Tiger Research: Cuộc chiến giành thanh khoản, Memecoins là cứu cánh hay ngôi mộ của CEX?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tiger Research: Cuộc chiến giành thanh khoản, Memecoins là cứu cánh hay ngôi mộ của CEX?
Các sàn giao dịch cần tích hợp các chức năng trên chuỗi và các yếu tố DeFi, đồng thời đảm bảo tính ổn định và tuân thủ quy định của nền tảng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Tiger Research Reports
Biên dịch: TechFlow
Tóm tắt
-
Memecoins đã chuyển mình từ tài sản đầu cơ đơn thuần thành lực lượng thống trị giao dịch, không chỉ thu hút lượng lớn thanh khoản mà còn định hình lại mô hình dòng vốn trong thị trường tiền mã hóa.
-
Các nền tảng như Pump.fun thúc đẩy sự trỗi dậy của sàn giao dịch phi tập trung (DEX), thu hút thanh khoản và trader tích cực, làm suy yếu khả năng phát hiện giá sớm của các sàn giao dịch tập trung (CEX).
-
Các sàn giao dịch nhanh chóng thích nghi với giao dịch Memecoins như MEXC đang thể hiện hiệu suất mạnh mẽ, trong khi những nền tảng phản ứng chậm như Binance phải đối mặt với thách thức kép về thanh khoản và ảnh hưởng thị trường.
1. Mặt trận mới của các sàn giao dịch
Memecoins đang định nghĩa lại thị trường tiền mã hóa. Từ một xu hướng đầu cơ ban đầu, chúng nay đã trở thành loại tài sản giao dịch chính trên các sàn lớn, thúc đẩy khối lượng giao dịch khổng lồ.
Để thích nghi với xu hướng này, các sàn giao dịch đều điều chỉnh chiến lược. Gate.io và MEXC giành thị phần bằng cách niêm yết nhanh Memecoins, trong khi Binance ra mắt “Binance Alpha”, tập trung vào việc niêm yết sớm các Memecoins và cung cấp quá trình chuyển tiếp mượt mà. Trên thị trường DEX, Raydium dựa trên Solana đã vượt qua Uniswap dựa trên Ethereum để trở thành người dẫn đầu. Sự thay đổi này chứng minh sức mạnh thúc đẩy mạnh mẽ của Memecoins đối với thị trường.
Khi tầm quan trọng của Memecoins tại các sàn ngày càng tăng, tác động rộng hơn cũng đáng được chú ý. Giao dịch Memecoins sẽ dẫn đến một cuộc cải biến thị trường lâu dài hay chỉ là hiện tượng chu kỳ tạm thời? Ngoài ra, sự thay đổi trong chính sách quản lý sẽ ảnh hưởng thế nào đến tính bền vững của Memecoins như một tài sản chính thống? Những câu hỏi này sẽ quyết định hướng đi tương lai cho nhà giao dịch bán lẻ và các sàn giao dịch.
2. DEX phá vỡ hiện trạng: Raydium vượt Uniswap
Nguồn: The Block, DefiLlama
Cơn sốt Memecoins thúc đẩy sự trỗi dậy nhanh chóng của Raydium. Tính đến tháng 1 năm 2025, Raydium đã chiếm 27% thị phần DEX, trở thành nền tảng được nhà đầu tư bán lẻ ưa chuộng. Thành công của Raydium gắn liền với lợi thế công nghệ của chuỗi Solana, mang lại phí thấp hơn và tốc độ giao dịch nhanh hơn so với các sàn trên Ethereum. Những đặc điểm này khiến Raydium trở thành nền tảng trọng tâm cho giao dịch Memecoins.
Đồng thời, thị phần của Uniswap giảm từ 34,5% vào tháng 12 năm 2024 xuống còn 22% vào tháng 1 năm 2025, đánh mất vị trí dẫn đầu trên thị trường DEX. Phí Gas cao trên Ethereum trở thành rào cản chính đối với người giao dịch Memecoins, khiến nhiều nhà đầu tư bán lẻ nhạy cảm về chi phí chuyển sang các nền tảng khác. Nếu các DEX dựa trên Ethereum không đổi mới kịp thời, họ sẽ đối mặt với áp lực lớn hơn về việc di dời thanh khoản.
Mặc dù rõ ràng giao dịch Memecoins thúc đẩy tăng trưởng Raydium, tính bền vững của xu hướng này vẫn cần theo dõi thêm. Một số nhà phân tích cho rằng khi nhu cầu đầu cơ giảm, cơn sốt giao dịch Memecoins có thể dần lắng xuống. Tuy nhiên, Raydium đã tận dụng giao dịch Memecoins để trở thành nền tảng quen thuộc với người dùng. Nếu nắm bắt được xu hướng này, Raydium có tiềm năng củng cố vị thế thị trường bằng cách tăng cường các nhóm thanh khoản, tối ưu trải nghiệm người dùng và xây dựng hệ thống giao dịch hiệu quả. Những nỗ lực này sẽ giúp Raydium duy trì lợi thế lâu dài trong cạnh tranh giữa DEX và CEX.
3. Phản ứng của CEX: Liệu họ có theo kịp sự trỗi dậy của DEX?
Gate.io và MEXC thông qua chiến lược niêm yết tập trung vào Memecoins đã thành công thu hút lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ quan tâm đến tài sản đầu cơ. Trong đó, MEXC trở thành người dẫn đầu nhờ chính sách niêm yết Memecoins nhanh chóng. Ví dụ, họ mở giao dịch ngay trong ngày niêm yết Memecoins Official Trump ($TRUMP), trực tiếp tạo ra khối lượng giao dịch kỷ lục và tăng trưởng nhanh về số lượng người dùng.
Những chiến lược này mang lại hiệu quả rõ rệt. Khối lượng giao dịch Memecoins hàng ngày của MEXC tăng vọt từ 5,9% trong quý I năm 2024 lên 25,9% vào tháng 1 năm 2025. Đồng thời, tỷ lệ người giao dịch Memecoins cũng tăng từ 18,7% lên 37,1%.
Là sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất toàn cầu, Binance cũng đang tích cực mở rộng phạm vi niêm yết Memecoins nhằm thu hút thanh khoản từ nhà đầu tư cá nhân. Gần đây, Binance chú trọng hơn đến tài sản đầu cơ, cố gắng nắm bắt cơ hội thị trường từ "nền kinh tế chú ý". Tuy nhiên, do đặc thù là sàn giao dịch tập trung (CEX), Binance không tránh khỏi bị giới hạn bởi quy trình kiểm duyệt nội bộ. Điều này khiến Memecoins thường chỉ được niêm yết khi độ nóng thị trường đã giảm hoặc xu hướng mới đã xuất hiện.
Dù Binance cung cấp thanh khoản dồi dào để bảo vệ nhà đầu tư, nhưng chính thanh khoản này lại trở thành lối thoát để những người nắm giữ trước đó xả hàng Memecoins. Do ảnh hưởng giá nhỏ, nhiều Memecoins mới niêm yết thường giảm hơn 75% trong ngắn hạn, khiến đông đảo nhà đầu tư thua lỗ. Tình trạng này không chỉ làm tổn hại uy tín dài hạn của Binance mà còn gây nghi vấn về quy trình kiểm duyệt niêm yết của họ.
So với Binance, các sàn giao dịch tập trung lớn khác như Coinbase, Kraken và Upbit áp dụng chiến lược thận trọng hơn, tập trung vào các tiền mã hóa đã được kiểm chứng thay vì Memecoins. Mặc dù chiến lược này không tận dụng được cơ hội sinh lời ngắn hạn, nhưng giúp duy trì ổn định nền tảng và giảm rủi ro quản lý.
Gần đây, xu hướng dòng vốn chảy từ CEX sang DEX ngày càng rõ nét, cho thấy CEX không còn độc chiếm vị thế thống trị tuyệt đối trên thị trường. Trước sự thay đổi này, CEX cần xem xét lại chiến lược tổng thể. Họ có thể lựa chọn một trong các cách sau:
-
Lọc tài sản sớm và cung cấp thông tin minh bạch (như Binance Alpha);
-
Quản lý rủi ro thông qua niêm yết chọn lọc Memecoins;
-
Giới thiệu mô hình giao dịch lai kết hợp sổ lệnh chuỗi với các yếu tố DeFi.
Thử thách cốt lõi hiện tại của CEX nằm ở việc cân bằng giữa thu hút hoạt động giao dịch ngắn hạn và duy trì sự ổn định nền tảng dài hạn, đồng thời giữ niềm tin của nhà đầu tư tổ chức và thu hút hiệu quả hơn nữa nhà đầu tư bán lẻ.
4. Tổng kết chiến lược và triển vọng tương lai
Memecoins đã tiến hóa từ công cụ đầu cơ đơn thuần thành loại tài sản giao dịch quan trọng trong thị trường tiền mã hóa. Cùng với khối lượng giao dịch Memecoins tăng mạnh trên các sàn phi tập trung (DEX), xu hướng này mang lại cả cơ hội và thách thức mới cho ngành.
Trong đợt tăng giá gần đây, Memecoins trên DEX thể hiện hiệu suất rõ rệt tốt hơn tài sản niêm yết trên sàn tập trung (CEX), thúc đẩy ngày càng nhiều nhà đầu tư chuyển sang DEX. Các nền tảng như Pump.fun thông qua việc tối ưu quy trình phát hành và giao dịch Memecoins, giúp các token mới dù chưa niêm yết trên CEX vẫn có thể tăng trưởng bùng nổ nhanh chóng.
Để thích nghi với thay đổi này, các nhà tạo lập thị trường, nhà cung cấp thanh khoản và đội ngũ dự án đều điều chỉnh chiến lược. Họ không còn chỉ tập trung vào niêm yết CEX, mà bắt đầu coi trọng môi trường DEX. Bằng cách xây dựng các nhóm thanh khoản trên nhiều nền tảng, họ nâng cao khả năng tiếp cận và linh hoạt trong giao dịch.
Tuy nhiên, thị trường Memecoins vẫn đối mặt nhiều rủi ro. Hành vi thiếu đạo đức như bỏ trốn cùng tiền, thao túng phe nhóm và giao dịch độc hại đã nghiêm trọng làm tổn hại lợi ích nhà đầu tư. Vì thị trường thiếu quản lý hiệu quả, những vấn đề này xảy ra phổ biến. Ví dụ, vụ bê bối Argentina Libra ($LIBRA) đã phơi bày những rủi ro tiềm tàng, gây nghi ngờ rộng rãi về Memecoins và dẫn đến sụt giảm đáng kể khối lượng giao dịch trên DEX Solana.
Dù vậy, Memecoins vẫn thể hiện tiềm năng trong lĩnh vực tiền mã hóa. Chúng dần trở thành tài sản đại diện cho một số thực thể và nhóm xã hội. Ví dụ như mối liên hệ giữa Elon Musk và Dogecoin, Trump với Official Trump Token, hay các công ty khởi nghiệp và quốc gia phát hành Memecoins, tất cả đều cho thấy tiền mã hóa đang nắm bắt giá trị kinh tế và xã hội thực tế. Xu hướng này tương tự quá trình chứng khoán hóa trên thị trường tài chính truyền thống và có thể từng bước phát triển thành một hiện tượng văn hóa mới.
Trước sự thay đổi này, CEX buộc phải điều chỉnh chiến lược nhanh chóng. Nhà đầu tư giờ đây không còn chờ đợi niêm yết trên CEX để bắt đầu giao dịch các tài sản tiềm năng. Để thu hút thêm người dùng và duy trì tính cạnh tranh, các sàn giao dịch cần tích hợp chức năng chuỗi và phần tử DeFi, đồng thời đảm bảo sự ổn định và tuân thủ của nền tảng. Chiến lược linh hoạt và sáng tạo như vậy sẽ là chìa khóa thúc đẩy thị trường tiền mã hóa bước vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
Thông báo miễn trừ trách nhiệm
Báo cáo này được biên soạn dựa trên các dữ liệu được cho là đáng tin cậy. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ cam kết ngụ ý hay tường minh nào về tính chính xác, đầy đủ hoặc tính phù hợp của thông tin. Chúng tôi hoàn toàn không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh do sử dụng báo cáo và nội dung của nó. Kết luận và khuyến nghị trong báo cáo này dựa trên thông tin hiện có tại thời điểm biên soạn và có thể thay đổi bất cứ lúc nào mà không cần thông báo. Tất cả các dự án, ước tính, dự báo, mục tiêu và quan điểm được nêu trong báo cáo này đều có thể thay đổi và có thể không nhất quán với ý kiến của các cá nhân hoặc tổ chức khác.
Báo cáo này chỉ mang tính chất tham khảo, không nên được xem là lời khuyên pháp lý, thương mại, đầu tư hoặc thuế. Bất kỳ chứng khoán hay tài sản kỹ thuật số nào được đề cập chỉ nhằm mục đích minh họa, không cấu thành lời khuyên đầu tư hay lời mời cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư. Báo cáo này không hướng đến bất kỳ nhà đầu tư hay nhà đầu tư tiềm năng nào.
Điều khoản sử dụng
Tiger Research cho phép sử dụng hợp lý báo cáo của mình. Nguyên tắc "sử dụng hợp lý" ám chỉ việc có thể sử dụng nội dung báo cáo cho mục đích vì lợi ích công cộng, miễn là không làm tổn hại đến giá trị thương mại của tài liệu. Nếu việc sử dụng nằm trong phạm vi sử dụng hợp lý, không cần xin phép trước. Tuy nhiên, khi trích dẫn báo cáo của Tiger Research, cần tuân thủ các yêu cầu sau: 1) Ghi rõ "Tiger Research" là nguồn; 2) Kèm theo biểu tượng của Tiger Research (màu đen hoặc màu trắng). Nếu cần chỉnh sửa lại hoặc phát hành tài liệu, cần thỏa thuận riêng với Tiger Research. Việc sử dụng báo cáo trái phép có thể dẫn đến truy cứu pháp lý.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@tiger_research
