Thanh khoản biến mất... Trận lở tuyết sắp ập đến?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Thanh khoản biến mất... Trận lở tuyết sắp ập đến?
Hiện tại thị trường đang ở trạng thái thanh khoản rất mỏng, chỉ cần một lực nhỏ đẩy lên hoặc xuống cũng có thể gây ra biến động lớn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Gần đây thị trường biến động mạnh, khiến người ta không khỏi cảm thấy lo lắng. Rất nhiều bạn bè đều hỏi tôi quan điểm về thị trường hiện tại và trọng tâm công việc năm 2025. Câu trả lời của tôi luôn đầy do dự và cẩn trọng. Hiện tại các quan điểm về thị trường chia rẽ nghiêm trọng, có người cho rằng chúng ta đang trong thị trường tăng giá, cũng có người cho rằng thị trường giảm giá đã đến. Đằng sau sự khác biệt lớn này, theo tôi là do thanh khoản biến mất khiến tiền mã hóa không thể tăng đồng loạt. Sau khi $Trump phát hành token, cảnh tượng sụp đổ mạnh của các loại tiền khác chính là biểu hiện rõ ràng của thanh khoản yếu kém. Vậy thì thanh khoản đã đi đâu? Là do hàng loạt Meme trên pump.fun hút cạn thanh khoản, hay là do cặp coin gia đình $Trump+$Melania tấn công hút máu? Tôi cho rằng nguyên nhân sâu xa hơn nằm ở sự đan xen phức tạp giữa kinh tế vĩ mô và địa chính trị.
"The Ugly" của Arthur Hayes
Tôi xin giới thiệu bài blog của @CryptoHayes được đăng vào giữa tháng Một, tựa đề 《The Ugly》. Bài viết nội dung phong phú, từ chính sách mới của Trump, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đến địa chính trị, chứa đựng lượng kiến thức dày đặc. Dù bài viết khá dài nhưng văn phong sôi nổi, mỉa mai hài hước, rất đáng để đọc. Lần đầu tiên tôi biết đến tên Arthur là qua GMX, lần thứ hai là qua Ethena, cả hai dự án này tôi đều nghiên cứu và học hỏi rất nhiều. Lần thứ ba là khi tình cờ gặp Arthur ở Niseko, nghe anh ấy kể về việc trượt tuyết trên đỉnh Youtei khiến tôi vô cùng kinh ngạc 😱. Tôi còn đặc biệt hỏi huấn luyện viên của mình xem có cần trực thăng đưa lên không, huấn luyện viên nói không cần, nhưng phải mang thiết bị leo bộ suốt 6 tiếng. GMX + Ethena + núi Youtei khiến tôi thực sự cảm thấy người này quả thật rất giỏi.
Trong bài viết, Arthur bày tỏ lo ngại về thị trường và đã giảm tỷ trọng nắm giữ tài sản mã hóa tại Maelstrom. Các tín hiệu hiện tại khiến anh ấy nhớ lại cảm giác trước khi thị trường mã hóa sụp đổ vào cuối năm 2021. Mặc dù anh không cho rằng thị trường tăng giá đã kết thúc, nhưng anh dự đoán Bitcoin có khả năng điều chỉnh xuống mức 70.000 - 75.000 USD trước khi tăng trở lại 250.000 USD vào cuối năm. Thực ra hồi tháng 11 năm ngoái, khi trò chuyện với vài người bạn, tôi cũng nghĩ rằng sau khi Trump nhậm chức, thị trường sẽ có đợt điều chỉnh mạnh, nhưng đợt bùng nổ AI + meme giữa chừng khiến mọi người đều lơ là cảnh giác.
Từ cơn bò dữ dội đến sự biến mất của thanh khoản, rốt cuộc đã xảy ra điều gì?
-
Chính quyền Trump muốn tạo ra một cuộc khủng hoảng kinh tế nhỏ ngay đầu nhiệm kỳ để đổ lỗi cho chính quyền Biden, đồng thời gây áp lực buộc Fed phải cắt giảm lãi suất hoặc khởi động chế độ in tiền. Trước đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có khả năng tăng lên 5%, dẫn đến việc thị trường giảm đòn bẩy và siết chặt thanh khoản.
-
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tháng trước tiếp tục tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Mặc dù nhà đầu tư cá nhân thường không chú ý đến động thái của BOJ, nhưng lịch sử cho thấy mỗi lần BOJ tăng lãi suất đều ảnh hưởng đáng kể đến thị trường. Năm 2000, sau khi BOJ kết thúc chính sách lãi suất 0 kéo dài từ năm 1990 và tăng lãi suất, bong bóng Internet Mỹ vỡ tan, sau đó Nhật Bản quay lại chính sách lãi suất 0; năm 2006, BOJ tăng lãi suất hai lần, đến năm 2007 Mỹ rơi vào khủng hoảng nợ dưới chuẩn; năm 2024, Nhật Bản bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, đến tháng Một năm nay đã tăng lãi suất hai lần, tác động tiếp theo lên thị trường vẫn cần theo dõi thêm. Do lãi suất Yên Nhật duy trì ở mức thấp lâu dài, trên thị trường tồn tại lượng lớn giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade). Việc BOJ tăng lãi suất làm chi phí cho các giao dịch này tăng lên, dẫn đến việc rút vốn hàng loạt (unwind), góp phần lớn làm cạn kiệt thanh khoản thị trường.
-
Mặc dù Arthur cho rằng chính sách ổn định tỷ giá của Trung Quốc sau Tết Nguyên đán cũng ảnh hưởng đến thanh khoản nước ngoài, nhưng theo tôi cá nhân thì yếu tố Trung Quốc có hạn, trừ khi sau này chiến tranh thương mại Trung-Mỹ leo thang căng thẳng.
Bitcoin có thể giảm xuống 75.000 USD không?
Đặt câu hỏi theo hướng khác, nếu lãi suất tăng và thanh khoản tiếp tục siết chặt, ai sẽ bán?
-
Yếu tố vĩ mô: Nếu biến động thị trường và lo ngại về "khủng hoảng tài chính mini" gia tăng, tâm lý né tránh rủi ro lan rộng, các nhà đầu tư (ví dụ như ETF) có thể bán tháo các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin.
-
Bán kỹ thuật: Joe McCann, người sáng lập Asymmetric, cho rằng hợp đồng tương lai Bitcoin trên Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) có khoảng trống đáng kể gần mức 75.000 USD, ám chỉ khả năng Bitcoin có thể giảm trong ngắn hạn. (Cái này thì tôi thật sự không hiểu lắm 😅)
-
Sự kiện thanh lý: Việc thanh lý do thị trường giảm có thể gây ra hiện tượng giẫm đạp.
Xét đến MicroStrategy, giá trung bình nắm giữ Bitcoin của họ khoảng 63.000 USD. Nếu giá Bitcoin điều chỉnh về 70.000 USD, toàn bộ vị thế của MicroStrategy, bao gồm nắm giữ BTC, chi phí vay và chi phí trái phiếu chuyển đổi, sẽ chịu một số áp lực.
Hiện tại thị trường đang ở trạng thái thanh khoản rất mỏng, bất kỳ lực đẩy nào dù nhỏ cũng có thể tạo ra biến động lớn. Cá nhân tôi luôn tuân thủ lý thuyết phân bổ tài sản 60/40. Trong môi trường thị trường hiện nay, giữ vững sự thận trọng, kiểm soát rủi ro, chờ cơ hội thích hợp để bắt đáy😃.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@rachel_alexgo
