Dựa vào động thái của các cá voi lớn làm tín hiệu giao dịch, liệu có đáng tin cậy không?

2025.01.10

Chia sẻ đến

Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow

Dựa vào động thái của các cá voi lớn làm tín hiệu giao dịch, liệu có đáng tin cậy không?

Dữ liệu cho thấy việc cá voi gửi tiền vào sàn giao dịch không đủ để tham khảo dự báo.

2025.01.10 - 09:26:54

交易

Chuyên sâu báo cáo Web3

Dữ liệu cho thấy việc cá voi gửi tiền vào sàn giao dịch không đủ để tham khảo dự báo.

Tác giả: Peter Chung, Jaehyun Ha, Presto Research

Biên dịch: Golem, Odaily Star Daily

Điểm chính:

Cảnh báo cá voi (whale alert) được ưa chuộng vì các giao dịch lớn trên chuỗi thường được coi là dấu hiệu báo trước cho việc bán tháo token sắp xảy ra và tín hiệu bán. Để đánh giá những nhận định này, Presto Research đã phân tích biến động giá sau khi các khoản tiền gửi lớn vào Binance đối với BTC, ETH và SOL.
Theo kết quả phân tích hồi quy, hệ số R bình phương giữa các giao dịch tiền gửi lớn và biến động giá sau đó khá thấp (dao động từ 0,0017 đến 0,0537). Khi thu hẹp dữ liệu chỉ còn các khoản gửi từ VC và MM (market maker), hệ số R bình phương tăng nhẹ nhưng tính hữu ích thực tế của chúng như tín hiệu giao dịch vẫn rất hạn chế. Kết quả nghiên cứu cho thấy rõ ràng rằng việc cá voi chuyển tiền vào sàn giao dịch thiếu khả năng dự báo đáng tin cậy làm tín hiệu giao dịch.
Các chỉ báo on-chain hiệu quả ở nhiều khía cạnh khác như phân tích cơ bản blockchain, theo dõi dòng tiền bất hợp pháp hay giải thích biến động giá. Chúng sẽ phục vụ ngành tốt hơn khi nhà đầu tư có kỳ vọng thực tế hơn về năng lực và giới hạn của các chỉ báo này.

Một trong những điểm khác biệt chính của tài sản mã hóa so với các loại tài sản khác là tính công khai của hồ sơ giao dịch, được lưu trữ trên sổ cái phân tán. Sự minh bạch của blockchain đã thúc đẩy sự phát triển của nhiều công cụ tận dụng đặc điểm độc đáo này, tất cả đều được xếp vào nhóm "dữ liệu on-chain". Một trong những công cụ đó là “cảnh báo cá voi” – một dịch vụ thông báo tự động về các giao dịch mã hóa lớn trên chuỗi. Chúng trở nên phổ biến vì các giao dịch lớn thường được xem là dấu hiệu báo trước cho hoạt động bán tháo sắp diễn ra, do đó bị các trader coi là “tín hiệu bán”.

Báo cáo này đánh giá tính hiệu lực của giả thuyết được thừa nhận rộng rãi nói trên. Sau phần tổng quan ngắn gọn về các dịch vụ cảnh báo cá voi phổ biến hiện nay, chúng tôi sẽ phân tích mối quan hệ giữa các khoản tiền gửi lớn và giá của BTC, ETH và SOL. Tiếp đó, chúng tôi trình bày kết quả phân tích cùng các kết luận và đề xuất chính.

Tổng quan về Whale Alerts

Whale Alert là các dịch vụ theo dõi và báo cáo các giao dịch mã hóa lớn. Những dịch vụ này xuất hiện cùng với sự phát triển của hệ sinh thái mã hóa, phản ánh mức độ công nhận cao của các bên tham gia thị trường đối với đặc điểm minh bạch của blockchain.

Lịch sử

Khi các người dùng Bitcoin tiên phong, thợ đào và nhà đầu tư (ví dụ như Satoshi Nakamoto, Winklevoss Twins, F2 Pool, Mt. Gox) tích lũy được lượng lớn Bitcoin, thuật ngữ “cá voi” bắt đầu phổ biến. Ban đầu, những người đam mê blockchain theo dõi các giao dịch lớn qua các trình khám phá blockchain (như Blockchain.info), rồi chia sẻ thông tin này trên các diễn đàn như Bitcointalk hoặc Reddit. Dữ liệu này thường được dùng để giải thích các biến động mạnh về giá Bitcoin.

Trong giai đoạn thị trường tăng trưởng năm 2017, khi số lượng giao dịch cá voi và giao dịch lớn gia tăng, nhu cầu về giải pháp giám sát tự động trở nên cấp thiết. Năm 2018, một nhóm phát triển ở châu Âu ra mắt công cụ mang tên "Whale Alert", có thể theo dõi thời gian thực các giao dịch mã hóa lớn trên nhiều blockchain và gửi cảnh báo qua X, Telegram và trang web. Công cụ nhanh chóng được các bên tham gia thị trường ưa chuộng và trở thành dịch vụ hàng đầu mà những người tìm kiếm tín hiệu giao dịch có thể hành động được.

Nguồn: Whale Alert (@whale_alert)

Giả định cơ bản

Sau thành công của Whale Alert, trong nhiều năm đã xuất hiện nhiều nền tảng cung cấp dịch vụ tương tự, như hình dưới đây. Mặc dù nhiều nền tảng mới bổ sung thêm chức năng để cung cấp ngữ cảnh cho các cảnh báo, Whale Alert ban đầu vẫn tập trung vào thông báo đơn giản, thời gian thực, và vẫn là dịch vụ phổ biến nhất — điều này cũng thể hiện qua lượng lớn người theo dõi trên X. Điểm chung của tất cả các dịch vụ này là chúng đều dựa trên giả định rằng các giao dịch lớn trên chuỗi (đặc biệt là tiền gửi vào sàn giao dịch) báo hiệu trước cho hành vi bán tháo sắp xảy ra.

Các dịch vụ cảnh báo cá voi phổ biến, nguồn: Whale Alert, Lookonchain, Glassnode, Santiment, X, Presto Research

Đánh giá hiệu lực của tín hiệu

Những người ủng hộ dịch vụ Whale Alert cho rằng việc chuyển tài sản on-chain vào sàn giao dịch thường đi trước hành động thanh lý, do đó là tín hiệu bán hiệu quả. Để kiểm chứng giả định này, chúng tôi phân tích biến động giá tài sản kỹ thuật số sau khi có các khoản tiền gửi lớn vào sàn giao dịch, hình dưới đây mô tả các tham số chính của phân tích. Giả định là nếu các khoản tiền gửi lớn có thể là tín hiệu giao dịch đáng tin cậy, ta phải quan sát được mối quan hệ rõ ràng giữa tiền gửi và giá tài sản tương ứng.

Các tham số chính của phân tích, nguồn: Presto Research

Tài sản, sàn giao dịch, chu kỳ phân tích và ngưỡng tiền gửi

Phân tích của chúng tôi tập trung vào ba tài sản mã hóa chính — BTC, ETH và SOL — và giá USDT của chúng trên Binance trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 1 năm 2021 đến ngày 27 tháng 12 năm 2024. Khoảng thời gian này được chọn để phù hợp với thời gian vận hành của địa chỉ ví mà Binance hiện dùng để tổng hợp tiền gửi.

Ngưỡng tiền gửi được thiết lập dựa trên phân tích dữ liệu sàn giao dịch. Cụ thể, lấy mốc giới hạn mà Whale Alert đặt cho cá voi BTC, ETH và SOL lần lượt là 50 triệu USD, 50 triệu USD và 20 triệu USD làm chuẩn, chúng tôi giảm ngưỡng tiền gửi tương ứng xuống còn 20 triệu USD, 20 triệu USD và 8 triệu USD, phù hợp với tỷ lệ 40% khối lượng giao dịch giao ngay toàn cầu mà Binance chiếm giữ.

Loại thực thể

Chúng tôi cũng phân tích riêng các khoản tiền gửi từ các thực thể đã biết danh tính, và thực hiện phân tích tương tự trên mẫu dữ liệu hẹp hơn để kiểm tra xem liệu tiền gửi từ các loại thực thể cụ thể có biểu hiện mối quan hệ mạnh hơn với biến động giá hay không. Các thực thể này được xác định thông qua Arkham Intelligence và bổ sung bởi nghiên cứu nội bộ của chúng tôi, như hình dưới đây.

Các thực thể có địa chỉ đã biết, nguồn: Arkham Intelligence, Presto Research

Đo lường tác động thị trường

Để đánh giá áp lực bán tháo tiềm tàng từ tiền gửi của cá voi, chúng tôi đưa ra các giả định sau:

Sau khi xác nhận một khoản tiền gửi vượt ngưỡng trên chuỗi, áp lực bán tháo sẽ biểu hiện trong một khoảng thời gian nhất định. Chúng tôi phân tích hai khoảng thời gian: một giờ và sáu giờ.
Độ sâu giảm giá tối đa (MDD) trong khoảng thời gian đã chỉ định được dùng làm chỉ số đo lường ảnh hưởng giá từ khoản tiền gửi (nếu có), từ đó hiệu quả lọc bỏ nhiễu trong giai đoạn đó.