Cổ phiếu MicroStrategy giảm 44% so với mức đỉnh, câu chuyện "FED tiền mã hóa" đã chấm dứt?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cổ phiếu MicroStrategy giảm 44% so với mức đỉnh, câu chuyện "FED tiền mã hóa" đã chấm dứt?
「Fed tiền mã hóa」có thể tái hiện vinh quang?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Pzai, Foresight News
Là một công ty lấy chiến lược dự trữ Bitcoin làm trung tâm, MicroStrategy (MSTR) trong những năm gần đây đã nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ các nhà đầu tư thị trường chứng khoán Mỹ nhờ vào lập trường kiên định với Bitcoin cùng môi trường thị trường sôi động xung quanh tài sản này.
Tuy nhiên, kể từ khi đạt mức cao kỷ lục 589 USD vào ngày 21 tháng 11, cổ phiếu MSTR đã giảm hơn 44% xuống còn 300 USD, và chỉ trong hai tuần qua, vốn hóa thị trường của công ty đã sụt giảm tới 34%. Là một trong số ít những mã chứng khoán tiền mã hóa nổi bật trên thị trường Mỹ, bất kỳ thay đổi tinh vi nào trong môi trường thị trường đều có thể dẫn đến biến động mạnh về giá cổ phiếu. Cuối cùng, câu chuyện về "Cục Dự trữ Liên bang tiền mã hóa" có còn tiếp tục duy trì ánh hào quang trước đây?
Đỉnh cao rồi thoái lui
Do mô hình kinh doanh đặc thù, giá cổ phiếu MicroStrategy có mối tương quan rất cao với giá Bitcoin. Vào tháng 12 năm 2024, giá Bitcoin đã giảm khoảng 10% từ mức đỉnh 108.000 USD xuống còn khoảng 97.000 USD. Đợt điều chỉnh này ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị bảng cân đối kế toán của MicroStrategy, từ đó kéo theo hiệu suất giá cổ phiếu suy yếu. Trong thời gian dài, giá cổ phiếu MicroStrategy luôn giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị nắm giữ Bitcoin. Vào tháng 11 năm 2024, mức chiết khấu này lên tới 3,5 lần, nhưng đến đầu năm 2025 đã thu hẹp xuống còn 1,6 lần. Việc thu hẹp mức chiết khấu cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào câu chuyện "đòn bẩy đầu tư vào Bitcoin" đang dần suy yếu.
Mức độ tương quan giữa giá cổ phiếu MSTR và diễn biến giá Bitcoin (mã tham chiếu là cặp BTCUSD trên Binance)
Tính đến tháng 12 năm 2024, MicroStrategy nắm giữ khoảng 446.000 Bitcoin, trị giá khoảng 43 tỷ USD, trở thành doanh nghiệp tư nhân lớn nhất thế giới sở hữu Bitcoin. Khối lượng nắm giữ khổng lồ này giúp công ty chiếm vị trí quan trọng trong thị trường tiền mã hóa, và cùng tháng đó, MSTR đã được lựa chọn vào chỉ số Nasdaq, trở thành một trong số ít các mã liên quan đến tiền mã hóa trong rổ chỉ số này.
Tuy nhiên, bên ngoài MSTR, các doanh nghiệp toàn cầu vẫn tỏ ra khá thận trọng với Bitcoin – một tài sản mới nổi. Dù tiềm năng sinh lời và lợi ích đa dạng hóa danh mục đầu tư đã thu hút sự chú ý của một số công ty, nhưng tính biến động cao, rủi ro pháp lý chưa rõ ràng và sự không tương thích với chiến lược tài chính truyền thống khiến phần lớn doanh nghiệp chọn quan sát hoặc chỉ thử nghiệm hạn chế. Ví dụ, cổ đông Microsoft đã bác bỏ một đề xuất đầu tư vào Bitcoin vào tháng 12 năm 2024, một trong những lý do chính là tính biến động cao của Bitcoin mâu thuẫn với nhu cầu đầu tư ổn định của doanh nghiệp. Markus Thielen, người sáng lập 10x Research, nhận định trong báo cáo gửi khách hàng: “Khi giá cổ phiếu MicroStrategy đã giảm 44% từ mức đỉnh, trong khi các công ty khác chỉ áp dụng chiến lược dự trữ Bitcoin ở quy mô nhỏ hơn, thì lập luận rằng sự tham gia của doanh nghiệp truyền thống sẽ thúc đẩy giá Bitcoin dường như đang mất đà”.
Chiến lược đòn bẩy chịu áp lực
MicroStrategy huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi để liên tục mua thêm Bitcoin. Chiến lược này trong thời kỳ tăng giá Bitcoin được coi là “vòng xoáy chuyển đổi tiền pháp định thành Bitcoin”, thu hút lượng lớn nhà đầu tư. Người sáng lập kiêm CEO công ty Michael Saylor nhiều lần công khai khẳng định Bitcoin là “vàng kỹ thuật số”, là công cụ phòng ngừa lạm phát tốt nhất, đồng thời tích cực vận động các doanh nghiệp và chính phủ Mỹ chấp nhận Bitcoin.
Vì mô hình kinh doanh của MicroStrategy phụ thuộc rất lớn vào giá Bitcoin, bất kỳ biến động nào của giá tài sản này cũng ảnh hưởng rõ rệt đến giá cổ phiếu. Sau khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục, một bộ phận nhà đầu tư chốt lời, gây áp lực giảm giá lên cổ phiếu MicroStrategy. Về mặt chính sách, tài sản liên quan cũng gặp phải một số trở ngại. Trong cuộc họp chính sách tháng 12 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát đi tín hiệu diều hâu, ám chỉ khả năng tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát. Sự thay đổi định hướng chính sách này làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro, và MicroStrategy – với tư cách là một công cụ đầu tư Bitcoin mang tính đòn bẩy – bị ảnh hưởng尤为 rõ rệt.
Chiến lược sử dụng đòn bẩy của MicroStrategy khuếch đại lợi nhuận trong giai đoạn tăng giá, nhưng cũng làm gia tăng rủi ro trong giai đoạn giảm giá. Nỗi lo ngại về gánh nặng nợ và khả năng tái cấp vốn của công ty ngày càng gia tăng, đặc biệt trong bối cảnh giá Bitcoin giảm, công ty có thể đối mặt với áp lực tài chính lớn hơn. Trong bối cảnh giá Bitcoin điều chỉnh và tâm lý thị trường suy yếu, câu chuyện của MicroStrategy thực sự đang bị thách thức trong ngắn hạn. Lo ngại của nhà đầu tư về mức chiết khấu cao và rủi ro đòn bẩy gia tăng khiến giá cổ phiếu giảm mạnh.
Dự báo
Có thể thấy, diễn biến giá cổ phiếu MicroStrategy vẫn sẽ phụ thuộc rất lớn vào giá Bitcoin. Vị thế "Cục Dự trữ Liên bang tiền mã hóa" của công ty trong ngắn hạn bị thách thức do giá Bitcoin điều chỉnh và tâm lý thị trường thay đổi, nhưng tiềm năng dài hạn vẫn phụ thuộc vào xu hướng giá Bitcoin và năng lực vận hành vốn của công ty. Nếu giá Bitcoin quay lại đà tăng, câu chuyện của MicroStrategy có thể được hồi sinh. Đặc biệt, trong bối cảnh thị trường kỳ vọng Bitcoin sẽ được chấp nhận rộng rãi như một tài sản dự trữ trong thời kỳ ông Trump tại nhiệm, chiến lược tích lũy liên tục Bitcoin vẫn có thể thu hút nhà đầu tư trong dài hạn.
Khi định giá của nhà đầu tư dành cho MicroStrategy trở nên lý tính hơn, quá trình loại bỏ đòn bẩy khỏi giá cổ phiếu có thể khiến nó tiến gần hơn đến giá trị thực tế nắm giữ Bitcoin, thay vì duy trì mức chiết khấu cao. Quá trình hợp lý hóa này có thể dẫn đến điều chỉnh giá tiếp theo, nhưng đồng thời cũng mở ra cơ hội tốt hơn cho các nhà đầu tư dài hạn.
Bên cạnh đó, quy tắc kế toán mới có hiệu lực vào năm 2025 sẽ cho phép MicroStrategy báo cáo giá trị nắm giữ Bitcoin theo giá trị hợp lý, điều này có thể làm tăng đáng kể lợi nhuận ròng của công ty, thu hút thêm nhà đầu tư tổ chức, thậm chí có khả năng được đưa vào chỉ số S&P 500 (dù khả năng này thấp). Dù trong ngắn hạn, giá cổ phiếu MicroStrategy có thể tiếp tục chịu áp lực, nhưng vị thế vững chắc của công ty với tư cách là doanh nghiệp tư nhân nắm giữ nhiều Bitcoin nhất vẫn mang ý nghĩa chiến lược nhất định trên thị trường.
Tại thời điểm bài viết, giá cổ phiếu MSTR ở mức 300,01 USD. Khi thị trường Bitcoin dần phục hồi, tâm lý thị trường cũng được kỳ vọng phản ánh tích cực lên giá cả. Nếu thị trường Bitcoin quay lại xu hướng tăng, MicroStrategy có thể một lần nữa trở thành tâm điểm chú ý của nhà đầu tư.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
