Làm thế nào để định giá tài sản L1 một cách chính xác?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Làm thế nào để định giá tài sản L1 một cách chính xác?
Sản phẩm tốt nhất không cần token, token tốt nhất không cần sản phẩm.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Sam Kazemian, Frax Finance
Biên dịch: Alex Liu, Foresight News
Nhiều người đang bàn luận về cách định giá các tài sản khác nhau trong tiền mã hóa, đặc biệt là gần đây khi cơn sốt AI memecoin đang bùng nổ. Nhưng tôi muốn chia sẻ phương pháp định giá mà tôi cho là quan trọng nhất đối với các tài sản mã hóa then chốt: token L1 và các "Type 2" (token dapp / L2 / token kiểu "cổ phiếu").
Các token L1 có một thứ gọi là "phụ phí L1 (premium)" huyền bí mà chưa ai giải thích một cách hệ thống. Nhiều người cho rằng đó chỉ là trò lừa đảo đa cấp đầu cơ, nhưng thực tế lại hoàn toàn ngược lại. Phụ phí L1 là thuộc tính rất quan trọng và mang tính nền tảng.
Tài sản L1 (ETH, SOL, NEAR, TRX, v.v.) là "tài sản khan hiếm chủ quyền" của nền kinh tế blockchain tương ứng. Chúng tự nhiên trở thành tài sản thanh khoản nhất trong nền kinh tế chuỗi. Các dự án khác tích lũy nó, dùng nó để xây dựng sản phẩm/DeFi, đồng thời khuyến khích thanh khoản của nó, biến nó thành tài sản trú ẩn an toàn trong thời kỳ khủng hoảng.
Tài sản này sẽ “sinh lời” bằng cách phát hành token của các dự án khác tới những người nắm giữ tài sản khan hiếm thông qua các hình thức sáng tạo như thanh khoản + ICO + DeFi, airdrop, v.v.
@DefiIgnas đã giải thích rất rõ:
“L1 là tài sản sinh lời: bạn có thể dùng chúng để nhận airdrop từ hệ sinh thái, đặt cược (stake) để nhận phần thưởng, và khi hệ sinh thái mở rộng, giá của chúng tăng lên. Hơn nữa, nếu tính cả các airdrop nhận được khi nắm giữ ETH, SOL, NEAR, v.v., hiệu suất của chúng tốt hơn so với giá giao ngay. Ngược lại, L2 là tài sản không sinh lời. Bạn không thể dùng chúng để nhận phần thưởng gốc, cũng không thể dùng làm Gas (trừ STRK, MNT, METIS và hiện tại là ZK?), và lạm phát do việc mở khóa thường quá cao. Rất ít giao thức trong chính hệ sinh thái của họ thưởng cho người nắm giữ token L2 (qua airdrop).”
Các token dapp trong nền kinh tế chủ quyền (chuỗi) đại diện cho lao động/GDP thực tế mà con người tạo ra trong nền kinh tế đó. Tài sản khan hiếm L1 sẽ thu lợi tức từ lao động của những người xây dựng nền kinh tế quốc gia kỹ thuật số (chuỗi).
Đây là lý do tại sao các "token Type 2" (còn gọi là token dapp/L2) thường được so sánh với "cổ phiếu" và định giá theo mô hình P/E hay DCF, trong khi các nhà phân tích cơ bản vẫn cảm thấy bối rối trước thứ "phụ phí L1" huyền bí. Nó không cần phải gọi là "phụ phí L1", mà đúng hơn nên gọi là phụ phí tài sản của nền kinh tế chủ quyền.
Nhiều người có lẽ biết tôi không mấy thiện cảm với các KOL ETH như @justindrake, người cùng nhau gửi tín hiệu tới thị trường rằng tài sản ETH chỉ đơn thuần là bán không gian khối + blob và cần được định giá theo P/E. Họ đang cố biến ETH thành một token "Type 2". Thật không may, họ đã thành công.
Các token L2 thường không phải là tài sản khan hiếm chủ quyền của nền kinh tế kỹ thuật số đó, dù chúng có chuỗi riêng và cộng đồng xây dựng sôi động. Chúng thuộc nhóm "Type 2" và bị đưa vào mô hình định giá P/E DCF. Thực tế, có những L2 thậm chí còn chẳng có token nào! Ví dụ như Base.
SOL hoạt động rất tốt, nhưng không phải vì TVL (giá trị tài sản khóa) tăng, mà vì mọi người kỳ vọng rằng ở một năm xa xăm trong tương lai, SOL sẽ bị đốt/hút hàng tỷ USD doanh thu. ETH đã có hàng tỷ USD doanh thu/đốt, nhưng hiệu suất lại không vượt trội hơn SOL. Sự tăng giá của SOL đến từ việc toàn bộ nền kinh tế Solana đều sử dụng nó trong các bể thanh khoản, giao dịch memecoin, DeFi, và bạn cần nó để tham gia mạng Solana.
Mọi người thực sự đang nỗ lực xây dựng thứ gì đó, mã hóa lao động của họ (dưới dạng "Type 2", tức token dapp/cổ phiếu), để trả lãi/thưởng cho người nắm giữ/gửi tiền (staker)/cung cấp thanh khoản (LP) SOL, trong khi các KOL ETH lại đang cố biến ETH thành một token cổ phiếu DCF, không có giá trị gì ngoài dòng tiền từ việc Ethereum Foundation bán sản phẩm.
@MustStopMurad từng nói một cách tao nhã rằng: sản phẩm tốt nhất không cần token, và token tốt nhất không cần sản phẩm. Tài sản khan hiếm chủ quyền (token L1) là một memecoin – một meme nghiêm túc, không cần ảnh mèo/chó (mèo/chó sống trong quốc gia kỹ thuật số). Balajis đã thảo luận chi tiết về khái niệm quốc gia mạng lưới (network state). Sức mạnh của meme này cuối cùng cũng bắt đầu được hiểu rõ. Token "Type 1" (L1) và "Type 2" (PE/cổ phiếu/lao động/L2) rõ ràng là khác biệt. Một cộng đồng có thể chuyển đổi từ loại này sang loại kia, nhưng đó là một quá trình dài.
Quan trọng nhất: Gas + bảo mật từ việc stake là tín hiệu kỹ thuật thể hiện một thỏa thuận xã hội được xây dựng trên tài sản khan hiếm chủ quyền, chứ bản thân nó không phải chức năng thu giữ giá trị quan trọng. Cuối cùng thì mọi người cũng nhận ra điều này, kể cả huyền thoại @danrobinson.
Vì vậy, không tồn tại thứ gọi là "phụ phí L1", mà đúng hơn là tài sản chủ quyền của quốc gia kỹ thuật số – tức token Type 1. Nó có thể là meme cơ bản mạnh mẽ nhất, không có hình ảnh thú vị, là nền kinh tế thực sự nhưng sở hữu sức lan tỏa meme mạnh mẽ. Quan điểm của tôi: chỉ tồn tại hai loại token này.
Tháng tới, @fraxfinance sẽ công bố thông báo lớn nhất từ trước đến nay – lộ trình tầm nhìn năm 2030 của chúng tôi. Một trong những điều quan trọng nhất chúng tôi sẽ ra mắt là cách biến các token "Type 2" L2/quản trị/cổ phiếu thành tài sản chủ quyền. Tôi dự đoán nhiều token "Type 2" sẽ sử dụng điều này làm kim chỉ nam.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@samkazemian
