Giao thức cho vay Morpho: Dựa vào đâu để huy động hơn 80 triệu USD?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giao thức cho vay Morpho: Dựa vào đâu để huy động hơn 80 triệu USD?
Theo dữ liệu mới nhất từ DefiLlama, trong lĩnh vực cho vay DeFi, Morpho xếp thứ năm về TVL, sau Aave, JustLend, Spark và Morpho.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Karen, Foresight News
Ngày đầu tiên của tháng 8, giao thức cho vay Morpho Labs đã thông báo hoàn tất vòng gọi vốn 50 triệu USD, do Ribbit Capital dẫn dắt, đồng thời nhận được sự tham gia đầu tư từ các quỹ đầu tư hàng đầu trong ngành như a16z crypto. Đáng chú ý, đây đã là lần thứ hai a16z rót vốn vào Morpho.
Vậy Morpho thực chất là một giao thức cho vay như thế nào, và sở hữu những ưu điểm độc đáo gì để giành được sự ưu ái về tài chính quy mô lớn đến vậy?
Morpho là gì?
Hai năm trước, Morpho ra mắt lần đầu tiên với sản phẩm cốt lõi là Morpho Optimizer. Morpho Optimizer hoạt động như một lớp tối ưu hóa trên Aave và Compound, sử dụng thuật toán ghép nối ngang hàng (peer-to-peer) nhằm nâng cao lãi suất cho người dùng khi gửi và vay tiền.
Tính đến nay, Morpho đã phát triển thành một cơ sở hạ tầng tài chính độc lập. Lớp cho vay của nó – Morpho Blue – tách biệt khỏi Morpho Optimizer, cho phép tạo ra các thị trường cho vay hiệu quả theo cách thức không cần cấp phép (permissionless).
Đáng chú ý, Morpho Blue còn hỗ trợ xây dựng thêm các lớp mô-đun mở rộng trên nền tảng của nó. Những lớp mô-đun này có thể cung cấp cho người dùng nhiều lựa chọn quản lý rủi ro đa dạng và dịch vụ cho vay chuyên biệt hơn, đồng thời vẫn dựa vào lớp nền tảng Morpho Blue.
Về đội ngũ sáng lập, Morpho Labs có bốn nhà đồng sáng lập gồm Merlin Egalite, Paul Frambot (CEO), Mathis Gontier Delaunay (trưởng giao thức) và Julien Thomas. Theo Forbes, CEO Paul Frambot của Morpho Labs đã huy động được vòng hạt giống khi đang là sinh viên năm cuối ngành kỹ thuật. Merlin Egalite từng là white hat hợp đồng thông minh tại Kleros – nền tảng giải quyết tranh chấp blockchain, cũng từng làm kỹ sư phát triển phần mềm tại Commons Stack.
Sau đó vào giữa năm 2022, Morpho hoàn tất vòng gọi vốn 18 triệu USD do a16z và Variant dẫn dắt, với sự tham gia của 80 tổ chức và nhà đầu tư cá nhân bao gồm Nascent, Semantic Ventures, Cherry Ventures, Mechanism Capital, Spark Capital, Standard Crypto, Coinbase Ventures...
Trong vòng gọi vốn 50 triệu USD mới nhất vào đầu tháng này của Morpho Labs, Ribbit Capital dẫn dắt, cùng với sự tham gia của a16z crypto, Coinbase Ventures, Variant, Pantera, Brevan Howard, BlockTower, Kraken Ventures, Hack VC, IOSG, Rockaway, L1D, Semantic, Mirana, Cherry, Fenbushi, LeadBlock Bitpanda Ventures, Robot Ventures và hơn 40 công ty khác.
Cơ chế vận hành của Morpho?
Nền tảng Morpho Blue được thiết kế linh hoạt, cho phép tạo ra các thị trường cho vay độc lập mà không cần xin phép. Cụ thể, chỉ cần xác định một tài sản thế chấp, một tài sản cho vay, tỷ lệ thanh lý khoản vay (LLTV), mô hình lãi suất (IRM) và nguồn oracles kết nối, là có thể triển khai một thị trường cho vay riêng biệt. Một khi các tham số này được thiết lập sẽ cố định và không thể thay đổi.
Thông qua cơ chế này, các bên phát triển có thể hiệu quả hơn trong việc đưa ra chiến lược khuyến khích phù hợp với từng trường hợp ứng dụng cụ thể. Điều này chủ yếu dựa vào cơ chế Bộ phân phối thưởng chung (URD), có khả năng đáp ứng đồng thời nhu cầu thưởng từ dự án bên ngoài và phần thưởng bằng token MORPHO, giải quyết sự phức tạp liên quan đến việc phân bổ phần thưởng trong DeFi.
Trong việc thu thập thông tin giá cả, Morpho Blue duy trì tính đơn giản bằng cách sử dụng oracle bên ngoài, tương thích với nhiều dịch vụ oracle như Chainlink, Redstone, Uniswap…
Tại bước thanh lý, Morpho Blue áp dụng phương pháp xử lý trực quan: khi tỷ lệ giá trị khoản vay (LTV) của người dùng trên một thị trường cụ thể vượt quá ngưỡng LLTV, vị thế đó sẽ đối mặt với nguy cơ bị thanh lý. Bất kỳ ai cũng có thể thực hiện thanh lý bằng cách trả nợ thay cho tài khoản đó để nhận lại tài sản thế chấp tương ứng cùng phần thưởng.
Thêm vào đó, Morpho Blue áp dụng chiến lược xử lý nợ xấu khác biệt so với các giao thức cho vay thông thường. Cụ thể, nếu sau khi thanh lý mà tài khoản vẫn còn dư nợ chưa thanh toán và không còn tài sản thế chấp nào để bù đắp, phần thua lỗ này sẽ được chia sẻ bởi tất cả các bên cho vay theo tỷ lệ nhất định. Thiết kế để LP chịu rủi ro nợ xấu tuy gây thắc mắc trong cộng đồng, nhưng theo lời CEO Paul Frambot của Morpho, điều này sẽ không khiến Morpho phá sản; dù có nợ xấu, nó cũng chỉ ảnh hưởng đến một thị trường độc lập cụ thể.
Đáng lưu ý, Morpho Blue khác biệt ở chỗ không sử dụng aToken hay cToken như Aave hay Compound để đại diện tài sản, mà thay vào đó sử dụng cơ chế ánh xạ ở cấp độ hợp đồng thông minh để theo dõi vị thế người dùng. Dưới cơ chế này, tài sản người dùng được quản lý dưới dạng "phần chia" (shares), giúp theo dõi chính xác phân bổ tài sản trong giao thức Morpho Blue. Cách làm này không chỉ đảm bảo tính toán chính xác giá trị tài sản và nợ, mà còn hiển thị chính xác hơn số dư gửi và vay, đồng thời ngăn chặn hiệu quả hành vi thao túng giá trị phần chia.
Để nâng cao hiệu quả cho vay và đơn giản hóa trải nghiệm người dùng, Morpho Blue tập trung chuyên sâu vào nghiệp vụ cho vay, trong khi MetaMorpho được xây dựng trên nền tảng này nhằm thực hiện việc tạo thị trường và quản lý rủi ro theo kiểu không cần cấp phép.
MetaMorpho là một giao thức kho bạc (vault) cho vay được xây dựng dựa trên Morpho Blue, tương ứng với mục Earn trong hệ sinh thái Morpho. Như hình dưới đây, DAO, giao thức, cá nhân, quỹ phòng hộ... đều có thể tạo kho bạc một cách không cần cấp phép trên MetaMorpho. Mỗi kho bạc chứa một tài sản cho vay, có thể tùy chỉnh mức độ rủi ro và phân bổ tiền gửi vào một hoặc nhiều thị trường Morpho Blue.
Trong quá trình này, các kho bạc kiếm lợi nhuận bằng cách cung cấp vốn cho người đi vay, những người này phải ký quỹ để tiếp cận thanh khoản của tài sản cơ bản và phải trả lãi tương ứng cho kho bạc.
Cấu trúc lợi nhuận của kho bạc MetaMorpho bao gồm tỷ suất lợi nhuận hàng năm gốc (APY), lãi suất phần thưởng hàng năm (APR) và phần thưởng bằng token MORPHO.
Morpho có điểm nổi bật gì?
Điểm nổi bật hàng đầu của Morpho Blue nằm ở đặc tính không cần cấp phép. Thiết kế này cho phép tự chủ triển khai các thị trường cho vay độc lập bằng cách thiết lập nhiều tham số khác nhau, không phụ thuộc vào quản trị bên ngoài để niêm yết tài sản hay điều chỉnh tham số, trao quyền tự chủ cao cho người tạo thị trường, cho phép họ tự đánh giá và quản lý rủi ro – lợi nhuận của các nhóm cho vay theo cách riêng, từ đó đáp ứng nhu cầu đa dạng về khẩu vị rủi ro và trường hợp sử dụng trên thị trường.
Thông qua thiết kế của mình, các kho bạc MetaMorpho hiệu quả trong việc đơn giản hóa quy trình cho vay, cải thiện trải nghiệm người dùng và tập trung thanh khoản thị trường. Không chỉ mang đến cơ hội cho người dùng tham gia vào các thị trường riêng biệt và tham gia vào các nhóm cho vay, mà còn cho phép họ cung cấp thanh khoản một cách thuận tiện, từ đó thụ động kiếm lãi.
Một điểm nổi bật khác của kho bạc MetaMorpho là khả năng tùy chỉnh chiến lược rủi ro và các tham số như phí hiệu suất. Mỗi kho bạc có thể cấu hình mức độ phơi nhiễm rủi ro và phí hiệu suất khác nhau tùy theo nhu cầu cụ thể. Ví dụ, một kho bạc tập trung vào tài sản LST sẽ chỉ nắm giữ rủi ro liên quan đến LST, trong khi một kho bạc RWA khác có thể tập trung vào tài sản RWA. Sự linh hoạt này cho phép người dùng lựa chọn và đầu tư chính xác vào các kho bạc phù hợp với khẩu vị rủi ro và mục tiêu đầu tư cá nhân.
Morpho Blue còn tích hợp cơ chế công tắc phí trong giao thức, mở ra khả năng điều chỉnh cấu trúc phí động trong tương lai thông qua bỏ phiếu quản trị cộng đồng. Cơ chế này cho phép thu phí từ 0% đến 25% tổng lãi suất mà người đi vay trả, và toàn bộ phí thu được sẽ chuyển trực tiếp vào Morpho DAO. Cần làm rõ rằng Morpho DAO không thể thu phí trên MetaMorpho – các kho bạc MetaMorpho kiếm phí quản lý hiệu suất từ người dùng. Thiết kế này duy trì sự cân bằng lợi ích giữa kho bạc và người dùng.
Phân bổ token MORPHO như thế nào?
MORPHO, token quản trị cốt lõi của giao thức Morpho, dù đã phát hành chính thức nhưng hiện vẫn ở trạng thái chưa lưu thông. Giá trị cốt lõi của nó nằm ở việc trao quyền cho người nắm giữ tham gia vào các quyết định trọng đại của giao thức. Bất kể là chiến lược triển khai hợp đồng thông minh, quyền sở hữu, kích hoạt hay điều chỉnh công tắc phí, hay quản lý tài chính của DAO quản trị, người nắm giữ MORPHO đều có thể bỏ phiếu để thể hiện quan điểm, cùng định hình hướng phát triển tương lai của giao thức.
MORPHO có tổng nguồn cung tối đa 1 tỷ token, trong đó: 27,6% dành cho nhà đầu tư, 15,2% cho đội sáng lập, 4,8% cho những đóng góp viên ban đầu như cộng sự, nhà nghiên cứu độc lập và cố vấn, 6% cho dự trữ Morpho Labs, 6,6% cho dự trữ Hiệp hội Morpho, 35,7% cho Morpho DAO, 4,2% cho người dùng (số lượng có thể tăng lên).
Hiệu suất của Morpho Blue ra sao?
Kể từ khi Morpho Blue ra mắt mạng chính Ethereum đầu năm nay, tính đến thời điểm viết bài, đã thu hút tổng cộng 1,35 tỷ USD tiền gửi, đồng thời tổng khoản vay đạt 510 triệu USD. Đặc biệt đáng chú ý, kể từ giữa tháng 6 khi ra mắt trên Base, Morpho Blue nhanh chóng nổi bật với mức tăng trưởng 110 triệu USD tiền gửi và 36,84 triệu USD khoản vay. Đồng thời, Morpho Optimizer cũng thể hiện tương đối ấn tượng với tổng tiền gửi đạt 910 triệu USD.
Hiện tại, Morpho Blue đã triển khai lần lượt 43 và 32 kho bạc MetaMorpho trên mạng chính Ethereum và chuỗi Base, mang đến cho người dùng nhiều lựa chọn đa dạng về cho vay và quản lý tài sản, đáp ứng nhu cầu của các nhóm người dùng với khẩu vị rủi ro và mục tiêu đầu tư khác nhau.
Theo dữ liệu mới nhất từ DefiLlama, trong lĩnh vực cho vay DeFi, TVL của Morpho xếp thứ năm, chỉ sau Aave, JustLend, Spark và Morpho.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
