Hiệu suất kém của altcoin? Thiếu thanh khoản và sự phân tán đồng tiền có thể là nguyên nhân chính
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hiệu suất kém của altcoin? Thiếu thanh khoản và sự phân tán đồng tiền có thể là nguyên nhân chính
Một thị trường dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ thân thiện hơn sẽ có lợi cho tất cả mọi người.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Miles Deutscher
Biên dịch: TechFlow
Những thiếu sót cơ bản chính của tiền mã hóa đang dần lộ rõ, đây là lý do hàng đầu khiến các altcoin hoạt động kém trong chu kỳ này. Hiện tại dường như chưa có giải pháp nào, tôi đã đào sâu vào toàn bộ dữ liệu và những gì tìm thấy thật sự gây sốc.
Mục đích của bài viết này là cung cấp cho bạn cái nhìn sâu sắc hơn về vấn đề lớn nhất của thị trường tiền mã hóa. Nó sẽ giải thích chính xác cách chúng ta đã đi đến bước này, tại sao giá cả lại biến động như vậy, và con đường phía trước sẽ ra sao.
Hãy để tôi đưa bạn quay trở lại năm 2021, khi thị trường đang trong cơn sốt cuồng nhiệt. Dòng thanh khoản mới đổ vào nhanh chóng, chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư bán lẻ mới tham gia. Thị trường tăng trưởng dường như không thể ngăn lại, khẩu vị rủi ro đạt mức cao nhất.
Trong khoảng thời gian này, các công ty đầu tư mạo hiểm bắt đầu rót vốn vào lĩnh vực này với quy mô chưa từng có.
Các nhà sáng lập và nhà đầu tư mạo hiểm cũng giống như nhà đầu tư bán lẻ – đều là những người cơ hội.
Sự gia tăng đầu tư là phản ứng tự nhiên của chủ nghĩa tư bản đối với điều kiện thị trường.
Đối với những ai chưa hiểu rõ thị trường vốn tư nhân, nói đơn giản thì các công ty VC sẽ đầu tư tiền vào các dự án ở giai đoạn sớm (thường từ 6 tháng đến 2 năm trước khi ra mắt), với định giá thấp (đi kèm cơ chế vesting). Khoản đầu tư này giúp tài trợ cho việc phát triển dự án, đồng thời các VC thường cung cấp thêm dịch vụ hoặc kết nối để hỗ trợ khởi chạy.
Đáng chú ý, quý I/2022 là quý có lượng vốn đầu tư mạo hiểm đổ vào nhiều nhất trong lịch sử (12 tỷ USD). Điều này đánh dấu sự khởi đầu của "thị trường gấu" (vâng, đúng là các VC đã chọn đúng thời điểm).
Tuy nhiên, hãy nhớ rằng các nhà đầu tư mạo hiểm chỉ là nhà đầu tư – số lượng giao dịch tăng lên là do số lượng dự án được tạo ra ngày càng nhiều.
Rào cản gia nhập thấp, cộng với tiềm năng tăng trưởng cao mà tiền mã hóa mang lại trong thời kỳ bò, khiến Web3 trở thành môi trường lý tưởng cho các startup mới. Các token mới liên tục xuất hiện, dẫn đến tổng số lượng token tiền mã hóa tăng gấp ba lần trong giai đoạn 2021–2022.
Nhưng chẳng bao lâu sau, bữa tiệc đã chấm dứt. Một loạt sự sụp đổ nối tiếp nhau, bắt đầu từ LUNA và kết thúc bằng FTX, đã phá hủy hoàn toàn thị trường. Vậy những dự án đã huy động được rất nhiều vốn vào đầu năm nay đã làm gì?
Họ trì hoãn, trì hoãn và tiếp tục trì hoãn. Việc ra mắt một dự án trong thị trường gấu gần như là án tử hình – thanh khoản thấp + tâm lý xấu + thiếu sự quan tâm có nghĩa là rất nhiều dự án mới ra mắt đã chết ngay từ lúc xuất hiện. Do đó, các nhà sáng lập quyết định chờ đợi xu hướng đảo chiều. Việc này mất thời gian, nhưng cuối cùng – vào quý IV/2023, họ đã đợi được. (Xin nhắc lại, đỉnh điểm đầu tư VC xảy ra vào quý I/2022, tức là 18 tháng trước đó).
Sau nhiều tháng trì hoãn, họ cuối cùng đã có thể ra mắt token của mình trong điều kiện thuận lợi hơn – và họ đã làm, lần lượt từng cái một.
Không chỉ các dự án cũ quyết định ra mắt. Rất nhiều người chơi mới cũng xem điều kiện thị trường bò hiện tại là cơ hội để khởi chạy dự án và kiếm lời nhanh chóng. Do đó, số lượng sản phẩm mới ra mắt trong năm 2024 đạt mức cao kỷ lục.
Dưới đây là một vài con số thực sự đáng kinh ngạc. Từ tháng 4 trở lại đây, đã có hơn 1 triệu token tiền mã hóa mới được phát hành. (Một nửa trong số đó là các loại meme coin được tạo trên mạng Solana).
Bạn có thể cho rằng con số này bị thổi phồng do việc triển khai meme coin trên blockchain quá dễ dàng. Điều này đúng, nhưng dù sao thì đây vẫn là một con số điên rồ.
Để có con số chính xác hơn, hãy xem biểu đồ dưới đây từ CoinGecko, loại bỏ phần lớn các meme coin nhỏ.
Hiện tại, số lượng token tiền mã hóa mà chúng ta có nhiều gấp 5,7 lần so với đỉnh của thị trường bò năm 2021.
Đây là một vấn đề lớn, và là một trong những lý do chính khiến tiền mã hóa năm nay luôn vật lộn, mặc dù $BTC đã lập mức cao nhất mọi thời đại.
Tại sao vậy?
Bởi vì càng có nhiều token được phát hành, áp lực cung tích lũy trên thị trường càng lớn – và áp lực cung này là dạng "chồng chất".
Nhiều dự án từ năm 2021 vẫn đang trong quá trình unlock, áp lực cung chồng chất qua từng năm tiếp theo (2022, 2023, 2024).
Ước tính hiện tại cho thấy mỗi ngày có khoảng 150–200 triệu USD áp lực cung mới. Áp lực bán liên tục này đang tác động mạnh đến thị trường.
Hãy hình dung sự pha loãng token giống như lạm phát. Nếu chính phủ in thêm đô la Mỹ, sức mua của đồng đô la so với hàng hóa và dịch vụ sẽ giảm tương ứng.
Trong tiền mã hóa cũng vậy. Nếu bạn in thêm nhiều token, sức mua của tiền mã hóa so với các đồng tiền khác (như USD) cũng sẽ giảm tương ứng.
Sự pha loãng của altcoin về cơ bản là phiên bản lạm phát của tiền mã hóa. Vấn đề không chỉ nằm ở số lượng token phát hành, mà còn ở cơ chế FDV cao/thanh khoản lưu hành cao của nhiều dự án mới ra mắt – đây cũng là một vấn đề lớn.
Bởi vì điều này dẫn đến a) mức độ pha loãng cao và b) áp lực cung liên tục.
Nếu có dòng thanh khoản mới đổ vào thị trường, tất cả những đợt phát hành và áp lực cung này đều có thể chấp nhận được. Năm 2021, hàng trăm dự án mới ra mắt mỗi ngày và mọi thứ đều tăng giá. Nhưng hiện tại thì không phải như vậy. Vì vậy, chúng ta đang rơi vào tình trạng:
A) Không có đủ thanh khoản mới đổ vào thị trường;
B) Áp lực pha loãng/bán ra khổng lồ từ các đợt unlock.
Giờ bạn đã biết vấn đề là gì rồi, hãy cùng thảo luận về thực trạng hiện tại.
Làm thế nào để tình hình cải thiện? Trước tiên, tôi phải nhấn mạnh rằng tiền mã hóa cần nhiều thanhh khoản hơn nữa.
Tỷ lệ giữa các công ty VC và nhà đầu tư bán lẻ hiện tại là quá cao. Sự mất cân bằng trên thị trường vốn tư nhân là một trong những vấn đề lớn nhất (và cũng tàn phá nhất) trong tiền mã hóa, đặc biệt khi so sánh với các thị trường khác như cổ phiếu hay bất động sản. Sự mất cân bằng này trở thành vấn đề vì nhà đầu tư bán lẻ cảm thấy họ không thể chiến thắng. Nếu họ cảm thấy không thể thắng, họ sẽ không tham gia trò chơi.
Bạn nghĩ tại sao năm nay các meme coin lại chiếm ưu thế? Bởi vì đây là cách duy nhất mà nhà đầu tư bán lẻ cảm thấy họ có cơ hội.
Do việc định giá nhiều token có FDV cao diễn ra chủ yếu trên thị trường tư nhân, nhà đầu tư bán lẻ không có cơ hội để đạt được lợi nhuận 10x, 20x hay 50x như các VC.
Năm 2021, bạn có thể mua một token launchpad và thu về lợi nhuận 100x. Trong chu kỳ này, các token ra mắt với vốn hóa thị trường 5 tỷ, 10 tỷ, thậm chí trên 20 tỷ USD, và không còn không gian để định giá trên thị trường công khai.
Sau đó, chúng bắt đầu unlock và giá liên tục giảm. Tôi không có câu trả lời để giải quyết vấn đề này. Đây là một vấn đề phức tạp, với nhiều bên tham gia có thể tạo ra thay đổi.
Tuy nhiên, tôi có một vài ý tưởng như sau.
-
Các sàn giao dịch có thể thực hiện phân bổ token tốt hơn
-
Các đội ngũ dự án có thể ưu tiên phân bổ cho cộng đồng và dành nhiều chỗ hơn cho người dùng thực sự
-
Có thể unlock phần trăm cao hơn ngay từ lúc ra mắt (có thể áp dụng các biện pháp như thuế bán theo bậc để ngăn chặn bán tháo).
Ngay cả khi các bên nội bộ không buộc phải thay đổi, cuối cùng thị trường cũng sẽ làm điều đó. Thị trường luôn tự điều chỉnh và sửa chữa. Sự suy yếu của meta hiện tại và phản ứng từ công chúng có thể sẽ thay đổi cục diện trong tương lai.
Tóm lại, một thị trường thân thiện hơn với nhà đầu tư bán lẻ sẽ có lợi cho tất cả mọi người. Có lợi cho dự án, cho các công ty VC, cho các sàn giao dịch, và cho nhiều người dùng hơn.
Hầu hết các vấn đề hiện tại đều là triệu chứng của sự thiển cận (và do ngành vẫn còn ở giai đoạn sơ khai). Ngoài ra, về phía các sàn giao dịch, tôi hy vọng họ sẽ thực tế hơn. Một cách để bù đắp cho lượng niêm yết lớn và sự pha loãng là tiến hành delisting một cách quyết liệt tương tự. Hãy dọn sạch 10.000 dự án đã chết vẫn đang hút cạn thanh khoản quý giá.
Thị trường cần đưa ra lý do để nhà đầu tư bán lẻ quay trở lại – điều này ít nhất sẽ giải quyết một nửa vấn đề. Dù là đà tăng của $BTC, ETF $ETH, sự thay đổi môi trường vĩ mô, hay một ứng dụng thực sự hấp dẫn mà mọi người thực sự muốn sử dụng – vẫn còn rất nhiều yếu tố kích hoạt tiềm năng.
Hy vọng tôi đã giúp giải thích cho những ai đang bối rối về diễn biến giá gần đây. Pha loãng không phải là vấn đề duy nhất, nhưng chắc chắn là một vấn đề chính và cần được bàn luận.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của TechFlow
Nhóm Telegram:
Tài khoản Twitter chính thức:
Tài khoản Twitter tiếng Anh:
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Miles Deutscher
