SynFutures: Kiên định theo đuổi tài chính phái sinh phi tập trung đến cùng
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
SynFutures: Kiên định theo đuổi tài chính phái sinh phi tập trung đến cùng
SynFutures là một nền tảng tập trung phát triển sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hoàn toàn phi tập trung và hiệu suất cao.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Zhaomou
Lời mở đầu: Tác giả lần đầu chú ý đến SynFutures vào năm 2023 thông qua buổi phỏng vấn giữa nhà sáng lập Matthew Liu và nhà giao dịch nổi tiếng Jez, trong đó Jez lần đầu tiên công khai danh tính thật của mình. Sau đó, khi biết được các tổ chức đầu tư vào dự án là dàn quỹ VC hàng đầu trong lĩnh vực blockchain, tôi đã bắt đầu theo dõi sát sao SynFutures. Cả hai người sáng lập đều từng dẫn dắt phiên bản nền tảng blockchain đầu tiên tại các định chế tài chính truyền thống, từ đó tiếp xúc và phát triển niềm đam mê với blockchain. Với kinh nghiệm chuyên môn trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh tại Deutsche Bank, họ đã thành lập nên sàn giao dịch phái sinh phi tập trung SynFutures.
SynFutures là một sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn tập trung vào xây dựng nền tảng hoàn toàn phi tập trung và hiệu suất cao. Bất kỳ ai cũng có thể niêm yết và giao dịch các quyền phái sinh tương lai của mọi tài sản. Sau ba lần nâng cấp phiên bản, SynFutures đã sáng tạo ra cơ chế oAMM độc đáo dành cho hợp đồng vĩnh viễn.
1. Tình hình gọi vốn:
Vòng gọi vốn do Pantera Capital, Dragonfly, Polychain và Standard Crypto dẫn dắt, với sự tham gia của Framework Ventures, CMS Holdings, Wintermute, Hashkey Capital, Mirana Ventures, IOSG Ventures, Bing Ventures, Bybit, Susquehanna International Group và Kronos Asset Management. Dự án đã công bố ba vòng gọi vốn với tổng số tiền huy động được là 38 triệu USD, vòng gần nhất diễn ra vào tháng 10 năm 2023.
2. Đội ngũ thành viên:
Rachel Lin, đồng sáng lập kiêm CEO, từng giữ các vị trí cấp cao tại Matrixport, Bitmain và bộ phận thị trường toàn cầu của Deutsche Bank. Tốt nghiệp Đại học Bắc Kinh và Đại học Quốc gia Singapore.
Matthew Liu, đồng sáng lập kiêm CSO, từng là trader sản phẩm tài chính trái phiếu tại Deutsche Bank. Tốt nghiệp Đại học Bắc Kinh và Trường Quản lý Kellogg thuộc Đại học Northwestern.
Mark Lee, CMO, từng là người sáng lập Eightfive PR.
3. Mốc thời gian phát triển:
Tháng 2/2021: Dự án được thành lập.
Tháng 6/2021: Ra mắt phiên bản V1 alpha, đã qua kiểm toán, triển khai trên chuỗi Polygon, đồng thời công bố gọi vốn vòng A với 14 triệu USD.
Tháng 7/2021: Ra mắt sản phẩm đổi mới – Hợp đồng tương lai sức mạnh băm BTC phi tập trung.
Tháng 9/2021: Triển khai trên các chuỗi Arbitrum, BSC và Ethereum. Cùng tháng, ra mắt FutureX – Hội đồng tiền nhiệm DAO của SynFutures, mở đường cho quá trình phát triển và quản trị phi tập trung, ban đầu gồm đại diện cộng đồng, nhà đầu tư, đóng góp cốt lõi và khách mời. Đến nay đã tổ chức 19 buổi thảo luận.
Các tháng 10, 11, 12/2021: Tổ chức ba giải đấu giao dịch liên tiếp. Ra mắt SynAcademy, xuất bản các bài viết giáo dục về blockchain.
Tháng 12/2021: Bắt đầu xây dựng quan hệ đối tác với các dự án khác để phát triển hệ sinh thái.
Tháng 2/2022: Hợp tác với Footprint, ra mắt bảng điều khiển (dashboard).
Tháng 3/2022: Ra mắt chức năng cho phép người dùng tự niêm yết và giao dịch mọi tài sản.
Tháng 5/2022: Ra mắt mạng thử nghiệm V2 và hoàn thành kiểm toán.
Tháng 9/2022: Triển khai chương trình thưởng lỗi (bug bounty). Cùng tháng, ra mắt mạng chính V2 và tổ chức giải đấu giao dịch.
Tháng 1/2023: Ra mắt NFTures – Sàn giao dịch hợp đồng tương lai NFT.
Tháng 6/2023: V2 được triển khai trên chuỗi zkSync.
Tháng 10/2023: Ra mắt mạng thử nghiệm công khai V3. Cùng tháng, công bố gọi vốn vòng B với 22 triệu USD.
Tháng 3/2024: V3 được triển khai trên chuỗi Blast, hoàn thành kiểm toán, đồng thời triển khai hoạt động tích điểm và giải đấu giao dịch.
4. Cơ chế oAMM
Với tinh thần tài chính phi tập trung – phi cấp phép, sau hai lần nâng cấp, SynFutures đã ra mắt phiên bản V3 với mô hình Oyster AMM mang tính đột phá, xứng đáng được phân tích sâu.
Những đặc điểm chính bao gồm:
1. Thanh khoản tập trung đơn coin cho phái sinh. Mỗi cặp giao dịch phái sinh có riêng một nhóm thanh khoản, tránh rủi ro hệ thống toàn cục; việc cung cấp thanh khoản chỉ cần thêm một loại coin duy nhất, không cần quy trình phức tạp như thanh khoản song phương; thanh khoản tập trung dựa trên Uniswap V3 giúp tăng hiệu quả sử dụng vốn; mô hình AMM thúc đẩy dân chủ hóa thị trường, thậm chí cung cấp chức năng market maker tự động cho các tài sản ngách, từ đó tăng tính đa dạng.
2. Sổ lệnh hoàn toàn trên chuỗi. Có thể tích hợp liền mạch với hệ sinh thái on-chain, không có cửa hậu, không chiếm dụng vốn người dùng, không bị gián đoạn do chuyển giữa off-chain/on-chain hay giữa các chuỗi. Tính năng này tạo môi trường thuận lợi hơn cho các market maker chuyên nghiệp. SynFutures V3 lựa chọn kết hợp mô hình AMM với mô hình sổ lệnh hoàn toàn on-chain nhằm tối ưu độ sâu giao dịch.
Đồng thời, oAMM là một hợp đồng thuần túy trên chuỗi, do đó có khả năng hòa hợp và phát triển cùng hệ sinh thái blockchain nền tảng – điều mà nhiều sàn bán phi tập trung hiện nay chưa đạt được. Một trong những điểm hấp dẫn nhất của DeFi chính là khả năng tổ hợp (composability), xếp tầng liên tục. Hơn nữa, mọi dữ liệu đều được lưu trữ trên chuỗi, bất kỳ ai cũng có thể kiểm chứng, người giao dịch cũng không còn lo ngại các rủi ro tập trung như "sàn giao dịch sập, bị rút dây mạng, vốn bị chiếm dụng".
3. Thanh khoản thống nhất. Oyster AMM tích hợp liền mạch thanh khoản tập trung và sổ lệnh trong cùng một mô hình duy nhất. Trong Oyster AMM, thanh khoản tập trung (CLAMM) được biểu diễn dưới dạng đường cong, khi mua/bán theo giá giới hạn được biểu diễn bằng các điểm giá. Tập hợp thanh khoản tập trung bao phủ một điểm giá cụ thể cùng với tất cả các lệnh giới hạn chưa xử lý tại điểm giá đó được gọi là "viên ngọc trai" ("pearl"). Khi tồn tại lệnh giới hạn, chúng sẽ được thực hiện trước khi tiêu thụ bất kỳ thanh khoản tập trung nào.
4. Cơ chế ổn định bảo vệ người dùng. Oyster AMM giới thiệu các cơ chế quản lý rủi ro tài chính nhằm tăng cường bảo vệ người dùng và ổn định giá, bao gồm: chế độ phạt động, ngăn chặn thao túng giá bằng cách phạt các lệnh lệch mạnh so với giá đánh dấu; hệ thống phí động giúp cân bằng rủi ro và lợi nhuận cho LP; và cơ chế giá đánh dấu ổn định sử dụng phương pháp trung bình di động mũ để giảm thiểu biến động giá đột ngột và rủi ro thanh lý hàng loạt.
Phần dưới đây giúp các LP không dùng mô hình sổ lệnh hiểu rõ hơn về CLAMM trong Oyster AMM.
Là nhà cung cấp thanh khoản CLAMM, bạn cần nhập hai tham số trong nhóm cụ thể: số tiền ký quỹ cung cấp và khoảng giá cung cấp thanh khoản. Khoảng giá này tương tự như khoảng giá trong Uniswap V3; nếu giá vượt khỏi khoảng này, thanh khoản sẽ ngừng được cung cấp.
Khi nhà cung cấp LP thêm thanh khoản vào Oyster AMM, một vị thế long sẽ được tạo ra trong nhóm thanh khoản, đồng thời một vị thế short bù trừ được tạo cho tài khoản LP. Tổng hai vị thế này là vị thế ròng (net position) của LP. Lúc khởi tạo, vị thế long và short bằng nhau, nên vị thế ròng bằng 0. (Vị thế short này của LP không thể xử lý riêng lẻ mà phải được quản lý cùng với thanh khoản đó.)
Nếu khoảng giá của LP rộng, vị thế long được tạo ít hơn; nếu khoảng giá hẹp, vị thế long được tạo nhiều hơn. Khi giá dao động trong khoảng đã đặt, theo cơ chế oAMM, sự thay đổi giá sẽ làm thay đổi vị thế ròng và số dư ký quỹ.
So sánh với mô hình AMM của Uniswap V3, đường cong xyk trong mô hình oAMM phản ánh sự thay đổi kích thước vị thế long được tạo, với trục hoành và tung lần lượt là tài sản cơ sở và tài sản báo giá. Sự thay đổi ký quỹ được định nghĩa bởi một công thức riêng.
Đường cong giá ảo trong Oyster AMM
Rút thanh khoản:
Nhà cung cấp LP có thể rút thanh khoản bất kỳ lúc nào, chuyển đổi thành vị thế giao dịch với quy mô tương ứng vị thế ròng ngầm định, ký quỹ còn lại và phí đã kiếm được. Sau khi chuyển đổi, LP có thể quản lý vị thế giao dịch này.
Nếu giá thị trường giảm xuống dưới giới hạn khoảng giá, hệ thống sẽ tự động rút thanh khoản cho LP và chuyển đổi thành vị thế long; nếu giá tăng vượt giới hạn trên, hệ thống sẽ tự động rút và chuyển đổi thành vị thế short.
Do rủi ro trong nhóm được cân bằng, tại một mức giá hiện tại, cứ có một vị thế long thì sẽ có một vị thế short tương ứng. Giả sử giá hiện tại là 1000. Khi có nhiều người mở lệnh short theo giá thị trường, giá hợp đồng mới giảm. Một nhà cung cấp LP tên Alice tạo vị thế long 100 đơn vị và vị thế short 100 đơn vị. Khi giá giảm từ 1000 xuống 999, điều đó cho thấy có trader đang mở lệnh short theo giá thị trường. Giả sử trader khớp lệnh short 20 đơn vị, thì Alice với tư cách LP, vị thế của cô thay đổi: long tăng lên 120 đơn vị, short vẫn giữ nguyên 100 đơn vị, tức vị thế ròng lúc này là 20 đơn vị long. Trường hợp khác, nếu giá tăng từ 1000 lên 1001, cho thấy có trader đang mở lệnh long. Giả sử khớp lệnh long 20 đơn vị, thì vị thế của Alice: long bị đóng 20 đơn vị còn 80, short vẫn 100, tức vị thế ròng là 20 đơn vị short.
Ta đặt trước một số định nghĩa tham số:
Giả sử tổng giá trị token mà một LP cung cấp là M, M USDC cũng là tổng số tiền ký quỹ.
Giá hiện tại của cặp Token0 so với Token1 là Pc.
Giá giới hạn dưới và trên của khoảng được chọn lần lượt là Pa và Pb.
α là tham số khoảng giá LP, với giá trên Pb = α · Pc, giá dưới Pa = Pc / α, (α > 1).
Tỷ lệ yêu cầu ký quỹ ban đầu được ký hiệu là ri.
Dùng xvirtual, yvirtual lần lượt biểu thị giá trị x và y ngầm định trong mô hình tích số hằng định toàn dải.
Tạo vị thế long ban đầu xreal cho nhóm thanh khoản, đồng thời tạo vị thế short bù trừ cùng kích thước cho LP.
Trong Oyster AMM:
Vị thế long ban đầu
Vị thế ròng ngầm định khi giá đạt biên khoảng Pb
Lãi/lỗ ký quỹ khi giá đạt biên khoảng Pb
Thay Pb bằng Pa trong các công thức trên sẽ tính được vị thế ròng ngầm định và lãi/lỗ ký quỹ khi giá đạt biên Pa.
Ta lấy một ví dụ cụ thể: Bob thêm 1000 USDB ký quỹ vào nhóm WBTC/USDB khi giá WBTC là 61.879, và đặt tham số khoảng giá α = 3. (Tỷ lệ ký quỹ ban đầu ri của nhóm này được hệ thống đặt là 3%, tương đương đòn bẩy tối đa 33.3 lần.)
Từ đó suy ra: M = 1000, giá hiện tại Pc = 61.879,
Giá dưới Pa ≈ Pc / α = 20.626, giá trên Pb ≈ α·Pc = 185.637.
Vị thế long ban đầu xreal = 0,0119 (giá trị khoảng 736 USDB)
Vị thế ròng ngầm định tại Pa: NetPosition(Pa) = 0,0206
Lãi/lỗ ký quỹ tại Pa: PnL(Pa) = -311 (do đó ký quỹ còn lại là 1000 - 311 = 689)
Dữ liệu dưới đây được đo thực tế trên nền tảng (do giao diện SynFutures không cho phép tự định nghĩa α mà chỉ kéo biên giá, nên có sai lệch nhỏ so với lý thuyết):
Tình trạng LP của cặp WBTC/USDB khi giá WBTC là 61.879
5. Tiến triển và triển vọng
Hiện tại, SynFutures đã niêm yết nhiều cặp tài sản đuôi dài như $YES, $PAC, $DEGEN, $WIF, $MERL, khối lượng giao dịch tích lũy đã vượt 50 tỷ USD, chiếm khoảng 15% khối lượng giao dịch hàng ngày trên các nền tảng phái sinh phi tập trung. Theo dữ liệu từ DeFillama, khối lượng giao dịch hàng ngày của SynFutures luôn nằm trong top 3 các sàn phái sinh phi tập trung.
Dự án cập nhật thường xuyên: ra mắt chức năng giao dịch và cung cấp thanh khoản trên ứng dụng di động, hiển thị phạm vi dữ liệu mở rộng trên biểu đồ độ sâu, tối ưu trang danh mục đầu tư... Đồng thời thu thập phản hồi người dùng nhanh chóng và phản hồi kịp thời.
Bên cạnh đó, SynFutures cũng tích cực hợp tác với các sàn giao dịch lớn để quảng bá. Chúng tôi kỳ vọng SynFutures sẽ có những bước tiến nổi bật hơn nữa trong năm 2024, đưa thị trường phái sinh on-chain lên một tầm cao mới về mức độ sôi động.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
