Giải mã Sanctum: Bộ tổng hợp staking thanh khoản Solana được Dragonfly dẫn dắt, giải phóng tính thanh khoản phân mảnh của SOL
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giải mã Sanctum: Bộ tổng hợp staking thanh khoản Solana được Dragonfly dẫn dắt, giải phóng tính thanh khoản phân mảnh của SOL
Sanctum thông qua cơ chế định tuyến có thể kết nối các LST lớn nhỏ với nhau, mở khóa mạng thanh khoản thống nhất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: TechFlow
Hiện tại, Solana dường như đã bị dán nhãn là "thiên đường Meme".
Hàng ngàn dự án token rác (token chó) xuất hiện mỗi ngày, toàn bộ sự chú ý của thị trường đổ dồn vào các Meme. Trong khi đó, câu chuyện về staking linh hoạt – từng rất nổi bật trong hệ sinh thái Ethereum – lại không tạo được tiếng vang gì đáng kể trên nền tảng Solana.
Mặc dù lợi nhuận từ việc đầu cơ các token rác khá hấp dẫn, vẫn có một bộ phận vốn mong muốn tìm kiếm lợi nhuận ổn định và bền vững hơn. Staking linh hoạt chính là yếu tố then chốt giúp tạo ra nguồn thu nhập tương đối ổn định, và ở khía cạnh này, Solana rõ ràng đang tụt hậu.
Do đó, những dự án nhắm đến khoảng trống nhu cầu về staking linh hoạt trong hệ sinh thái Solana bắt đầu xuất hiện, và có thể trở thành những dự án mang lại lợi thế tiên phong (Alpha).
Sanctum là một trong số đó – nó đang cung cấp dịch vụ tổng hợp staking linh hoạt trên Solana, cho phép người dùng sử dụng cả SOL được staking gốc hoặc thông qua token staking linh hoạt (LST), đều có thể tận dụng được lớp thanh khoản thống nhất mạnh mẽ.
Nếu bạn hỏi vì sao lại cần một dự án như vậy, câu trả lời thực ra rất đơn giản:
SOL đương nhiên có thể dùng để lao vào các dự án rác, nhưng người dùng cũng mong muốn sử dụng SOL của họ trong nền kinh tế để làm nhiều việc khác nhau: DeFi, NFT, thanh toán,...; giữ token LST để thực hiện thêm nhiều thao tác "xếp tầng" (nested), tìm kiếm thêm các cơ hội sinh lời.
Tuy nhiên, trong hệ sinh thái Solana hiện nay, việc dùng LST để xếp tầng thực tế rất khó triển khai hiệu quả.
Các nhóm staking linh hoạt phân mảnh và tình trạng PVP
Hiện trạng staking linh hoạt trên Solana hiện nay ra sao?
Mặc dù staking linh hoạt có nhiều ưu điểm, nhưng sau gần ba năm vận hành, tỷ lệ SOL được staking linh hoạt trên Solana vẫn chưa tới 5%.
Nếu mọi người đều cho rằng staking linh hoạt tốt, vậy tại sao lại không phát triển được trên Solana?
Thành cũng do thanh khoản, bại cũng do thanh khoản.
Staking linh hoạt trên Ethereum thực chất hoạt động theo tư duy siêu PVP: một vài gã khổng lồ như Lido chiếm lĩnh thị trường, mỗi nhóm staking linh hoạt hoàn toàn độc lập, phải cạnh tranh nhau để giành lấy thanh khoản và sự chú ý, mỗi bên đều muốn dùng thanh khoản như hào moat để loại bỏ đối thủ.
Vì Ethereum khởi đầu sớm, có lượng người dùng lớn và mức độ chấp nhận cao, môi trường "kẻ thắng tất" này thực tế không lộ ra vấn đề nghiêm trọng nào; người dùng có thể dễ dàng chọn các nhà cung cấp hàng đầu như Lido, còn các nhà cung cấp nhỏ hơn sẽ tự đào thải theo quy luật tự nhiên.
Tuy nhiên, với những chuỗi công cộng mới nổi như Solana, nếu các nhà cung cấp dịch vụ staking linh hoạt học theo cách làm của Ethereum bằng mô hình PVP, chiến đấu riêng lẻ mà không tạo thành sức mạnh tổng hợp, thì chỉ khiến cho thanh khoản vốn đã hạn chế càng trở nên phân tán và phân mảnh hơn.
Ví dụ, Sabre có một nhóm giao dịch stSOL-SOL, Raydium có nhóm mSOL-SOL, Orca có nhóm scnSOL-SOL – các nhóm này hoàn toàn tách biệt.
Trong tình huống này, các dự án nhỏ rất khó tồn tại, và càng không thể có thêm các LST nhỏ hơn nữa.
Bởi vì để xây dựng nhóm quyền sở hữu của riêng mình, nhà vận hành cần phải đưa ra hàng triệu USD thanh khoản mới có thể bắt đầu chơi, nếu không LST của họ rất dễ bị mất neo do thiếu thanh khoản.
Kết quả là trên Solana, các nhóm staking linh hoạt bị phân mảnh, sự chú ý bị chia cắt; hậu quả người dùng phải chịu đựng là các nhóm LST nhỏ bị thiếu thanh khoản, chênh lệch giá (slippage) rất cao khi đổi tài sản, dễ gây tổn thất tài sản, đồng thời hạn chế khả năng lưu thông và thực hiện giao dịch.
Hình ảnh dưới đây cho thấy tình cảnh khó xử của các token LST trên Jupiter khi đổi sang SOL: do thiếu thanh khoản, việc đổi số lượng lớn SOL gây ra tác động giá cực kỳ cao, khiến người dùng đành chọn cách không đổi; mà không đổi lại càng làm giảm lưu thông tài sản...
Theo thời gian, người dùng sẽ tự nhiên cảm thấy bất an khi sử dụng LST trên Solana, bởi họ không biết liệu khi đổi LST về SOL có bị lỗ hay không, chứ chưa nói đến việc phát triển các dịch vụ xếp tầng dựa trên LST.
Do đó, tư duy cốt lõi của Sanctum là chuyển từ PVP sang PVE, không nhằm giúp một dự án staking linh hoạt nào đó chiến thắng, mà là hỗ trợ toàn bộ dịch vụ staking linh hoạt trong hệ sinh thái Solana tạo thành sức mạnh tổng hợp, khơi thông thanh khoản phân mảnh trong staking SOL, để mọi LST đều có giá trị.
Hiểu cơ chế hoạt động của Sanctum
Vậy cụ thể Sanctum sẽ làm gì?
Về hướng đi lớn, Sanctum hợp tác với Jupiter để mở rộng mô hình tổng hợp sang lĩnh vực staking linh hoạt; cụ thể hơn, sản phẩm của Sanctum có thể chia thành các phần sau.
-
Infinity: Nhóm thanh khoản đa LST, tập trung hóa thanh khoản phân mảnh
Thông thường, nhóm LP chỉ gồm hai tài sản (ví dụ USDC-SOL). Một số nhóm LP như nhóm hoán đổi ổn định của Curve hỗ trợ ba đến bốn tài sản (ví dụ USDC-USDT-DAI).
Sanctum tạo ra một nhóm thanh khoản đa LST tên là Infinity nhằm tập trung thanh khoản từ các nhóm giao dịch khác nhau.
Hiện tại, Infinity hỗ trợ tất cả các LST nằm trong danh sách trắng (ví dụ SOL-bSOL-bonkSOL-cgntSOL-compassSOL-driftSOL-...).
Do đó, Infinity cũng là nhóm thanh khoản duy nhất trên Solana có thể hỗ trợ bản địa hàng triệu LST khác nhau. Vì mọi LST đều có thể chuyển đổi thành tài khoản staking, nên có thể tính toán giá công bằng của từng LST bằng cách xem số SOL chứa trong tài khoản staking. Điều này cho phép Infinity hỗ trợ giao dịch giữa hai LST bất kỳ với kích thước tùy ý, mà không cần phụ thuộc vào hằng số nhân tích (constant product).
Nói cách khác, số lượng LST mà Infinity có thể hỗ trợ là không giới hạn – đây cũng là nguồn gốc cái tên của nó.
-
LST của trình xác thực: nâng cao trải nghiệm staking SOL bản địa
Solana có số lượng tài khoản staking khá lớn, đến mức mạng lưới tạm dừng hoạt động mỗi khi bắt đầu một kỷ nguyên để tính toán phần thưởng staking cho từng tài khoản.
(Ghi chú: Kỷ nguyên là một khoảng thời gian cố định trên blockchain Solana, dùng để chọn lại trình xác thực (node), cập nhật trạng thái mạng và phân phối phần thưởng – là đơn vị thời gian cơ bản trong cơ chế đồng thuận và bảo trì mạng)
Sự tồn tại của LST có thể giảm đáng kể số lượng tài khoản staking, từ đó giúp Solana vận hành nhanh hơn.
Nhờ LST, một dự án có thể vận hành nhiều trình xác thực dưới cùng một LST (ví dụ trình xác thực Bonk1 và Bonk2), tăng cường bảo mật và tính phi tập trung mà không làm phân tán hay rối loạn danh sách người nắm giữ staking.
Các trình xác thực có thể chạy chương trình khuyến khích hoặc trung thành. Ví dụ, trình xác thực Laine airdrop phần thưởng khối và phí ưu tiên cho người nắm giữ laineSOL, khiến lợi suất hàng năm của người nắm giữ laineSOL >100%. Nhờ LST, các trình xác thực có thể dễ dàng airdrop token hoặc NFT cho những ai nắm giữ đủ LST.
LST mang lại trải nghiệm người dùng tốt hơn so với tài khoản staking bản địa. Người dùng có thể dễ dàng dùng Sanctum hoặc Jupiter để ngay lập tức chuyển từ bất kỳ token nào sang SVT và ngược lại (USDC ←→ xSOL).
Điểm mấu chốt là, bạn không cần phải tắt tài khoản staking, chờ một kỷ nguyên, hay lo lắng phải nhớ đi nhận thưởng.
-
Reserve: Tài khoản "dự trữ" giải quyết vấn đề rút staking
Reserve, còn gọi là nhóm dự trữ của Sanctum, bạn có thể coi đây là một nhóm SOL nhàn rỗi, cung cấp thanh khoản sâu cho tất cả các token staking linh hoạt trên Solana.
Nhóm này nhận SOL được staking và cung cấp SOL từ nhóm của nó để đổi lại. Theo thống kê hiện tại, nhóm này có hơn 210.000 SOL.
Nhóm dự trữ khác biệt với mọi nhóm thanh khoản LST-SOL khác. Mọi LST đều có thể tận dụng khoản dự trữ này, dù là LST lớn như jitoSOL hay bSOL có lượng tiền gửi lớn, hay các LST nhỏ mới nổi – thanh khoản của The Reserve đều phục vụ được cho chúng.
Xét về đặc tính kinh doanh, nhóm dự trữ này người dùng thông thường khó cảm nhận được, không mở cửa nhận gửi tiền công chúng, chủ yếu phục vụ các dự án staking linh hoạt. Khoản dự trữ này là nền tảng để cung cấp thanh khoản sâu và tức thì cho việc staking SOL.
Bạn có thể hình dung nó giống như "hệ thống dự trữ bắt buộc" trong tài chính truyền thống.
Khi bạn muốn thực hiện thao tác "Unstake", nhờ có hệ thống dự trữ, việc rút tiền của bạn sẽ diễn ra mượt mà hơn – không cần chờ đợi hay quy trình nào khác, SOL trong nhóm dự trữ có thể tạm thời đáp ứng nhu cầu rút tiền của bạn, bất kể thanh khoản hiện tại của LST ra sao, luôn có dự trữ để bạn rút.
-
Tuyến đường (Router): Con đường chuyển đổi giữa các LST bất kỳ
Router cho phép hai LST thường không có đường giao dịch trực tiếp có thể chuyển đổi lẫn nhau. Bằng cách cho phép LST nhỏ tiếp cận thanh khoản của các LST lớn hơn, Router thống nhất thanh khoản LST.
Trước đây, mức sử dụng của mỗi LST bị giới hạn bởi số tiền mà họ có thể huy động trong các nhóm thanh khoản Orca/Raydium (còn gọi là nhóm xSOL/SOL). Nếu nhóm quá nông, thanh khoản của họ (khả năng chuyển đổi LST ngay lập tức sang SOL) sẽ quá yếu, điều này có nghĩa là LST đó vô hiệu, và các giao thức DeFi khác cũng sẽ không tích hợp LST này, vì về cơ chế底层, LST của bạn không thể thanh lý tài sản một cách an toàn.
Đây cũng là lý do chính khiến các dịch vụ xếp tầng không thể vận hành – nếu khả năng hoàn trả của LST bạn còn là vấn đề, thì làm sao có thể phát triển nghiệp vụ dựa trên LST?
Tuy nhiên, Sanctum thông qua cơ chế định tuyến có thể kết nối các LST lớn nhỏ với nhau, mở khóa mạng lưới thanh khoản thống nhất. Như những chiếc vuốt, bộ định tuyến của Sanctum có thể xé bỏ và mặc vào các lớp bọc thanh khoản khác nhau (dù bạn gọi là aSOL hay bSOL), gửi và rút tài khoản staking vào các nhóm LST khác nhau.
Ví dụ:
-
Người dùng gửi SOL, nhận được 1 jitoSOL – thực chất là lớp bọc thanh khoản của tài khoản staking cá nhân;
-
Khi người dùng hoán đổi qua Sanctum Router, phía sau xảy ra việc tài khoản staking rút khỏi jitoSOL và gửi vào nhóm jSOL, cung cấp cho họ JuicySOL.
Điều này có nghĩa là thanh khoản không còn là vấn đề thực sự đối với các LST mới. Nếu cần chuyển LST sang SOL, Sanctum Router có thể nhanh chóng rút tài khoản staking của bạn khỏi LST đó và gửi vào bất kỳ LST nào có nhóm thanh khoản sâu.
Toàn bộ thanh khoản LST hiện đã được mở khóa và chia sẻ cho tất cả mọi người.
Theo dữ liệu từ tài khoản Twitter chính thức của Sanctum, đến cuối tháng 3, khối lượng giao dịch từ dịch vụ định tuyến đã đạt 500 triệu USD, đủ thấy nhu cầu chuyển đổi giữa các LST khác nhau trên Solana là rất lớn.
Nhìn chung, Sanctum thực tế đang tối ưu hóa tình trạng staking linh hoạt phân mảnh trong hệ sinh thái Solana, kết nối các nhóm staking linh hoạt lớn nhỏ, giúp mọi LST trong hệ sinh thái đều có nền tảng thanh khoản sâu hơn, từ đó hỗ trợ cho nhiều ứng dụng sáng tạo hơn dựa trên các LST khác nhau.
Thiếu thanh khoản không còn là nỗi lo tâm lý tiềm ẩn khiến LST không thể兑现, các trò chơi xếp tầng dựa trên LST giờ đây có thể vận hành một cách an tâm hơn.
Từ staking bản địa đến LST
Thực tế, Sanctum không phải xuất hiện đột ngột, tiền thân của nó có thể truy ngược về giao thức staking bản địa Socean Finance trên Solana.
Socean Finance là một dự án staking thuật toán phi tập trung, nhằm tăng cường bảo mật mạng Solana và cung cấp lợi nhuận không rủi ro cho người dùng. Dự án đã ra mắt mainnet từ tháng 9 năm 2021 và cùng năm đó đã huy động được 5,75 triệu USD vòng hạt giống, do Dragonfly dẫn dắt, với sự tham gia của Sequoia và Jump.
Tuy nhiên, lúc đó Solana chưa nổi đình nổi đám như hiện nay, sự sụp đổ của đế chế FTX cũng khiến Solana trải qua một thời gian dài bị lãng quên.
Với sự hồi phục của thị trường và sự trở lại mạnh mẽ của Solana, các câu chuyện mới lần lượt xuất hiện, các trò chơi mới liên tục ra đời.
Socean Finance tự nhiên nhận ra rằng, chỉ dựa vào các nhóm staking SOL đơn thuần trước đây không thể giải quyết tốt các điểm đau về thanh khoản hiện tại trong hệ sinh thái Solana.
Do đó, trong suốt một năm rưỡi qua, Socean đã tập trung phát triển Sanctum, từ staking bản địa đến tổng hợp staking linh hoạt, theo một cách khác để hiện thực hóa tầm nhìn giúp mọi SOL trở nên thanh khoản hơn.
Với một số dự án, chuyển sang lĩnh vực nào đang hot là biểu hiện của chủ nghĩa thực dụng vội vàng;
Còn sự thay đổi của Sanctum giống như một sự tích lũy nghiệp vụ kế thừa, đã từng làm staking SOL bản địa, nay tiếp tục làm tổng hợp staking linh hoạt, vừa có năng lực, vừa có nhu cầu, tiến triển tự nhiên theo dòng chảy.
Xét thấy hiện tại trong hệ sinh thái Solana chưa có dự án nào tương tự để tổng hợp thanh khoản LST, Sanctum vẫn là một dự án ngoài sự đồng thuận, đáng chú ý bên cạnh các điểm nóng AI, DePIN và Meme.
Tuy nhiên, Sanctum tự thân có thể đi xa đến đâu, còn phụ thuộc vào môi trường thị trường tổng thể và các biến động rủi ro.
Trong thị trường tăng giá, tổng hợp thanh khoản là chất bôi trơn cho vô số nghiệp vụ như các khối lego, ai cũng muốn có thanh khoản tốt hơn; nhưng trong thị trường giảm giá, thanh khoản cạn kiệt, dù tổng hợp thanh khoản tốt đến đâu cũng có thể trở thành món đồ trang trí hão huyền.
Sanctum có thể đón được thời thuận lợi vượt chu kỳ hay không, hãy cùng chờ xem.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
