10 phút thiên đường, lỗ hàng chục triệu USD: Diễn biến vụ sụp đổ chớp nhoáng Bitcoin xuống 8.900 USD trên BitMEX
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
10 phút thiên đường, lỗ hàng chục triệu USD: Diễn biến vụ sụp đổ chớp nhoáng Bitcoin xuống 8.900 USD trên BitMEX
BitMEX đã đề cập đến khả năng có người muốn thao túng thị trường.
Chuyên sâu báo cáo Web3Nguồn: Bloomberg
Biên dịch: Yanan, BitpushNews
Mỹ có khoảng một tá sở giao dịch chứng khoán, và mỗi cổ phiếu được niêm yết và giao dịch tại tất cả các sở này. Thỉnh thoảng, giá một cổ phiếu tại một sở giao dịch có thể thấp hơn một chút so với ở sở khác. Có vô số sách vở, phân tích về hiện tượng này, và nhiều người đã "đào sâu" lĩnh vực này để kiếm lời kếch xù.
Tuy nhiên, những chênh lệch này là rất nhỏ so với toàn bộ thị trường. Nếu tôi nói với bạn rằng trong vòng một giờ qua, cổ phiếu Apple đã liên tục giao dịch ở mức 174 USD trên sàn NYSE Arca, trong khi cùng thời điểm đó lại liên tục ở mức 175 USD trên Nasdaq – bạn chắc chắn sẽ không tin tôi.
Một lý do tôi nói vậy là vì các quy định thị trường ngăn cản sự xuất hiện của những chênh lệch giá lớn. Lý do khác là vì giao dịch chứng khoán ngày nay đã hoàn toàn tự động hóa, mọi giá đều minh bạch công khai, và luôn có người nhạy bén nhận ra bất kỳ chênh lệch nhỏ nào để hưởng lợi. Nếu cổ phiếu Apple thực sự giao dịch ở mức 174 USD trên Arca và 175 USD trên Nasdaq như đã nói, các nhà kinh doanh chênh lệch (arbitrageur) sẽ ngay lập tức mua vào trên Arca rồi bán ra trên Nasdaq để thu lợi nhuận tức thì mà không rủi ro.
Khi đó, hàng loạt nhà arbitrage sẽ đổ xô vào, nhanh chóng san bằng chênh lệch giá trong thời gian cực ngắn.
Tuy nhiên, đối với những nhà arbitrage chuyên sống nhờ chênh lệch giá, tình hình không hoàn toàn như vậy — bằng cách sử dụng hệ thống giao dịch tần suất cao (high-frequency trading), họ có thể tận dụng những cơ hội chênh lệch cực nhỏ trong thời gian cực ngắn, ví dụ mua một cổ phiếu ở mức 174,99 USD rồi bán ra ở 175 USD để kiếm lợi nhuận nhỏ.
Tuy nhiên cần nhấn mạnh rằng, hiện tượng này không phổ biến trong thang thời gian bình thường. Cũng sẽ không xảy ra tình trạng như ví dụ trước về cổ phiếu Apple, khi giá tại một sở liên tục thấp hơn một đô la so với sở khác suốt một tiếng đồng hồ.
Nhưng ví dụ trên chỉ đúng khi có rất nhiều nhà arbitrage với nguồn vốn mạnh và máy tính tốc độ cao. Đồng thời, hoạt động arbitrage cũng đòi hỏi đầu tư lớn về công nghệ và tuân thủ quy định, để đảm bảo các nhà arbitrage có thể kết nối tới mọi sở giao dịch, cập nhật thông tin giá kịp thời và nhanh chóng chuyển tiền đến sở có giá thấp hơn để thực hiện giao dịch.
Chúng ta hãy tưởng tượng một kịch bản giao dịch hoàn toàn khác. Hãy hình dung Sở Giao dịch Chứng khoán New York và Nasdaq nằm ở hai góc xa nhau giữa trung tâm thành phố. Vào thời điểm đó, các trader phải đi xe ngựa băng qua các con phố mới thực hiện được giao dịch. Họ không thể dùng điện thoại để liên lạc tức thì, mỗi giao dịch chỉ dựa vào quyết định của một trader duy nhất. Do đó, chênh lệch giá giữa các sở có thể lên tới vài đô la, và sự khác biệt này có thể kéo dài hàng giờ. Thực tế, điều này cũng dễ hiểu, bởi khoảng 100 năm trước, thị trường gần như vận hành theo cách đó. Nhưng rõ ràng, nó rất khác biệt so với thị trường hiện đại ngày nay nơi mọi thứ được tự động hóa bằng máy tính.
Bây giờ, hãy nói về Bitcoin.
Khác với các sở giao dịch cổ phiếu trước đây, thế giới Bitcoin phi tập trung — không có một tổ chức quyền lực duy nhất điều phối giá trên tất cả các sàn. Vào tối ngày 18 tháng 3, trên sàn BitMEX, giá Bitcoin đổi lấy stablecoin USDT của Tether đã sụt giảm xuống còn 8.900 USD, trong khi cùng thời điểm đó, giá Bitcoin trên các sàn giao dịch khác vẫn cao hơn 66.000 USD. Sự kiện này làm nổi bật tính biến động tiềm tàng rất lớn của thị trường Bitcoin.
Tuy nhiên, phát ngôn viên của BitMEX cho biết họ đã tiến hành điều tra và phát hiện “một lượng rất nhỏ tài khoản bán tháo mạnh khiến giá lệch khỏi vùng thị trường dự kiến”, nhưng hệ thống sàn giao dịch vẫn hoạt động bình thường và toàn bộ tiền của người dùng đều an toàn.
Trong một bài đăng trên mạng xã hội, BitMEX cho biết họ đang “điều tra hành vi sai phạm tiềm tàng trên thị trường giao dịch giao ngay Bitcoin/USDT”.
Khác với các sở giao dịch chứng khoán truyền thống, BitMEX không thiết lập nhà tạo lập thị trường (market maker) nội bộ. Theo nội dung bài đăng, các lệnh bán Bitcoin lúc đó “có quy mô lớn và tần suất quá cao đến mức các nhà tạo lập thị trường độc lập và các trader khác không kịp phản ứng”.
Bài đăng cũng cho biết sự kiện này không ảnh hưởng gì đến thị trường phái sinh của BitMEX và không gây ra bất kỳ lệnh thanh lý bắt buộc nào.
Theo người dùng X có tên “syq” (bút danh), “có người đã bán ra hơn 400 Bitcoin trong vòng 2 giờ qua, chia thành từng khối từ 10-50 Bitcoin, dẫn đến trượt giá (slippage) hơn 30% trên cặp giao dịch XBTUSDT tại BitMEX, gây thiệt hại ít nhất hơn 4 triệu USD.”
“syq” tiếp tục cho biết: “Tôi đoán việc bán tháo của họ có thể tạm ngừng rồi. Trong 3,5 giờ qua, tổng khối lượng giao dịch gần đạt 1.000 Bitcoin, giá thấp nhất từng rơi xuống 8.900 USD. Hiện tại BitMEX đã tạm dừng chức năng rút tiền.”
Đáng chú ý, mức giá thấp như vậy không kéo dài lâu, nhưng đã tồn tại khoảng 10 phút ở mức giá cực thấp. Mỗi lần cá voi này bán ra 10-50 Bitcoin, giá trên BitMEX lại tụt sâu xuống dưới mức giá trên các sàn khác.
Như tôi đã đề cập trước đó, nếu tôi đang tạo lập thị trường Bitcoin trên Coinbase và nhận thấy giá Bitcoin trên BitMEX sụt xuống còn 8.900 USD, tôi chắc chắn sẽ lập tức chuyển sang nền tảng BitMEX và bắt đầu mua vào ở mức ví dụ 9.000 USD. Đây rõ ràng là tiền miễn phí!
Vậy tại sao lại không ai làm điều này? Có thể thực sự có người đã làm, và chênh lệch giá cuối cùng cũng thu hẹp lại — tuy nhiên theo bài đăng từ BitMEX, dường như điều này chủ yếu là do cá voi ngừng bán tháo chứ không phải do có người chủ động can thiệp mua vào.
Tuy nhiên, nguyên nhân quan trọng hơn nằm ở sự khác biệt bản chất giữa các sàn giao dịch tiền mã hóa và sàn chứng khoán. Tại Mỹ, khi bạn mua cổ phiếu trên một sở giao dịch, tiền của bạn không trực tiếp vào sở đó, mà được thanh toán cho người bán thông qua một trung tâm thanh toán bù trừ (clearing house) (và người bán cũng giao cổ phiếu cho bạn thông qua trung tâm này). Mọi giao dịch cổ phiếu tại Mỹ đều được thanh toán qua một trung tâm thanh toán bù trừ chính, và mọi sở giao dịch cũng như môi giới đều kết nối với trung tâm này. Vì vậy, nếu bạn là một nhà arbitrage muốn mua cổ phiếu trị giá 100 triệu USD, bạn không cần phải gửi 100 triệu USD vào từng một trong 12 sở giao dịch để sẵn sàng giao dịch tại sở có giá thấp nhất. Bạn chỉ cần gửi 100 triệu USD vào môi giới của mình, và dù bạn thực hiện giao dịch ở sở nào, môi giới sẽ xử lý phần thanh toán giúp bạn.
Trong lĩnh vực tiền mã hóa, các sàn giao dịch thường tự giữ tiền cho khách hàng. Tuy nhiên, cách làm này lại mang đến một số vấn đề. Đôi khi, các sàn giao dịch vô tình làm mất tài sản của người dùng, thậm chí có người lạm dụng quyền hạn để chiếm đoạt tiền. Điều này khiến các trader phải hết sức cẩn trọng, họ cần đánh giá kỹ rủi ro tín dụng của từng sàn. Rốt cuộc, chẳng ai muốn gửi một khoản tiền lớn, ví dụ 100 triệu USD, vào một sàn có thể gặp sự cố và không đảm bảo an toàn tiền bạc. Vì vậy, mỗi khi muốn giao dịch trên một sàn mới, các trader đều phải thực hiện đánh giá rủi ro tín dụng để đảm bảo an toàn cho tiền của mình.
Ngoài ra, còn có một vấn đề vận hành: ngay cả khi sàn đáng tin cậy, nếu bạn muốn mua Bitcoin trị giá 100 triệu USD trên sàn đó, bạn phải gửi đủ 100 triệu USD vào sàn, nghĩa là số tiền này sẽ không thể dùng cho các sàn khác.
BitMEX trong một bài đăng về vụ sập giá chớp nhoáng cho biết: “Đúng vậy, chúng tôi đang điều tra hành vi sai phạm tiềm tàng trên thị trường giao dịch giao ngay Bitcoin/USDT. Có lẽ bạn chưa biết, chúng tôi thực ra cũng cung cấp dịch vụ giao dịch giao ngay!” Bài đăng kèm theo một biểu tượng cảm xúc đùa cợt. Tuy nhiên, thành thật mà nói, thị trường giao dịch giao ngay của BitMEX thực sự không có ý nghĩa lớn đối với chính BitMEX, khách hàng của họ hay những người chuyên giao dịch Bitcoin giao ngay. BitMEX luôn tự xưng là “người dẫn đầu trong giao dịch phái sinh tiền mã hóa”, và so với thị trường phái sinh của chính mình, khối lượng giao dịch giao ngay của sàn này thực sự rất nhỏ bé.
Nếu bạn làm nghề đổi Bitcoin lấy USD (hoặc USDT), bạn hẳn sẽ muốn dùng vốn và công nghệ của mình để hoạt động trên các sàn giao dịch Bitcoin giao ngay lớn như Binance hay Coinbase, nơi hiệu quả cao hơn. Thị trường giao dịch giao ngay của BitMEX nhiều nhất cũng chỉ là điểm cộng thêm. Nếu Bitcoin trên BitMEX bất ngờ giảm giá trong 10 phút, bạn có thể根本来不及把资金转过去抄底。
BitMEX đã đề cập một khả năng rằng có thể có người cố tình thao túng thị trường. BitMEX chủ yếu là một nền tảng giao dịch phái sinh tiền mã hóa lớn, nhưng cũng có một mảng giao dịch giao ngay Bitcoin tương đối nhỏ. Giả sử bạn có một số hợp đồng phái sinh Bitcoin kỳ vọng giá giảm (nghĩa là bạn mong giá Bitcoin giảm để kiếm lời), thì bạn có thể cố tình bán tháo Bitcoin để kéo giá xuống. Như vậy, dù bạn thua lỗ trên thị trường giao ngay, bạn vẫn kiếm được tiền từ các hợp đồng phái sinh. Đặc biệt khi quy mô hợp đồng phái sinh của bạn rất lớn, trong khi lượng bán tháo trên thị trường giao ngay không quá lớn, vì thị trường giao ngay có thanh khoản thấp hơn, nên việc kéo giá xuống không cần quá nhiều vốn. Như vậy, đây có thể là một thương vụ khá hiệu quả.
“Sự kiện này không ảnh hưởng gì đến thị trường phái sinh trị giá hàng tỷ USD. Nó không gây biến động giá thị trường, cũng không kích hoạt bất kỳ lệnh thanh lý nào, vì chỉ số của chúng tôi là độc lập và đã được kiểm thử nghiêm ngặt” — BitMEX khẳng định lại.
Tôi nghĩ một khả năng khác là đây đơn giản chỉ là một lỗi vận hành hoặc tình huống tương tự: có người nắm giữ lượng lớn Bitcoin trên BitMEX và muốn bán ra. Thực tế, có rất nhiều cách an toàn để làm điều này, ví dụ: bán dần từng phần. Hoặc rút Bitcoin khỏi BitMEX, sau đó gửi vào một sàn giao dịch khác có thị trường giao ngay lớn hơn, thanh khoản tốt hơn, và có nhiều nhà tạo lập thị trường hơn, để việc bán tháo quy mô lớn gây ảnh hưởng ít hơn. Thị trường Bitcoin không liên kết chặt chẽ như thị trường chứng khoán. Nếu bạn cố gắng bán toàn bộ Bitcoin trong một lần tại sàn mình đang dùng, bạn có thể phải trả cái giá rất đắt.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
