Quỹ tín thác "Bitcoin Mini" mà Grayscale nộp đơn có thể ngăn chặn dòng vốn rút khỏi GBTC không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Quỹ tín thác "Bitcoin Mini" mà Grayscale nộp đơn có thể ngăn chặn dòng vốn rút khỏi GBTC không?
Ở thời điểm hiện tại, việc ra mắt Grayscale Bitcoin Mini Trust có thể phần nào làm chậm dòng vốn rút khỏi GBTC, nhưng tác dụng có lẽ sẽ khá hạn chế.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Andrew Throuvalas, Decrypt
Biên dịch: Jordan, PANews
Vào tối ngày 12 tháng 3, theo một hồ sơ đăng ký S-1 được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) công bố, gã khổng lồ quản lý tài sản mã hóa Grayscale đã nộp đơn đăng ký để ra mắt một sản phẩm tín thác Bitcoin phiên bản thu nhỏ mới: Grayscale Bitcoin Mini Trust, với mã chứng khoán là "BTC". Theo thông tin trong hồ sơ đăng ký, nếu tín thác mini GBTC này được cơ quan quản lý phê duyệt, nó sẽ niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York và hoạt động độc lập với GBTC.
Tại sao Grayscale lại ra mắt “phiên bản GBTC mới”?
Trong ngành ETF, việc phát hành các phiên bản mini của các quỹ tín thác chủ lực không phải là điều hiếm thấy. Tuy nhiên, theo một nguồn tin thân cận với Grayscale, điểm khác biệt giữa quỹ mới Grayscale Bitcoin Mini Trust so với GBTC là quỹ này được tạo ra thông qua hình thức tách doanh nghiệp (spin-off), có nghĩa là Grayscale cần chuyển một phần cổ phần GBTC sang Grayscale Bitcoin Mini Trust một cách tự động.
Hiện tại, hồ sơ S-1 do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ công bố chưa tiết lộ tỷ lệ phân bổ cổ phần mà Grayscale dự định thực hiện, nhưng dự kiến chi tiết về điều khoản và điều kiện chia tách sẽ được bổ sung trong mẫu đơn 14C mà GBTC nộp sau đó. Ngoài ra, Grayscale cũng cho biết hiện tại họ chưa yêu cầu sự đồng ý, ủy quyền, phê duyệt hay đại diện từ các cổ đông GBTC; các cổ đông GBTC không cần thanh toán bất kỳ khoản nào, không cần trao đổi hay từ bỏ cổ phần GBTC hiện tại hay thực hiện bất kỳ hành động nào khác để nhận cổ phần được phân phối vào ngày phát hành mini GBTC.
Vậy thì, tại sao Grayscale lại chọn ra mắt sản phẩm “tín thác Bitcoin mini” này hơn hai tháng sau khi ETF Bitcoin giao ngay GBTC được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ phê duyệt?
Thứ nhất, Grayscale Bitcoin Mini Trust có thể giúp Grayscale trở nên cạnh tranh hơn về mặt phí. Thực tế, lợi nhuận vốn là một trong những lý do khiến cổ đông GBTC gắn bó với sản phẩm hiện tại, bởi vì mức phí của Grayscale GBTC tương đối cao so với các sản phẩm cạnh tranh.
Nếu duy trì mức phí hiện tại của GBTC, thật khó để cạnh tranh với một số ETF Bitcoin giao ngay có chi phí thấp trên thị trường. Mặc dù Grayscale đã chuyển đổi GBTC từ quỹ đóng thành ETF, như bảng trên cho thấy, mức phí 1,5% là cao nhất trong nhóm sản phẩm cùng loại (trước khi chuyển đổi thành ETF Bitcoin giao ngay, mức phí của GBTC thậm chí lên tới 2%). Trong khi đó, mức phí của Franklin EZBC chỉ là 0,19%, còn Bitwise BITB thấp đến mức 0,2%. Đối với các công ty tư vấn đầu tư đã đăng ký (RIA) và môi giới đang lựa chọn sản phẩm để giới thiệu cho khách hàng, mức phí có thể trở thành yếu tố quyết định. Vì vậy, việc cung cấp một giải pháp thay thế GBTC rẻ hơn là hợp lý.
Mặc dù Grayscale chưa công bố mức phí của “tín thác mini”, nhưng xét theo bối cảnh thị trường hiện nay, con số này chắc chắn sẽ không quá cao.
Một lý do tiềm năng khác khiến Grayscale xin ra mắt “tín thác mini” là vấn đề thuế. Kể từ khi các ETF Bitcoin được phê duyệt, các nhà đầu tư tín thác Bitcoin của Grayscale đã đổ xô chuyển sang các ETF mới. Tác động về thuế từ các động thái này có thể rất khác nhau tùy theo vị thế của từng nhà đầu tư.
Đối với các nhà đầu tư nắm giữ GBTC trong tài khoản hưu trí tại Mỹ, mặc dù tất cả các chứng khoán này đều là đại diện cho Bitcoin, nhưng chúng được nắm giữ thông qua các môi giới truyền thống, điều này có nghĩa là nếu chuyển đổi từ bất kỳ sản phẩm nào sang ETF mới trong tài khoản hưu trí, thì giao dịch sẽ được miễn thuế. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư nắm giữ GBTC trong tài khoản chịu thuế, tình hình lại khác. Việc có phải trả thuế hay không phụ thuộc vào vị thế lãi/lỗ chưa thực hiện của họ. Nếu nhà đầu tư có lãi chưa thực hiện, việc bán khoản đầu tư để chuyển sang ETF sẽ phát sinh nghĩa vụ thuế, dẫn đến lượng vốn dùng để tái đầu tư vào ETF thực tế bị giảm đi do phải trả thuế.
Để giúp nhà đầu tư hợp lý tránh thuế, trong hồ sơ S-1 gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ lần này, Grayscale đã nêu rõ: “Việc tách tín thác mini sẽ không tạo thành sự kiện chịu thuế đối với GBTC và các cổ đông của nó”.
Nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, nói thẳng rằng đơn đăng ký tín thác mini của Grayscale chính là để giúp những người nắm giữ dài hạn tránh thuế, và gần như chắc chắn rằng tín thác mini sẽ mang lại lợi ích cho những người nắm giữ GBTC lâu năm, đặc biệt là những người trước đây phải chịu thuế lợi tức vốn tiềm tàng. Đây là một giải pháp trung gian tuyệt vời giúp khách hàng vừa không phải giảm thu nhập, vừa không phải bán tháo.
“Tín thác mini” có thể ngăn dòng vốn rút khỏi GBTC?
Kể từ khi chuyển đổi thành ETF Bitcoin giao ngay vào ngày 11 tháng 1, các nhà đầu tư GBTC đã rút khoảng 229.000 BTC (trị giá hơn 10 tỷ USD). Quỹ này hiện vẫn chưa ghi nhận dòng tiền ròng dương trong bất kỳ ngày nào. Trong khi đó, hai đối thủ lớn nhất của Grayscale là BlackRock và Fidelity đã tích lũy được lần lượt 204.000 BTC và 128.000 BTC trong các ETF Bitcoin giao ngay của họ.
Theo dữ liệu chính thức từ Grayscale, tính đến ngày 12 tháng 3, lượng Bitcoin nắm giữ của GBTC đã giảm xuống dưới mốc 400.000 BTC, còn 388.868,7007 BTC, số lượng cổ phiếu lưu hành cũng giảm xuống dưới 500 triệu. Tuy nhiên, nhờ đà phục hồi của thị trường tiền mã hóa, đặc biệt là Bitcoin tăng lên vùng 70.000 USD, quy mô tài sản quản lý (theo chuẩn phi GAAP) của GBTC vẫn duy trì ở mức 27-28 tỷ USD, là sản phẩm lớn nhất trong nhóm cùng loại.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng vị thế dẫn đầu thị trường của Grayscale đã bắt đầu cho thấy dấu hiệu suy yếu. Vào cuối tuần trước, tỷ trọng giao dịch của GBTC trong tổng khối lượng giao dịch của các ETF Bitcoin giao ngay lần đầu tiên giảm xuống dưới 20%. Đồng thời, tỷ trọng giao dịch kết hợp của các ETF của BlackRock và Fidelity đã tăng lên 69% (trong đó riêng IBIT của BlackRock chiếm gần 47%). Cần nhớ rằng, khi các ETF Bitcoin giao ngay bắt đầu giao dịch vào tháng Một, GBTC của Grayscale đã hấp thụ khoảng một nửa hoạt động giao dịch. Điều này dường như cho thấy rằng, khi hoạt động bán tháo GBTC dần dịu xuống, các nhà đầu tư ban đầu sau khi rút vốn đã bắt đầu chuyển sang các sản phẩm cạnh tranh khác.
Ở thời điểm hiện tại, việc ra mắt Grayscale Bitcoin Mini Trust có thể làm chậm đáng kể dòng vốn rút khỏi GBTC, nhưng tác dụng có lẽ vẫn còn hạn chế. Một mặt, Grayscale phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ nhiều đối thủ trên thị trường, ngăn chặn khách hàng hiện tại chuyển sang sản phẩm khác; mặt khác, Grayscale cũng cần thu hút nhà đầu tư mới. Ngay cả khi Grayscale Bitcoin Mini Trust được cơ quan quản lý phê duyệt niêm yết, chưa biết liệu sản phẩm này có thể mang lại ưu đãi hấp dẫn hơn về thuế và phí hay không. Hãy cùng chờ xem!
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Decrypt
