Phân tích chuyên sâu sản phẩm và định giá token của Jupiter - đợt airdrop lớn nhất trong lịch sử Solana
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích chuyên sâu sản phẩm và định giá token của Jupiter - đợt airdrop lớn nhất trong lịch sử Solana
Đợt airdrop đầu tiên sẽ diễn ra vào ngày 31 tháng 1, ban đầu phân bổ 10% tổng nguồn cung cho cộng đồng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: AYLO
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu
Bài viết này đi sâu vào phân tích Jupiter – trình tổng hợp DeFi then chốt trên mạng Solana và đợt airdrop sắp tới của token JUP. Bài viết phân tích điểm đặc biệt của Jupiter, tiềm năng của token JUP cũng như vai trò quan trọng của nó trong hệ sinh thái Solana. Ngoài ra, bài còn cung cấp những góc nhìn sâu sắc về định giá JUP, kỳ vọng thị trường và lợi nhuận tiềm năng.
Nội dung chính
Sau thành công vang dội của đợt airdrop Jito – từng đạt vốn hóa hơn 450 triệu USD – sự kiện lớn tiếp theo trên mạng Solana là airdrop token JUP, đại diện cho nền tảng Jupiter, trình tổng hợp DeFi quan trọng trên Solana.
Đợt airdrop này dự kiến diễn ra vào ngày 31 tháng 1, được xem là một trong những sự kiện được mong đợi nhất trong lịch sử Solana.
Jupiter có gì đặc biệt? Liệu JUP có thực hiện được lời hứa của mình? Chúng ta nên bán ở mức giá nào? Hay mua vào khi nào?
Trong báo cáo này, tôi sẽ đi sâu vào dòng sản phẩm của Jupiter, kế hoạch tương lai và cơ hội tiềm năng mà đợt airdrop JUP mang lại.
Jupiter: Nền tảng dịch vụ DeFi toàn diện trên Solana
Kể từ khi ra đời vào tháng 10 năm 2021, Jupiter luôn hướng đến việc xây dựng trải nghiệm giao dịch phi tập trung tốt nhất trên Solana. Nền tảng đạt được mục tiêu này bằng cách tích hợp nhiều chức năng DeFi khác nhau vào một ứng dụng duy nhất và cung cấp trải nghiệm người dùng mượt mà nhất có thể.
Mặc dù ban đầu Jupiter được hình dung là một công cụ trao đổi, nhưng giao thức đã phát triển mạnh mẽ, bao gồm nhiều sản phẩm khác nhau nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của người dùng, chẳng hạn như chiến lược trung bình giá (DCA), lệnh giới hạn, giao dịch phái sinh vĩnh viễn và gần đây nhất là nền tảng launchpad.
Theo tôi, công cụ DCA có lẽ là sản phẩm tốt nhất hiện nay trong toàn bộ DeFi.
Nguồn: Jupiter Exchange
Jupiter tăng trưởng rất ấn tượng trong năm 2023, khối lượng giao dịch hàng tháng tăng khoảng mười lần, từ 650 triệu USD vào tháng 1 lên 7,1 tỷ USD vào tháng 12. Đáng chú ý, sau khi Breakpoint công bố token JUP, khối lượng giao dịch hàng tháng đã lập kỷ lục mới vào tháng 11 với hơn 16 tỷ USD.
Khối lượng giao dịch hàng tháng của Jupiter năm 2023
Để so sánh, Uniswap trong cùng thời gian có khối lượng giao dịch hàng tháng thấp nhất là 17,4 tỷ USD và cao nhất vượt quá 70 tỷ USD.
Hiện tại, Jupiter đã xử lý hơn 66,5 tỷ USD khối lượng giao dịch và hơn 1,2 triệu giao dịch, trở thành một lớp nền tảng then chốt trong hệ sinh thái Solana. Nó chiếm hơn 70% khối lượng giao dịch hữu cơ trên tất cả các DEX của Solana, trở thành nền tảng ưu tiên hàng đầu của các nhà giao dịch trên Solana.
Nguồn: Dune Analytics
Dù vậy, Jupiter vẫn cam kết đổi mới liên tục, nhằm cải thiện các tính năng hiện tại và ra mắt các sản phẩm mới phù hợp với ba trụ cột chính trong mô hình kinh doanh:
-
Cung cấp trải nghiệm người dùng tốt nhất có thể
-
Tận dụng tối đa tiềm năng công nghệ của Solana
-
Cải thiện tình trạng thanh khoản nói chung của Solana
Với vị thế độc đáo của mình, tôi cho rằng Jupiter là một cuộc cá cược vào hai khía cạnh:
-
Việc áp dụng lâu dài đối với Solana: Khi hoạt động mạng hồi phục, năm 2023 là năm phục hồi của Solana. Tôi tin rằng nó có tiềm năng phát triển tốt và sẽ giành được thị phần lớn hơn trên thị trường L1. Điều này có thể mang lại lợi ích cho Jupiter.
-
Việc phổ cập hóa DeFi: Tương lai của giao dịch nằm trên chuỗi, thậm chí những CEO từ các tổ chức tài chính truyền thống như Larry Fink (CEO của BlackRock) cũng bắt đầu nói về “việc mã hóa mọi tài sản tài chính”. Vì vậy, giả thuyết rằng Jupiter có thể thúc đẩy chuyển đổi này không hề quá xa vời.
Việc công bố gần đây về token JUP càng khẳng định thêm bước đi chiến lược của Jupiter theo hướng này.
JUP: Biểu tượng của DeFi 2.0
Token JUP đánh dấu một cột mốc quan trọng trong sự phát triển và triết lý của Jupiter. Giống như token quản trị UNI đại diện cho làn sóng DeFi đầu tiên trên Ethereum, JUP cũng mong muốn trở thành tinh hoa của DeFi 2.0 trên Solana.
JUP được thiết kế như một token quản trị, cho phép người nắm giữ ảnh hưởng đến các khía cạnh then chốt của hệ sinh thái. Bao gồm bỏ phiếu về các yếu tố then chốt liên quan đến bản thân token, chẳng hạn như thời điểm cung cấp thanh khoản ban đầu, lượng phát hành trong tương lai sau đợt đúc ban đầu và các sáng kiến quan trọng của hệ sinh thái.
Nguồn: Jupiter Exchange
Mục tiêu chính của token là:
-
Thổi sức sống vào hệ sinh thái Solana bằng cách thu hút dòng vốn và người dùng mới
-
Tạo đà cho việc ra mắt các token hệ sinh thái mới: JUP sẵn sàng trở thành chất xúc tác để giới thiệu thêm nhiều token hệ sinh thái khác
-
Xây dựng cộng đồng JUP phân tán mạnh mẽ
Như người đồng sáng lập ẩn danh Meow đã nêu rõ, JUP khao khát xây dựng “một DAO hiệu quả nhất, tiên tiến nhất, phi tập trung nhất, không thiên vị nội bộ trong lịch sử DAO”.
Hơn nữa, tiện ích của JUP sẽ phát triển theo thời gian, tùy thuộc vào định hướng mà cộng đồng lựa chọn. Các khả năng sử dụng tiềm năng trong tương lai có thể bao gồm:
-
Giảm phí trên sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn
-
Truy cập và phân bổ trên nền tảng launchpad
-
Chia sẻ phí từ nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)
Tuy nhiên, Meow nhấn mạnh rõ ràng rằng họ sẽ không mở chia sẻ doanh thu cho đến khi quy mô người dùng tăng ít nhất 10 lần.
Kinh tế học token
Kinh tế học token phản ánh tinh thần của dự án, và tầm nhìn của Jupiter là làm cho nó đơn giản nhất có thể. Tổng nguồn cung tối đa của JUP là 10 tỷ token, được phân bổ đều giữa hai ví lạnh – ví đội ngũ và ví cộng đồng. Ví đội ngũ sẽ dùng để phân bổ cho nhóm hiện tại, kho bạc và cung cấp thanh khoản; ví cộng đồng dùng cho airdrop và các đóng góp viên sớm.
Chi tiết airdrop
Đợt airdrop đầu tiên dự kiến diễn ra vào ngày 31 tháng 1, ban đầu phân bổ 10% tổng nguồn cung cho cộng đồng. Cách phân phối như sau:
-
Phân bổ đều cho tất cả ví (2%): 200 triệu token sẽ được chia đều cho tất cả người dùng đã sử dụng Jupiter trước ngày 2 tháng 11 năm 2023, tương đương khoảng 200 JUP mỗi người dùng
-
Phân loại theo điểm số, căn cứ vào khối lượng chưa điều chỉnh (7%), phân bổ như sau:
-
Cấp độ 1: 2.000 người dùng đầu tiên, mỗi người nhận 100.000 token (khối lượng giao dịch ước tính trên 1 triệu USD)
-
Cấp độ 2: 10.000 người dùng tiếp theo, mỗi người nhận 20.000 token (khối lượng giao dịch ước tính trên 100.000 USD)
-
Cấp độ 3: 50.000 người dùng tiếp theo, mỗi người nhận 3.000 token (khối lượng giao dịch ước tính trên 10.000 USD)
-
Cấp độ 4: 150.000 người dùng tiếp theo, mỗi người nhận 1.000 token (khối lượng giao dịch ước tính trên 1.000 USD)
-
Thành viên cộng đồng (bao gồm Discord, Twitter, nhà phát triển, chiếm 1%): 100 triệu token sẽ được phân bổ cho những đóng góp viên giá trị nhất và thành viên cộng đồng
-
Ngoài ra, sẽ còn ba đợt airdrop nữa trong tương lai.
Định giá JUP và so sánh với JTO
Một câu hỏi phổ biến khi xuất hiện airdrop mới là xác định giá trị hợp lý của token.
Mặc dù không có phương pháp trực tiếp nào để trả lời câu hỏi này, nhưng một cách tiếp cận có thể là phân tích so sánh với đợt airdrop gần đây trên Solana – token JTO.
JTO là token quản trị của Jito Lab, một nền tảng staking linh hoạt xây dựng trên Solana. Đợt airdrop này đã phân phối 10% nguồn cung JTO cho khoảng 10.000 người dùng. Giá trị airdrop lúc cao nhất vượt quá 450 triệu USD.
Phân tích giá JTO
Lấy mức giá tham chiếu ban đầu trên Binance (sau giai đoạn biến động ban đầu) là 2,13 USD làm mốc (giá tham chiếu), đây là tóm tắt diễn biến giá JTO sau khi niêm yết:
Nguồn: Binance
Từ bảng này, ta có thể thấy một vài xu hướng:
-
Ban đầu, trong ngày giao dịch đầu tiên, giá token dao động mạnh từ 1,74 USD đến 3,77 USD. Hơn nữa, giá cao hơn mức tham chiếu ban đầu 2,13 USD trong 83% thời gian
-
Ngoài ra, đáng chú ý là tuần đầu tiên thực sự tích cực đối với JTO. Token giao dịch cao hơn giá tham chiếu trong hơn 97% thời gian và đạt đỉnh ATH 4,45 USD
Bây giờ nếu xét theo phần trăm thời gian ở các mức giá khác nhau, ta thấy JTO không duy trì lâu ở mức ATH, chỉ dành 0,18% thời gian ở mức cao hơn gấp đôi giá tham chiếu 2,13 USD.
Hơn nữa, ta thấy JTO không trải qua đợt giảm sâu hơn 50% so với giá tham chiếu ban đầu. Và nó chỉ dành khoảng 8,6% thời gian ở mức giảm sâu hơn 25%.
Mặc dù hành vi giá của JUP có thể không hoàn toàn giống đường đi của JTO, bạn có thể đưa ra một vài giả định:
-
Ngày giao dịch đầu tiên của JUP dự kiến sẽ biến động mạnh, có thể tạo cơ hội cho các trader ngắn hạn
-
Việc ra mắt JUP có thể khiến nhà đầu tư hào hứng, tuần đầu tiên có thể chạm đỉnh cục bộ. Giá tăng nhanh, vượt quá hai lần giá tham chiếu, có thể là tín hiệu bán ra
-
Ngược lại, nếu giảm sâu hơn 50% so với giá tham chiếu, có thể được xem là cơ hội mua vào
Chỉ báo quá mua: Tỷ lệ FDV JTO / FDV LDO
Jito tương tự như giao thức Lido. Điểm khác biệt chính là Jito trên Solana, còn Lido trên Ethereum. Do đó, một phương pháp định giá hợp lý khi ra mắt JTO là xem xét mối quan hệ giữa định giá hoàn toàn pha loãng (FDV) của JTO và FDV của LDO. Qua phép so sánh này, ta có thể hiểu được thị trường định giá JTO như thế nào so với sản phẩm tương tự trên Ethereum.
Đây là biểu đồ tỷ lệ JTO FDV / LDO FDV theo thời gian kể từ khi JTO ra mắt:
Ta thấy rằng, sau khi ra mắt, JTO nhanh chóng vượt LDO FDV, đạt tỷ lệ gần 1,9, nghĩa là FDV của nó gấp đôi LDO. Tuy nhiên, đỉnh điểm này có lẽ phản ánh sự cuồng nhiệt của thị trường, và giá JTO nhanh chóng được điều chỉnh xuống mức thấp hơn. Trong những tuần tiếp theo, tỷ lệ JTO/LDO FDV giảm dần, rồi bật mạnh từ mốc 0,4 lên vùng 0,7-0,8. Hiện tại, thị trường dường như đã định giá hợp lý ở khu vực này, rất gần với mức trung bình trong vài tháng qua là 0,9.
Ta có thể kết luận rằng, với JTO, tỷ lệ trên 1,6 đại diện cho tín hiệu quá mua rõ rệt, trong khi 0,4 là tín hiệu quá bán mạnh.
Áp dụng định giá này cho JUP
Cũng như LDO là đối thủ so sánh trực tiếp cho JTO, chúng ta cần tìm một chuẩn mực tương tự cho JUP trên Ethereum.
Xét Jupiter là sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất trên Solana, sở hữu AMM, DCA, giao dịch phái sinh vĩnh viễn và nền tảng launchpad, việc tìm một dự án đơn lẻ trên Ethereum có phạm vi tương tự là rất khó khăn. Do đó, tôi quyết định lấy tổ hợp Uniswap, dYdX và DAO Maker làm đại diện gần nhất cho JUP. Vì vậy, có thể tổng hợp FDV của các token này để so sánh. Tại thời điểm viết bài, tổng FDV của các token này khoảng 10,04 tỷ USD.
Chúng ta có thể sử dụng con số FDV tổ hợp này, cùng các ngưỡng then chốt từ tỷ lệ JTO/LDO FDV, để ước tính giá JUP trong các kịch bản khác nhau.
Nguồn: Binance
Bằng cách áp dụng phân tích định giá tương đối này, chúng ta có thể nâng cao chất lượng ra quyết định ngay từ đợt airdrop:
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng JTO có beta theo ngày đối với Solana khá cao, ở mức 0,86. Do đó, diễn biến giá JTO gắn chặt với Solana, và JUP có lẽ cũng sẽ đi theo cùng mô hình. Vì vậy, điều kiện thị trường hiện tại có thể ảnh hưởng đáng kể đến mức độ nóng của đợt airdrop này.
Tại thời điểm viết bài, Solana đang giao dịch ở mức 80-82 USD, giảm hơn 30% so với mức 120-130 USD trước đó, cho thấy điều kiện thị trường có thể kém lạc quan hơn so với thời điểm airdrop JTO.
Khi so sánh giá SOL trong tháng trước airdrop JTO với giá SOL gần đây, rõ ràng tình hình thị trường đã thay đổi. Vì vậy, việc cho rằng điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến giá JUP là hợp lý.
Lợi nhuận airdrop tiềm năng
Liệu phần thưởng airdrop này có thể lớn như JTO không? Hãy cùng phân tích.
Nếu tham chiếu phần thưởng khác nhau ở từng cấp độ, ta có thể suy ra tiềm năng airdrop của JUP tại các mức giá nhất định:
Nguồn: Jupiter Exchange
So sánh, đây là phần thưởng JTO ở các cấp độ và các mức giá then chốt khác nhau:
Nguồn: Jito Labs
Ngay cả ở mức thấp nhất 1,323 USD, phần thưởng airdrop JTO ở mọi cấp độ đều rõ ràng cao hơn đáng kể so với phần thưởng tiềm năng của JUP, ngay cả khi giá đạt 2 USD, vẫn vượt quá định giá của chúng ta về JUP (20.000 USD so với 2.000 USD).
Ví dụ, để phần thưởng cấp độ thấp nhất của JUP bằng với phần thưởng cấp độ thấp nhất của JTO ở mức đáy lịch sử, giá JUP cần vượt quá 20 USD. Điều đó đồng nghĩa với FDV 200 tỷ USD – một con số hoàn toàn không thực tế.
Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng airdrop JTO chỉ tập trung vào 10.000 người dùng, trong khi JUP phân phối token cho gần 1 triệu người dùng. Điều này cũng có nghĩa là JUP được phân phối rộng rãi, do đó ban đầu có thể có ít người bán hơn.
Thị trường cũng không kỳ vọng JTO cuối cùng đạt được vốn hóa lớn như vậy, và kỳ vọng xung quanh JUP dường như rất lớn – đây là một điểm khác biệt then chốt cần cân nhắc. Khi ai cũng mong đợi điều giống nhau, thì sự việc hiếm khi diễn ra như dự kiến.
Do đó, mặc dù airdrop JUP có thể không mang lại phần thưởng hậu hĩnh như JTO cho từng cá nhân, nhưng tác động của nó đối với nhóm người dùng rộng lớn hơn khiến nó trở thành một trong những đợt airdrop quan trọng nhất trên Solana cho đến nay.
Chúng ta rất có thể sẽ chứng kiến sự gia tăng đáng kể về hoạt động trên chuỗi sau airdrop JUP. Nó sẽ là động lực kích thích cho nhiều người, và đối với những degen theo đuổi lợi nhuận cao hơn, việc dùng "tiền miễn phí" (từ airdrop JUP) để mạo hiểm thêm là hành vi rất phổ biến.
Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, khi mọi người chốt lời JUP và chuyển sang SOL, SOL cũng có thể hưởng lợi từ áp lực mua tăng, nhưng rõ ràng là thị trường ngắn hạn không mấy lạc quan, vì vậy rất khó để đo lường hiệu suất của SOL trong các khung thời gian ngắn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
alpha please
