Đã đến lúc có ETF Bitcoin giao ngay, phân tích sơ lược về năng lực của 11 công ty phát hành và những người hưởng lợi lớn nhất
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đã đến lúc có ETF Bitcoin giao ngay, phân tích sơ lược về năng lực của 11 công ty phát hành và những người hưởng lợi lớn nhất
Nhà đầu tư nên chọn ETF phù hợp với bản thân như thế nào? Ba chỉ số: chi phí, tính thanh khoản và chi phí giao dịch.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: RockFlow
Gạch đầu dòng
① Cuộc đối thoại hiệu quả giữa SEC và các nhà phát hành tiềm năng là yếu tố quan trọng dẫn đến việc phê duyệt cuối cùng Quỹ ETF giao ngay Bitcoin.
② Việc 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay (bao gồm GBTC) được phê duyệt đồng thời là nhờ SEC học được bài học từ thị trường ETF tương lai Bitcoin, khi một quỹ chỉ cần đi trước ba ngày đã chiếm phần lớn thị phần. Việc để tất cả nhà phát hành đã sẵn sàng cạnh tranh công bằng hơn và có lợi hơn cho nhà đầu tư.
③ Nhà đầu tư nên chọn ETF phù hợp như thế nào? Ba tiêu chí: phí, tính thanh khoản và chi phí giao dịch. Nhà đầu tư nắm giữ dài hạn nên chú trọng vào phí, nhà giao dịch tích cực cần đặc biệt quan tâm đến tính thanh khoản, còn tất cả bên liên quan đều cần theo dõi chi phí giao dịch của nhà phát hành ảnh hưởng ra sao đến hiệu suất của ETF.
Ngày 1 tháng 7 năm 2013, Cameron và Tyler Winklevoss nộp đơn xin thành lập Quỹ tín thác Bitcoin Winklevoss. Khi đó, sản phẩm được coi là một đổi mới tài chính mang tính biểu tượng, nhưng Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) chưa sẵn sàng để phê duyệt một quỹ ETF đầu tư vào tài sản không được quản lý trên thị trường không chịu sự giám sát.
Hơn mười năm sau, tầm nhìn ban đầu của hai anh em Winklevoss đã trở thành hiện thực, SEC cuối cùng đã đồng ý phê duyệt ra mắt quỹ ETF giao ngay Bitcoin.
1. Lịch sử quỹ ETF giao ngay Bitcoin
Mặc dù Quỹ tín thác Bitcoin Winklevoss lần đầu tiên nộp đơn vào năm 2013, nhưng mãi đến năm 2017 mới bị SEC chính thức từ chối. Trong suốt 10 năm qua, SEC nhiều lần bày tỏ lo ngại về việc tiền mã hóa không được kiểm soát và nguy cơ gian lận, tuy nhiên điều này không ngăn cản các nhà phát hành tiếp tục nỗ lực đưa ETF giao ngay Bitcoin ra thị trường.
Grayscale đã ra mắt Quỹ tín thác Bitcoin (GBTC) từ năm 2013, ban đầu chỉ dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, đến năm 2015 mới niêm yết để nhà đầu tư cá nhân có thể giao dịch. Vì sao GBTC có thể ra mắt thuận lợi? Bởi vì bản chất nó giao dịch trên thị trường OTC, không cần sự chấp thuận của SEC (nhưng cần được FINRA phê duyệt).
Là một sản phẩm tín thác dạng đóng, nhược điểm của nó là giá thị trường có thể lệch đáng kể so với giá trị tài sản ròng cơ sở. Mặc dù về mặt kỹ thuật, mua nó cũng giống như mua Bitcoin (vì quỹ này trực tiếp nắm giữ Bitcoin), nhưng giá của nó luôn có chênh lệch cao/thấp so với giá trị tài sản ròng của Bitcoin (năm 2021, mức giảm giá từng gần chạm 50%). Điều này có nghĩa là đầu tư vào Bitcoin thông qua GBTC không thực sự hiệu quả.
Do đó, trong những năm gần đây, các nhà phát hành như Bitwise và VanEck liên tục thử nghiệm ra mắt quỹ ETF giao ngay Bitcoin của riêng họ.
Cuối năm 2017, khi CBOE niêm yết các hợp đồng tương lai Bitcoin đầu tiên và bắt đầu giao dịch, tình hình bắt đầu thay đổi. Khi các hợp đồng này được triển khai thành công, nhà đầu tư bắt đầu kỳ vọng vào các sản phẩm phái sinh tài chính liên quan. Tháng 10 năm 2021, SEC cuối cùng đã phê duyệt quỹ ETF tương lai Bitcoin.
Nhưng ngay sau đó, ETF tương lai Bitcoin phải đối mặt với vấn đề đầu tiên: lúc đó, một quỹ ETF chiến lược Bitcoin ProShares (BITO) phát hành sớm hơn quỹ thứ hai Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF) tới ba ngày.
Trong lĩnh vực ETF, lợi thế đi đầu rất lớn, chỉ ba ngày chênh lệch khiến BITO thu hút phần lớn sự chú ý của nhà đầu tư. Hiện tại tổng vốn đầu tư vào các quỹ ETF mã hóa là 2,3 tỷ USD, trong đó hơn 1,8 tỷ USD đổ vào BITO (thay vì BTF), lợi thế thời gian giúp ProShares trở thành người thắng lớn.
Vấn đề thứ hai của ETF tương lai Bitcoin là khả năng theo dõi không hoàn hảo diễn biến thực tế của Bitcoin.
Do cơ sở hạ tầng của ETF tương lai Bitcoin là các hợp đồng tương lai, khi hợp đồng hiện tại đáo hạn và chuyển sang hợp đồng tiếp theo sẽ phát sinh chi phí rollover, do đó lợi nhuận của ETF tương lai Bitcoin luôn thấp hơn Bitcoin thật. Năm ngoái, giá Bitcoin tăng 171%, trong khi lợi nhuận của BITO "chỉ" đạt 151%, chênh lệch 20% không phải con số nhỏ.
Biểu đồ dưới đây so sánh biến động giá của BITO và Bitcoin (màu đỏ là BITO, màu xanh là Bitcoin):
Đây chính là lý do tại sao quỹ ETF giao ngay Bitcoin lại quan trọng. Nếu nhà đầu tư tin tưởng vào Bitcoin, lựa chọn tối ưu đương nhiên là Bitcoin thật chứ không phải sản phẩm phái sinh.
Thực tế, quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã tồn tại ở Canada và châu Âu, về mặt kỹ thuật không có vấn đề giao dịch, do đó việc SEC cho phép chúng niêm yết tại Mỹ - thị trường vốn lớn nhất thế giới - là điều tất yếu.
2. Những thay đổi trong nửa năm gần đây
Trước nửa cuối năm 2023, quy trình thông thường để đăng ký quỹ ETF giao ngay Bitcoin như sau:
-
Nhà phát hành nộp đơn xin phê duyệt quỹ ETF giao ngay Bitcoin
-
Chờ đợi kiên nhẫn
-
SEC trì hoãn đưa ra quyết định phê duyệt hay không
-
Tiếp tục chờ đợi
-
SEC tiếp tục trì hoãn quyết định
-
Tiếp tục chờ đợi
-
SEC từ chối
SEC luôn khẳng định thị trường mã hóa có quá nhiều gian lận và thao túng, do đó họ chọn im lặng và đình chỉ vô thời hạn các đơn đăng ký. Dù một số nhà đầu tư cho rằng "trì hoãn thay vì từ chối thẳng" không hoàn toàn là điều xấu, nhưng sau quá nhiều lần chờ đợi, nhiều người bắt đầu thất vọng.
Cho đến nửa cuối năm 2023, tình hình thực sự thay đổi. SEC bắt đầu lấy ý kiến từ các nhà phát hành, nhà đầu tư và các bên liên quan khác, đồng thời mời các nhà phát hành nộp lại hồ sơ theo phản hồi. Đây là bước đột phá quan trọng, cho thấy SEC thực sự sẵn sàng thảo luận thay vì phớt lờ.
Trong vòng một tháng qua, SEC và các nhà phát hành đã tranh luận liên tục, yêu cầu sửa đổi hồ sơ nhiều lần, cơ bản giải quyết được mọi lo ngại của SEC — vấn đề lớn nhất là giám sát (cách nhà phát hành theo dõi/giải quyết thao túng và gian lận) và lưu ký (cách lưu trữ Bitcoin).
Rõ ràng, cuộc đối thoại hiệu quả giữa SEC và các nhà phát hành tiềm năng đã trở thành nguyên nhân quan trọng dẫn đến việc phê duyệt cuối cùng quỹ ETF giao ngay Bitcoin.
Vậy tại sao ngày 10 tháng 1 lại quan trọng?
Rất đơn giản, đó là hạn chót phê duyệt ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB). ARK là một trong những nhà phát hành quan trọng của ETF giao ngay Bitcoin, SEC cần quyết định trước ngày 10 tháng 1 là phê duyệt hay từ chối.
Tại sao đúng ngày 10, 11 quỹ ETF giao ngay Bitcoin (bao gồm GBTC) lại được phê duyệt đồng thời? Bởi vì SEC rút ra bài học từ thị trường ETF tương lai Bitcoin, khi một quỹ chỉ cần đi trước ba ngày đã chiếm phần lớn thị phần. Rõ ràng, để tất cả nhà phát hành đã sẵn sàng cạnh tranh công bằng hơn và có lợi hơn cho nhà đầu tư.
3. Triển vọng và phân tích ưu-nhược điểm của ETF giao ngay Bitcoin
Cơ sở hạ tầng của 11 quỹ ETF đều là Bitcoin, vậy yếu tố khác biệt của chúng là gì? Công ty phát hành nào sẽ dẫn đầu? Nhà đầu tư nên chọn ETF phù hợp như thế nào?
Ba chỉ số quan trọng: phí, tính thanh khoản và chi phí giao dịch. Nhà đầu tư nắm giữ dài hạn nên tập trung vào phí, nhà giao dịch tích cực cần đặc biệt chú ý đến tính thanh khoản, còn tất cả các bên liên quan đều cần theo dõi chi phí giao dịch của nhà phát hành ảnh hưởng ra sao đến hiệu suất của ETF.
Chi tiết các mã và phân tích như sau:
Quỹ tín thác Bitcoin iShares (IBIT), phí: 0,25% (miễn phí giai đoạn đầu 0,12%), triển vọng rất tốt
Đây là quỹ ETF giao ngay Bitcoin có triển vọng nhất. Xét đến quy mô tài sản khổng lồ và lợi thế khách hàng của BlackRock, khó có thể hình dung IBIT thất bại.
Hơn nữa, về mặt tâm lý thị trường, trước khi BlackRock tuyên bố tham gia, khả năng SEC phê duyệt quỹ ETF giao ngay Bitcoin dường như rất nhỏ. Chính sự tham gia của BlackRock đã thúc đẩy mạnh mẽ niềm tin thị trường (các bên liên quan thậm chí suy đoán họ biết "bí mật nội bộ"). Về mặt truyền thông và độ chú ý, BlackRock luôn là tâm điểm.
Quỹ tín thác Bitcoin Fidelity (FBTC), phí: 0,25% (miễn phí giai đoạn đầu 0%), triển vọng rất tốt
Nếu không có sự cố, lợi thế quy mô của Fidelity rất mạnh. Dù công ty này không phải bá chủ tuyệt đối trong lĩnh vực ETF, nhưng tổng tài sản lên tới hàng ngàn tỷ USD và chắc chắn sẽ giới thiệu đầu tư mã hóa cho khách hàng hiện tại. Với tư cách là một gã khổng lồ quản lý tài sản, sức hút của Fidelity là không thể xem nhẹ. Do đó, FBTC có tiềm năng trở thành sản phẩm ETF giao ngay Bitcoin hàng đầu.
ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), phí: 0,21% (miễn phí giai đoạn đầu 0%), triển vọng tốt
Cathie Wood đã tham gia lĩnh vực mã hóa nhiều năm và nắm giữ GBTC thông qua nhiều quỹ ARK. Hiện vị thế khoảng 80 triệu USD, có thể sớm chuyển toàn bộ sang ARKB. ETF Bitcoin rõ ràng phù hợp với chủ đề đổi mới đột phá của ARK, mức phí 0,21% cũng rất thấp. Xét rằng ARK thường thu phí 0,75% cho các quỹ quản lý chủ động, rõ ràng ARK đang nỗ lực giành thị phần.
Tuy nhiên, sau màn trình diễn ảm đạm năm 2022, danh tiếng ARK không còn vang dội như thời kỳ đỉnh cao 2021, có bao nhiêu nhà đầu tư sẵn sàng tin tưởng Cathie Wood trở lại, hãy chờ xem.
Quỹ tín thác Bitcoin Grayscale (GBTC), phí: 1,50%, triển vọng tốt
GBTC ban đầu là một quỹ tín thác với 27 tỷ USD tài sản, đang chuyển đổi từ dạng đóng. Nó từng là kênh đầu tư "duy nhất" vào Bitcoin. ETF tương lai Bitcoin không gây đe dọa thực sự, nhưng ETF giao ngay Bitcoin thì có, đặc biệt từ các công ty như BlackRock và Fidelity. Hiện tại, họ muốn duy trì mức phí 1,5% dựa trên tài sản 27 tỷ USD (trước chuyển đổi là 2%).
GBTC khó có thể tiếp tục thu hút lượng lớn vốn mới, vấn đề là họ duy trì quy mô hiện tại được bao lâu. Có thể mất quy mô do các quỹ khác, nhưng trong một thời gian khá dài vẫn sẽ mang lại doanh thu khổng lồ.
Quỹ tín thác ETF Bitcoin Bitwise (BITB), phí: 0,20% (miễn phí giai đoạn đầu 0%), triển vọng tốt
Khi cạnh tranh với các công ty như BlackRock và Fidelity, Bitwise dường như không phải ứng cử viên sáng giá, nhưng BITB có thể là ngựa ô.
Tính đến nay, mức phí của họ là 0,20%, thấp nhất trong nhóm, lại còn có miễn phí. Một chi tiết nhỏ trong hồ sơ gần đây: với tư cách là công ty đầu tư bản địa mã hóa, Bitwise đã nhận được cam kết đầu tư hàng chín số từ Pantera, công ty quản lý khoảng 3,6 tỷ USD tài sản. Có thể có thêm nhiều công ty muốn hợp tác với họ.
Quỹ tín thác Bitcoin WisdomTree (BTCW), phí: 0,30% (miễn phí giai đoạn đầu 0%), triển vọng tốt
WisdomTree là công ty lâu đời trên thị trường ETF (xếp thứ 9 về tổng tài sản), có các ETF về an ninh mạng, điện toán đám mây và trí tuệ nhân tạo, nhưng nền tảng vẫn là cổ phiếu và trái phiếu công ty truyền thống. BTCW có thể thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư truyền thống.
Invesco Galaxy Bitcoin ETF (BTCO), phí: 0,39% (miễn phí giai đoạn đầu 0%), triển vọng tốt
Invesco có quy mô tài sản lớn hơn WisdomTree, có độ nổi tiếng nhất định, và các quỹ ETF chỉ số Nasdaq 100 của họ cũng hấp dẫn, có thể tạo ra hiệu ứng lan tỏa.
Tuy nhiên, lợi thế không rõ rệt. Miễn phí là khởi đầu tốt, nhưng mức phí 0,39% sau đó hoàn toàn thiếu tính cạnh tranh.
Quỹ tín thác Bitcoin VanEck (HODL), phí: 0,25%, triển vọng tốt
VanEck cũng có quy mô tài sản đáng kể, nhưng chưa đủ để trở thành dẫn đầu. Xét rằng VanEck là một trong những nhà phát hành đầu tiên cố gắng đưa ETF giao ngay Bitcoin ra thị trường, nên có độ nhận diện nhất định, nhưng về phí thì gần như không có lợi thế.
Valkyrie Bitcoin ETF (BRRR), phí: 0,49% (miễn phí giai đoạn đầu 0%), triển vọng trung bình
Valkyrie là tay chơi lâu năm trong lĩnh vực ETF mã hóa. Quỹ ETF tương lai Bitcoin của họ xếp thứ tư về quy mô. Việc không bắt kịp BITO có thể hiểu được, nhưng VanEck và ProShares ra mắt ETF tương lai Bitcoin muộn hơn mà hiện quy mô đã vượt qua. Điều này cho thấy năng lực cạnh tranh trung bình, khó có thể vượt BlackRock, Fidelity và ARK trong tương lai. Hơn nữa, mức phí sau miễn giảm của họ thuộc loại cao nhất.
Franklin Bitcoin ETF (EZBC), phí: 0,29%, triển vọng trung bình
Franklin là công ty quản lý tài sản truyền thống, các quỹ đầu tư chung của họ nổi tiếng hơn ETF. Trong lĩnh vực ETF giao ngay Bitcoin, EZBC có thể là cái tên ít được biết đến nhất.
Năm 2017, Franklin từng ra mắt loạt ETF chỉ số cho các thị trường khác nhau, định phí toàn bộ 0,09%, nhằm dùng chiến lược giá rẻ vượt mặt. Một số đạt thành công nhất định, nhưng đa số quy mô vẫn dưới 100 triệu USD, cho thấy Franklin không thể đột phá nhờ chi phí thấp. Cộng thêm không có miễn phí, EZBC không có lý do để được đánh giá cao.
Hashdex Bitcoin ETF (DEFI), phí: 0,90%, triển vọng trung bình
Giống Bitwise, Hashdex là công ty bản địa mã hóa, điều này có thể mang lại lợi thế nhất định, nhưng phí quá cao là điểm yếu chết người. Hơn nữa, độ nhận diện trong nhà đầu tư phổ thông không cao.
4. Kết luận
Chúng ta sẽ sớm biết ai chiến thắng trong cuộc đua giữa các nhà phát hành. Nhưng rõ ràng, nhà đầu tư mới là người thắng lớn nhất.
Trước đây, quỹ ETF tương lai Bitcoin hàng đầu – BITO có mức phí 0,95%, do đó nhiều người dự đoán phí ETF giao ngay ít nhất là 0,50%. Nhưng hiện nay, cạnh tranh khốc liệt đã kéo phí xuống mức thấp nhất 0,20%, thậm chí còn có giai đoạn miễn phí 0%, dòng vốn mới trăm tỷ USD đổ vào thị trường liên quan là điều sắp xảy ra.
Đội ngũ nghiên cứu RockFlow tổng hợp tất cả các ETF trên thành một danh mục "ETF giao ngay Bitcoin", giúp mọi người dễ dàng đầu tư một cú nhấp vào thị trường mã hóa:
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
