Cuộc chiến stablecoin mới dưới làn sóng IPO lần nữa của Circle, tại sao TUSD và FDUSD nổi lên mạnh mẽ?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cuộc chiến stablecoin mới dưới làn sóng IPO lần nữa của Circle, tại sao TUSD và FDUSD nổi lên mạnh mẽ?
Các stablecoin hàng đầu liên tiếp chịu tổn thất nặng nề, tạo cơ hội cho các lực lượng mới nổi đột phá.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: flowie, ChainCatcher
Gần đây, theo Bloomberg, nhà phát hành stablecoin USDC Circle đang lên kế hoạch tái khởi động IPO vào đầu năm 2024. So với con đường niêm yết gập ghềnh trước đây, lần tái khởi động IPO này của Circle có thể sẽ đối mặt với nhiều thách thức hơn. Hiện tại, vốn hóa thị trường của USDC gần như giảm một nửa, từ mức 45 tỷ USD đầu năm xuống còn khoảng 24 tỷ USD.
Trong bối cảnh thị phần USDC thu hẹp mạnh, cục diện toàn bộ thị trường stablecoin năm 2023 đang được định hình lại. Một mặt, áp lực pháp lý và các sự cố mất neo giá đã khiến các stablecoin hàng đầu như BUSD và USDC liên tiếp bị ảnh hưởng nặng nề, mở ra cơ hội cho các đối thủ mới nổi; mặt khác, xu hướng stablecoin sinh lời dựa trên LSD và RWA, cùng sự tham gia của gã khổng lồ Web2 PayPal, đã mang đến nhiều triển vọng hơn cho thị trường stablecoin.
Hiện nay, thứ hạng của 5 stablecoin hàng đầu về vốn hóa thị trường đã có những thay đổi lớn. Sau khi BUSD rút lui khỏi sân khấu và USDC gặp phải sự cố mất neo giá, ngoài DAI vươn lên chiếm vị trí stablecoin lớn thứ ba, thì TUSD - "lính cũ" ít ồn ào và FDUSD - "tân binh" mới nổi, đã bất ngờ trỗi dậy, hiện lần lượt đứng thứ tư và thứ năm về vốn hóa thị trường.
Các lực lượng mới như stablecoin sinh lời và các stablecoin do gã khổng lồ Web2 phát hành hiện vẫn chiếm thị phần nhỏ, cần thêm thời gian kiểm chứng. Trong khi đó, TUSD và FDUSD, với vốn hóa đã đạt hàng tỷ USD và tốc độ tăng trưởng nhanh, đã bước đầu được thị trường công nhận.
I. Cuộc chiến stablecoin mới dưới bóng cuộc tái IPO của Circle: Cục diện, pháp lý, stablecoin sinh lời và sự xuất hiện của các gã khổng lồ Web2
Circle không chỉ một lần tìm kiếm IPO. Ngay từ tháng 7 năm 2021, Circle đã lên kế hoạch niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán New York thông qua sáp nhập với một công ty mục đích đặc biệt (SPAC). Khi đó, thị phần USDC tăng trưởng mạnh mẽ, định giá của Circle từng đạt mức 9 tỷ USD.
Tuy nhiên, dù mất tới một năm rưỡi, kế hoạch IPO cuối cùng cũng bị tạm hoãn. Tháng 12 năm 2022, Circle cho biết họ đã ngừng IPO vì chưa được SEC phê duyệt là "hợp lệ".
Một năm sau, tình thế để Circle tái khởi động IPO đã hoàn toàn khác biệt. Nhìn chung, theo dữ liệu từ Defillama, tổng vốn hóa thị trường stablecoin hiện đạt 129 tỷ USD, liên tục giảm kể từ giữa tháng 5 năm 2022, gần đây mới bắt đầu phục hồi nhẹ cùng với sự hồi phục của thị trường tiền mã hóa.
Đằng sau bối cảnh thị trường stablecoin nói chung đang đối mặt với thách thức, từ đầu năm đến nay, thị trường stablecoin năm 2023 đã trải qua nhiều biến động: trước là các sự kiện thiên nga đen như vụ sụp đổ ngân hàng Silicon Valley Bank và các đợt trấn áp pháp lý, sau là sự trỗi dậy của các stablecoin sinh lời dựa trên LSD và RWA, cùng sự tham gia mạnh mẽ của các gã khổng lồ Web2 như PayPal.
1. Cấu trúc ổn định của các stablecoin hàng đầu lung lay, TUSD và FDUSD trỗi dậy mạnh mẽ
Hiện tại, hầu hết các stablecoin hàng đầu đều chịu ảnh hưởng ở mức độ khác nhau, và thứ hạng vốn hóa thị trường cũng có nhiều thay đổi so với đầu năm.
Nhìn lại chi tiết, đầu tiên là cú đánh pháp lý vào BUSD hồi tháng 2. Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) thông báo điều tra Paxos, nhà phát hành BUSD, không lâu sau đó Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) cũng kiện Paxos vì các vấn đề liên quan đến BUSD. Trước tình thế bất khả kháng, Binance buộc phải dần loại bỏ BUSD. Hiện tại, hầu hết các cặp giao dịch chính của BUSD đã bị gỡ khỏi sàn Binance, và gần đây nền tảng ký quỹ và hợp đồng phái sinh của Binance cũng đã hủy niêm yết BUSD.
Vốn hóa thị trường của BUSD đã giảm từ 16 tỷ USD hồi tháng 2 xuống còn khoảng 1,2 tỷ USD, giảm tới 92%, và vị trí stablecoin lớn thứ ba vốn thuộc về nó sau USDT và USDC đã nhường chỗ cho DAI. Hiện tại BUSD xếp thứ 6.
Sau khi BUSD buộc phải rút lui, USDC cũng chịu tổn thất nghiêm trọng. Tháng 3, sự kiện thiên nga đen – cuộc rút tiền hàng loạt tại ngân hàng Silicon Valley – khiến USDC, vốn giữ dự trữ tại ngân hàng này, cũng phải đối mặt với làn sóng rút tiền và mất neo giá. Sau khi tính an toàn của USDC bị đặt dấu hỏi, các tổ chức lớn như Binance, MakerDAO, Frax Finance nắm giữ lượng lớn USDC đã bán tháo và giảm sự phụ thuộc vào nó. Vào tháng 8 năm nay, tin đồn cho rằng Binance đã bán hàng loạt USDC để mua BTC và ETH làm tài sản dự trữ. Sau đó, MakerDAO và Frax Finance chuyển phần lớn dự trữ USDC sang các tài sản an toàn hơn và có lãi suất như trái phiếu kho bạc Mỹ.
Hiện tại, mặc dù USDC vẫn là stablecoin lớn thứ hai về vốn hóa thị trường, nhưng vốn hóa đã giảm từ 45 tỷ USD đầu năm xuống còn khoảng 24 tỷ USD, gần như giảm một nửa, mức thấp nhất trong 2 năm trở lại đây. So với thời điểm USDC tăng trưởng mạnh mẽ cách đây một hoặc hai năm, việc Circle chạy đua IPO lần này dường như mang tính bất đắc dĩ hơn. Kể từ khi xảy ra sự cố mất neo giá, Circle đã thực hiện các biện pháp như mở rộng sang các thị trường mới nổi và tìm kiếm đối tác để đối phó với sự suy giảm vốn hóa và áp lực từ các đối thủ cạnh tranh mới, nhưng hiệu quả dường như không đáng kể. Việc niêm yết để mang lại minh bạch và uy tín về an toàn có lẽ là một trong những nước đi cuối cùng của Circle nhằm phục hồi USDC.
Không chỉ riêng USDC bị ảnh hưởng, DAI – stablecoin sử dụng lượng lớn USDC làm dự trữ – cũng trải qua biến động lớn. Giá trị vốn hóa của DAI từng giảm từ 5,6 tỷ USD đầu năm xuống còn 4,4 tỷ USD. Sau đó, DAI dần phục hồi lên mức 5,35 tỷ USD hiện nay nhờ chuyển đổi phần lớn dự trữ USDC sang trái phiếu kho bạc Mỹ.
Nói cách khác, trong số bốn stablecoin hàng đầu ban đầu, chỉ có USDT tăng vốn hóa từ 66 tỷ USD đầu năm lên 90 tỷ USD. Các stablecoin khác như BUSD, USDC và DAI đều suy giảm ở mức độ khác. Điều này cũng có nghĩa là thị trường đã mở ra khoảng trống tăng trưởng lớn cho các đối thủ khác. Sau khi DAI thay thế BUSD trở thành stablecoin lớn thứ ba, TUSD với tốc độ tăng trưởng nhanh đã vươn lên vị trí thứ tư, còn FDUSD đứng thứ năm.
Vốn hóa thị trường của TUSD đã tăng mạnh từ mức khoảng 750 triệu USD đầu năm lên 2,5 tỷ USD hiện nay, đỉnh điểm vào tháng 10 từng đạt gần 3,8 tỷ USD, mức tăng có lúc vượt quá 400%. Trong khi đó, FDUSD – stablecoin ra mắt vào tháng 6 năm nay – hiện đã đạt vốn hóa 1,5 tỷ USD, tốc độ trỗi dậy rất đáng chú ý.
2. Xu hướng mới về stablecoin sinh lời bắt đầu lộ diện
Ngoài sự thay đổi lớn về thị phần của các stablecoin hàng đầu, thị trường stablecoin năm nay còn chứng kiến sự ra đời của một câu chuyện mới – stablecoin sinh lời. Các giao thức DeFi lâu đời như DAI, Curve, Aave, cũng như các giao thức DeFi mới như Lybra Finance, OpenEden, đều ít nhiều tận dụng các tài sản sinh lời như LSD và RWA để thúc đẩy sự phát triển của stablecoin sinh lời. Ví dụ, giao thức Lybra Finance, cho phép thế chấp tài sản LST để phát hành stablecoin sinh lời, từng tăng trưởng hơn 40 lần chỉ trong hơn một tháng sau khi ra mắt.
Ngoài ra, crvUSD – stablecoin do Curve phát hành vào tháng 5 năm 2023 – cho phép người dùng sử dụng một loạt tài sản LSD (ví dụ như EWETH, wstETH, WBTC...) làm tài sản thế chấp để đúc crvUSD. Hiện quy mô tài sản thế chấp của crvUSD đã vượt quá 100 triệu USD. Trong khi đó, Aave ra mắt stablecoin GHO được đảm bảo bằng tài sản vượt mức, hỗ trợ các token trong giao thức Aave v3 làm tài sản thế chấp. Kể từ khi ra mắt vào tháng 7, TVL của GHO cũng cho thấy xu hướng tăng rõ rệt.
3. Sự tham gia của các gã khổng lồ thanh toán Web2 làm xáo trộn thị trường
Sự tham gia của gã khổng lồ thanh toán Web2 PayPal đã làm xáo trộn thị trường stablecoin. Stablecoin PYUSD mà họ phát hành hiện đã phát hành vượt quá 200 triệu token. Mặc dù tỷ trọng vốn hóa thị trường hiện tại còn hạn chế, nhưng với 400 triệu người dùng, PYUSD có ý nghĩa to lớn đối với việc áp dụng hàng loạt trong Web3, có tiềm năng thu hút lượng lớn người dùng vào lĩnh vực tiền mã hóa. Hiện nhiều KOL tiền mã hóa cho rằng, sau bước đi của PayPal, nhiều gã khổng lồ thanh toán Web2 khác sẽ tiếp tục gia nhập thị trường.
4. Khung pháp lý cho stablecoin dần được làm rõ
Hiện tại, khung pháp lý đối với stablecoin tại các khu vực trọng điểm như Mỹ, Singapore, Hồng Kông, Anh đang dần được làm rõ. Tháng 6 năm nay, Phó Cục trưởng Cục Quản lý Tài chính và Kho bạc Hồng Kông Trần Hạo Liêm cho biết, kế hoạch đưa ra khung pháp lý cho stablecoin trước cuối năm 2024. Tháng 7, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Mỹ thông báo thông qua Dự luật "Payment Stablecoin Transparency Act", xác định lộ trình cấp phép và giám sát các nhà phát hành stablecoin, đồng thời thiết lập tiêu chuẩn tối thiểu liên bang thống nhất cho stablecoin thanh toán. Tháng 8, Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) công bố văn bản "MAS hoàn tất khung pháp lý cho stablecoin". Tháng 11, Ngân hàng Trung ương Anh công bố kế hoạch quản lý stablecoin, cho biết đạo luật về stablecoin được hỗ trợ bằng pháp định sẽ được ban hành vào đầu năm sau.
Việc làm rõ khung pháp lý cho stablecoin cũng đồng nghĩa rằng stablecoin có tiềm năng lớn hơn để thâm nhập vào dòng chảy chính và được áp dụng rộng rãi hơn.
II. Trong bối cảnh biến động đa chiều, vì sao TUSD và FDUSD trỗi dậy mạnh mẽ?
Sau khi cấu trúc thị trường của các stablecoin hàng đầu bị lung lay, sự xuất hiện của các stablecoin sinh lời và các gã khổng lồ Web2 mang đến nhiều điểm nhấn cho sự phát triển thị trường stablecoin năm 2024. Tuy nhiên, các lực lượng mới này hiện vẫn chiếm thị phần nhỏ và cần thêm thời gian kiểm chứng. Trong khi đó, sự trỗi dậy mạnh mẽ của TUSD và FDUSD – hai stablecoin đã đạt vốn hóa hàng tỷ USD và tốc độ tăng trưởng nhanh – rất đáng được chú ý.
1. Sự trỗi dậy của tân binh stablecoin FDUSD gắn liền với sự ủng hộ từ Binance
Hãy nói về tân binh FDUSD ra mắt vào tháng 6. FDUSD do FD121 Limited – công ty con của First Digital Limited, một công ty quản lý tài sản có trụ sở tại Hồng Kông (thương hiệu First Digital Labs) – phát hành, là stablecoin được neo 1:1 với đô la Mỹ.
Theo sách trắng FDUSD, nguồn dự trữ sẽ bao gồm tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn có tính thanh khoản cao. Những lợi thế của nó bao gồm: có thể chuyển nhượng, hoàn trả, lập trình được, phí thấp và hoạt động trên mạng phi tập trung. Hiện tại FDUSD chủ yếu được phát hành trên Ethereum và BNB Chain, và có thể giao dịch trên các sàn tiền mã hóa như Binance, BingX, BitVenus và Gate.io.
Là một trong những stablecoin tăng trưởng nhanh nhất, sự trỗi dậy của FDUSD không thể tách rời khỏi sự ủng hộ của Binance. Sau khi BUSD rút lui khỏi Binance, sàn này lần lượt công bố các trường hợp sử dụng FDUSD trên nền tảng. Thực tế ngay từ khi phát hành, dữ liệu chuỗi cho thấy gần như toàn bộ lượng FDUSD đều nằm trong các địa chỉ thuộc Binance. Thêm vào đó, ngay khi FDUSD ra mắt, CEO Binance Zhao Changpeng đã đăng bài thông báo First Digital sẽ phát hành stablecoin trên BNB Smart Chain. Do đó, sự trỗi dậy của FDUSD luôn bị nghi ngờ là do Binance hậu thuẫn.
2. Trong khủng hoảng niềm tin stablecoin, mô hình kiểm toán thời gian thực giúp TUSD cất cánh
TUSD, một "lính cũ" trong lĩnh vực stablecoin, có con đường trỗi dậy dễ hiểu hơn. TUSD ban đầu do TrustToken phát hành. Theo giới thiệu trên trang web chính thức, TUSD đã ra mắt trên Ethereum từ tháng 3 năm 2018, và sau đó lên sàn Binance vào tháng 5 cùng năm. TrustToken cũng nhận được đầu tư từ các tổ chức nổi tiếng như Blocktower, a16z và Alameda.
Đội ngũ TUSD vốn lặng lẽ, nên sự trỗi dậy nhanh chóng năm nay gây nhiều đồn đoán. Thực tế, vào tháng 12 năm 2020, TrustToken chính thức thông báo chuyển quyền sở hữu TUSD sang tập đoàn châu Á Techteryx. Được biết, Techteryx có hoạt động trên toàn cầu, với văn phòng tại Singapore, Hồng Kông và các quốc gia, khu vực châu Á khác. Ngoài ra, Techteryx còn xây dựng mối quan hệ hợp tác lâu dài với các doanh nghiệp hàng đầu trong ngành, nâng cao niềm tin của người dùng đối với TUSD, thúc đẩy phổ biến và phát triển TUSD.
Sau khi được mua lại, TUSD tiếp tục nỗ lực cải thiện tính an toàn và minh bạch để giành được niềm tin của nhiều người dùng hơn. Theo thông tin trên trang web chính thức, TUSD là stablecoin đô la Mỹ đầu tiên có dự trữ được xác minh thời gian thực bởi một tổ chức bên thứ ba độc lập.
Sự nỗ lực liên tục về tính an toàn và minh bạch, đặc biệt là bằng chứng dự trữ, đã mang lại một bước ngoặt lớn cho TUSD vào đầu năm 2023. Các vụ sụp đổ liên tiếp trên thị trường tiền mã hóa năm ngoái đã làm suy yếu niềm tin của người dùng vào tài sản mã hóa, còn việc BUSD bị trấn áp pháp lý và sự cố mất neo giá của USDC năm nay càng khiến người dùng rơi vào khủng hoảng niềm tin đối với stablecoin. Ai có thể cung cấp tài sản stablecoin đáng tin cậy hơn sẽ tự nhiên trở thành lựa chọn hàng đầu của các sàn giao dịch và người dùng mã hóa.
Đúng vào thời điểm này, TUSD đã đưa ra câu trả lời ấn tượng. Tháng 2 năm 2023, TUSD thông báo sử dụng công nghệ Proof of Reserve của Chainlink để đảm bảo an toàn trong quá trình đúc tiền, từ đó tăng cường tính minh bạch và độ tin cậy. TUSD trở thành stablecoin đầu tiên xác minh thời gian thực dự trữ ngoài chuỗi trên chuỗi, và kiểm soát việc đúc tiền bằng lập trình.
Tháng 3 năm 2023, TUSD tiếp tục thông báo hợp tác với The Network Firm để cung cấp dịch vụ kiểm toán thời gian thực. Được biết, The Network Firm là một công ty kế toán độc lập tại Mỹ, chuyên phục vụ ngành tài sản kỹ thuật số. Đội ngũ sáng lập của The Network Firm có uy tín lớn, không chỉ tích lũy kinh nghiệm trong các dịch vụ truyền thống như thuế và kiểm toán, mà từ năm 2016 đã đi sâu vào lĩnh vực kiểm toán và xác thực nguyên sinh mã hóa. Sau khi hợp tác với The Network Firm, dự trữ của TUSD có thể được kiểm toán 24/7, từ đó duy trì mức độ minh bạch ổn định hơn.
Hiện tại, qua trang web chính thức tusd.io, người dùng có thể xem kết quả xác minh dự trữ và kiểm toán tự động theo thời gian thực.
Chứng minh dự trữ thời gian thực và kiểm toán thời gian thực mang lại cho TUSD sự an toàn, minh bạch và độ tin cậy trong việc đúc tiền. Sau khi BUSD bị trấn áp pháp lý, TUSD trở thành một trong những lựa chọn stablecoin hàng đầu của các nền tảng như Binance và người dùng. Dữ liệu blockchain từ Nansen cho thấy, sau khi BUSD bị tấn công, Binance đã đúc khoảng 130 triệu USD TUSD trong vòng một tuần. Điều này khiến lượng cung lưu hành của TUSD tăng mạnh và vượt Frax Finance, trở thành stablecoin lớn thứ năm về vốn hóa thị trường. Sau đó, cả Binance và OKX đều điều chỉnh phí giao dịch liên quan đến TUSD để thúc đẩy việc sử dụng. Tính đến nay, TUSD đã có mặt trên hơn 100 sàn giao dịch như Binance, Coinbase, OKX, HTX, Gate.io, và lưu hành trên hơn mười chuỗi công khai hàng đầu như Ethereum, TRON, Avalanche, BNB Chain...
Hơn nữa, việc các sàn giao dịch và người dùng áp dụng TUSD còn giúp TUSD phát huy vai trò trong lĩnh vực thanh toán toàn cầu. Gần đây, TUSD hợp tác với nhà cung cấp dịch vụ thanh toán quốc tế ivendPay, đưa TUSD vào danh sách phương thức thanh toán. Được biết, ivendPay hoạt động tại bảy quốc gia với hơn 300 thương gia tích cực. Trước đó, TUSD đã được sử dụng trong nhiều trường hợp như nền tảng mua sắm Web3 UQUID, thị trường freelancer Web3 HYVE, nền tảng du lịch Travala.com... Nói cách khác, TUSD đã tạo ra khả năng truy cập và tiện ích sử dụng rộng rãi hơn cho người dùng.
III. Kết luận
Năm 2024, cùng với sự phục hồi của thị trường tiền mã hóa, thị trường stablecoin cũng có tiềm năng tăng trưởng lớn hơn. Trong khi các stablecoin hàng đầu như USDT, USDC, DAI đang giữ vững vị trí, thì các lực lượng mới nổi như TUSD và FDUSD, cũng như các stablecoin sinh lời và các gã khổng lồ Web2 sẽ cạnh tranh cho thị phần tăng thêm.
Tuy nhiên, trong cuộc cạnh tranh mới, cùng với việc chính sách pháp lý đối với stablecoin ngày càng rõ ràng, tính an toàn và minh bạch vẫn là một trong những chủ đề chính then chốt của sự phát triển stablecoin. Trong bối cảnh biến động lớn của thị trường stablecoin năm 2023, chúng ta đã chứng kiến các stablecoin lâu đời như USDC bị tổn thương nặng nề do mất an toàn, trong khi các stablecoin như TUSD lại đón nhận bước ngoặt lớn nhờ thiết lập mô hình mới về an toàn và minh bạch. Những stablecoin nào có thể đột phá trong việc chứng minh dự trữ và kiểm toán, liên tục tăng cường tính an toàn và minh bạch, có thể sẽ có tiềm năng tăng trưởng lớn hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
ChainCatcher 链捕手
