Tổng quan về các token thế hệ mới theo cơ chế PoW: Chiến thắng cho thợ đào, cộng đồng và nhà sản xuất máy đào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tổng quan về các token thế hệ mới theo cơ chế PoW: Chiến thắng cho thợ đào, cộng đồng và nhà sản xuất máy đào?
Báo cáo này phân tích ngắn gọn nguyên nhân dẫn đến sự trỗi dậy của các dự án hệ POW, liệt kê các dự án POW mới có vốn hóa thị trường vượt quá 40 triệu đô la Mỹ, cũng như các vấn đề hiện tại đang tồn tại.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Duoduo, LD Capital
Vào tháng 9 năm 2022, Ethereum chuyển từ POW sang POS, cộng đồng thợ đào tìm kiếm các token POW mới, thúc đẩy sự ra đời của một số dự án POW mới. Sau hơn một năm phát triển, vào tháng 11 năm 2023, giá của dự án POW mới Kaspa tăng mạnh, vốn hóa thị trường vượt quá 3 tỷ USD, lọt vào top 30. Trong làn sóng này, các token mới thuộc hệ sinh thái POW nói chung cũng ghi nhận mức tăng trưởng tích cực.
Báo cáo này phân tích ngắn gọn nguyên nhân sự trỗi dậy của các dự án hệ POW, tổng hợp các dự án POW mới có vốn hóa trên 40 triệu USD và chỉ ra những vấn đề hiện tại.
1. Nguyên nhân sự trỗi dậy của các dự án POW mới
Thứ nhất, việc Ethereum chuyển từ POW sang POS vào tháng 9/2022 đã tạo ra lượng lớn sức mạnh băm (hash power) dư thừa. Những nguồn lực này bắt đầu tìm kiếm các dự án POW mới để khai thác. Kaspa ra mắt đúng thời điểm này và nhanh chóng thu hút được lượng hash power đáng kể. Một bộ phận thợ đào từ các token POW cũ quan sát xu hướng mới và lần lượt chuyển sức mạnh tính toán sang các dự án POW mới.
Thứ hai, tồn tại nhóm nhà đầu tư yêu thích mô hình POW, cho rằng đây mới là "chính thống" của blockchain, trở thành những thành viên tiên phong trong cộng đồng các dự án POW. Thành phần chủ yếu đến từ cộng đồng phương Tây, nhiều blogger Twitter cũng tham gia sớm vào các dự án POW.
Thứ ba, các dự án POW mới thường có vốn hóa thấp, thân thiện hơn với người mới gia nhập thị trường. Người mới sẵn sàng mua các dự án vốn hóa nhỏ, chờ đợi đà tăng chung của thị trường. Trong khi đó, các dự án POW cũ như BCH, LTC có vốn hóa cao, lượng cổ đông bị khóa (locked-in) lớn. Còn các dự án theo chuỗi Ethereum do trước đó thu hút quá nhiều VC, định giá cao, token niêm yết mới thường có vốn hóa hàng trăm triệu USD kèm theo thời gian mở khóa dài và áp lực bán mạnh. Do đó, người mới ít có động lực tham gia.
Thứ tư, các dự án mới này kết hợp được câu chuyện (narrative) với các xu hướng mới. Ngoài yếu tố hiệu suất cao, nền tảng hợp đồng thông minh, đa số còn liên kết với các khái niệm như trí tuệ nhân tạo (AI), Internet vạn vật (IoT), đưa ra khái niệm "Proof of Useful Work" (Bằng chứng công việc hữu ích), thu hút sự chú ý của dòng tiền.
Thứ năm, Kaspa ban đầu được cộng đồng thợ đào và người dùng thúc đẩy. Đến tháng 2/2023, dự án đã thu hút sự chú ý đáng kể trong cộng đồng POW. Tháng 3/2023, các nhà sản xuất máy đào tung ra thiết bị chuyên dụng, nâng cao hiệu suất khai thác. Từ đây, các hãng máy đào chính thức tham gia vào các dự án POW mới. Sự bùng nổ về hash power khiến giá KAS giảm mạnh, nhưng sau đó lại phục hồi và tăng trưởng liên tục, cuối cùng lọt vào top 30 vốn hóa.
Sau thành công của KAS, không gian tưởng tượng về vốn hóa của các token POW mới được mở rộng. Các dự án có cơ bản tốt đều ghi nhận mức tăng trưởng tích cực vào tháng 11.
2. Giới thiệu sơ lược các dự án POW mới
Các dự án hệ POW khi mới ra mắt thường chỉ có vốn hóa vài chục nghìn USD. Sau giai đoạn phát triển cộng đồng ban đầu, token được niêm yết trên các sàn nhỏ như Xeggex (được cộng đồng gọi là "sàn trứng"). Sàn trứng có rất nhiều token POW với vốn hóa từ vài trăm nghìn đến vài triệu USD. Đây là nơi mà các nhà đầu tư sớm săn lùng cơ hội.
Một dự án POW khi đạt vốn hóa 5–10 triệu USD có thể được niêm yết trên các sàn cấp hai như MEXC hoặc Gate.io. Sau khi lên sàn cấp hai, vốn hóa có thể tăng lên mức 10–50 triệu USD. Với vốn hóa lớn hơn, cần thêm sự hỗ trợ từ dòng tiền và cơ bản.
Theo tiêu chí vốn hóa, KAS và TAO thuộc nhóm dẫn đầu, vốn hóa vượt 1 tỷ USD, xếp hạng dưới 50 toàn thị trường. Nhóm thứ hai, vốn hóa trên 100 triệu USD, chỉ có duy nhất QUBIC. Tuy nhiên, dự án này chưa lên bất kỳ sàn cấp hai nào, khối lượng giao dịch thực tế rất thấp, giá có thể đang bị thổi phồng. Nhóm thứ ba nằm trong khoảng 10–100 triệu USD. Dưới cùng là lượng lớn token có vốn hóa dưới 10 triệu USD.
Bảng dưới đây tóm tắt các token POW có vốn hóa trên 40 triệu USD.
3. Vấn đề phát triển của các dự án POW mới
Thứ nhất, phần lớn các dự án tương đương lớp L1, hiện vẫn ở giai đoạn phát triển ban đầu, chỉ xây dựng xong khung khai thác và phát hành token, còn hoạt động kinh doanh và hệ sinh thái vẫn đang trong quá trình mở rộng. Ví dụ như nền tảng hợp đồng thông minh của KAS vẫn đang trong quá trình phát triển. ZEPH là stablecoin nhưng hiện chưa có trường hợp sử dụng thực tế. ATOR là mạng định tuyến riêng tư, tuy nhiên do hợp tác với mạng Onion thất bại, cần xây dựng lại cộng đồng người dùng.
Thứ hai, các token POW có cơ bản nhất định ở giai đoạn đầu, vốn hóa dao động 40–100 triệu USD, đã trải qua mức tăng 5–10 lần. Kỳ vọng phát triển ngắn hạn đã được phản ánh, nguồn lực tài chính cộng đồng cũng đã cạn kiệt, hiện tại bước vào giai đoạn điều chỉnh tích lũy. Trong khi đó, các token dưới 10 triệu USD vốn hóa hầu như chưa lên sàn cấp hai, khối lượng giao dịch thấp, dễ bị thao túng, giá biến động mạnh trong ngắn hạn.
Thứ ba, các token POW cũng đối mặt với việc mở khóa token, phần lớn dự án sẽ phát hành 30–40% lượng token trong hai năm đầu. Số token này chủ yếu nằm trong tay các thợ đào lớn; nếu họ bán ra, token dự án có thể giảm mạnh.
Thứ tư, các dự án kết hợp cụ thể với AI dễ thu hút dòng tiền hơn. TAO và CLORE đều tích hợp cả yếu tố POW và AI. TAO là thị trường mô hình thuật toán AI, nơi các lập trình viên khắp thế giới cung cấp mô hình AI tạo thành thị trường; người dùng lựa chọn mô hình phù hợp. Những mô hình được đánh giá cao và sử dụng nhiều sẽ mang lại phần thưởng lớn hơn cho nhà phát triển. CLORE là nền tảng cho thuê算力 AI, trang bị gần 6.000 chip GPU tầm trung – cao cấp của NVIDIA, có thể cho thuê phục vụ khai thác, render, huấn luyện AI. Những người cung cấp chip hiệu năng cao cho mạng sẽ nhận phần thưởng bằng token CLORE.
4. Kết luận
Như vậy, sự phục hưng của các dự án hệ POW là kết quả của nhiều yếu tố phối hợp. Về bản chất, thợ đào tìm kiếm dự án POW mới để khai thác, cộng đồng tìm kiếm dự án vốn hóa thấp, có narrative hấp dẫn, nhà sản xuất thiết bị tìm kiếm dự án được cộng đồng ủng hộ. Đồng thời, sự trỗi dậy của AI đã nâng tầm算力 lên vị thế cơ sở hạ tầng thời đại dữ liệu, trong khi các dự án POW tự mang算力 đi kèm, dễ dàng kết hợp với AI, tạo nên hiệu ứng cộng hưởng narrative.
Tuy nhiên, phần lớn các dự án POW hỗn tạp, cần nghiên cứu kỹ lưỡng về narrative, hoạt động kinh doanh, đội ngũ, cộng đồng, cân nhắc xác suất phát triển bền vững và khả năng thu hút dòng tiền lớn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cycle Capital Research
