Cuộc chiến bánh kem sắp bắt đầu? Tổng hợp cách tham gia và phân tích lợi ích
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cuộc chiến bánh kem sắp bắt đầu? Tổng hợp cách tham gia và phân tích lợi ích
Giao thức DeFi cấp 1 tỷ đô la tiếp theo trên BSC có lẽ sắp ra đời.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: CapitalismLab
Chiến dịch Cake War đang âm thầm sôi động, có thể sắp xuất hiện một giao thức DeFi trị giá 1 tỷ USD tiếp theo trên BSC. Các bên tham chiến không chỉ tung ra hoạt động gửi tài sản nhận airdrop tương tự Blast mà còn tặng thêm suất tham gia IDO. Một số IDO từng xuất hiện trong Pendle War đã tăng gấp 10 lần. Chủ đề này sẽ cung cấp cho bạn phân tích về Cake War, cách thức tham gia, đánh giá lợi nhuận và phương pháp luận để tự đánh giá lợi nhuận kỳ vọng từ các chiến dịch "xxx war".
Trước tiên cần nói rõ, do trước đây chúng tôi từng dẫn dắt Pendle War, nhiều thành viên cộng đồng hỏi liệu lần này có phải do chúng tôi đạo diễn hay không. Thực tế thì hoàn toàn không phải, thậm chí chúng tôi còn định phân tích và chỉ trích một số thao tác kỳ lạ của họ. Tuy nhiên, Cake có tầm ảnh hưởng lớn, giá trị kỳ vọng từ Cake War vẫn rất cao, nên viết một bài phân tích về lợi nhuận là điều hợp lý, quan trọng hơn là chúng tôi đâu cần phải dạy miễn phí cho đội ngũ dự án cách vận hành.
Chủ đề này được chia thành 4 phần chính sau:
A. Giới thiệu về Cake War
B. Cách tham gia Cake War
C. Đánh giá lợi nhuận từ Cake War và các chiến dịch "xxx war"
D. Tổng kết
A. Giới thiệu về Cake War
Cake đã nâng cấp hệ thống Syrup Pool lên mô hình veTokenomics tương tự Curve, cho phép khóa Cake để nhận veCake nhằm tăng lợi nhuận staking LP và bỏ phiếu quyết định phân bổ phần thưởng, đồng thời thu hút dòng lợi nhuận hối lộ (bribe) liên tục vào hệ thống.
Do đó, cơ hội xuất hiện các dự án kiểu Convex chuyên giành quyền kiểm soát veCake cũng nảy sinh, từ đó hình thành nên "Cake War".
Điểm khác biệt lớn nhất nằm ở Cake V3 – mô hình tập trung thanh khoản (CLAMM) tương tự Uni V3. Hiện tại, các DEX kết hợp veTokenomics với CLAMM chủ yếu hỗ trợ mô hình vị thế ủy thác kiểu Gamma Strategies, nghĩa là đội ngũ dự án sẽ giúp người dùng triển khai và điều chỉnh thanh khoản. Đối với các pool CLAMM dễ chịu tổn thất vô thường (impermanent loss), mô hình này thực ra không phù hợp, khiến người dùng càng挖 càng lỗ, do đó các giao thức dạng này khó phát triển quy mô lớn.
Trong khi đó, Cake V3 lại cung cấp phần thưởng tương ứng với mức độ tập trung thanh khoản, cho phép người dùng tự do triển khai vị thế – có thể coi như phiên bản nâng cấp hoàn toàn về tokenomics so với Uniswap V3. Ngoài ra, Cake vẫn hỗ trợ mô hình giao dịch thông thường như Uniswap V2 và Curve V1, đáp ứng nhu cầu thanh khoản đa dạng, nhờ vậy Cake có khả năng thu hút hầu hết các loại nhu cầu cung cấp thanh khoản.
B. Cách tham gia Cake War?
Hiện tại có tổng cộng ba bên tham chiến:
1. Magpie ra mắt subDAO tên là Cakepie;
2. Equilibria ươm tạo nên Skillet Finance;
3. Stake DAO – đơn vị có tỷ lệ tham gia chiến dịch cao nhất;
4. Butter Finance do đội ngũ Aura trước đây phát triển, đã tuyên bố rút lui.
Cakepie và Skillet đã sớm triển khai hoạt động gửi tài sản nhận airdrop tương tự Blast, đồng thời tặng thêm suất tham gia IDO. Magpie nhờ thành tích nổi bật từ Penpie trước đó, cùng việc cho phép chuyển đổi lượng Cake đã khóa sẵn, đã thành công huy động hơn 6 triệu USD giá trị Cake cho Cakepie. Tuy nhiên, đừng vội FOMO, hoạt động này dù có lợi nhuận nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro – hãy đọc kỹ phần tiếp theo trước khi quyết định hành động.
C. Đánh giá lợi nhuận từ Cake War và các chiến dịch "xxx war"
Lấy ví dụ từ chiến dịch Penpie trước đó: Người tham gia sớm thông qua hoạt động Pendle Rush đã gửi tổng cộng 4 triệu Pendle, tương đương 1,6 triệu USD (giá 0,4 USD mỗi token), nhận được 200.000 PNP airdrop và 600.000 PNP dành cho IDO. FDV trong đợt IDO là 3 triệu USD (giá 0,3 USD/token), hiện giá đã tăng gấp 10 lần lên 3,3 USD.
Tổng lợi nhuận của người tham gia sớm đạt tới: 3,3*200 + (3,3-0,3)*600 = 2,5 triệu USD. Như vậy, cứ gửi 1 USD giá trị Pendle lại thu về 2,5/1,6 = 1,6 USD (lợi suất 160%). Ngay cả tính theo đồng Pendle thì lợi nhuận cũng đạt 60%, thu về trong vài tháng. Nếu tiếp tục nắm giữ và tham gia sinh thái, APR từ mPendle và vlPNP từng rất cao, ước tính nửa năm có thể kiếm thêm khoảng 20% nữa. (Xem thêm nội dung về Pendle War)
Tuy nhiên, rủi ro tồn tại là depeg – tức mPendle chuyển đổi từ Pendle Rush không thể đổi lại Pendle theo tỷ lệ 1:1. Giá mở cửa mPendle/Pendle chỉ đạt 0,75, sau đó nhờ các biện pháp can thiệp mới phục hồi và ổn định ở mức 0,95 (gần đây do mở lại chiến dịch Rush nên bị套利 kéo xuống đôi chút). Điều này có nghĩa là người tham gia có thể chịu mất mát một phần vốn gốc, đặc biệt ai vội rút ngay lúc mở cửa sẽ thiệt hại lớn hơn.
Chúng ta có thể tóm tắt các yếu tố đánh giá lợi nhuận cho người tham gia sớm trong các chiến dịch "xxx war":
1. Quy mô TVL của người tham gia;
2. Phần trăm airdrop;
3. Phần trăm phân bổ IDO, FDV của IDO;
4. FDV tổng kỳ vọng;
5. Tổn thất rút vốn / Depeg.
Tuy nhiên, bỏ qua việc tính toán quá phức tạp, hiện tại cả FDV IDO lẫn tỷ lệ phân bổ của các bên tham gia Cake War đều chưa xác định, do đó không thể ước lượng chính xác con số. Nhưng chúng ta có thể phỏng đoán sơ bộ:
-
Định giá giao thức DeFi thường phụ thuộc vào TVL và doanh thu, trong đó TVL gắn chặt với dự án nền tảng, còn doanh thu liên quan đến lượng phát hành token từ dự án nền.
-
TVL của Pancake cao gấp 6 lần Pendle, lượng phát hành hàng ngày của Cake (~100.000 USD) khoảng gấp 2 lần Pendle, do đó có thể ước lượng FDV của Cakepie vào khoảng 3 lần Penpie.
Nếu các yếu tố khác không chênh lệch nhiều so với trước, Cakepie có thể mang lại tổng lợi nhuận khoảng 3 * 2,5 triệu = 7,5 triệu USD. Cộng thêm các bên tham gia khác, lợi nhuận tổng cho người tham gia sớm vượt 10 triệu USD là điều có thể hình dung.
Tuy nhiên, so với Pendle War do chúng tôi tổ chức kỹ lưỡng, Cake War có quá nhiều yếu tố bất định, khả năng kết quả không như kỳ vọng là khá cao, nên không nên thổi phồng quá mức.
Dù có nhiều bất định, Magpie凭借此前Penpie giúp cộng đồng kiếm tiền thành công, đã huy động được hơn 6 triệu USD giá trị Cake cho Cakepie, điều này khá tương tự với Blast. Điểm khác biệt là hoạt động chuyển đổi Cake gần như không thể đảm bảo tỷ lệ 1:1 khi rút ra, mức độ depeg phụ thuộc nhiều vào năng lực đội ngũ dự án, do đó các dự án mới không có uy tín sẽ khó khởi động.
Trước đây mô hình subDAO của Magpie đã thành công với Penpie, cộng đồng đã hiểu rõ cách Cakepie phân chia lợi ích, cộng thêm ưu đãi cho người tham gia sớm, nên tự nhiên thu hút được nhiều người lao vào.
Gần đây việc hỗ trợ chuyển đổi lượng Cake đã khóa sẵn càng làm tăng lợi thế, vì những người sẵn sàng tham gia chiến dịch Rush thường là nhà đầu tư dài hạn, và phần lớn Cake của họ đã khóa từ trước. (Xem thêm)
Đối với Skillet Finance, cần chú ý đến cơ chế airdrop kép. Theo thông tin hiện có, EQB sẽ thành lập một母DAO (công ty mẹ), đưa cả EQB và Skillet – các子DAO vào dưới trung umbrella, và sử dụng token母DAO để khuyến khích mở rộng子DAO. Chi tiết cụ thể chưa rõ ràng, nhưng nếu triển khai tốt có thể tạo lợi thế khác biệt, mang lại lợi nhuận alpha.
Với StakeDAO và các bên tham gia khác, cần theo dõi kỹ điều khoản ưu đãi họ đưa ra, đồng thời khuyến nghị dùng Defi Wars để phân tích tình trạng de-peg từ các dự án trước đó, từ đó đánh giá đầy đủ giữa lợi nhuận và rủi ro.
Chúng tôi từng nhiều lần nhấn mạnh rằng một trong những năng lực cốt lõi của DEX là khả năng BD (Business Development), đặc biệt với các mô hình veTokenomics cần thu hút bribe thì điều này càng quan trọng. Xét thấy trong vòng một năm qua, IFO của Cake chỉ có Magpie là có lãi, phần lớn các dự án còn lại gần như về zero, do đó không nên đặt quá nhiều kỳ vọng vào Cake. Tuy nhiên, các nguồn lực từ hệ sinh thái Binance vẫn có thể kỳ vọng một chút, cộng thêm sự cạnh tranh giữa các bên, nên đáng để theo dõi sát sao.
D. Tổng kết
1. Cake War có thể mang lại cho BNB Chain một dự án kiểu Convex với TVL 1 tỷ USD và FDV 100 triệu USD, thúc đẩy sự sống động của hệ sinh thái;
2. Người tham gia sớm có tiềm năng thu lợi lớn trong ngắn hạn, nhưng cần lưu ý rủi ro de-peg;
3. Các yếu tố bất định trong Cake War vẫn còn nhiều, chưa thể đưa ra kỳ vọng rõ ràng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
CapitalismLab
