Bí mật của quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới Bridgewater: Chủ yếu dựa vào trực giác của Dalio để giao dịch
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bí mật của quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới Bridgewater: Chủ yếu dựa vào trực giác của Dalio để giao dịch
Nghiên cứu cho thấy xác suất đúng và sai của Dalio là ngang nhau, việc giao dịch dựa trên ý tưởng của ông thường giống như tung đồng xu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Rob Copeland
Tác giả là phóng viên tài chính của tờ The New York Times. Ông là tác giả cuốn sách "Money Kings: Ray Dalio, Bridgewater và huyền thoại về Phố Wall", bài viết này được trích từ cuốn sách đó.
Chiến lược đầu tư của Ray Dalio luôn là một bí mật được giữ kín nghiêm ngặt, ngay cả trong nội bộ Bridgewater Associates. Cách đây vài năm, một số nhân vật lớn trên Phố Wall bắt đầu đi tìm bí quyết thành công của ông.
Kể từ khi sáng lập Bridgewater tại căn hộ ở Manhattan vào năm 1975, người ta đồn rằng Ray Dalio có kỹ năng đáng kinh ngạc trong việc phát hiện những thay đổi lớn về kinh tế hoặc chính trị toàn cầu và kiếm tiền từ đó.
Trong nhiều năm, những lời đồn thầm này cứ lan truyền từ sàn giao dịch này sang sàn giao dịch khác trên Phố Wall.
Bridgewater, một thế lực đầu tư toàn cầu, vào thời kỳ đỉnh cao năm 2022 đã quản lý 168 tỷ USD tài sản, không chỉ trở thành quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới mà còn lớn hơn gấp đôi so với đối thủ xếp thứ hai.
Ray Dalio, nhà sáng lập tỷ phú của Bridgewater, thường xuyên xuất hiện trên các phương tiện truyền thông tài chính, công khai tuyên bố rằng ông đã giải mã được "chiếc cốc thánh" trong đầu tư—một loạt các công thức giao dịch chắc chắn mang lại lợi nhuận—"Ý tôi là, nếu bạn tìm ra điều này, bạn sẽ trở nên giàu có và thành công."
Vậy thì tại sao không ai trên Phố Wall biết rõ về điều này?
Kể từ khi thành lập Bridgewater tại căn hộ ở Manhattan vào năm 1975, người ta cho rằng Dalio có khả năng phi thường trong việc nhận diện những biến chuyển lớn về kinh tế hay chính trị toàn cầu (ví dụ như khi nào một quốc gia tăng lãi suất hoặc giảm thuế) và kiếm tiền từ đó. Điều này vừa hợp lý, vừa vô lý. Vì sao Bridgewater lại giỏi dự đoán hơn bất kỳ nhà đầu tư nào khác trên thế giới cố gắng làm điều tương tự?
Bridgewater nổi tiếng khắp thế giới nhờ cách xử lý cuộc khủng hoảng tài chính 2008, khi quỹ chính của công ty tăng trưởng 9% trong khi thị trường chứng khoán sụt giảm 37%. Nhờ vậy, ông Dalio trở thành cố vấn được săn đón tại Nhà Trắng và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), đồng thời thu hút thêm nhiều khách hàng giàu có mới. Tuy nhiên, mô tả tổng thể về phương pháp đầu tư của quỹ phòng hộ này có thể cực kỳ mơ hồ.
Dalio thường nói rằng ông dựa vào "động cơ đầu tư" của Bridgewater—một tập hợp gồm hàng trăm "tín hiệu" hoặc các chỉ số định lượng về xu hướng tăng hoặc giảm của thị trường. Với lý do cạnh tranh, Bridgewater hiếm khi tiết lộ chi tiết về những tín hiệu này, nhưng nếu các tín hiệu này cho thấy rủi ro hoặc sự bất ổn trong tương lai, quỹ sẽ mua hoặc bán tài sản phù hợp—ngay cả khi trực giác của chính Dalio mách bảo điều ngược lại.
Việc chinh phục bản năng cơ bản này là trọng tâm trong nhân cách của ông Dalio, và được thể hiện rõ trong cuốn sách ông xuất bản—cuốn "Nguyên tắc", quy định học thuyết "minh bạch tuyệt đối" và liệt kê hàng trăm nguyên tắc về cách vượt qua tâm lý cá nhân. (Một phần của nguyên tắc: "Không phải mọi ý kiến đều có giá trị như nhau, vì vậy đừng đối xử với chúng như vậy.")
Điều khiến các đối thủ cạnh tranh, nhà đầu tư và người ngoài cảm thấy bối rối là quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới dường như chẳng giống bất kỳ ai tham gia Phố Wall. Một quỹ phòng hộ nhỏ hơn nhiều có thể ảnh hưởng đến thị trường chỉ bằng tin đồn về một giao dịch này hay giao dịch khác. Quy mô khổng lồ của Bridgewater lẽ ra phải khiến nó trở thành "cá voi" tối thượng, mỗi lần điều chỉnh vị thế đều tạo sóng mạnh. Nhưng ngược lại, dấu chân của công ty lại giống như một con cá nhỏ.
Nếu bí mật thực sự là... không có bí mật, thì bên ngoài sẽ nhìn nhận vấn đề này như thế nào?
Các điều tra viên Phố Wall
Bill Ackman là một trong những nhân vật Phố Wall nghi ngờ về cách Bridgewater kiếm tiền.
Ba người với hoàn cảnh rất khác nhau đã tiếp cận bí ẩn về cách Bridgewater chọn vị thế theo ba cách riêng biệt.
Vào đầu năm 2015, Bill Ackman, một nhà quản lý quỹ phòng hộ cứng đầu, là người dẫn đầu. Người sáng lập tỷ phú của Pershing Square Capital từ lâu đã cho rằng những tuyên bố công khai của ông Dalio về phong cách đầu tư định lượng của mình quá chung chung, thậm chí vô nghĩa.
Tại một sự kiện từ thiện tháng Hai năm đó, Ackman đã chất vấn Dalio trên sân khấu, hỏi về cách Bridgewater xử lý tài sản mà họ quản lý.
Dalio trả lời: "À, tôi nghĩ là vì tôi có thể mua hoặc bán bất cứ thứ gì trên thế giới. Về cơ bản, tôi đang mua tính thanh khoản. Và tôi có thể mua hoặc bán bất cứ thứ gì trên thế giới, gần như mọi thứ."
Ông cũng lưu ý rằng khoảng 99% giao dịch của Bridgewater được tự động hóa theo các quy tắc chưa từng được nêu rõ trong thời gian dài. "Chúng là tiêu chuẩn của tôi, vì vậy tôi cảm thấy thoải mái," ông Dalio nói.
Ackman thử một chiến lược khác. Ông đưa cho Dalio một câu hỏi kiểu "ném bóng cận thành"—loại câu hỏi được hỏi sáu lần mỗi giờ trên các chương trình tài chính truyền hình. "Giả sử anh muốn mua một tài sản, một cổ phiếu, một thị trường hoặc một loại tiền tệ. Anh sẽ đặt tiền vào đâu?"
Sau một hồi im lặng, Dalio nói: "Tôi không làm vậy." Sau đó, ông mô tả cách hàng trăm nhân viên đầu tư của Bridgewater trải qua một ngày làm việc, miêu tả một phương pháp dựa trên dữ liệu.
Trên sân khấu, ông Ackman nói rằng đây là "một trong những cuộc trò chuyện thú vị nhất mà tôi từng trải qua". Nhưng sau đó ông rời đi với cái lắc đầu.
"Ông ta đang nói cái quái gì vậy?" Ông ấy sau đó than vãn.
Jim Grant, một nhà phân tích tài chính tự xưng là "tiên tri lý trí", đã theo dõi cuộc phỏng vấn với sự ngạc nhiên. Ông có một bản tin bí ẩn tên là "Grant's Interest Rate Observer", rất phổ biến vì nhiều nhà đầu tư nghiêm túc tuyên bố họ đọc nó.
Trong nhiều năm, Grant đã âm thầm suy nghĩ về những câu hỏi u ám liên quan đến Bridgewater. Ông giao phó cho cấp phó cao cấp nhất của mình tiến hành điều tra sâu. Họ mở rộng mạng lưới, kiểm tra cẩn thận các tài liệu công khai của công ty, và bí mật nói chuyện với bất kỳ ai có thể biết chuyện gì đang xảy ra.
Grant nhớ lại, họ bị "ngập trong những ánh mắt nháy mắt, gật đầu" từ "rất nhiều người khác nhau", "thực sự có điều gì đó sai trái". Tháng 10 năm 2017, ông Grant dành toàn bộ một số báo để bàn về Bridgewater, với chủ đề "phân tâm, nịnh bợ" và "bí ẩn".
Bản tin khẳng định tồn tại một loạt vấn đề. Các cổ đông của công ty mẹ Bridgewater (gồm nhân viên và khách hàng) sẽ không tự động nhận được bản sao báo cáo tài chính của công ty. Bản tin cho biết năm quỹ tín thác gia đình Dalio độc lập dường như mỗi quỹ nắm giữ "ít nhất 25% nhưng dưới 50%" cổ phần Bridgewater, điều này về mặt toán học dường như rất khó xảy ra.
Theo thông tin công bố, quỹ phòng hộ này đã vay tiền từ chính công ty kiểm toán của mình, điều khiến nhà phân tích kỳ cựu này cảm thấy bất ổn và bất thường. "Chúng tôi sẽ đặt cược tất cả vào việc Bridgewater sẽ không tồn tại lâu dài," bản tin kết luận.
Vào lúc 8h30 tối ngày báo cáo được đăng, Grant và vợ đang ngồi trên ghế sofa ở nhà xem trận đấu của đội bóng chày New York Yankees. Khi điện thoại gia đình reo từ một số lạ ở Connecticut, Grant chuyển cuộc gọi vào hộp thư thoại. Mãi khoảng nửa tiếng sau, vợ ông mới nghe thấy tiếng bíp từ xa. Bà đi tới, nhấn nút phát trên máy, và bật loa ngoài. Giọng nói cẩn trọng, bình tĩnh của Dalio vang lên:
Theo Grant, "Tôi không chắc ông đã xem số mới nhất của Grant chưa". Cuộc gọi của Dalio kéo dài gần nửa tiếng, chi tiết hóa những khiếu nại của ông về bài viết.
Jim Grant dùng cả một bản tin để điều tra Bridgewater.
Tuần tiếp theo, Grant đã có những cuộc gọi gián đoạn với nhiều giám đốc điều hành của Bridgewater. Ông nhận ra mình đã mắc một số sai lầm then chốt về hồ sơ giám sát và mối quan hệ kiểm toán của quỹ. Grant gọi đến mạng truyền hình CNBC để xin lỗi, nhưng ông nói rằng nhìn chung, ông vẫn cảm thấy bối rối về "việc công ty thực sự vận hành như thế nào".
Tất cả điều này đã khơi dậy sự tò mò của Harry Markopolos, một điều tra viên tài chính ở Boston, người vào cuối những năm 1990 vẫn là một nhà phân tích vô danh khi sếp của ông yêu cầu ông sao chép chiến lược giao dịch của đối thủ, một chiến lược dường như mang lại lợi nhuận khổng lồ. Markopolos không thể làm được điều đó, nhưng ông đã hiểu ra điều gì đó, vì vậy ông bắt đầu nói chuyện với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Sáu năm sau, khi cảnh báo của ông về Madoff được chứng minh là đúng, ông Markopolos giành được danh tiếng toàn quốc.
Theo những người từng làm việc với Markopolos, ông cho rằng những gì xảy ra tại Westport, Connecticut—nơi đặt trụ sở Bridgewater—đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng. Đây là một quỹ phòng hộ khổng lồ khác, với cách đầu tư dường như không đối thủ nào có thể hiểu được. Ông lấy các tài liệu tiếp thị của Bridgewater, bao gồm tóm tắt chiến lược đầu tư của công ty và biểu đồ chi tiết về hiệu suất quỹ.
Bridgewater tự mô tả là một công ty quản lý tài sản toàn cầu, nhưng các tài liệu này không liệt kê bất kỳ tài sản cụ thể nào mang lại hoặc gây thua lỗ cho công ty. Biểu đồ hiệu suất đầu tư cho thấy công ty hiếm khi có năm sụt giảm—ngay cả khi dự báo công khai của ông Dalio được xác nhận, quỹ chính Pure Alpha dường như luôn kết thúc năm ở mức hòa vốn.
Khi Markopolos lật giở các tài liệu này, ông cảm thấy một cảm giác rung động quen thuộc trong lòng.
Theo ba thành viên trong nhóm của Markopolos, nhóm của ông đã nói chuyện với Kyle Bass, một nhà quản lý quỹ phòng hộ ở Texas, người nổi tiếng vì dự đoán trước thị trường cho vay thế chấp dưới chuẩn sẽ sụp đổ vào năm 2008. Ông Bass nói với đồng nghiệp rằng ông cũng luôn tự hỏi Bridgewater giao dịch như thế nào.
Markopolos cũng ghé thăm David Einhorn của Greenlight Capital, một tỷ phú quỹ phòng hộ nổi tiếng vì phát hiện gian lận. Einhorn chào đón Markopolos đến văn phòng ông ở Manhattan, và ngồi xuống cùng nhóm các nhà phân tích Greenlight; hai người có mặt nhớ lại rằng Einhorn nói các nhà phân tích rất muốn tự mình điều tra Bridgewater.
Sau khi nghe Markopolos nói, Einhorn cho biết điều này cũng phù hợp với nghi ngờ của ông.
Đó là tất cả những gì Markopolos cần để được khuyến khích.
Ông viết trong lá thư gửi SEC rằng Bridgewater là một mô hình Ponzi.
Vòng tin tưởng
SEC và các cơ quan quản lý khác tận tụy tổ chức các cuộc họp với Markopolos và nhóm của ông. Báo cáo của người tố giác được chuyển qua tổ chức, và một nhóm của cơ quan này tiến hành điều tra. (SEC từ chối bình luận.)
Theo một người am hiểu cuộc điều tra, một phần kết luận của họ là quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới sử dụng một loạt âm mưu tài chính phức tạp—bao gồm các công cụ giao dịch khó theo dõi—để thực hiện những khoản đầu tư dường như đơn giản. Điều này hợp lý với SEC. Đối thủ không thể theo dõi họ.
SEC cảm thấy hài lòng. Ngừng phản hồi các yêu cầu cập nhật từ Markopolos và nhóm của ông. Cơ quan quản lý không đưa ra cáo buộc công khai nào chống lại Bridgewater.
Thực tế, khi SEC nhận được ý kiến của Markopolos, cơ quan này đã tự tiến hành điều tra Bridgewater. Sau vụ gian lận Madoff, SEC chưa bao giờ thực sự đi sâu vào quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới. SEC không quá quan tâm Bridgewater kiếm tiền bằng cách nào, miễn là họ thực sự đầu tư vào tài khoản khách hàng.
Markopolos đã nộp báo cáo tố giác về Bridgewater cho SEC, trước đó đã giành được danh tiếng toàn quốc nhờ cảnh báo đúng về Madoff.
Thực tế, rất ít người tại Bridgewater tham gia vào công việc kiếm tiền hàng ngày của một quỹ phòng hộ.
Bridgewater vào thời kỳ đỉnh cao có khoảng 2.000 nhân viên và hàng trăm nhà thầu tạm thời, trong đó chưa đến 20% được phân công vào lĩnh vực đầu tư hoặc nghiên cứu liên quan. (Phần còn lại đảm nhiệm các nhiệm vụ vận hành, bao gồm mở rộng "nguyên tắc" của ông Dalio.)
Trong số những nhân viên đầu tư này, nhiều người đảm nhiệm nhiệm vụ không phức tạp hơn sinh viên đại học bình thường. Họ thực hiện các dự án nghiên cứu lịch sử kinh tế và viết luận văn, được Dalio duyệt và chỉnh sửa.
Các nhân viên đầu tư hiện tại và cũ cho biết, về việc những hiểu biết này có được đưa vào giao dịch của Bridgewater hay không, hầu hết các nhân viên nghiên cứu đều biết rằng đừng hỏi.
Tại Bridgewater, chỉ có một nhóm nhỏ (không quá 10 người) được tận mắt chứng kiến "một khung cảnh khác biệt". Dalio và cấp phó lâu năm Greg Jensen chọn một số thành viên từ nhóm cộng sự đầu tư của Bridgewater và cho phép họ bước vào phòng kín nội bộ. Đổi lại việc ký hợp đồng trọn đời và thề không làm việc cho bất kỳ quỹ nào khác, họ sẽ được nhìn thấy bí mật nội bộ của Bridgewater.
Ông Dalio gọi nhóm này là "vòng tin tưởng".
Một kỳ quan thật sự
Có hai phiên bản về cách Bridgewater đầu tư hàng nghìn tỷ USD trên thị trường. Ông Dalio giới thiệu phiên bản đầu tiên với công chúng và khách hàng. Các nhân viên đầu tư hiện tại và cũ cho biết phiên bản còn lại là bí mật.
Trong phiên bản đầu tiên, quỹ phòng hộ Bridgewater là biểu tượng của tư duy ưu tú. Mỗi nhân viên đầu tư hoặc nhà nghiên cứu đều có thể đưa ra một ý tưởng đầu tư, và nhóm Bridgewater sẽ thảo luận lạnh lùng về ưu điểm của nó, kết hợp với nghiên cứu lịch sử sâu rộng.
Theo thời gian, những ý tưởng của nhân viên đầu tư có hồ sơ dự đoán chính xác sẽ có ảnh hưởng lớn hơn và nhận được sự ủng hộ từ nhiều tiền của khách hàng hơn.
Các nhà đầu tư đổ xô đến, tin chắc rằng Bridgewater khác biệt với các quỹ phòng hộ khác, sẽ không tăng hoặc giảm chỉ vì một giao dịch hay dự đoán duy nhất của người sáng lập công ty. Đây chính là thuyết Darwin của Phố Wall.
Hàng tuần vào thứ Sáu, trợ lý của Dalio sẽ mang đến một chiếc cặp dày cộp chứa đầy các báo cáo nghiên cứu kinh tế, rồi tài xế nhanh chóng đưa đến biệt thự của Dalio ở Greenwich, Connecticut. Những tài liệu này đặt nền tảng cho cuộc họp được gọi là "những gì đang xảy ra trên thế giới" của Bridgewater.
Cuộc họp diễn ra vào sáng thứ Hai hàng tuần. Dalio, Jensen và Bob Prince, đồng Giám đốc Đầu tư lâu năm của Bridgewater, sẽ ngồi phía trước căn phòng lớn nhất, nơi một con sông uốn lượn bao quanh một cụm công trình theo phong cách trung cổ. Phía trước là hàng ghế nhân viên, và thỉnh thoảng có những khách hàng tham quan hiếm hoi được mời xem màn trình diễn.
Greg Jensen là một trong những cấp phó lâu năm của Dalio và là thành viên của vòng tin tưởng ít ỏi tại Bridgewater.
Toàn bộ cuộc họp được ghi hình để nhân viên khác trong công ty có thể xem sau. Những người trong phòng tranh luận hàng giờ về chủ đề lớn của ngày. Đó thực sự là một kỳ quan.
Nhưng điều này gần như hoàn toàn không liên quan đến những gì Bridgewater thực sự làm với tiền của mình.
Sau cuộc họp, vòng tin tưởng sẽ lần lượt bước vào một góc nhỏ hẹp trong văn phòng—nơi rất ít người trong công ty có thể vào—và công việc thực sự mới bắt đầu.
Trò chơi giao dịch
Vòng tin tưởng thực sự tồn tại. Nhưng các nhân viên cho biết, dù có thể có nhiều người tham gia cân nhắc, thực tế chỉ có một ý kiến đầu tư là quan trọng trong quỹ chính của công ty. Không có hệ thống vĩ đại nào, không có trí tuệ nhân tạo thực chất nào, không có chiếc cốc thánh. Chỉ có ông Dalio trực tiếp ra lệnh, qua điện thoại, trên du thuyền của ông, hoặc tại biệt thự ở Tây Ban Nha nơi ông nghỉ mát vài tuần mỗi mùa hè.
Luật sư của Dalio và Bridgewater nói rằng quỹ phòng hộ "không phải là nơi do một người cai trị, bởi vì 98% trường hợp đều do hệ thống ra quyết định." Họ nói rằng "lời tuyên bố rằng ông Dalio 'ra lệnh' cho đầu tư Bridgewater là sai sự thật."
Dalio chủ yếu giám sát quỹ chính Pure Alpha và thiết lập một loạt quy tắc "nếu-thì". Nếu một việc xảy ra, thì việc khác sẽ theo sau. Ví dụ, với Pure Alpha, một quy tắc "nếu-thì" như vậy là: nếu lãi suất của một quốc gia giảm, thì đồng tiền của quốc gia đó sẽ mất giá, do đó Pure Alpha sẽ bán khống đồng tiền của quốc gia giảm lãi suất.
Nhiều quy tắc chỉ liên quan đến xu hướng. Chúng cho rằng xu hướng ngắn hạn có thể báo hiệu xu hướng dài hạn, và phụ thuộc vào đà tăng trưởng của từng thị trường.
Các quy tắc của Bridgewater mang lại lợi thế không thể chối cãi giúp công ty đạt thành công lớn vào cuối những năm 1980 và 1990, khi phần lớn Phố Wall, từ các nhà giao dịch cấp thấp đến các tỷ phú, vẫn tin vào giá trị trực giác của bản thân.
Tuy nhiên, theo thời gian, lợi thế của Dalio dần suy yếu và dường như đã dừng lại vào những năm 2010 và thập kỷ này. Sự trỗi dậy của các máy tính mạnh mẽ khiến bất kỳ nhà giao dịch nào cũng có thể dễ dàng viết quy tắc và giao dịch theo quy tắc. Các đối thủ nhanh chóng đuổi kịp những khám phá của Dalio, rồi vượt qua ông trong các lĩnh vực như giao dịch tần suất cao. Dalio vẫn kiên trì với các quy tắc lịch sử của mình đến tận ngày nay. ("Chúng là vĩnh cửu và phổ quát," ông nói với một phóng viên.)
Mặc dù tài sản Bridgewater quản lý đã chậm rãi giảm xuống dưới 130 tỷ USD trong thời kỳ hậu đại dịch, nhưng quy mô của Bridgewater vẫn lớn hơn nhiều so với bất kỳ đối thủ nào, và sẵn sàng huy động vốn từ gần như mọi góc khuất trên Trái đất, vì vậy nó vẫn là quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới.
Ngay cả khi quỹ phòng hộ chính của Bridgewater nhiều năm liền tụt hậu so với thị trường toàn cầu, nó vẫn cơ bản tránh được những kết quả tiêu cực rõ rệt. Vì vậy, có thể nói công bằng rằng nó đã kiếm tiền cho khách hàng về mặt tuyệt đối. Sự tăng trưởng của nó chứng tỏ sức mạnh tiếp thị của công ty, điều này tạo nên sự bí ẩn xung quanh phương pháp dựa trên quy tắc, không can thiệp của Pure Alpha.
Tình trạng trì trệ này khiến Bridgewater tạo ra "trò chơi giao dịch"—mô phỏng thế giới thực, nơi các nhân viên đầu tư đặt cược những ý tưởng tốt nhất của họ vào một khoản tiền do chính ông Dalio cung cấp. (Nếu ý tưởng của nhân viên thắng, họ sẽ nhận được tiền thưởng.)
Đối với nhiều người trong bộ phận đầu tư, đây là lần duy nhất trong sự nghiệp tại Bridgewater mà họ thực sự được triển khai ý tưởng đầu tư.
"Cho họ một chiếc trực thăng"
Các nhà đầu tư cho biết giai đoạn từ 2011 đến 2016 là thời kỳ bùng nổ của thị trường, nhưng tỷ suất lợi nhuận của Pure Alpha chỉ ở mức một con số thấp, xa dưới mức lịch sử, và năm năm tiếp theo cũng không khá hơn bao nhiêu.
Dalio và Bridgewater đã nỗ lực hết sức để bảo vệ lợi thế này.
Trên Phố Wall, cụm từ "lợi thế thông tin" thường mang hàm ý không phù hợp, ám chỉ ai đó đang tham gia giao dịch nội gián. Tuy nhiên, lợi thế thông tin của Dalio vừa hợp pháp vừa khổng lồ.
Mục tiêu của Bridgewater là thông tin về cả một quốc gia. Theo các nhân viên tham gia công việc này, Dalio tích cực làm thân với các quan chức chính phủ có nhiều mối quan hệ, từ đó suy luận ra kế hoạch can thiệp kinh tế của họ—và Bridgewater sử dụng những hiểu biết này để kiếm tiền trong các quỹ của mình.
Ở bất cứ nơi nào, điều này dường như đều là "trò chơi công bằng", ngay cả ở Kazakhstan.
Bridgewater đã xây dựng mối quan hệ với các quan chức chính phủ Kazakhstan, quốc gia sản xuất dầu lớn thứ hai trong Liên Xô cũ.
Quốc gia Trung Á này không nằm trên trang đầu bất kỳ sổ tay nào của Phố Wall. Nó do một chính phủ chuyên quyền cai trị, là quốc gia nội địa lớn nhất thế giới nhưng dân cư thưa thớt.
Năm 2013, Kazakhstan bắt đầu phát triển dự án dầu đắt đỏ nhất lúc bấy giờ—một mỏ dầu khổng lồ ở Biển Caspi—giúp họ thành lập quỹ tài sản chủ quyền trị giá 77 tỷ USD. Số tiền này phải được đầu tư vào đâu đó, và đội ngũ dịch vụ khách hàng của Bridgewater đã sắp xếp một cuộc gặp giữa CEO của quỹ, Bekir Otmurat, với Dalio trên lịch làm việc của ông. Otmurat là một quan chức, sự nghiệp của ông chỉ mới bắt đầu cách đó mười năm.
Dalio thể hiện sự quan tâm sâu sắc đến đoàn đại biểu. "Họ đã làm gì trước đây?" Ông hỏi đội ngũ tiếp thị của Bridgewater.
Cấp dưới của ông trả lời rằng ông Otmurat sẽ đến New York vài giờ trước khi đến Westport.
"Họ đến đây bằng cách nào?" Dalio tiếp tục hỏi.
Bridgewater đã bố trí một tài xế Mercedes.
"Gửi cho họ một chiếc trực thăng."
Trước màn xuất hiện hoành tráng là một bài phát biểu không theo khuôn mẫu, ít nhất là so với những gì ông Otmurat từng trải nghiệm ở New York. Ở đó, các nhân vật hàng đầu như Henry Kravis, đồng sáng lập KKR, và Stephen Schwarzman của Blackstone lần lượt ve vãn ông, hy vọng phục vụ cá vược, trứng cá muối và món bánh Napoleon màu cam-hạt phỉ theo tông màu cờ Kazakhstan.
Dalio vẽ một biểu đồ khó hiểu trên bảng trắng và nói lang man về bản chất thị trường. Theo một người có mặt, ông hầu như không đề cập đến cách làm cụ thể của Bridgewater. Tất cả đều toát lên sự hấp dẫn và tự tin không thể phủ nhận.
Đội ngũ tiếp thị của Bridgewater đã từng thấy màn trình diễn này trước đây. Mục tiêu cuối cùng sẽ không phải là tiền mặt. Vì vậy, khi ông Otmurat gợi ý khả năng đầu tư 15 triệu USD vào quỹ phòng hộ chính của Bridgewater, đại diện quỹ đã từ chối đề nghị. "Hiện tại chúng tôi không muốn làm thương vụ này với ông," một giám đốc tiếp thị nói. "Chúng tôi đang chơi một cuộc chơi lâu dài."
Bên trong Bridgewater, mối quan hệ đồng nghĩa với quyền truy cập. Việc phát triển mỏ dầu mới của quốc gia này mất hơn một thập kỷ và hầu như luôn bị trì hoãn. Bất kỳ ai biết được tiến độ của dự án đều có thể điều chỉnh vị thế đầu cơ dầu mỏ tương ứng. Đại diện Bridgewater nói với đoàn rằng công ty rất sẵn lòng cung cấp lời khuyên đầu tư miễn phí, và đội ngũ Bridgewater cũng rất vui mừng có cơ hội đặt câu hỏi về các ngành nghề chuyên môn địa phương.
Ông Otmurat và những người khác trong đoàn dường như rất muốn trò chuyện.
Chẳng mấy chốc, Bridgewater đã đạt được mục tiêu kép. Vài tháng sau chuyến thăm Westport của Otmurat, quỹ Kazakhstan lại hỏi liệu họ có thể đầu tư vào Bridgewater hay không. Các nhân viên cũ cho biết, lần này số tiền treo lơ lửng vượt xa 15 triệu USD, và Bridgewater đã đồng ý.
Phát ngôn viên của Dalio cho biết tất cả các tương tác của ông với các quan chức chính phủ đều đúng đắn.
Không ai sẽ biết
So với người tiền nhiệm, Janet Yellen giữ khoảng cách lớn hơn với Dalio.
Khi trở lại Mỹ, ảnh hưởng của Dalio đang dần suy yếu. Trong và sau thời kỳ nổi tiếng nhờ khủng hoảng tài chính, ông dễ dàng tiếp cận Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Ben Bernanke. Tuy nhiên, người kế nhiệm ông Bernanke, Janet Yellen, rõ ràng không hứng thú với người sáng lập Bridgewater này. Dalio thường xuyên than vãn với các nhân viên khác trong công ty rằng Yellen không trả lời điện thoại hay gặp ông.
Nhưng Dalio liên tục đạt được thành công lớn hơn ở nước ngoài. Mario Draghi, người Ý, từng là Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu từ 2011 đến 2019, thường xuyên trò chuyện và tham vấn ý kiến của người sáng lập Bridgewater.
Vào giữa những năm 2010, Dalio khuyên ông Draghi nên đưa thêm biện pháp kích thích vào EU, điều này sẽ thúc đẩy thị trường chứng khoán châu Âu và làm tổn hại đến đồng euro. Trong phần lớn thời gian đó, Bridgewater cũng bán khống đồng euro.
Tại Zurich, Dalio đã tìm được "tai" của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Theo một nhân viên cũ của Bridgewater giúp thiết lập mối liên hệ, ông khuyên ngân hàng này nên cố gắng tách nền kinh tế Thụy Sĩ khỏi châu Âu đang gặp khó khăn. Vào đầu năm 2015, khi Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ hủy bỏ việc neo đồng franc Thụy Sĩ với đồng euro, các quỹ của Bridgewater đã thu được lợi nhuận khổng lồ.
Trong các cuộc phỏng vấn truyền thông, Dalio luôn nhất quán ca ngợi lãnh đạo của nhiều quốc gia. Ông lặp đi lặp lại cụm từ "rất năng lực", đôi khi nhắc lại nhiều lần trong một cuộc phỏng vấn. Ông cũng nói bên trong Bridgewater rằng các nhà lãnh đạo này nhanh chóng tìm đến ông để xin lời khuyên.
Lật đồng xu
Hệ thống tự động vĩ đại của Dalio—động cơ đầu tư của ông—không hề tự động hay cơ khí như quảng cáo. Nếu ông muốn Bridgewater bán khống đồng đô la Mỹ (như ông đã làm trong khoảng mười năm sau khủng hoảng tài chính 2008, dù không thành công), giao dịch sẽ được thực hiện. Không có quy tắc nào quan trọng hơn mong muốn của Dalio.
Khi năm 2017 đến gần, một số nhà đầu tư hàng đầu cảm thấy đã chịu đựng đủ. Năm đó, Pure Alpha chỉ tăng trưởng 2%, thấp hơn nhiều so với hầu hết các quỹ phòng hộ.
Để đảo ngược tình hình hiệu suất đầu tư của công ty, các thành viên trong vòng tin tưởng đã nghiên cứu các giao dịch của Dalio. Họ đào sâu vào lưu trữ của Bridgewater, tìm kiếm lịch sử các ý tưởng đầu tư cá nhân của Dalio. Nhóm này tính toán dữ liệu đi tính toán lại.
Theo các nhân viên hiện tại và cũ có mặt, sau đó họ ngồi xuống với Dalio. (Luật sư của Dalio và Bridgewater nói rằng không có nghiên cứu nào được ủy quyền về các giao dịch của Dalio, và không có cuộc họp nào được tổ chức để thảo luận về những vấn đề này.)
Một nhân viên trẻ run rẩy đưa ra kết quả: nghiên cứu cho thấy tỷ lệ đúng và sai của Dalio là như nhau.
Việc giao dịch theo ý tưởng của ông thường giống như việc tung đồng xu.
Cả nhóm ngồi yên lặng, căng thẳng chờ đợi phản ứng từ người sáng lập Bridgewater.
Ông Dalio nhặt tờ giấy lên, vo tròn lại và ném đi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
