Biến động tiền mã hóa: Dự đoán xu hướng ngành trong thập kỷ tới
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Biến động tiền mã hóa: Dự đoán xu hướng ngành trong thập kỷ tới
Bài viết này chủ yếu suy ngẫm về tương lai của mã hóa sẽ được định hình như thế nào.
Chuyên sâu báo cáo Web3Viết bởi: 0XKYLE
Biên dịch: TechFlow
Sau khi đọc khái niệm "Sea Change" của Howard Marks, tôi không thể không suy nghĩ về hiện tượng kỳ lạ mang tên mâu thuẫn nhận thức dường như tồn tại phổ biến trong tâm trí các nhà đầu tư. Như Marks đã chỉ ra một cách sáng suốt: "Tự lừa dối khiến con người tiếp tục giữ vững quan điểm của mình ngay cả sau khi những thông tin trái ngược với nhận thức của họ đã xuất hiện rất lâu."
Trong nửa năm qua, một cảm giác bất an dai dẳng đã ăn sâu vào tâm trí tôi, đặc biệt liên quan đến tương lai của tiền mã hóa. Tôi chìm đắm trong thế giới Twitter về crypto, nơi tràn ngập sự lạc quan —— từ những người vì tính chất công việc hoặc môi trường mà bị buộc phải trung thành với ngành này. Tình trạng đó bóp méo nhận thức của chúng ta và khiến cho thông tin chúng ta tiêu thụ mỗi ngày vốn dĩ đã mang sẵn định kiến.
Hãy lấy Arthur Hayes làm ví dụ. Anh ấy đã viết nhiều bài phân tích tuyệt vời về tình hình kinh tế vĩ mô, nhưng lập luận của anh luôn kết thúc bằng sự tôn sùng dành cho "người cha tinh thần vĩ đại Satoshi Nakamoto". Tại sao lại không? Một người từng sáng lập sàn giao dịch tiền mã hóa, nay điều hành một quỹ gia đình đầu tư vào "phi tập trung hóa mọi thứ", chắc chắn phải duy trì quan điểm tăng giá đối với crypto, đúng chứ?
Đây chính là điểm xảy ra mâu thuẫn nhận thức. Cảm giác bồn chồn trong lòng thôi thúc tôi lùi lại một bước và tự hỏi: lần này có gì khác biệt?
Howard Marks gọi đây là Sea Change (sự thay đổi lớn). Hôm nay, khi chúng ta đang tiến tới một tương lai địa chính trị bất định và một môi trường kinh tế ngày càng hỗn loạn hơn, tôi cho rằng việc đánh giá lại niềm tin của chúng ta vào thị trường tiền mã hóa là điều thận trọng —— thậm chí là cần thiết.
Là những nhà đầu tư, và quan trọng hơn, là những người đặt cược phần lớn tương lai của mình vào crypto, chúng ta phải liên tục đặt câu hỏi về những điều mình tin tưởng. Chúng ta không thể và cũng không nên an phận thủ thường, cứ nghĩ rằng “lần giảm phát hành tiếp theo sẽ tạo động lực cho chúng ta”.
Vì vậy, bài viết này như một bản ghi chú suy nghĩ của tôi, để chiêm nghiệm về việc tương lai của tiền mã hóa sẽ được định hình ra sao.
Chúng ta hãy bắt đầu với một vài thực tế đơn giản nhưng có xác suất xảy ra rất cao.
1. Rất có thể tương lai sẽ là thời kỳ lãi suất không còn bằng 0
Phù hợp với quan sát sắc bén trong bài viết "Sea Change" của Howard Marks, khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quay trở lại thời kỳ lãi suất bằng 0 dường như ngày càng nhỏ dần. Trong hơn 40 năm qua, chúng ta đã hưởng lợi từ xu hướng giảm lãi suất. Lập luận ủng hộ việc duy trì "lãi suất trung tính" giờ đây dường như hợp lý hơn, tức là mức lãi suất vừa không kích thích, cũng không kìm hãm nền kinh tế. Vị trí này sẽ cung cấp một độ linh hoạt nhất định cho Fed trong các biện pháp kích thích kinh tế tương lai, đồng thời cũng là một khái niệm mà họ dường như rất muốn giữ lại.
Tương lai có thể sẽ chứng kiến sự thay đổi so với hiện trạng lãi suất hiện nay. Vấn đề nằm ở mức độ giảm xuống —— tôi nghiêng về kịch bản lãi suất dao động trong khoảng 0-2%, thay vì 2-4%.
2. Vì vậy, thị trường tăng giá như giai đoạn 2020–2021 sẽ không lặp lại
Điểm này rất quan trọng, bởi vì với tư cách là nhà đầu tư, chúng ta phải điều chỉnh kỳ vọng.
Thị trường tăng giá 2020–2021 không chỉ đơn thuần là hiện tượng lãi suất bằng 0; nó là sự kết hợp của nhiều yếu tố: dòng vốn mạo hiểm đổ vào, sự xuất hiện của các sàn giao dịch tỷ đô, stablecoin thuật toán và các quỹ phòng hộ sử dụng đòn bẩy cao.
Bạn quay đi đâu, bước vào quán cà phê nào —— người ta đều đang nói về tiền mã hóa. Ngay cả khi chúng ta chứng kiến lãi suất quay trở lại mức 0, thì việc lặp lại một đợt tăng giá quy mô và tốc độ tương đương cũng dường như là điều khó xảy ra.
3. Lợi nhuận sẽ giảm, nhưng điểm bán hàng hấp dẫn của crypto vẫn là hiệu suất vượt trội của nó
Điều này không có nghĩa là chúng ta sẽ không trải qua các đợt tăng giá. Việc điều chỉnh lại kỳ vọng là hành xử thận trọng. Hãy dự đoán rằng lợi nhuận sẽ tập trung hơn và ít bền vững hơn.
Điều này không phủ nhận sức hấp dẫn nội tại của thị trường tiền mã hóa. Tổng vốn hóa toàn ngành tiền mã hóa vẫn thấp hơn 23 lần so với vốn hóa của Apple. Với tiềm năng tăng trưởng đáng kể, giá trị cốt lõi của nó không nên bị xem nhẹ —— một ngành công nghiệp toàn diện, ứng dụng công nghệ vẫn ở giai đoạn sơ khai, lại chỉ được định giá tương đương với một công ty FAANG.
Cộng thêm việc Bitcoin gần như vượt trội so với tất cả tài sản khác kể từ đầu năm đến nay, khiến các nhà đầu tư khó lòng bỏ qua lập luận của nó. Xu hướng này thúc đẩy các nhà quản lý tài sản nghiêm túc cân nhắc việc đưa khách hàng tham gia vào lĩnh vực đầu tư Bitcoin trong khuôn khổ tuân thủ quy định.
Tài sản kỹ thuật số đang nổi lên như một loại tài sản hoàn toàn mới, tương tự như hàng hóa trong thập niên 90 của thế kỷ 20 —— cả hai đều phải đối mặt với sự hoài nghi to lớn về tính phù hợp trong đầu tư.
4. Tài chính truyền thống (TradFi) muốn tham gia trò chơi này
Do đó, tôi tin rằng việc ngày càng nhiều danh mục đầu tư áp dụng tài sản kỹ thuật số đã trở thành chuẩn mực. Trong môi trường lãi suất cao, khi chuẩn so sánh là lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm, thị trường tiền mã hóa cung cấp lợi nhuận vượt trội so với các tài sản khác và rủi ro có thể kiểm soát được —— như minh họa trên, việc phân bổ 4% vào Bitcoin không làm tăng đáng kể mức rút lui tối đa so với các tài sản khác, trong khi lợi suất hàng năm gần như gấp đôi.
Cụ thể, báo cáo của CoinShares cho thấy:
-
Một tỷ trọng nhỏ Bitcoin so với các tài sản thay thế khác có tác động tích cực lớn đến tỷ lệ Sharpe;
-
Một tỷ trọng nhỏ Bitcoin so với các tài sản thay thế khác cũng có tác động tích cực lớn đến sự đa dạng hóa;
Bất kỳ ai trong cộng đồng crypto lâu năm đều đã quen thuộc với ý tưởng "tài chính truyền thống sắp đến", và thường hoài nghi về điều đó. Dù sao thì, câu nói này được lặp lại trong mỗi chu kỳ.
Nhưng tôi thực sự tin rằng thập kỷ tới sẽ là một thập kỷ dòng vốn chảy dần dần và liên tục từ các tổ chức tài chính truyền thống vào lĩnh vực này, khi khung quy định và hạ tầng hỗ trợ bắt đầu định hình. Thật vậy, chúng ta có thể thấy trong một khảo sát rằng các nhà đầu tư coi quy định là rào cản lớn nhất đối với việc mua tài sản kỹ thuật số.
Theo tôi, chiếc đèn xanh mà họ đang chờ đợi chính là sự chấp thuận của ETF Bitcoin —— một chất xúc tác không chỉ phụ thuộc vào việc nộp đơn, mà còn vào uy tín của tổ chức đề xuất. Sự tham gia của những gã khổng lồ tài chính như BlackRock vào việc này có ý nghĩa sâu rộng. Nó báo hiệu niềm tin ngày càng tăng của các tổ chức tài chính truyền thống đối với lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.
5. Khi TradFi đến, câu chuyện (narrative) sẽ thay đổi
Bitcoin đến nay có hai câu chuyện chính:
-
Trong giai đoạn tăng trưởng, Bitcoin giống như một cổ phiếu công nghệ;
-
Trong giai đoạn trưởng thành, Bitcoin vận hành như một nơi cất giữ giá trị.
Tôi tin rằng trong những năm tới, khi khí hậu kinh tế bất ổn ngày càng gia tăng, câu chuyện thứ hai sẽ chiếm ưu thế. Khi Bitcoin trưởng thành hơn, điều này cũng rất phù hợp —— độ biến động giảm đi làm tăng sức nặng cho lập luận rằng nó là "nơi cất giữ giá trị".
Các câu chuyện đóng vai trò then chốt trong lĩnh vực crypto, và chúng thường bị thúc đẩy bởi động lực giá cả. Tuy nhiên, môi trường đang thay đổi đòi hỏi sự minh triết và khả năng thích nghi.
6. Nhiều token sẽ tiến gần hơn đến giá trị cơ bản của chúng
Đây sẽ là hệ quả khi Bitcoin và toàn ngành trở nên trưởng thành hơn như một loại tài sản. Như khảo sát đã nêu, nhiều người trong số họ không mấy quan tâm đến altcoin.
Sự can thiệp của tài chính truyền thống sẽ mang đến các mô hình định giá điển hình hơn từ thế giới tài chính truyền thống. Sự chuyển đổi này có thể thúc đẩy việc đánh giá lại giá trị cơ bản của tài sản kỹ thuật số, và có thể tiết lộ rằng nhiều token quản trị thực ra hoàn toàn vô giá trị.
Một số ý tưởng ít chắc chắn hơn
Năm thực tế tôi liệt kê tạo thành nền tảng vững chắc và cơ bản mà theo tôi sẽ là trụ cột khi tài sản kỹ thuật số bước vào thập kỷ tới. Chính từ những nền tảng này, tôi đưa ra các dự đoán dưới đây —— rõ ràng những dự đoán này dễ sai hơn, nhưng tôi vẫn đưa chúng vào đây.
Tương lai là phi cấp phép (permissionless) và riêng tư
Các tổ chức tài chính lớn cần blockchain riêng tư để đáp ứng nhu cầu khách hàng, và có thể không thể quá phụ thuộc vào các blockchain hiện có, nơi một lỗi nhỏ cũng có thể gây mất giá trị hàng triệu đô la.
DeFi nổi lên như một "loại tài sản" khác biệt so với nhóm tài sản được phép bởi tài chính kỹ thuật số truyền thống
Nhưng tôi thực sự cho rằng khả năng DeFi hoàn toàn thoát khỏi sự quản lý là rất nhỏ —— mà thay vào đó, tài chính truyền thống chỉ bị cấm làm ăn với họ.
Các quốc gia nhỏ hơn sẽ áp dụng Bitcoin vào quỹ đầu tư chủ quyền của họ
Câu chuyện về Bitcoin như một nơi cất giữ giá trị là một tiên tri tự ứng nghiệm; nếu một số quốc gia bắt đầu mua Bitcoin thay vì đô la/gold, tôi sẽ không ngạc nhiên.
Token hóa tài sản thực (RWA), AI x crypto, và năng lượng x blockchain sẽ trở thành trọng tâm
Tôi cho rằng ba câu chuyện này có tiềm năng trở thành những câu chuyện lớn nhất trong thập kỷ tới. Đặc biệt, thị trường năng lượng trong lĩnh vực tín chỉ carbon (KlimaDAO, v.v.) thực sự đã chứng kiến một số đổi mới thú vị, và tôi tin rằng lĩnh vực này còn tiềm năng đổi mới lớn.
Validator (người xác thực) như một nguồn sinh lời
Tôi cho rằng điều này khả thi nhất với Ethereum, các khách hàng muốn đầu tư vào tài sản kỹ thuật số có sinh lời có thể mua một danh mục sản phẩm kiểu "LSD", được định giá bằng ETH, đồng thời cung cấp APY từ việc stake ETH.
Đó là toàn bộ quan điểm của tôi về thập kỷ tới. Mười năm tới sẽ là thời khắc then chốt khi tài sản kỹ thuật số chiếm vị trí trung tâm, và tôi mong đợi những suy nghĩ của mình sẽ lần lượt thành hiện thực.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@0xkyle__
