Suy ngẫm về thị trường tiền mã hóa: Trở về với nhận thức thông thường, dùng con mắt lý tính để nhìn nhận những hỗn loạn trên thị trường
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Suy ngẫm về thị trường tiền mã hóa: Trở về với nhận thức thông thường, dùng con mắt lý tính để nhìn nhận những hỗn loạn trên thị trường
Nếu chúng ta tiếp tục đi ngang thêm ba năm kể từ bây giờ, bạn sẽ làm gì?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Simiao Li
Biên dịch: TechFlow
TLDR
Trong các thị trường có tính phản thân cực đoan, việc theo đuổi một loại "chân lý" mà đa số người tham gia hướng tới thường không quan trọng bằng trực giác thông thường. Đừng chỉ tập trung vào độ chính xác của "phân tích cơ bản" mà bỏ qua trực giác thông thường.
Dưới đây là một vài vấn đề trong lĩnh vực tiền mã hóa vi phạm các nguyên tắc cơ bản của trực giác thông thường – và lẽ ra cần được điều chỉnh tự nhiên bởi thị trường.
-
Nguyên tắc 1: Nếu bạn thấy ai đó đang trông chờ may mắn từ trên trời rơi xuống/hành vi cơ hội, thì sự việc thường không diễn ra như vậy.
-
Nguyên tắc 2: Nếu bạn vẫn phụ thuộc vào lời khuyên đầu tư hời hợt từ nhiều KOL, nhà xây dựng và nhà đầu tư, thì cách tiếp cận này không mang lại giá trị. Bạn cần hiểu được tín hiệu ngược.
-
Nguyên tắc 3: Có gian lận và thao túng không? Người nắm giữ tài sản gần như không thu được giá trị ròng nào? Đó không phải là dấu hiệu cho một hạng tài sản đã sẵn sàng để các nhà đầu tư lớn rót vốn.
Khả năng và lòng can đảm để bám vào trực giác thông thường là rất hiếm, vì tiền mã hóa và Twitter về tiền mã hóa tạo điều kiện cho những hình thức thao túng giá công khai nhất. Hơn nữa, trong suốt 10 năm qua, thị trường tiền mã hóa chủ yếu chỉ tăng giá, khiến mọi người bị huấn luyện để chỉ chú ý đến xu hướng đi lên mà không quan tâm đến những đợt giảm giá.
Độ chính xác cực đoan và trực giác thông thường
Trong lĩnh vực tiền mã hóa, chi phí khi theo đuổi độ chính xác cực đoan với cái giá phải đánh đổi là mất đi trực giác thông thường, có thể cao hơn bất kỳ thị trường nào khác.
Bạn có thể tính toán từng chi tiết nhỏ của các dự án blue-chip, nhưng vẫn nhầm lẫn giữa đòn bẩy chu kỳ (Beta) với tăng trưởng dài hạn (ví dụ như Lido, toàn bộ DeFi).
Hầu hết thời gian, thị trường không quan tâm đến việc tính toán cơ bản chính xác, bởi vì chúng ta đang nói về một nền kinh tế mới nổi hoàn toàn trên chuỗi, gần như chưa có hành vi tiêu dùng thực tế nào (Ethereum). Hầu hết các dự án trên ETH tồn tại nhằm mục đích đốt Gas thông qua hoạt động đầu cơ, và chỉ là sản phẩm phái sinh từ hiệu ứng mạng lưới của Ethereum, chứ không tạo ra giá trị ròng thực sự nào.
Không có độ chính xác nào có thể bù đắp cho sự thiếu nhận thức về câu chuyện đang diễn ra:
-
Ethereum mong muốn có những dự án có khả năng đốt Gas và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn TVL (Tổng giá trị khóa) hiện có trên chuỗi. Những dự án nào đạt được một trong hai điều này một cách hiệu quả nhất sẽ tăng giá. Thông thường, một dự án chỉ có thể làm được điều này trong thời gian ngắn, cho đến khi dự án tiếp theo xuất hiện. Các mô hình Ponzi trong DeFi đã biến mất, giờ là đến lượt các trái phiếu kho bạc RWA trên chuỗi, chỉ nhằm giữ TVL ở lại trong hệ sinh thái mã hóa.
-
Chỉ khi những dự án thực sự mới xuất hiện, mang theo người dùng mới và dòng vốn mới, chúng ta mới thoát khỏi cuộc cạnh tranh P2P cực đoan này.
Chúng ta đang sống trong thời đại mà các trò chơi P2P gần như đã cạn kiệt thanh khoản, và trong hơn hai năm qua, hầu như không có hành vi tiêu dùng hay ứng dụng thực tiễn mới nào xuất hiện.
Nhưng tôi nhìn thấy một vài tín hiệu tích cực:
-
Thị trường dự đoán: Polymarket, v.v.
-
Casino thú vị: Rollbit.
-
Ứng dụng thực tế sớm của NFT: Cửa hiệu cầm đồ kỹ thuật số cho đồng hồ cao cấp.
-
Một vài nỗ lực ban đầu để xây dựng ứng dụng thanh toán.
Ngoài ra thì thật sự không còn nhiều nữa. Trò chơi (bao gồm cả GameFi Web 2.5 và game hoàn toàn trên chuỗi) theo tôi nghĩ vẫn chưa tìm được PMF (sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường), nhưng tôi hy vọng mình sai về điều này.
Trực giác thông thường
Nguyên tắc 1: Nếu dường như phần lớn mọi người vẫn coi việc trúng thưởng từ trên trời rơi xuống là điều bình thường, và hành vi lừa đảo/cơ hội được tưởng thưởng, thì chúng ta vẫn chưa bước vào “vùng giá trị”.
-
L2 là lựa chọn thay thế mới cho L1. Giờ đây, tất cả mọi người (các L1 cũ, các dự án) đều muốn trở thành L2, vì điều đó giúp tăng định giá của họ.
-
Các dự án NFT blue-chip đang vắt kiệt giá trị cuối cùng từ những người dùng trung thành nhất của họ.
-
Các dự án rõ ràng bị định giá quá cao dù chưa chứng minh được điều gì (Worldcoin được hậu thuẫn bởi danh tiếng của OpenAI, ra mắt với định giá cao).
-
Hầu hết các dự án đã chết vẫn cố đẩy giá lên rồi xả hàng, nhằm ép thêm thanh khoản rút lui từ thị trường bán lẻ.
-
Các quỹ VC vẫn đầu tư vào các câu chuyện hot mới (mặc dù ít hơn rất nhiều so với 6 tháng trước), vì họ tin rằng khi thị trường tăng trở lại, các dự án vừa ra mắt sẽ lập tức được định giá 100 triệu USD như trước đây.
Nguyên tắc 2: Nếu trong giới KOL, nhà xây dựng và nhà đầu tư, việc hô hào quan trọng hơn logic phân tích, thì chúng ta vẫn chưa làm đủ để xây dựng một “thị trường dành cho người xây dựng”.
-
Số lượng người tham gia hội nghị vẫn quá đông. Lúc ở Hồng Kông, lúc ở Singapore. Những diễn giả chính lại quan tâm hơn đến việc thể hiện sự hiện diện của bản thân hơn là nội dung thực tế của hội nghị.
-
Việc làm sáng lập vẫn được ca ngợi (kể cả những người đã rút sạch tài sản của mình), dù sản phẩm thực tế của họ có dưới 100 người dùng thật, họ quan tâm đến việc tham dự các buổi tiệc nhà đầu tư hơn là tiếp tục làm việc chăm chỉ.
-
Làm việc trong lĩnh vực tiền mã hóa thường có nghĩa là tiêu tiền từ các quỹ L1 để đi du thuyết và tổ chức sự kiện khắp nơi.
-
Các quỹ VC thành tích kém vẫn hành xử như các vị vua trên Twitter, bàn luận chắc chắn về sự kiện lớn sắp tới, trong khi lượng truy cập tổng thể vào các ứng dụng do danh mục đầu tư của họ xây dựng chủ yếu đến từ chính họ và đối thủ cạnh tranh.
-
Ngược lại, những người đóng góp lớn nhất cho lĩnh vực này thường lặng lẽ (Brian Armstrong, Vitalik, Opensea, một số dự án Solana mới, v.v.), các sáng lập viên đang âm thầm xây dựng sản phẩm hợp pháp không sắp xếp phát hành hay công bố theo kỳ vọng rủi ro thị trường, cũng không tiến hành các chiến dịch PR mạnh mẽ. Bạn chỉ cần xây dựng, phát hành, và để người dùng phán xét bằng tiền bạc và sự chú ý của họ.
Nguyên tắc 3: Khi hành vi thao túng được mặc định chấp nhận, và thanh khoản vẫn chủ yếu dùng để rút vốn, thì các tổ chức sẽ không đến mua tài sản của chúng ta.
-
Chỉ cần mở biểu đồ của bất kỳ altcoin nào có thanh khoản thấp, bạn sẽ thấy nó đã giảm dần trong hơn một năm, nhưng định kỳ lại có các chất xúc tác để đẩy giá lên – bạn sẽ hiểu lý do tại sao.
-
Những tay chơi như DWF trở thành chủ đề mới, mà thậm chí còn được coi là điều hiển nhiên.
-
Các dự án không có người dùng thật vẫn có thể dễ dàng thoát thanh khoản thông qua IEO.
-
Những dự án thực sự cố gắng tích lũy giá trị cho người nắm giữ token hoạt động tốt, nhưng vẫn bị các "nhà đầu tư chuyên nghiệp" gọi là Ponzi/gian lận (Rollbit, Unibot).
Thật ra, điều này có phần hơi phóng đại và đơn giản hóa tình trạng ngành (ở một vài nơi, trực giác thông thường đã quay trở lại và các giao dịch khá hấp dẫn), nhưng nhìn chung, đây là một thực tế bị đánh giá thấp.
Lòng can đảm và niềm tin
10 năm nới lỏng định lượng với lãi suất siêu thấp và sự sùng bái văn hóa bản địa hóa trong tiền mã hóa thực sự đã làm lu mờ trực giác thông thường của con người. Vì halving đang đến gần nên WAGMI (We're All Gonna Make It). Vì Powell đang cứu vị thế của chúng ta nên WAGMI. Vì Bitcoin tăng giá dài hạn nên WAGMI. Vào thời điểm như vậy, việc kiên trì với trực giác thông thường đơn giản sẽ mang lại lợi nhuận khổng lồ.
Tôi nghĩ rằng niềm tin của con người vẫn chưa được thử thách đủ. Nếu từ bây giờ chúng ta tiếp tục đi ngang thêm ba năm nữa, bạn sẽ làm gì? Bạn vẫn tin vào tiền mã hóa chứ? Bạn vẫn cho rằng đây là tương lai tất yếu của tài chính và sự phối hợp giữa con người chứ? Tôi thì có, nhưng tôi chắc chắn rằng phần lớn những người đang lạc quan lúc này sẽ không còn như vậy.
Lòng can đảm và niềm tin thực sự đòi hỏi phải hoàn toàn phớt lờ sự đồng thuận và bề ngoài, cùng với sự kiên nhẫn bền bỉ. Hai phẩm chất này vẫn chỉ tồn tại ở số ít người.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@GMMaverickCap
