Các sàn giao dịch tiền mã hóa liên tục triển khai tại Layer2, mang theo tham vọng đối với thị trường tương lai
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Các sàn giao dịch tiền mã hóa liên tục triển khai tại Layer2, mang theo tham vọng đối với thị trường tương lai
Các sàn giao dịch lần lượt triển khai L2 riêng của mình, thông qua việc xây dựng mạng lưới blockchain gốc Web3 để tiếp nhận thêm nhiều người dùng mới và dapp mới.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Alfred, LD Capital
Layer2 trong năm nay đã trở thành một trong những lĩnh vực quan trọng nhất. Sự phát triển của nó sẽ giúp mạng Web3 duy trì các lợi thế như mô hình sản xuất mới, hợp đồng thông minh,... đồng thời phục vụ người dùng với hiệu suất cao hơn và chi phí thấp hơn, từ đó ảnh hưởng đến tốc độ phát triển ngành trong tương lai như một cơ sở hạ tầng nền tảng. Gần đây, ngoài các dự án tập trung chuyên biệt vào lĩnh vực L2, các sàn giao dịch cũng đang hành động tích cực trên sân chơi này. Mantle, Base, opBNB lần lượt ra mắt hoặc công bố thời điểm mainnet L2, thu hút sự chú ý của thị trường. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ tổng hợp tình hình mới nhất về các L2 do sàn giao dịch hậu thuẫn và phân tích mục đích đằng sau.
Một, Base
Được hỗ trợ bởi Coinbase, Base là một mạng lưới Layer 2 Ethereum, cung cấp phương thức an toàn, chi phí thấp và thân thiện với nhà phát triển để bất kỳ ai cũng có thể xây dựng các ứng dụng phi tập trung hoặc "dapps" trên chuỗi, hướng tới mục tiêu đưa thêm 1 tỷ người dùng tiếp theo vào Web3 và nền kinh tế tiền mã hóa.
1. Tổng quan công nghệ
Base là dự án đầu tiên hợp tác với đội ngũ OP Stack và trở thành nhà phát triển cốt lõi của OP Stack, sử dụng công nghệ chồng lớp mô-đun Optimistic Rollup và OP Stack. Đường lối công nghệ của cả hai bên trong năm 2023 cũng được phối hợp chặt chẽ. Có thể nói, mọi ưu điểm của OP Stack đều được kế thừa đầy đủ bởi Base, bao gồm: chia sẻ bảo mật từ Ethereum, tương thích EVM, phí giao dịch thấp nhất hiện nay trong các L2, khả năng mở rộng tốt và cấu trúc mô-đun của OP Stack. Về các đặc điểm kỹ thuật sâu hơn của OP Stack, bạn đọc có thể tham khảo lại báo cáo trước đây của chúng tôi 《Triển vọng nâng cấp Cancun, OP có đáng để "lạc quan"?》.
2. Tiến độ hiện tại
(1) Lộ trình thời gian
23/2/2023 ra mắt testnet Base, tuyên truyền về hợp tác với Optimism và tầm nhìn về chuỗi siêu liên kết —— 13/7/2023 mở mainnet cho các nhà xây dựng —— công bố ngày 9/8/2023 mainnet sẽ mở cửa toàn mạng và khởi động chiến dịch Onchain Summer kéo dài một tháng.
(2) Cơn sốt meme cuối tháng 7
Sau khi mainnet chính thức mở cửa vào 13/7, ban đầu lượng vốn trên chuỗi rất ít. Ngày 28/7, đội ngũ quản lý chính thức giới thiệu liên kết đúc NFT cho các nhà xây dựng giai đoạn đầu, điều kiện là phải triển khai hợp đồng thông minh trên mainnet Base. Từ ngày 30/7, TVL (giá trị khóa trên chuỗi) bắt đầu tăng mạnh, đạt hơn 8 triệu USD chỉ trong hai ngày.
Nguồn: Chính thức từ Base
Do chưa có nhiều ứng dụng thực tế ra mắt trên chuỗi, phần lớn các hợp đồng thông minh được triển khai đều là các meme không có ứng dụng thực tiễn. Kết hợp với các thao tác vốn, các đồng tiền meme đại diện bởi bald tăng giá hàng ngàn lần trong một ngày rồi sụp đổ về mức 0. Dù đa số các meme này chỉ lóe sáng rồi nhanh chóng rút rug, nhưng dữ liệu ngoạn mục này đã thu hút lượng vốn lớn đổ vào Base. Vì lúc đó chưa có cầu nối chéo chính thức, phần lớn vốn vẫn ở lại chuỗi để đầu cơ, tạo nên nhiệt độ thị trường rất cao cho Base ngay trước khi mainnet ra mắt công khai.
Nguồn: Dexscreener, 31/7/2023
(3) Tình hình dữ liệu trên chuỗi
Sau khi công bố thời gian ra mắt mainnet vào ngày 3/8, TVL hiện tại vượt quá 120 triệu USD.
Nguồn: L2BEAT
Tổng số giao dịch đạt 5,75 triệu, tổng số người dùng trên 340.000, số lượng hợp đồng được tạo là 53.000, gas trung bình 0,36 USD.
Nguồn: Dune
Hiện tại, ứng dụng chủ yếu trên chuỗi là Dex, đứng đầu là Baseswap, chiếm hơn 50% TVL trong top 10 Dex.
Nguồn: DefiLlama
3. Kế hoạch tương lai
(1) Tầm nhìn xây dựng cổng mở Web3
Ngay từ khi thành lập, Coinbase đã có một kế hoạch bốn giai đoạn, nhằm mục tiêu xây dựng một hệ thống tài chính mở để nâng cao tự do kinh tế toàn cầu. Trong thập kỷ qua, ba giai đoạn đầu tiên đã hoàn thành: giao thức (*Bitcoin, Ethereum), xây dựng sàn giao dịch (*Coinbase Exchange) như cầu nối cho tiền mã hóa, và tạo ra một giao diện phổ thông cho các ứng dụng phi tập trung hoặc "dapps" (*Coinbase và ví Coinbase). Hiện tại, họ đang tiến vào giai đoạn thứ tư. Trước đây, các dịch vụ chính của Coinbase đều được xây dựng dựa trên công nghệ Web2; ở giai đoạn này, họ sẽ xây dựng một chuỗi được viết bằng hợp đồng thông minh làm môi trường chứa các dapp bản địa mã hóa, nhằm đưa 1 tỷ người dùng vào nền kinh tế mã hóa trong tương lai.
Nguồn: Base
(2) Lộ trình kỹ thuật
Mục tiêu năm 2023 là hợp tác với OP Labs và Optimism Collective để đưa Base và Op Mainnet từ giai đoạn Rollup 0 (*do Vitalik định nghĩa) lên giai đoạn Rollup 1, đạt được mức độ phi tập trung hóa và tin cậy hóa cao.
A. Triển khai chứng minh lỗi (fault proof): Khởi động ít nhất một chứng minh lỗi cho stack OP, bảo vệ an toàn cho Base và Op Mainnet bằng cách sử dụng nhóm bộ xác thực để nhận diện và thách thức các lỗi.
B. Thúc đẩy phi tập trung hóa: Phi tập trung hóa quyền nâng cấp hợp đồng thông minh của Base và Op Mainnet, ban đầu giao cho một Ủy ban An toàn, với số lượng tối thiểu cần thiết để biểu quyết không bị kiểm soát bởi bất kỳ thực thể đơn lẻ nào.
C. Bắt đầu triển khai chuỗi siêu liên kết (superchain): Ra mắt phiên bản đầu tiên của siêu chuỗi, có thể sắp xếp giao dịch trên Base, Op Mainnet và mọi chuỗi sử dụng OP Stack, bảo vệ quyền tham gia của mọi người vào hệ sinh thái này.
Mục tiêu năm 2024 là nỗ lực đưa Base và Optimism Mainnet lên giai đoạn 2, với mức độ phi tập trung hóa và bảo mật sánh ngang Ethereum.
4. Đặc điểm dự án
(1) Chưa có kế hoạch phát hành token: Base đã khẳng định rõ ràng qua kênh chính thức rằng hiện tại không có kế hoạch phát hành token mạng. (*Vấn đề này có thể chủ yếu liên quan đến tuân thủ quy định tại Mỹ; trong tương lai, tùy thuộc vào cuộc đối đầu giữa Coinbase và SEC, có thể sẽ có thay đổi).
(2) Xây dựng một chuỗi mở: Base mong muốn xây một cây cầu, chứ không phải một hòn đảo. Nó sẽ cung cấp quyền truy cập đến Ethereum L1, các L2 khác và các hệ sinh thái L1 khác như Solana. Ngoài việc cho phép Base tương tác với các chuỗi khác, Coinbase cũng sẽ hỗ trợ càng nhiều chuỗi càng tốt trong các sản phẩm của mình.
(3) Liên kết hệ sinh thái Coinbase: Coinbase sở hữu gần 100 triệu người dùng và 130 tỷ USD tài sản. Việc phát triển và liên thông của Base sẽ đưa lượng người dùng khổng lồ này của Coinbase lên thế giới chuỗi, đồng thời hy vọng thu hút thêm nhiều người dùng mới từ cổng vào chuỗi Base đến với Coinbase.
Hai, Mantle
Được hỗ trợ bởi BitDAO và Bybit, mạng Mantle là một Ethereum L2 sử dụng công nghệ Optimistic Rollup, được hậu thuẫn bởi kho bạc Mantle khổng lồ, lộ trình sản phẩm và kế hoạch do chủ sở hữu token quản trị hoàn toàn.
1. Tổng quan công nghệ
(1) Kiến trúc mô-đun và tính sẵn có dữ liệu
Tương tự OP Stack, Mantle cũng sử dụng kiến trúc mô-đun. Trong blockchain mô-đun, các chức năng cốt lõi hoạt động (*thực thi, đồng thuận, thanh toán, tính sẵn có dữ liệu) được thực hiện trên các lớp chuyên biệt. Điều này giúp phần nào giải quyết vấn đề tam giác bất khả thi blockchain: về khả năng mở rộng, việc tách biệt tài nguyên giúp cải thiện hiệu quả mạng vì mỗi lớp chuyên trách nhiệm vụ cụ thể; về bảo mật, tất cả người dùng đều hoạt động ở cùng mức độ an toàn; về phi tập trung, các công nghệ như chứng minh gian lận (fraud proof) và zk proof chạy trên các lớp khác nhau giúp giảm tải thực thi và xác minh tổng thể trên các nút, loại bỏ nhu cầu thực thi mọi giao dịch để kiểm tra tính hợp lệ.
Dựa trên kiến trúc mô-đun, Mantle có riêng một lớp sẵn có dữ liệu (DA), nghĩa là Mantle có thể tăng thông lượng mà không ảnh hưởng đến bảo mật hay tăng gánh nặng cho các nút xác thực. Lớp DA của Mantle được hỗ trợ bởi công nghệ EigenDA.
(2) Sơ đồ chữ ký ngưỡng (Threshold Signature Scheme - TSS)
Optimistic rollup có một hạn chế là áp đặt thời gian chờ lâu cho việc rút tiền dưới dạng thách thức. Để giải quyết vấn đề bất định trong xác minh giao dịch trong thời gian thách thức, Mantle triển khai sơ đồ chữ ký phân tán để xác minh dữ liệu khối. Mô hình kết hợp tạo khóa phân tán và chữ ký số này còn được gọi phổ biến là sơ đồ chữ ký ngưỡng (TSS), cho phép mỗi bên trong mạng khách hàng tạo ra chữ ký hợp lệ và đảm bảo khả năng xác minh dữ liệu chữ ký phân tán (*miễn là có đủ chữ ký trung thực). Vì mỗi khách hàng TSS chỉ nắm giữ một phần khóa riêng, nên khóa riêng không còn là điểm thất bại đơn lẻ.
Bằng cách sử dụng công nghệ TSS, các nút chuyên dụng đóng góp chữ ký đa phương để nâng cao tính chính xác của giao dịch off-chain. Điều này giúp rút ngắn thời gian thách thức cho việc rút tiền. Tuy nhiên, hiện tại các nút TSS đều do các đóng góp viên cốt lõi của Mantle ủy quyền, tức là tập trung.
Nguồn: Mantle
(3) Cải tiến chứng minh gian lận
Trong mô hình chứng minh gian lận phổ biến hiện nay, hợp đồng giải quyết tranh chấp —— bộ xác thực on-chain —— chỉ có thể thực thi các lệnh trong máy ảo cấp thấp như MIPS hoặc WASM. Điều này buộc các client EVM phải biên dịch lại chứng minh gian lận sang ngôn ngữ cấp thấp hơn để bộ xác thực on-chain có thể diễn giải, nghĩa là nội dung chứng minh gian lận được tạo ra bên ngoài phạm vi EVM.
Mạng Mantle sử dụng cơ chế chứng minh gian lận tương tác để thiết lập tính hợp lệ giao dịch, đồng thời biên dịch và xác minh chứng minh gian lận bằng lệnh cấp EVM (*không cần chuyển dịch cấp thấp, tránh mơ hồ).
Nguồn: Kiến trúc tổng thể Mantle
2. Tiến độ hiện tại
(1) Lộ trình thời gian
10/1/2023: BitDAO công bố ra mắt testnet cho mạng Ethereum Layer 2 mô-đun Mantle Network —— 19/5/2023: Cộng đồng BitDAO thông qua đề xuất "tối ưu hóa thương hiệu, token và kinh tế học token" với tỷ lệ 100% ủng hộ. BitDAO, Mantle và hệ sinh thái BIT sẽ được thống nhất tên thành Mantle, token BIT cũng sẽ chuyển đổi thành Mantle —— 17/7/2023: Mantle Network công bố khởi động phiên bản Alpha mainnet tại EthCC.
(2) Kinh tế học token và chuyển đổi token
Mantle chính thức mở cửa đổi token vào lúc 6 giờ sáng (giờ UTC) ngày 17/7/2023, cho phép đổi BIT sang MNT theo tỷ lệ 1:1.
Hiện tại tổng nguồn cung MNT là 6.219.316.794, trong đó lưu thông 52%, kho bạc nắm giữ 47,4%, ngân sách cốt lõi đội ngũ 0,6%. Token MNT đóng vai trò kép vừa là công cụ quản trị vừa là tiện ích trong hệ sinh thái Mantle, mang lại quyền biểu quyết và chức năng tiện ích cho người nắm giữ (*kinh tế học token của Mantle có thể thay đổi trong tương lai do việc đổi token, phê duyệt đề xuất quản trị...).
Nguồn: Mantle
(3) Dữ liệu trên chuỗi
TVL 92 triệu USD, chủ yếu do lượng lớn token MNT được niêm yết ngay từ đầu. Hiện tại lượng MNT lưu thông khoảng 320 triệu, giá hiện tại 0,505 USD, vốn hóa thị trường 1,6 tỷ USD.
Nguồn: L2BEAT
Gần đây, số giao dịch hàng ngày vượt quá 100.000, tổng số ví trên 160.000, tổng số giao dịch trên 1,1 triệu.
Nguồn: Mantle
Ứng dụng đứng đầu về TVL trên chuỗi là Dex gốc Agni Finance, sử dụng cơ chế ve(3,3), chiếm hơn 63% TVL trong top 10.
Nguồn: DefiLlama
3. Kế hoạch tương lai
(1) Lộ trình kỹ thuật
Hiện tại, đội ngũ chính thức chủ yếu tiết lộ kế hoạch kỹ thuật tiếp theo: về mặt L1, tối ưu hóa chứng minh gian lận, bao gồm việc chuyển từ mô hình nút ủy quyền bởi các đóng góp viên cốt lõi hiện tại sang chứng minh gian lận không cần giấy phép; về mặt L2-L1, tập trung tối ưu hóa theo EIP-4844; về mặt L2, phiên bản hiện tại tương thích EVM, sẽ nâng cấp môi trường EVM; nâng cấp bộ sắp xếp tập trung thành bộ sắp xếp phi tập trung.
Nguồn: Mantle
4. Đặc điểm dự án
(1) Thực lực tài chính mạnh mẽ
BitDAO là một trong những tổ chức DAO lớn nhất hiện nay, cũng sở hữu kho bạc lớn nhất, hiện có tài sản dự trữ 3,8 tỷ USD. Những tài sản này không thể thiếu sự đóng góp từ Bybit phía sau, Bybit đã quyên góp hơn 600 triệu USD USDC/USDT và 177.000 ETH vào kho bạc BitDAO.
Nguồn: BITDAO
Thông qua việc sáp nhập BitDAO và Mantle, mạng Mantle đã kế thừa từ BitDAO gần 300 triệu USD dự trữ stablecoin và gần 270.000 ETH (*4,89 tỷ USD), những nguồn vốn này sẽ là lợi thế cạnh tranh cốt lõi thúc đẩy sự phát triển toàn bộ hệ sinh thái trên chuỗi.
Nguồn: Mantle
(2) Định hướng LSD
Cộng đồng Mantle đã đề xuất và xác nhận sẽ giới thiệu Mantle LSD và mntETH, người dùng bao gồm cả kho bạc Mantle có thể gửi ETH và nhận token mntETH có sinh lời. Dịch vụ xác thực được thuê ngoài cho các nhà vận hành nút bên ngoài.
Hiện tại kho bạc Mantle đã nắm giữ gần 270.000 ETH, trong danh sách các dự án LSD, Frax đứng thứ 4 với 245.000 ETH, StakeWise đứng thứ 5 với 94.000 ETH. Có thể thấy nếu Mantle muốn phát triển mạnh lĩnh vực LSD thì sẽ nhanh chóng giành được vị trí.
Nguồn: DefiLlama
Ba, BNB Chain - L2
Được hỗ trợ bởi BNB Chain và Binance, dựa trên BSC triển khai hai giải pháp L2: opBNB và zkBNB, nhằm mở rộng hiệu suất của chuỗi BSC. Hiện tại opBNB phát triển nhanh hơn, opBNB cũng sử dụng công nghệ OP Stack.
1. Tổng quan công nghệ
BNB Chain gồm hai chuỗi khối: Chuỗi tín hiệu BNB (*BC) và Chuỗi thông minh BNB (*BSC). Chuỗi tín hiệu BNB là thành phần blockchain chịu trách nhiệm quản trị BNB Chain, quản lý việc stake và bỏ phiếu trên BNB Chain. Còn Chuỗi thông minh BNB là thành phần blockchain tương thích EVM, có lớp đồng thuận và là trung tâm đa chuỗi.
Nguồn: BNB Chain
zkBNB và opBNB là các giải pháp mở rộng lớp 2 cho BSC. Khác với các L2 khác trong bài viết này, zkBNB và opBNB được thiết kế dựa trên BSC làm lớp 1, chứ không phải Ethereum. Mặc dù tốc độ BSC cao hơn nhiều so với Ethereum, nhưng với tư cách là chuỗi xử lý lượng lớn game, việc nâng cao khả năng mở rộng thông qua L2 vẫn rất quan trọng.
zkBNB — zkBNB là cơ sở hạ tầng được xây dựng cho các nhà phát triển dựa trên kiến trúc zk-Rollup, trong tương lai có thể giúp họ xây dựng các ứng dụng quy mô lớn trên BSC với thông lượng cao hơn và chi phí giao dịch thấp hơn thậm chí bằng 0, hiện đang ở giai đoạn testnet. Arnaud Bauer, Kiến trúc sư giải pháp cấp cao của BNB Chain, trong buổi phỏng vấn với The Block nửa đầu năm cho biết zkBNB chưa tương thích EVM, do đó ưu tiên ra mắt opBNB.
opBNB — opBNB là giải pháp mở rộng lớp 2 của BNB Smart Chain, được hỗ trợ bởi công nghệ OP Stack, có thể đạt được khả năng mở rộng trong khi kế thừa bảo mật lớp 1 và tính tương thích EVM của BSC. (*Nội dung OP Stack không đi sâu ở đây)
2. Tiến độ hiện tại
(1) Lộ trình thời gian
14/2/2023: BNBChain công bố lộ trình kỹ thuật 2023, đặt mục tiêu mở rộng làm mục tiêu dài hạn —— 19/6/2023: Công bố ra mắt testnet opBNB —— 2/8/2023: Công bố ra mắt mainnet opBNB giữa tháng 8, ban đầu dành cho các nhà cung cấp hạ tầng, sau đó mở cho công chúng vào cuối tháng 8 hoặc đầu tháng 9 (*zkBNB ban đầu là trọng tâm mở rộng năm nay, nhưng tạm thời chưa có tiến triển thêm).
(2) Dữ liệu trên chuỗi
Hiện tại TVL của ETH gấp bảy lần BSC, khối lượng giao dịch của BSC gấp ba lần ETH, tổng phí chỉ bằng 7,7% của ETH. Trên L1, BSC có chi phí thấp hơn ETH, trong khi ETH có lượng vốn lớn nhất.
Nguồn: DefiLlama
Trên L2, testnet opBNB xử lý trung bình hàng ngày từ 100.000 - 150.000 giao dịch, thời gian tạo khối trung bình 1 giây, số tài khoản hoạt động hàng ngày từ 6.000 - 20.000, phí mỗi giao dịch khoảng 0,005 USD.
Nguồn: opBNB-Scan
3. Kế hoạch tương lai
BNBChain sẽ thúc đẩy lộ trình kỹ thuật 2023 trên năm phương diện:
(1) Nâng cao hiệu suất tổng thể mạng blockchain: Chủ yếu thông qua tăng giới hạn gas khối, triển khai EVM song song, nâng cấp nút và client BSC...
(2) Nâng cao khả năng mở rộng: Đạt được khả năng mở rộng BSC thông qua chiến lược đa chuỗi, các giải pháp rollup chủ yếu là zkBNB và opBNB, hiện tại opBNB tiến triển nhanh hơn, zkBNB cũng dự kiến ra mắt trong năm nay.
(3) Xây dựng hạ tầng mới: Triển khai thêm nhiều hạ tầng, một trong những trọng tâm là lưu trữ phi tập trung. Năm nay đã ra mắt BNB Greenfield, nơi người dùng và dApp có thể tạo, lưu trữ và trao đổi dữ liệu với quyền sở hữu hoàn toàn, hình thành nền kinh tế dữ liệu mới. Đồng thời, lưu trữ cũng là khâu then chốt để tiếp tục nâng cao hiệu suất mạng.
(4) Nâng cao tính phi tập trung: Cuối năm 2023 sẽ tăng số ghế xác thực viên hoạt động từ 29 lên 100, đồng thời giới thiệu thêm các cơ chế đồng thuận và quản trị on-chain.
(5) Nâng cao bảo mật BNB: Giới thiệu các dịch vụ an ninh mới, khung quản lý rủi ro và an ninh, nâng cao bảo mật các thành phần liên chuỗi.
Nguồn: BNB Chain
4. Đặc điểm dự án
(1) L2 được xây dựng trên BSC
BSC vượt trội hơn ETH về tốc độ xử lý và chi phí tiêu thụ, thông qua công nghệ opBNB sẽ tiếp tục nâng cao hiệu suất thông qua L2.
(2) Hệ sinh thái BNB Chain đầy đủ và trưởng thành
Binance là sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất hiện nay, sở hữu lượng người dùng và vốn lớn nhất. BNB Chain đã xây dựng đầy đủ các hạ tầng và ứng dụng trong hệ sinh thái riêng, có thể linh hoạt và hiệu quả tích hợp với opBNB, phát huy tối đa giá trị hệ sinh thái và token.
Bốn, Kết luận
Nửa cuối năm nay, tiếng nói về L2 sẽ ngày càng nhiều, có lẽ L2 Summer sắp đến. Nhìn từ góc độ công nghệ, công nghệ L2 chủ lưu có xu hướng hội tụ, lựa chọn cấu trúc mô-đun có khả năng mở rộng tốt hơn, optimistic rollup được áp dụng nhiều hơn nhờ tính khả thi thực tế, OP Stack nhận được nhiều hợp tác bên ngoài hơn.
Các sàn giao dịch lần lượt triển khai L2 riêng, lý do chủ yếu có lẽ là dựa trên nền tảng vốn và người dùng CEX sẵn có, thông qua việc xây dựng mạng blockchain bản địa Web3 để tiếp nhận thêm người dùng mới và dapp mới, tạo ra cấu trúc kinh doanh đa dạng hơn và không gian tăng trưởng bổ sung. Trong tương lai, ai sẽ củng cố vị thế hay thay đổi thứ hạng phát triển thông qua L2, hãy cùng chờ xem.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cycle Capital Research
