Khi NYSE bắt đầu giao dịch 24/7
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Khi NYSE bắt đầu giao dịch 24/7
Khi quân đội chính quy ra trận, những nền tảng trong giới tiền mã hóa phân phối tài sản chứng khoán Mỹ thông qua "đóng gói token hóa" liệu còn lối sống?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Cathy
Ngày 19 tháng 1 năm 2026, Phố Wall đã ném một quả bom sâu xuống lòng đại dương tài chính.
Sàn Giao dịch Chứng khoán New York – pháo đài tài chính có tuổi đời 234 năm – chính thức công bố phát triển nền tảng giao dịch chứng khoán được mã hóa dựa trên blockchain. Giao dịch 24/7, thanh toán tức thì T+0, thanh toán bằng stablecoin – những đặc quyền từng chỉ thuộc về thế giới tiền mã hóa, giờ đây đã được sở giao dịch lớn nhất toàn cầu tích hợp vào hệ thống.
Thông tin này lan ra, cộng đồng tiền mã hóa lập tức xôn xao. Người thì reo hò “chúng ta thắng rồi”, người lại cảm thấy lạnh sống lưng.
Khi lực lượng chính quy xuất trận, các nền tảng trong giới crypto từng phân phối tài sản chứng khoán Mỹ dưới hình thức "đóng gói thành token" còn đường sống nào không?
NYSE đang tạo ra "sinh vật mới" gì?
Để hiểu rõ mức độ tác động, trước tiên cần nhìn rõ NYSE thực sự đang xây dựng cái gì.
Đây không phải một thí nghiệm "blockchain riêng tư" đơn thuần, mà là một kiến trúc lai nhằm kết hợp ưu điểm của cả hai thế giới.
Ở tầng thực thi, NYSE vẫn giữ nguyên hệ thống khớp lệnh Pillar – niềm tự hào của họ. Hệ thống này nổi tiếng với độ trễ tính bằng micro giây, là cỗ máy khám phá giá có tính thanh khoản sâu nhất toàn cầu. Nói cách khác, trong việc khớp lệnh, NYSE không chịu khuất phục trước tốc độ "chậm chạp" của blockchain.
Tầng thanh toán mới là nơi đổi mới thực sự. Giao dịch cổ phiếu Mỹ truyền thống tuân theo chu kỳ T+1 – tiền bị khóa tại tổ chức thanh toán suốt một ngày. Nền tảng mới của NYSE sử dụng blockchain như một "sổ cái duy nhất và chân thực", ngay khi lệnh khớp thành công, quyền sở hữu sẽ được chuyển ngay trên chuỗi.
Với các tổ chức, điều này đồng nghĩa rủi ro đối tác từ "T+1" được nén xuống chỉ còn "mili giây".
Thậm chí còn mạnh hơn ở khía cạnh thời gian giao dịch. Lâu nay, thị trường chứng khoán Mỹ bị nhốt trong khung giờ từ 9:30 đến 16:00 theo giờ miền Đông Mỹ. Nghỉ cuối tuần, nhà đầu tư châu Á đành bất lực chờ đợi.
Lần này NYSE tuyên bố thẳng thừng: vận hành liên tục 24/7.
Khi xảy ra các sự kiện địa chính trị đen thiên nga vào cuối tuần, nhà đầu tư không cần phải đợi mở cửa thứ Hai, mà có thể trực tiếp phòng ngừa rủi ro tại sân chơi hợp pháp của NYSE. Đây là câu trả lời trực diện cho mô hình "không bao giờ nghỉ" của thị trường tiền mã hóa.
Một chi tiết đáng chú ý: NYSE đã kéo theo Ngân hàng New York Mellon và Citibank. Điều này có nghĩa stablecoin lưu hành trên nền tảng gần như chắc chắn không phải là USDT hay USDC do Tether hoặc Circle phát hành, mà là "tiền gửi được mã hóa" do các ngân hàng hợp pháp phát hành.
Ngân hàng đóng cửa? Không sao, tiền gửi được mã hóa vẫn có thể luân chuyển 24/7 trên chuỗi.
Tình thế khó xử của những "người đi trước" trong crypto
Trước khi NYSE gia nhập, cộng đồng tiền mã hóa đã mày mò với cổ phiếu Mỹ được mã hóa suốt vài năm trời.
Nỗ lực đầu tiên là "tài sản tổng hợp". Các giao thức DeFi như Synthetix, Mirror Protocol cho phép người dùng thế chấp tài sản mã hóa để鑄 ra các token theo dõi giá cổ phiếu Mỹ. Ưu điểm là hoàn toàn phi tập trung, không cần KYC, chống kiểm duyệt.
Nhưng nhược điểm cũng nghiêm trọng: hiệu suất vốn thấp, yêu cầu thế chấp vượt mức; luôn tiềm ẩn rủi ro mất liên kết với tài sản thật. Sự sụp đổ của Terra/UST năm 2022 khiến Mirror Protocol sụp đổ theo, mô hình tài sản tổng hợp bị đẩy ra rìa trong lĩnh vực chứng khoán mã hóa.
Tiếp theo là nỗ lực từ các sàn giao dịch tập trung. Khoảng năm 2021, FTX và Binance đều tung ra dịch vụ cổ phiếu được mã hóa. Người dùng mua token trên sàn, còn sàn ủy thác cho các công ty môi giới bên thứ ba nắm giữ cổ phiếu tương ứng.
Kết cục thì ai cũng biết. Binance bị đình chỉ do áp lực quản lý, FTX sụp đổ hoàn toàn – thất bại này đã dạy cho thị trường một bài học: tín dụng tập trung không có sự bảo trợ của cơ quan quản lý mong manh đến mức dễ vỡ.
Đến năm 2026, mô hình chủ đạo trở thành "đóng gói pháp lý". Các nền tảng như Ondo Finance, Backed Finance, Dinari thông qua việc thành lập SPV (thực thể mục đích đặc biệt), mở tài khoản tại công ty môi giới truyền thống để mua cổ phiếu, sau đó phát hành token tương ứng trên chuỗi.
Mô hình này từng phát triển một thời gian, nhưng có điểm yếu chí mạng: chúng chỉ là "kẻ trung gian".
Sống nhờ việc xây cầu giữa tài chính truyền thống và thế giới on-chain, kiếm phí "qua cầu". Giờ đây, NYSE định nối liền hai bờ sông, giá trị tồn tại của chiếc cầu kia trở nên lay lắt.
Tấn công hạ chiều: Ba chiều tấn công áp đảo
"Tấn công hạ chiều" là cụm từ xuất phát từ Three-Body Problem, ám chỉ nền văn minh cao chiều hủy diệt nền văn minh thấp chiều bằng cách giảm chiều không gian.
Áp dụng vào thị trường tài chính, không gì phù hợp hơn.
NYSE sở hữu lợi thế tuyệt đối về quản lý, uy tín và tính thanh khoản, nay lại bổ sung điểm yếu về công nghệ. Với các nền tảng gốc crypto chỉ sống sót nhờ lợi thế công nghệ, điều này nghĩa là gì?
Chiều thứ nhất: Hút thanh khoản.
Một khi NYSE bắt đầu giao dịch 24/7, tính thanh khoản sẽ dịch chuyển dữ dội. Hiện tại, các cổ phiếu được mã hóa trên Backed hay Swarm có hiệu quả khám phá giá rất thấp khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, các nhà tạo lập thị trường phải gánh rủi ro đêm dài, spread thường rất lớn.
Sau khi NYSE tham gia, nó sẽ trở thành nguồn định giá trong giao dịch ban đêm. Các nhà tạo lập thị trường tổ chức sẽ ưu tiên báo giá tại nơi có thanh khoản sâu nhất và an toàn pháp lý nhất.
Hệ quả là gì? Cổ phiếu mã hóa trên các nền tảng crypto trở thành "bóng ma" của giá NYSE. Người dùng có thể giao dịch với trượt giá 0,01% tại NYSE, vì sao phải chịu trượt giá 1% trong các pool DeFi?
Chiều thứ hai: Tính xác định pháp lý.
Token trên các nền tảng gốc crypto về bản chất là phái sinh hoặc giấy chứng nhận lưu ký. Người dùng không sở hữu cổ phiếu thật, mà chỉ là quyền hợp đồng với SPV. Bạn phải tin rằng SPV của Ondo hay Backed sẽ không chiếm dụng tài sản, tin rằng ngân hàng giám sát sẽ không đóng băng tài khoản.
Trên nền tảng mới của NYSE, token chính là cổ phiếu. Loại "mã hóa gốc" này có nghĩa token trực tiếp đại diện cho quyền sở hữu trên sổ sách của tổ chức phát hành, được bảo vệ nghiêm ngặt bởi luật chứng khoán Mỹ, sở hữu đầy đủ quyền biểu quyết và nhận cổ tức.
Với dòng vốn lớn, sự khác biệt về tính xác định pháp lý này là khoảng cách không thể vượt qua.
Chiều thứ ba: Đàn áp về hạ tầng.
Các nền tảng crypto phụ thuộc vào các blockchain công cộng như Ethereum hay Solana – phi tập trung là ưu điểm, nhưng phí Gas biến động và tắc nghẽn mạng là nỗi đau thực tế. NYSE có thể sử dụng kiến trúc chuỗi riêng hoặc chuỗi liên minh, đảm bảo thông lượng cao và phí Gas bằng 0.
Về trải nghiệm người dùng, đây là một dạng tấn công hạ chiều khác.
Phản ứng chia rẽ trong cộng đồng crypto
Sau khi tin tức được công bố, phản ứng trong cộng đồng tiền mã hóa cực kỳ chia rẽ.
"Phe xác nhận" reo hò chiến thắng.
Họ cho rằng sự tham gia của NYSE là sự công nhận cao nhất dành cho công nghệ blockchain. Suốt nhiều năm, giới crypto luôn tuyên truyền rằng blockchain sẽ tái cấu trúc hệ thống hậu cần tài chính, T+1 rồi sẽ bị thay thế bởi T+0. Giờ đây, sở giao dịch lớn nhất thế giới đích thân tham gia thực hiện, còn bằng chứng nào mạnh mẽ hơn về "xác nhận công nghệ"?
Câu chuyện này có lợi cho các dự án cung cấp hạ tầng cho tổ chức – oracle, giao thức cross-chain, nhà cung cấp dịch vụ công nghệ tuân thủ. Trong cộng đồng, tiếng nói về "bùng nổ lĩnh vực RWA" vang lên khắp nơi.
"Phe đe dọa sinh tồn" lại cảm thấy lạnh lẽo.
Những người chỉ trích cho rằng NYSE đang xây dựng một "chuỗi được cấp phép", điều này trái ngược với tinh thần crypto. Kain Warwick – người sáng lập Synthetix – và nhiều người khác cảnh báo lâu nay rằng sự can thiệp của tài chính truyền thống có thể tạo ra một "DeFi đóng cửa", đẩy các giao thức phi tập trung thực sự ra rìa.
Lo ngại thực tế hơn là siết chặt quản lý. Khi cơ quan quản lý nhận ra NYSE có thể cung cấp giao dịch 24/7 "an toàn, hợp pháp", họ có thể hoàn toàn mất kiên nhẫn với các nền tảng DeFi "hoang dã".
Các ông lớn đầu ngành đã bắt đầu chuyển mình.
Ondo Finance dường như đã dự liệu trước ngày này. Năm 2025, Ondo ra mắt "Ondo Global Markets", định vị không còn là đơn thuần phát hành tài sản, mà trở thành hạ tầng giúp các công ty môi giới và ứng dụng khác kết nối với tính thanh khoản được mã hóa. Trước mặt NYSE, Ondo có thể chuyển từ "đối thủ" thành "nhà phân phối".
Backed Finance kiên trì mô hình chuyển tiền không cần KYC, có thể rút lui vào lĩnh vực NYSE không thể chạm tới – phục vụ những người dùng không thể mở tài khoản tại các công ty môi giới hợp pháp.
Thị trường đang "phân cực": dòng vốn chính chảy về NYSE, dòng vốn đuôi dài ở lại Backed.
Tóm tắt
Sự tham gia của NYSE báo hiệu cảnh quan tài chính trong 5 năm tới: cấu trúc hai lớp.
Lớp trên, do NYSE, các ngân hàng, các công ty công nghệ lớn dẫn dắt – mạng lưới "chuỗi được cấp phép". Tại đây vận hành phần lớn vốn toàn cầu, hưởng lợi từ hiệu suất và giao dịch 24/7 của blockchain, nhưng chịu sự giám sát nghiêm ngặt.
Lớp dưới, do cộng đồng, DAO, các nhà phát triển ẩn danh dẫn dắt – mạng lưới "chuỗi công cộng". Đây là sân chơi đổi mới, cũng là pháo đài cuối cùng của tự do tài chính, nhưng quy mô vốn sẽ nhỏ hơn nhiều so với lớp trên.
Với các nền tảng crypto định hướng tuân thủ, sự xuất hiện của NYSE là thách thức trực tiếp đến mô hình kinh doanh. Nhiệm vụ lịch sử làm "cầu nối đưa tài sản truyền thống lên chuỗi" của họ có thể sắp kết thúc – trừ khi họ chuyển mình thành công thành nhà cung cấp công nghệ phục vụ hệ sinh thái NYSE.
Với các giao thức định hướng chống kiểm duyệt, NYSE không thể tiêu diệt hoàn toàn chúng. Miễn là vẫn còn người dùng không thể vượt qua KYC, các giao thức phi tập trung vẫn có đất sống. Nhưng phải thừa nhận, diện tích mảnh đất ấy sẽ bị thu hẹp đáng kể.
Giao dịch chứng khoán được mã hóa 24/7 của NYSE không chỉ là một nâng cấp công nghệ, mà còn là một tuyên ngôn về chủ quyền tài chính.
Nó đang nói với thế giới: Công nghệ blockchain quá quan trọng, không thể để riêng cho tiền mã hóa.
Phố Wall đã quan sát suốt nhiều năm, và giờ đây quyết định thu hồi công nghệ này về tay mình.
Với giới crypto, đây vừa là khoảnh khắc giấc mơ thành hiện thực, vừa là lúc tỉnh mộng bắt đầu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
白话区块链
