Ba xu hướng mới trong ba lĩnh vực chính của DeFi: DEX, cho vay và tiền ổn định
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ba xu hướng mới trong ba lĩnh vực chính của DeFi: DEX, cho vay và tiền ổn định
Hiện tại có những xu hướng DeFi mới nào đáng chú ý?
Chuyên sâu báo cáo Web3
Tác giả: Lao Bai
Trong những năm gần đây, thị trường Dex ít có đổi mới, ngoài Curve War thì về cơ bản đã xác nhận cục diện song đầu. Tuy nhiên hiện tại vẫn còn bốn xu hướng đáng chú ý, lần lượt là mô hình lai Ve(3,3), Hybrid Dex, UniV3-Fi và nâng cấp thế hệ mới Tricrypto của Curve. Trong lĩnh vực cho vay, các xu hướng chính hiện nay gồm toàn chuỗi, hồ cách ly và cho vay không cần oracles, không thanh lý. Ngoài ra trong lĩnh vực stablecoin, bên cạnh loại hoàn toàn thuật toán, các stablecoin dựa trên RWA và phát triển dựa trên LSDFI cũng rất đáng theo dõi.
Kể từ khi UniV3 xuất hiện, DEX hầu như không có đột phá lớn nào nữa, có thể xem Curve War là một ngoại lệ. Hai năm nay,赛道 chính thức xác lập cục diện song đầu. Những DEX trước đây từng cải tiến trượt giá, giảm thiểu tổn thất vô thường đều lần lượt biến mất.
Bốn xu hướng hiện tại trên DEX
1. Mô hình lai Ve (3,3)
Đây là điều đang diễn ra. Trước đây AC trên FTM đã tạo ra Solidly, cố gắng tích hợp Uniswap, Curve và OHM lại với nhau, từ đó hình thành nên mô hình Ve(3,3). Nhưng thực tế nó không nổi bật lắm; dù mở chi nhánh trên ETH cũng không gây tiếng vang, ngược lại Velodrome - bản fork trên OP lại trở nên cực kỳ hot.
Theo tôi nghĩ, một phần liên quan đến việc Alt L1 suy yếu và sự trỗi dậy của L2, mặt khác phần thưởng phong phú từ OP cũng đóng vai trò quan trọng.
Hiện tại Ve(3,3) đang lan rộng sang nhiều chuỗi khác nhau: Chronos vừa lên Arbitrum, Thena trên BSC, Polygon cũng có nhưng tên thì tôi quên mất rồi...
Tóm lại mỗi dự án đều tinh chỉnh một chút từ nền tảng Solidly, tương tự như Sushi đối với Uni, nhưng điều thú vị là bản gốc Uni thì không nổi, còn bản sao chép Velodrome lại bùng nổ mạnh mẽ, thậm chí trực tiếp "giết chết" Uni trên OP.
Cá nhân tôi không mấy hứng thú với mô hình này, một là dấu vết ghép nối quá rõ rệt, hai là quá phức tạp khiến người dùng thông thường khó hiểu, không đơn giản dễ dùng như Uniswap.
Curve War tuy cũng phức tạp nhưng vốn định vị cho các dự án lớn và nhà đầu tư tổ chức, mục tiêu khác biệt.
Cuối cùng, sự bùng nổ của Velodrome gắn liền mật thiết với phần thưởng từ OP. Các "đại gia hối lộ" như SNX đều dùng OP được airdrop để tham gia bỏ phiếu, vậy nếu phần thưởng ngừng lại thì vòng xoáy này còn duy trì được không, vẫn còn phải chờ xem.
2. Hybrid DEX
Cũng là dạng tích hợp, nhưng thiên về trải nghiệm tích hợp hơn.
-
Thứ nhất, sau khi FTX sụp đổ, sự tin tưởng vào CEX giảm mạnh, nhưng mọi người vẫn thích trải nghiệm mượt mà trên CEX, do đó xuất hiện sự kết hợp trải nghiệm CEX + tự lưu ký (self-custody) như DEX. Giao diện frontend nhìn chung giống DYDX và Blur: trước tiên kết nối ví, gửi tiền vào, sau đó các thao tác tài chính đều xử lý off-chain, chỉ khi rút tiền mới chuyển về on-chain.
-
Thứ hai là sự kết hợp AMM + OrderBook, tích hợp sổ lệnh của market maker với AMM truyền thống sử dụng LP, hệ thống sẽ tự động chọn mức giá tốt nhất giữa hai nguồn để khớp lệnh. Với các tài sản hạng hai (long-tail assets) – nơi orderbook có thể thiếu market maker hoặc độ sâu giao dịch – thì cơ chế AMM có thể đảm bảo "phương án dự phòng".
Tôi đã từng nói chuyện với không dưới một dự án kiểu này, trong đó đại diện tiêu biểu nhất có lẽ là Vertex, gần đây vừa ra mắt trên Arbitrum, kết hợp cả hai điểm trên, không chỉ làm giao ngay mà còn làm phái sinh, đội ngũ cũng khá đáng tin cậy.
Chỉ là chúng tôi cho rằng赛道 DEX hiện tại quá cạnh tranh nên chưa đầu tư.
Dĩ nhiên ở ABCDE thì đây là chuyện bình thường, mỗi tháng chúng tôi tiếp xúc khoảng bốn, năm mươi dự án, cuối cùng chỉ xuống tiền 1-2 lần, theo đuổi phong cách Một phát, một cái chết (One Shot, One Kill).
3. UniV3-Fi
Một vài điểm: thứ nhất là thời gian gần đây giấy phép V3 hết hiệu lực, coi như đã mở mã nguồn, chắc chắn sẽ thấy ngày càng nhiều bản fork V3 xuất hiện trên các chuỗi khác nhau; thứ hai là các ứng dụng Fi xây dựng trên nền tảng V3, ví dụ như Paraspace (dự án này mấy ngày trước đang ở tâm điểm dư luận) dùng NFT của V3 để cho vay, Panoptic xây dựng quyền chọn dựa trên V3, Gammaswap dùng V3 để phòng ngừa tổn thất vô thường... Tương lai chắc chắn sẽ có thêm nhiều sáng tạo mới dựa trên tầng nền V3.
4. Nâng cấp thế hệ mới Tricrypto của Curve - Trước đây Curve từng bước chân vào lĩnh vực tiền chính thống nhưng người dùng lẻ vẫn dùng ít vì phí gas cao hơn hẳn so với Uni. Đợt nâng cấp này giúp giảm phí gas xuống mức tương đương V3, từ đó mở rộng thêm nhiều trường hợp sử dụng với người dùng nhỏ lẻ và các trình tổng hợp (aggregator). Kết hợp thêm lợi ích từ nâng cấp SNX V3 mang lại cho Atomic Swap, cuộc đối đầu giữa Curve và Uni trong lĩnh vực giao dịch tiền chính thống sẽ là điểm đáng chú ý trong thời gian tới.
Ba xu hướng trong lĩnh vực cho vay
1. Toàn chuỗi (Cross-chain đầy đủ)
Từ thiết kế của Compound V3 và AAVE V3, cùng sự bùng nổ của RDNT, có thể thấy rõ ràng xu hướng cho vay toàn chuỗi là điều tất yếu. Tuy nhiên theo lời thầy Min Dao, hiện tại cho vay toàn chuỗi vẫn đang ở giai đoạn "toàn chuỗi giả", tối đa chỉ gọi là "cho vay liên chuỗi". Cho vay toàn chuỗi thực sự phải là "cho phép gửi, rút, vay, trả trên bất kỳ chuỗi nào, chia sẻ thanh khoản chung trên nhiều chuỗi, lãi suất đồng nhất trên mọi chuỗi". Hiện chưa có nền tảng nào đạt được điều này.
2. Hồ cách ly (Isolated pools)
Khái niệm cách ly tài sản thế chấp bắt đầu nổi lên từ Euler, hiện nay các nền tảng lớn như AAVE hay các nền tảng mới đều coi đây là tiêu chuẩn bắt buộc, mục đích là ngăn chặn tình trạng bị thao túng oracle như XVS hay Mango, một tài sản xấu có thể giết chết toàn bộ giao thức. Dù đánh đổi một chút tính linh hoạt nhưng tuyệt đối không để "một con chuột làm hỏng nồi canh".
3. Cho vay không cần oracle, không thanh lý
Loại hình này đặc biệt phù hợp với cho vay tài sản hạng hai, bởi vì cơ chế độ sâu và thanh lý của tiền chính đã khá trưởng thành. Nhưng kể cả có hồ cách ly, nhiều nền tảng cho vay vẫn ngại niêm yết các tài sản hạng hai do rủi ro bị thao túng oracle và thanh lý rất cao. Nếu có thể tránh dùng hai cơ chế này thì hiệu quả sử dụng vốn cho các tài sản hạng hai sẽ được giải phóng thêm. Hiện tại tôi thấy có ba cách tiếp cận khác nhau.
Một là Timeswap, dùng AMM ba biến XYZ=K cực kỳ phức tạp, thiết kế khá độc đáo nhưng tôi nghi ngờ có bao nhiêu người dùng thực sự hiểu được... Một là InfinityPools, dùng LP của V3, tức là tận dụng cơ chế tự thanh lý của V3. Cuối cùng là giao thức Blend của Blur, thực chất là giao thức P2P dành cho NFT, nhưng thiết kế khéo léo của nó khiến tôi cảm giác chỉ cần sửa đổi một chút là có thể dùng để cho vay ERC20 hạng hai. Không biết liệu có dự án nào làm như vậy không.
Một vài xu hướng trong lĩnh vực stablecoin
Stablecoin thực ra không có nhiều điều để nói, sự sụp đổ của Luna năm ngoái gần như tuyên bố "stablecoin thuật toán đã chết", và gần đây Frax chuyển tỷ lệ thế chấp thành 100% càng khẳng định rõ điều này.
Dù trên thị trường vẫn xuất hiện các stablecoin thế chấp mới, dùng đủ kỹ thuật để đảm bảo không mất neo, nhưng thực tế ngoài loại hoàn toàn thuật toán, người ta không quá lo lắng về vấn đề mất neo. Frax là loại bán thuật toán mà cũng hiếm khi mất neo, quan trọng nhất vẫn là trường hợp sử dụng (use case).
Kế hoạch Endgame của MakerDAO, GHO của AAVE, crvUSD của CRV, sUSD phiên bản SNX V3, và NUSD dựa trên BTC do Arthur đề xuất trong ý tưởng – tôi đã từng phân tích chi tiết tất cả những cái này trong một bài viết cách đây hai tháng, ở đây sẽ không nhắc lại nữa (liên kết liên quan)
2. Stablecoin dựa trên RWA
Hiện tại Ondo đang làm, họ phát hành stablecoin OMMF, được hỗ trợ bởi MMF (quỹ thị trường tiền tệ) và trái phiếu kho bạc Mỹ, thuộc loại sản phẩm nằm ngoài rìa cộng đồng crypto...
3. Stablecoin xây dựng trên nền tảng LSDFI
Trước và sau nâng cấp Shanghai, LSD phát triển rất mạnh mẽ, tôi cảm giác sẽ xuất hiện stablecoin dựa trên LSDFI, ví dụ như fork lại Liquity, thay tài sản thế chấp bằng stETH hoặc rổ LSD của ETH, rồi thêm thắt một chút về cơ chế lãi suất...
Không biết đã có dự án nào làm vậy chưa, nếu chưa thì tôi đoán chắc chắn sẽ có trong tương lai.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Lao Bai
