LD Capital: Quản lý tài sản Crypto dưới góc nhìn chiến lược tăng cường lợi nhuận chỉ số cổ phiếu Mỹ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
LD Capital: Quản lý tài sản Crypto dưới góc nhìn chiến lược tăng cường lợi nhuận chỉ số cổ phiếu Mỹ
Quy mô thị trường và tình hình hiện tại của các quỹ chỉ số và quỹ ETF tăng cường theo chỉ số trên thị trường chứng khoán Mỹ có thể tham khảo để định hướng phát triển cho các quỹ tăng cường theo chỉ số trong thị trường tiền mã hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Yilan Liu, Jinze Jiang, Drake Zhang, Nghiên cứu LD Capital
Giới thiệu
Thị trường tài chính truyền thống trong những năm gần đây đã phát triển nhanh chóng các sản phẩm đại diện cho chỉ số như ETF, thể hiện đặc điểm dòng vốn vào thị trường Smart Beta ETF - ETF quản lý chủ động tăng trưởng nhanh hơn so với các sản phẩm ETF chỉ số thông thường. Ngành quản lý tài sản đang dần chuyển sự chú ý từ các sản phẩm chỉ số thông thường sang các chuỗi sản phẩm chỉ số sáng tạo hơn như ESG ETF, ETF quản lý chủ động và ETF theo chủ đề. Trong đó, ETF chủ động trên thị trường cổ phiếu đã đạt được bước đột phá mới, thu hút các sản phẩm bên ngoài sàn tích cực chuyển đổi mô hình, trở thành điểm nóng trong phát triển sản phẩm chủ động những năm gần đây. Các nhà cung cấp chỉ số toàn cầu không ngừng đổi mới và hoàn thiện hệ thống chỉ số để đáp ứng nhu cầu thị trường mới, thúc đẩy ngành phát triển sâu sắc theo hướng tinh tế hóa và đa dạng hóa, đồng thời thúc đẩy liên tục đổi mới các sản phẩm chỉ số hóa. Sản phẩm tăng cường chỉ số Crypto so với thị trường tài chính truyền thống vẫn ở giai đoạn rất sơ khai, cùng với việc tăng trưởng tổng giá trị thị trường tiền mã hóa, tiềm năng tăng trưởng của thị trường sản phẩm cấu trúc tăng cường chỉ số cũng nên tăng mạnh. Chúng tôi cho rằng quy mô và thực trạng thị trường quỹ chỉ số và quỹ/ETF tăng cường chỉ số Mỹ có thể tham chiếu cho lộ trình phát triển quỹ tăng cường chỉ số mã hóa, và tin rằng quỹ tăng cường chỉ số mã hóa có thể thông qua các phương pháp tăng cường lợi nhuận này — dù là mô hình định lượng chọn cổ phiếu đa yếu tố, mô hình lựa chọn thời điểm chủ quan, mô hình luân phiên ngành hay mô hình tăng cường lợi nhuận phái sinh hợp đồng tương lai chỉ số — để đạt được lợi nhuận vượt trội phù hợp với nhu cầu của các nhà đầu tư có mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau.
Quy mô và xu hướng phát triển của ETF chỉ số thông thường và quỹ/ETF tăng cường chỉ số tại thị trường chứng khoán Hồng Kông và Mỹ
Trong giai đoạn 2015–2023, bất kể là quỹ chỉ số hay quỹ tăng cường chỉ số/ETF tại thị trường chứng khoán Mỹ hoặc Hồng Kông đều cho thấy sự tăng trưởng ổn định, trong khi quy mô của quỹ tăng cường chỉ số/ETF – tức ETF quản lý chủ động – có tốc độ tăng trưởng nhanh hơn, tăng gấp 10 lần trong 8 năm và đến năm 2023 đã đạt gần 1/3 quy mô của quỹ chỉ số thông thường.
Bảng 1 So sánh quy mô tổng thể của quỹ chỉ số thông thường và quỹ tăng cường chỉ số/ETF tại thị trường chứng khoán Mỹ và Hồng Kông từ 2015 đến 2023
Nguồn: VettaFi, Statista
Trên thị trường tài chính truyền thống, quy mô quỹ chỉ số Mỹ và Hồng Kông thậm chí có xu hướng vượt quá quy mô vốn hóa tương ứng, trong khi quy mô quỹ chỉ số/mã ETF tại thị trường mã hóa còn xa mới đạt được mức đó. Cùng với sự gia tăng ngày càng cao về sự quan tâm của các nhà đầu tư truyền thống đối với các sản phẩm quản lý tài sản mã hóa, triển vọng phát triển của quỹ chỉ số tiền điện tử và quỹ giao dịch trên sàn (ETF) là rất rộng mở.
Bảng 2 So sánh vốn hóa thị trường và quy mô quỹ chỉ số/ETF tương ứng tại thị trường Mỹ, Hồng Kông và mã hóa
Nguồn: VettaFi, Statista
Đặc điểm quản lý chủ động của quỹ tăng cường chỉ số
Quỹ chỉ số có thể đạt được lợi nhuận theo thị trường cơ bản (lợi nhuận β) bằng cách bám sát các đặc tính chỉ số như sai số theo dõi, phong cách vốn hóa, phong cách định giá, tỷ trọng ngành và tỷ trọng cổ phiếu riêng lẻ.
Trong khi đó, quỹ tăng cường chỉ số thông qua quản lý chủ động của nhà quản lý quỹ nhằm cố gắng đạt được lợi nhuận vượt trội hơn thị trường (lợi nhuận α), do đó giảm thiểu thiệt hại khi thị trường đi xuống và mang lại lợi nhuận cao hơn so với chỉ số tham chiếu khi thị trường đi lên, theo đuổi hiệu suất lãi kép ổn định dài hạn.
Về chỉ số tham chiếu, quỹ tăng cường chỉ số có thể theo dõi một phạm vi khá rộng các chỉ số, bao gồm cả chỉ số tổng hợp lẫn chỉ số ngành đơn lẻ hoặc chỉ số theo chủ đề. Xét theo môi trường thị trường hiện tại của Mỹ và Hồng Kông, các chỉ số tổng hợp phổ biến như S&P500, Nasdaq-100, Russell2000, DJIA, HSI, HSCEI là lựa chọn chủ lưu cho phần β của quỹ tăng cường chỉ số.
Các phương thức tăng cường lợi nhuận cho quỹ chỉ số
Cùng với sự đổi mới liên tục của thị trường tài chính, quỹ tăng cường chỉ số có thể đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua nhiều cách thức, từ đó đạt được hiệu quả “tăng cường” lợi nhuận. Phần “tăng cường” trong quỹ tăng cường chỉ số có thể đạt được thông qua các mô hình như định lượng chọn cổ phiếu đa yếu tố, mô hình lựa chọn thời điểm chủ quan, mô hình luân phiên ngành, mô hình tăng cường lợi nhuận phái sinh hợp đồng tương lai chỉ số, v.v., đây là những phương pháp phổ biến hiện nay đối với sản phẩm tăng cường chỉ số.
Sản phẩm chiến lược tăng cường định lượng đa yếu tố
Mục tiêu của chiến lược tăng cường định lượng đa yếu tố là lựa chọn cổ phiếu đồng thời sử dụng nhiều yếu tố để đạt được lợi nhuận tốt hơn. Các yếu tố này được chia thành nhiều chiều như yếu tố kỹ thuật (động lực thị trường và chỉ báo kỹ thuật), yếu tố vĩ mô, khai thác dữ liệu thống kê (học máy, học sâu), yếu tố cơ bản, trong đó yếu tố cơ bản bao gồm sự ổn định tài chính công ty, tỷ suất cổ tức, định giá, v.v.
Bảng 3 Một số quỹ chỉ số tăng cường chọn cổ phiếu đa yếu tố phổ biến tại Mỹ
Lấy ví dụ Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility ETF (SPHD). SPHD theo dõi chỉ số S&P 500 cổ tức cao và biến động thấp, áp dụng chiến lược chọn cổ phiếu đa yếu tố, tập trung vào cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao và biến động thấp. Quỹ chọn ra 50 chứng khoán hàng đầu trong chỉ số S&P 500 về tỷ suất cổ tức và biến động thấp. Các cổ phiếu thành phần được định giá theo tỷ suất cổ tức, giới hạn tỷ trọng mỗi cổ phiếu tối đa 3% để đảm bảo tính đa dạng hóa. Để duy trì mục tiêu biến động thấp, quỹ tái cân bằng mỗi sáu tháng một lần, đánh giá lại danh mục dựa trên cập nhật tỷ suất cổ tức và chỉ số biến động. Do đặc điểm biến động thấp, ETF này thường hoạt động tốt hơn chỉ số S&P 500 rộng hơn trong thị trường gấu, nhưng có thể kém hơn trong thị trường bò mạnh.
Phần tăng cường lợi nhuận của SPHD đến từ việc nắm giữ quá mức cổ phiếu cổ tức cao và biến động thấp. Tuy nhiên, SPHD đã bị tụt hậu đáng kể so với chỉ số cơ bản S&P 500 trong môi trường tăng lãi suất gần đây, nguyên nhân chính có thể là các ngành cổ tức cao như tài chính, năng lượng, hàng không và du lịch bị ảnh hưởng tiêu cực lớn trong đại dịch, khiến cổ phiếu cổ tức cao trong các ngành này biểu hiện kém trong thời kỳ đại dịch. Đặc biệt, lĩnh vực tài chính chiếm 26% danh mục đầu tư của SPHD đã bị tổn thương nặng nề trong cuộc khủng hoảng ngân hàng gần đây. Hiệu suất dưới chuẩn khiến AUM của quỹ giảm mạnh.
Nói một cách nghiêm ngặt, SPHD và QUAL được xem là các quỹ quản lý thụ động sử dụng một phần phương pháp tăng cường. Những phương pháp tăng cường này nhằm tối ưu hóa các yếu tố cụ thể trong danh mục đầu tư, nhưng chiến lược đầu tư tổng thể của quỹ vẫn chủ yếu là theo dõi một chỉ số cụ thể. Trong khi QARP ngoài việc sử dụng phương pháp quản lý thụ động để theo dõi chỉ số, còn áp dụng một số biện pháp tăng cường và chiến lược quản lý chủ động để lựa chọn cổ phiếu thành phần, do đó là quỹ quản lý chủ động điển hình hơn.
Khi thực hiện chiến lược tăng cường định lượng đa yếu tố, cần xem xét trọng số của các yếu tố khác nhau và số lượng cổ phiếu nắm giữ trong danh mục. Theo từng hoàn cảnh cụ thể, sử dụng trọng số yếu tố và số lượng cổ phiếu khác nhau để đạt được các mục tiêu đầu tư khác nhau. Ví dụ, sử dụng nhiều hơn yếu tố ổn định tài chính và ổn định lợi nhuận để đầu tư vào cổ phiếu vững chắc, hoặc sử dụng nhiều hơn yếu tố động lực thị trường và chỉ báo kỹ thuật để đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng.
Chiến lược tăng cường lựa chọn thời điểm chủ quan
Lựa chọn thời điểm chủ quan như một chiến lược đầu tư có thể chia nhỏ thành nhiều phương pháp: lựa chọn thời điểm kỹ thuật, cơ bản, vĩ mô, cảm xúc và theo sự kiện. Những phương pháp này dựa trên các phân tích và yếu tố quyết định khác nhau, nhằm xác định xu hướng, giá trị và cơ hội thị trường, để đưa ra quyết định mua, bán hoặc điều chỉnh danh mục đầu tư tốt hơn.
1. Lựa chọn thời điểm phân tích kỹ thuật: Phân tích kỹ thuật là phương pháp nghiên cứu dữ liệu giá và khối lượng giao dịch trong quá khứ để nhận diện xu hướng thị trường tiềm năng. Nhà đầu tư có thể sử dụng các công cụ phân tích kỹ thuật (như đường xu hướng, trung bình động, chỉ số sức mạnh tương đối...) để xác định hướng đi, sức mạnh và điểm xoay chuyển của thị trường, từ đó xác định thời điểm mua hoặc bán.
2. Lựa chọn thời điểm phân tích cơ bản: Phân tích cơ bản tập trung vào tình hình tài chính công ty, lợi thế cạnh tranh, vị trí ngành... Nhà đầu tư có thể đánh giá giá trị và tiềm năng tăng trưởng của công ty thông qua nghiên cứu sâu về cơ bản. Khi giá thị trường thấp hơn giá trị thực của công ty, nhà đầu tư có thể mua vào; khi giá thị trường cao hơn giá trị thực, có thể bán ra.
3. Lựa chọn thời điểm phân tích vĩ mô: Chiến lược tăng cường theo thời điểm vĩ mô dựa trên tác động của dữ liệu kinh tế vĩ mô đến xu hướng thị trường để đưa ra quyết định lựa chọn thời điểm, nhằm phân bổ tài sản chính xác hơn. Những chiến lược này thường liên quan đến phân tích lãi suất, lạm phát, chính sách tiền tệ và yếu tố địa chính trị. Ví dụ, trong thời kỳ mở rộng kinh tế, nhà đầu tư có thể tăng đầu tư cổ phiếu; trong thời kỳ suy thoái, có thể giảm đầu tư cổ phiếu hoặc chuyển sang tài sản an toàn hơn. Nhà quản lý quỹ đưa ra quyết định chiến lược điều chỉnh danh mục dựa trên triển vọng và kỳ vọng về tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu. So với quỹ chỉ số thụ động chỉ theo dõi chuẩn mực, điều này có thể mang lại lợi nhuận vượt trội từ việc lựa chọn thời điểm vĩ mô.
4. Lựa chọn thời điểm phân tích tâm lý thị trường: Phân tích tâm lý thị trường tập trung vào ảnh hưởng của tâm lý và yếu tố tâm lý nhà đầu tư đến giá thị trường. Nhà đầu tư có thể sử dụng các chỉ số tâm lý thị trường (như chỉ số sợ hãi/tham lam, chỉ số niềm tin nhà đầu tư...) để xác định thị trường đang quá bi quan hay quá lạc quan, từ đó đưa ra lựa chọn thời điểm. Mua vào khi thị trường quá bi quan, bán ra khi quá lạc quan có thể giúp nhà đầu tư đạt lợi nhuận vượt trội. Chiến lược tâm lý đang ngày càng phổ biến, các chỉ số khác bao gồm chỉ số tâm lý AAII, VIX, chỉ báo định hướng thị trường, tỷ lệ put/call...
5. Lựa chọn thời điểm chiến lược theo sự kiện: Chiến lược theo sự kiện tập trung vào các sự kiện cụ thể ảnh hưởng đến giá trị công ty (như sáp nhập, tách mảng, tái cấu trúc...). Có thể xác định thời điểm mua hoặc bán dựa trên kỳ vọng và phân tích các sự kiện này.
Lấy ví dụ Pacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC), Pacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC) là một quỹ ETF giao dịch trên sàn dựa trên thị trường chứng khoán Mỹ, áp dụng chiến lược lựa chọn thời điểm chủ động. Mục tiêu của quỹ là điều chỉnh mức độ tiếp xúc với cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ theo xu hướng thị trường để đạt được lợi nhuận đầu tư tương đối ổn định.
Quỹ này chủ yếu theo dõi chỉ số S&P 500, sử dụng chiến lược lựa chọn thời điểm dựa trên trung bình động. Khi S&P 500 nằm trên trung bình động 200 ngày và giá đóng cửa 5 phiên gần nhất cao hơn trung bình động 5 ngày, quỹ đầu tư toàn bộ vào chỉ số S&P 500; khi S&P 500 nằm dưới trung bình động 200 ngày, quỹ phân bổ 50% tài sản vào chỉ số S&P 500 và 50% còn lại vào trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn; khi trung bình động 5 ngày của S&P 500 liên tục thấp hơn trung bình động 200 ngày trong 5 phiên giao dịch, quỹ sẽ đầu tư toàn bộ vào trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn.
Xem xét hiệu suất của Pacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC) trong một số môi trường thị trường cụ thể như thị trường bò 2017, thị trường biến động 2018 và dao động thị trường do đại dịch 2020 gây ra để khám phá đặc điểm của quỹ tăng cường lựa chọn thời điểm. Năm 2017, chỉ số S&P 500 đạt lợi nhuận hàng năm cao, tăng khoảng 21,8%. Trong năm đó, lợi nhuận của quỹ PTLC đạt khoảng 20,4%, hơi thấp hơn chỉ số chuẩn. Mặc dù PTLC đã bắt được một phần lợi nhuận trong thị trường tăng, nhưng do chi phí quản lý và giao dịch, hiệu suất của nó trong môi trường này kém hơn chỉ số S&P 500.
Năm 2018, môi trường thị trường biến động mạnh, S&P 500 tăng mạnh đầu năm nhưng sau đó giảm rõ rệt cuối năm, cuối cùng giảm khoảng 4,4% cả năm. Ngược lại, PTLC thể hiện tốt hơn trong năm 2018, lợi nhuận cả năm đạt khoảng -3,7%, giảm nhẹ so với chỉ số chuẩn.
Đầu năm 2020, đại dịch COVID-19 gây ra sự biến động mạnh trên thị trường chứng khoán toàn cầu. Chỉ số S&P 500 giảm khoảng 34% trong thời gian ngắn, nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ, tăng khoảng 16% cả năm. PTLC thể hiện tương đối yếu trong năm đó, lợi nhuận cả năm đạt khoảng 11,5%. Mặc dù quỹ giảm thiểu một phần thiệt hại trong giai đoạn thị trường giảm nhờ chiến lược lựa chọn thời điểm, nhưng trong quá trình phục hồi sau đó, hiệu suất tương đối kém, dẫn đến lợi nhuận cả năm thấp hơn chỉ số chuẩn.
Do đó, trong thị trường tăng, hiệu suất PTLC tương tự chỉ số chuẩn; trong thị trường giảm, chiến lược lựa chọn thời điểm của quỹ có thể giúp giảm thiểu tổn thất, nhưng do tồn tại sai số theo dõi, không phải lúc nào cũng vượt qua chỉ số chuẩn trong mọi tình huống thị trường.
Chiến lược tăng cường luân phiên ngành
Chiến lược tăng cường luân phiên ngành trước khi thị trường khởi động, dựa trên chu kỳ kinh doanh để phán đoán ngành nào sẽ dẫn đầu, tăng tỷ trọng ngành có xu hướng tăng hoặc giảm tỷ trọng ngành trì trệ (tức "quá tải" hoặc "thiếu tải" ngành), thông qua việc lệch khỏi cấu trúc ngành của chỉ số theo dõi để đạt được lợi nhuận vượt trội cao hơn biên độ tăng/giảm của chỉ số theo dõi.
Bảng 4 Một số quỹ chỉ số tăng cường chọn cổ phiếu luân phiên ngành phổ biến tại Mỹ
Lấy ví dụ PDP (Invesco DWA Momentum ETF), PDP nhằm theo dõi chỉ số Dorsey Wright Technical Leaders Index, áp dụng chiến lược sức mạnh tương đối, chọn và định giá 30 cổ phiếu Mỹ có hiệu suất sức mạnh tương đối tốt nhất. Giả sử trong thị trường, cổ phiếu ngành công nghệ biểu hiện tốt nhất, có sức mạnh tương đối cao, PDP sẽ chọn cổ phiếu biểu hiện tốt nhất trong ngành công nghệ.
Để thực hiện chiến lược, PDP sẽ định kỳ tái cân bằng danh mục để đảm bảo luôn đầu tư vào cổ phiếu công nghệ có sức mạnh tương đối cao nhất. Nếu môi trường thị trường thay đổi, sức mạnh tương đối của các ngành khác bắt đầu tăng, ví dụ ngành hàng tiêu dùng. Trong trường hợp này, PDP có thể điều chỉnh danh mục và định giá đầu tư vào ngành biểu hiện tốt nhất mới dựa trên dữ liệu sức mạnh tương đối mới và xu hướng thị trường.
Nhìn chung, phương pháp thực hiện chiến lược PDP dựa trên việc chọn cổ phiếu theo sức mạnh tương đối và điều chỉnh theo biểu hiện và xu hướng thị trường. Cơ sở chọn cổ phiếu là sức mạnh tương đối, tức biểu hiện so với các cổ phiếu hoặc ngành khác. Thông qua việc tái cân bằng định kỳ danh mục. Hai quỹ trong bảng đã vượt qua hiệu suất chuẩn trong khung thời gian một năm, nhưng hiệu suất YTD tương đối kém.
Chiến lược tăng cường phái sinh
Chiến lược tăng cường phái sinh là sử dụng quyền chọn, hợp đồng tương lai, hoán đổi và các công cụ phái sinh khác để cải thiện hiệu suất danh mục đầu tư. Những chiến lược này thường liên quan đến đòn bẩy, phòng ngừa rủi ro và đầu cơ.
Một số chiến lược tăng cường phái sinh dựa trên thị trường Mỹ bao gồm
1. Nếu hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu có khoản chiết khấu so với chỉ số giao ngay, thì có thể đầu tư vào hợp đồng tương lai để mô phỏng một phần vị thế chỉ số, đồng thời thu được lợi nhuận tăng cường từ việc hội tụ chiết khấu âm. Nếu điểm hợp đồng tương lai thấp hơn điểm thực tế chỉ số giao ngay, hãy mua hợp đồng tương lai. Về lý thuyết, khi hợp đồng đáo hạn, hai điểm này sẽ cực kỳ gần nhau, do đó người nắm giữ vị thế mua hợp đồng tương lai trong khoảng thời gian này chắc chắn kiếm được nhiều hơn một chút so với chỉ số giao ngay. Cách này thông qua việc phân bổ một phần vốn vào hợp đồng tương lai chỉ số để theo dõi chỉ số mục tiêu, phần vốn nhàn rỗi còn lại được vận hành bằng cách đầu tư vào thu nhập cố định hoặc chiến lược chênh lệch giá để thu lợi nhuận tương đối ổn định.
2. Chênh lệch giá kỳ hạn (Calendar Spread): Sử dụng chênh lệch giá giữa các hợp đồng tương lai cùng chỉ số nhưng khác tháng đáo hạn để thực hiện chênh lệch giá. Khi hợp đồng xa hơn có mức phí cao hơn đáng kể so với hợp đồng gần, có thể thiết lập vị thế mua trên hợp đồng gần và vị thế bán trên hợp đồng xa. Theo thời gian, chênh lệch giá giữa hai hợp đồng này có thể hội tụ, mang lại lợi nhuận vượt trội.
3. Chênh lệch giá liên thị trường (Inter-market Arbitrage): Khi tồn tại sự khác biệt định giá giữa hai thị trường có liên kết cao (như hàng hóa, lãi suất, tỷ giá...) có thể thiết lập vị thế mua trên một thị trường và vị thế bán trên thị trường kia. Theo thời gian, sự khác biệt định giá giữa hai thị trường này có thể hội tụ, mang lại lợi nhuận tăng cường.
4. Chiến lược quyền chọn: Quyền chọn là một công cụ phái sinh phổ biến khác, ví dụ, thông qua việc bán quyền chọn mua (Covered Call) để tăng thu nhập từ danh mục cổ phiếu hiện tại. Trong chiến lược này, quỹ nắm giữ một lượng cổ phiếu nhất định và bán quyền chọn mua tương ứng. Như vậy có thể thu được phí quyền chọn, từ đó nâng cao lợi nhuận đầu tư tổng thể. Nhưng rủi ro của chiến lược này là khi cổ phiếu tăng vượt quá giá thực hiện quyền chọn, có thể bỏ lỡ một phần lợi nhuận tiềm năng.
5. Chênh lệch giá cặp (Pairs Trading): Chiến lược này liên quan đến hai cổ phiếu cùng ngành hoặc có liên kết cao. Khi chênh lệch giá giữa hai cổ phiếu vượt quá mức bình thường lịch sử, có thể thiết lập vị thế mua trên cổ phiếu tương đối bị định giá thấp và vị thế bán trên cổ phiếu tương đối bị định giá cao. Theo thời gian, chênh lệch giá giữa hai cổ phiếu này có thể hội tụ, mang lại lợi nhuận vượt trội.
Lấy ví dụ quỹ tăng cường chỉ số ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ) sử dụng chiến lược tăng cường phái sinh dựa trên thị trường Mỹ,
ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ) cung cấp lợi nhuận -3 lần biểu hiện hàng ngày của chỉ số Nasdaq-100 thông qua chiến lược lựa chọn thời điểm thị trường và tăng cường phái sinh. ETF đòn bẩy ngược này được thiết kế dành cho nhà đầu tư có kinh nghiệm, nếu cho rằng cổ phiếu công nghệ và vốn hóa lớn trong Nasdaq-100 sẽ giảm trong ngắn hạn, để đạt mục tiêu đầu tư, SQQQ sẽ sử dụng các công cụ tài chính như hoán đổi, hợp đồng tương lai và quyền chọn để đạt được vị thế bán khống chỉ số Nasdaq-100. Do đó, SQQQ có thể khuếch đại lợi nhuận khi chỉ số mục tiêu giảm, nhưng cũng có thể khuếch đại thua lỗ khi chỉ số tăng.
Cụ thể, trong chiến lược hoán đổi, SQQQ ký hợp đồng hoán đổi với các tổ chức tài chính khác để đạt được vị thế bán khống. Trong hợp đồng hoán đổi, SQQQ đồng ý trao đổi lợi nhuận của tài sản cơ sở (ví dụ chỉ số Nasdaq-100) theo giá cố định trong thời hạn cụ thể. Điều này cho phép SQQQ đạt được vị thế bán khống chỉ số Nasdaq-100 mà không cần nắm giữ cổ phiếu thực tế.
Trong chiến lược hợp đồng tương lai, SQQQ đạt được vị thế bán khống bằng cách bán hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq-100. Bằng cách này, SQQQ đồng ý bán tài sản cơ sở (chỉ số Nasdaq-100) theo giá cụ thể vào một ngày cụ thể trong tương lai. Chiến lược này cho phép SQQQ thực hiện giao dịch bán khống chỉ số Nasdaq-100 mà không cần nắm giữ cổ phiếu thực tế.
Trong chiến lược quyền chọn, SQQQ sử dụng mua quyền chọn bán để đạt được vị thế bán khống. Quyền chọn bán cho phép SQQQ có quyền bán tài sản cơ sở (chỉ số Nasdaq-100) theo giá cụ thể vào một ngày cụ thể trong tương lai. Mua quyền chọn bán giúp SQQQ thu lợi nhuận khi tài sản cơ sở giảm giá, từ đó đạt được vị thế bán khống chỉ số Nasdaq-100. SQQQ sẽ thực hiện các giao dịch này trên nhiều nền tảng và nơi giao dịch để đảm bảo thanh khoản và giá tốt nhất. Tuy nhiên, ETF này thường được coi là đầu tư ngắn hạn rủi ro cao, không khuyến nghị nắm giữ dài hạn.
Theo dõi nhiều chiến lược tăng cường khác nhau trên cùng một chỉ số cung cấp mức độ tiếp xúc rủi ro phù hợp cho nhà đầu tư
Ngay cả khi theo dõi cùng một chỉ số, bằng cách cung cấp các chiến lược theo dõi chỉ số và sản phẩm đòn bẩy khác nhau, nhà đầu tư cũng có thể lựa chọn quỹ chỉ số đại diện mức độ tiếp xúc rủi ro phù hợp theo khả năng chịu rủi ro, mục tiêu đầu tư và lợi nhuận kỳ vọng của mình. Dưới đây là giới thiệu về một số sản phẩm loạt theo dõi Nasdaq-100, hầu hết các sản phẩm này thuộc loại quản lý thụ động, nhằm cung cấp cho nhà đầu tư các chiến lược khác nhau để theo dõi chỉ số Nasdaq-100, nhằm đạt được mức độ tiếp xúc và lợi nhuận tương ứng.
QQQ (Invesco QQQ Trust): Là sản phẩm cốt lõi của Invesco, QQQ là ETF theo dõi chỉ số Nasdaq-100 nổi tiếng và phổ biến nhất (AUM 175.780 triệu USD). Nó nhằm sao chép biểu hiện của chỉ số thông qua đầu tư vào các chứng khoán giống nhau theo tỷ lệ tương tự chỉ số, bao gồm 100 công ty phi tài chính lớn nhất niêm yết trên thị trường chứng khoán Nasdaq. QQQ là một ETF định giá theo vốn hóa, nghĩa là tỷ trọng nắm giữ được định giá theo vốn hóa của chúng.
QTR (Global X NASDAQ 100 Tail Risk ETF): Nhằm theo dõi biểu hiện chỉ số Nasdaq-100, đồng thời giảm rủi ro đuôi. ETF này đầu tư vào các chứng khoán giống QQQ, nhưng cũng nắm giữ quyền chọn bán chỉ số Nasdaq-100 để phòng hộ trước sự giảm mạnh của thị trường.
QQQM (Invesco Nasdaq-100 ETF): QQQM là lựa chọn thay thế chi phí thấp cho QQQ. Nó cũng theo dõi chỉ số Nasdaq-100, nhưng có tỷ lệ phí thấp hơn. Chiến lược đầu tư và nắm giữ tương tự QQQ, nhưng chi phí thấp hơn, hiệu quả hơn về mặt chi phí đối với nhà đầu tư dài hạn.
QQQN (Invesco NASDAQ-100 Triple Q Disruptive Innovators ETF) là một quỹ ETF do Invesco ra mắt. Quỹ này nhằm theo dõi chỉ số Nasdaq Q-50, bao gồm 50 công ty phi tài chính có vốn hóa xếp hạng từ 101 đến 150 trên thị trường Nasdaq. Những công ty này thường được xem là ở giai đoạn tăng trưởng, có năng lực đổi mới và công nghệ đột phá. QQQN cung cấp cho nhà đầu tư mức độ tiếp xúc với một nhóm doanh nghiệp tiềm năng ở giai đoạn tăng trưởng.
QQQA (ProShares Nasdaq-100 Dorsey Wright Momentum ETF): Chiến lược nhằm theo dõi biểu hiện chỉ số Dorsey Wright NASDAQ OMX CTA Momentum Index, bao gồm chiến lược động lượng, dựa trên tín hiệu sức mạnh tương đối để chọn cổ phiếu. Sức mạnh tương đối là biểu hiện của cổ phiếu riêng lẻ so với thị trường hoặc ngành. Dựa trên tín hiệu sức mạnh tương đối, chọn các cổ phiếu thành phần Nasdaq-100 biểu hiện tốt trong ngắn hạn. Dựa trên chiến lược đầu tư động lượng, chọn cổ phiếu theo sức mạnh tương đối của chúng và điều chỉnh trọng số tương ứng. Cổ phiếu biểu hiện mạnh hơn sẽ nhận trọng số cao hơn, trong khi cổ phiếu biểu hiện yếu hơn sẽ nhận trọng số thấp hơn hoặc bị loại khỏi danh mục.
TQQQ (ProShares UltraPro QQQ): TQQQ nhằm theo dõi chỉ số Nasdaq-100 High Beta, là một ETF đòn bẩy, nhằm cung cấp biểu hiện gấp ba lần mức tăng của chỉ số Nasdaq-100. Nó nhằm theo dõi biểu hiện toàn bộ chỉ số Nasdaq-100. Do hiệu ứng khuếch đại đòn bẩy, TQQQ thường biểu hiện biến động và rủi ro cao hơn chỉ số.
QQQX (Nuveen NASDAQ 100 Dynamic Overwrite Fund): QQQX là một quỹ quản lý chủ động dựa trên chỉ số Nasdaq-100. Áp dụng chiến lược phủ (overwrite), tức đồng thời nắm giữ cổ phiếu thành phần chỉ số Nasdaq-100 và bán quyền chọn mua. Mục tiêu chiến lược phủ là tăng thu nhập danh mục, trong chiến lược này, quỹ nắm giữ cổ phiếu chỉ số Nasdaq-100 và đồng thời bán các hợp đồng quyền chọn mua tương ứng. Nếu vào ngày đáo hạn, giá chỉ số Nasdaq-100 thấp hơn giá thực hiện quyền chọn mua, quyền chọn mua sẽ hết hạn không thực hiện, quỹ có thể giữ lại phí quyền chọn. Như vậy, quỹ có thể thu thêm thu nhập bằng cách bán quyền chọn mua khi thị trường ổn định hoặc giảm.
Mục tiêu của chiến lược phủ là thông qua thu nhập bổ sung này để nâng cao lợi nhuận danh mục, và một phần chống đỡ rủi ro giảm thị trường. Tuy nhiên, chiến lược phủ đồng thời bán quyền chọn mua cũng giới hạn lợi nhuận tiềm năng danh mục trong thị trường tăng, vì khi quyền chọn mua được thực hiện, quỹ có thể bị giới hạn từ mức tăng.
Tổng kết
So với thị trường ETF/chỉ số cổ phiếu Mỹ, thị trường sản phẩm tăng cường chỉ số mã hóa vẫn ở giai đoạn rất sơ khai, cùng với sự tăng trưởng tổng vốn hóa thị trường mã hóa, tiềm năng tăng trưởng thị trường sản phẩm cấu trúc tăng cường chỉ số cũng nên tăng mạnh. Chúng tôi cho rằng các chiến lược tăng cường khác nhau của quỹ chỉ số và quỹ tăng cường chỉ số/ETF Mỹ có thể áp dụng vào việc xây dựng chiến lược cho quỹ tăng cường chỉ số mã hóa. Quỹ tăng cường chỉ số mã hóa có thể thông qua các phương pháp tăng cường lợi nhuận này — bao gồm mô hình định lượng chọn cổ phiếu đa yếu tố, mô hình lựa chọn thời điểm chủ quan, mô hình luân phiên ngành hoặc mô hình tăng cường lợi nhuận phái sinh hợp đồng tương lai chỉ số — để giúp nhà đầu tư có mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau đạt được mức độ tiếp xúc rủi ro tương ứng và lợi nhuận vượt trội.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cycle Capital Research
