Báo cáo của Sàn giao dịch Hồng Kông | Sự phát triển của hệ sinh thái tài sản ảo trong thị trường tài chính toàn cầu và các quỹ ETF
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo của Sàn giao dịch Hồng Kông | Sự phát triển của hệ sinh thái tài sản ảo trong thị trường tài chính toàn cầu và các quỹ ETF
Tháng 4 năm 2023, Sàn giao dịch Hồng Kông đã chính thức công bố một báo cáo nghiên cứu có tên là "Sự phát triển của hệ sinh thái tài sản ảo trong thị trường ETF và tài chính toàn cầu".
Chuyên sâu báo cáo Web3
Vào tháng 4 năm 2023, Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX) đã chính thức công bố một báo cáo nghiên cứu mang tên "Sự phát triển của quỹ ETF và hệ sinh thái tài sản ảo trong thị trường tài chính toàn cầu".
Là một sở giao dịch chứng khoán có ảnh hưởng lớn đến thị trường tài chính trong nước và toàn cầu, việc HKEX nghiên cứu và thực hành liên quan đến tài sản ảo đều mang tính đại diện và tham khảo cao, ở mức độ nào đó thậm chí còn phản ánh thái độ của tài chính truyền thống đối với thế giới tiền mã hóa cũng như các cách thức tham gia hợp quy.
Trong đó, ETF là loại hình quỹ theo dõi sự biến động của "chỉ số cơ sở" và được niêm yết giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán; nó cũng có thể lấy tài sản ảo làm chỉ số cơ sở để hợp pháp ra mắt "ETF tài sản ảo"—đây cũng là cách thức quan trọng hiện nay mà HKEX kết nối với tiền kỹ thuật số.
Báo cáo này không chỉ thảo luận về khái niệm sản phẩm ETF, mà còn bao gồm nhiều nội dung khác như sự phát triển toàn cầu của tài sản ảo và chế độ quản lý, hiệu suất thị trường của các ETF tài sản ảo trên khắp thế giới, tiến trình chính sách tiền mã hóa tại Hồng Kông và tình trạng hiện tại của các sản phẩm ETF tại Hồng Kông. Với dữ liệu toàn diện và thông tin chi tiết, ta có thể cảm nhận rõ rằng Hồng Kông đã sẵn sàng chào đón thế giới tiền mã hóa.
Viện Nghiên cứu DeepTide đã tóm tắt, sắp xếp lại và giải thích phù hợp với báo cáo này, rút ra những quan điểm cốt lõi nhằm phục vụ bạn đọc tham khảo và học tập.
I. Ba ngày đã khác xưa: Từ thử nghiệm dành cho dân kỹ thuật đến tài sản thay thế, tổng quan về quy mô, biến động và chính sách
*Ghi chú biên tập: Phần đầu tiên của bản gốc dành nhiều lời giải thích về khái niệm Web3.0 cũng như phân loại tài sản mã hóa, phần này đã bị lược bỏ, đi thẳng vào phần nội dung cốt lõi về nhận định thị trường.
Về tổng thể: Quy mô vốn hóa thị trường tài sản mã hóa mở rộng trong 3 năm gần đây có thể là lý do khiến HKEX chú ý:
-
Giá trị vốn hóa thị trường tài sản ảo tăng từ 10,3 tỷ USD năm 2013 lên 1.076,6 tỷ USD vào tháng 1 năm 2023;
-
Số lượng tiền mã hóa tăng mạnh từ 7 loại vào tháng 4 năm 2013 lên 22.375 loại vào cuối tháng 1 năm 2023;
-
Số người nắm giữ tài sản ảo trên toàn cầu tăng từ 306 triệu người vào tháng 1 năm 2022 lên 425 triệu người vào tháng 12 năm 2022.
Về cấu trúc: Số lượng người nắm giữ tài sản mã hóa tăng lên, đồng thời tỷ trọng phái sinh trong cấu trúc giao dịch cũng dần mở rộng:
-
Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (bao gồm giao ngay và sản phẩm phái sinh) tăng từ 31,8 tỷ USD năm 2019 lên 136,1 tỷ USD năm 2022;
-
Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày của giao ngay tăng 105% từ 23,4 tỷ USD lên 48 tỷ USD cùng kỳ, tương đương khoảng 21% tổng giá trị giao dịch trung bình hàng ngày của cổ phiếu niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York và Nasdaq;
-
Khối lượng giao dịch phái sinh tiền mã hóa đã vượt khối lượng giao dịch giao ngay vào năm 2021, và vào năm 2022, khối lượng giao dịch phái sinh gần gấp đôi giao ngay.
Sự thay đổi về cơ cấu vốn hóa thị trường giữa Bitcoin, Ethereum, stablecoin và các tài sản mã hóa khác:
-
Vốn hóa thị trường của Bitcoin có xu hướng thu hẹp nhưng vẫn là trụ cột chính;
-
Vốn hóa thị trường của Ethereum dần mở rộng, stablecoin cũng thể hiện đặc điểm tương tự;
-
Xu hướng theo từng năm trong biểu đồ càng rõ ràng hơn.
Tài sản mã hóa dần trở thành lựa chọn đầu tư “thay thế”, biến động rất lớn so với đầu tư truyền thống, lợi nhuận không ổn định:
-
Biên độ biến động giá hàng năm của Bitcoin dao động từ mức thấp 22,9% (2020–2022) đến mức cao 185,9% (2014–2016);
-
Chỉ số S&P 500 dao động từ 12,8% đến 25,4%;
-
Theo thời gian, biên độ biến động hàng năm của Bitcoin có xu hướng giảm xuống.
Mối tương quan giữa tài sản “thay thế” và “truyền thống” thực tế ra sao:
-
Từ năm 2015 đến tháng 1 năm 2022, hệ số tương quan trung bình giữa tài sản ảo và các chỉ số lợi suất của các loại tài sản chính khác là 0,15%,
-
Mối tương quan có thể thay đổi theo thời gian: Hệ số tương quan giữa lợi suất hàng ngày của chỉ số S&P 500 và giá Bitcoin tăng từ 0,012 (2017–2019) lên 0,405 (2020–2022);
-
Có thể do các tổ chức tài chính truyền thống ngày càng gia tăng đầu tư vào tài sản ảo, dẫn đến tăng mối tương quan.
Các chế độ quản lý toàn cầu khác nhau, một số khu vực đã hình thành ETF hợp pháp để đầu tư vào tài sản ảo:
II. Con đường hợp pháp: Xu hướng toàn cầu, mối tương quan và hiệu suất thị trường của ETF tài sản ảo
Mọi kênh tiếp cận thị trường tài sản ảo đã được HKEX hoàn toàn tổng hợp:
-
Kênh trực tiếp: Mua bán tiền mã hóa qua môi giới hoặc sàn giao dịch tiền mã hóa, hoặc ICO;
-
Kênh gián tiếp: Đầu tư vào cổ phiếu công ty blockchain, hợp đồng tương lai tiền mã hóa + ETF và các quỹ khác
-
HKEX cho rằng kênh gián tiếp sử dụng ETF an toàn hơn, hợp quy hơn và kiểm soát rủi ro tốt hơn.
Hiệu suất thị trường của các quỹ ETF hiện có trên thị trường vốn toàn cầu:
-
Tính đến cuối tháng 11 năm 2022, có tổng cộng 40 quỹ ETF tài sản ảo trên các thị trường Canada, Brazil, Mỹ và Úc, với tổng quy mô tài sản quản lý đạt 2,4 tỷ USD;
Đặc điểm và quy mô thị trường hiện tại của ETF tài sản ảo:
-
Bản thân sản phẩm: ETF vật chất — nắm giữ tài sản ảo thật; ETF ảo — nắm giữ hợp đồng tương lai;
-
Loại tài sản cơ sở: BTC + ETH là chủ đạo, đồng thời cũng có chỉ số DeFi;
-
Chiến lược quản lý: "chỉ mua giữ dài hạn", "danh mục quyền chọn", "chiến lược đảo chiều (bán khống)", "chỉ số tiền mã hóa";
-
Về quy mô và số lượng, Bắc Mỹ và Anh dẫn đầu.
Đúng như dự đoán – ETF có mối tương quan nhất định với giá Bitcoin:
Các ETF tiêu biểu theo chiến lược quản lý khác nhau:
Kết luận về mối tương quan giữa lợi suất của ETF với thị trường chứng khoán truyền thống và BTC:
-
Các ETF tài sản ảo (sản phẩm 1 đến sản phẩm 5) có mối tương quan cao với lợi suất hàng ngày của Bitcoin, nhưng chỉ ở mức trung bình với SPDR S&P 500 ETF (mã: SPY);
-
ETF cổ phiếu blockchain (sản phẩm 6) có mối tương quan trung bình với cả SPY và lợi suất hàng ngày của Bitcoin, nhưng hơi cao hơn một chút với lợi suất giá Bitcoin;
-
Kết luận: So với đầu tư cổ phiếu truyền thống, ETF tài sản ảo có thể giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư, và ETF chỉ số cổ phiếu blockchain cũng vậy (dù mức độ thấp hơn)
Mức độ biến động của ETF tài sản ảo: Gió càng lớn cá càng to, nhưng bạn có chịu được sóng gió?
ETF so với quỹ chưa niêm yết:
-
So với quỹ chưa niêm yết, ETF thường hiệu quả về chi phí hơn;
-
ETF có tính thanh khoản và minh bạch cao hơn quỹ chưa niêm yết;
-
ETF có thể mua bán bất kỳ lúc nào trong giờ giao dịch trên sàn;
-
Thông tin danh mục nắm giữ của ETF thường được cập nhật hàng ngày, trong khi quỹ chưa niêm yết ít khi công bố thông tin
III. Thái độ Hồng Kông: Quản lý, thực tiễn và quyết tâm tương lai đối với ETF địa phương
1. Hồng Kông đạt được tiến triển đáng kể trong cấu trúc chế độ thị trường và chính sách:
-
Năm 2021, nhà đầu tư Hồng Kông mua quỹ tài sản ảo qua nền tảng nước ngoài trị giá 10 tỷ đô la Hồng Kông, tăng mạnh so với 8 triệu đô la Hồng Kông năm 2020;
-
Hồng Kông đứng thứ ba về số lượng nhà quản lý quỹ, sở hữu 6% nhà quản lý quỹ tiền mã hóa toàn cầu.
2. Tổng quan lịch sử hình thành khung quản lý:
-
2018: Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông (SFC) đưa ra khung quản lý tài sản ảo; quy định khách hàng đầu tư vào tài sản mã hóa «chỉ dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp». Các khách hàng này bao gồm các nền tảng giao dịch được cấp phép bởi SFC, STO (phát hành token chứng khoán hóa) và khách hàng quỹ tài sản ảo.
-
Tháng 1 năm 2022: SFC và Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) phát hành Thông tư Liên hợp về hoạt động liên quan đến tài sản ảo dành cho các trung gian, cho phép các công ty môi giới chứng khoán và ngân hàng cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo cho khách hàng.
-
Tháng 10 năm 2022: Phó Tổng giám đốc SFC lúc bấy giờ phát biểu, cung cấp hướng dẫn về việc phát hành ETF phái sinh tài sản ảo và STO. Cục Quản lý Tài chính và Kho bạc phát hành Tuyên bố chính sách về phát triển tài sản ảo tại Hồng Kông, vạch ra một số kế hoạch thí điểm:
(1) Phát hành NFT cho Tuần lễ Công nghệ Tài chính Hồng Kông 2022
(2) Token hóa trái phiếu xanh — phát hành trái phiếu xanh của chính phủ dưới dạng token để nhà đầu tư tổ chức đăng ký mua
(3) Nhân dân tệ kỹ thuật số tại Cảng
-
Tháng 2 năm 2023: SFC công bố văn kiện tham vấn chi tiết về chế độ cấp phép mới cho nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo. Nội dung bao gồm loại sản phẩm và điều kiện cho nhà đầu tư bán lẻ mua bán tài sản ảo, ví dụ như yêu cầu về vốn hóa, thanh khoản và các tiêu chí khác, cho thấy ngành dịch vụ tài chính Hồng Kông có cơ hội mở rộng hoạt động tài sản ảo tới nhà đầu tư bán lẻ.
-
Tháng 6 năm 2023: Triển khai chế độ cấp phép mới đối với nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo.
*Ghi chú biên tập: Xem thêm chi tiết quy định trong bản gốc báo cáo.
3. ETF tài sản ảo đầu tiên tại châu Á do Hồng Kông ra mắt:
Ngày 16 tháng 12 năm 2022, hai quỹ ETF được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông: ETF tương lai Bitcoin + ETF tương lai Ethereum;
Tháng 1 năm 2023, thêm một quỹ ETF tài sản ảo thứ ba nữa được niêm yết tại thị trường Hồng Kông;
Sử dụng chiến lược quản lý chủ động, tài sản liên quan là các hợp đồng tương lai chuẩn hóa, thanh toán bằng tiền mặt được giao dịch trên CME;
Doanh số giao dịch trung bình hàng ngày của ETF vào khoảng 9,3 triệu đô la Hồng Kông.
Nhà đầu tư có thể dễ dàng tham gia thị trường thông qua việc mua bán ETF tài sản ảo, không cần phải mở tài khoản giao dịch chuyên biệt hay ví tiền mã hóa như khi mua bán trực tiếp.
Điều này phản ánh quyết tâm của chính quyền trong việc phát triển hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông, cũng như nhu cầu thị trường đối với các sản phẩm liên quan. Trong tương lai, dự kiến thị trường Hồng Kông sẽ ra mắt thêm nhiều ETF theo chủ đề tài sản ảo và các sản phẩm tài sản ảo khác.
IV. Kết luận
Dưới sự thúc đẩy của Web3.0 và công nghệ blockchain, tài sản ảo đang ngày càng trở thành một phần quan trọng trong hệ thống tài chính. Các chế độ quản lý đối với tài sản ảo cũng liên tục phát triển, nhằm tìm kiếm sự cân bằng giữa phát triển thị trường và ổn định tài chính.
Hiện tại, nhà đầu tư có thể giao dịch tài sản ảo trực tiếp thông qua sàn giao dịch hoặc môi giới tiền mã hóa, hoặc gián tiếp thông qua các quỹ đầu tư (bao gồm ETF).
Trên thị trường toàn cầu, nhiều dạng ETF tài sản ảo đã được ra mắt, giúp nhà đầu tư tận dụng cơ hội đầu tư vào tiền mã hóa và các công ty blockchain niêm yết.
Thị trường Hồng Kông, với tư cách là một trung tâm tài chính quốc tế có hệ thống quản lý vững chắc, đã sẵn sàng tận dụng các cơ hội tiềm năng mà sự phát triển tài sản ảo mang lại. Hiện nay Hồng Kông đã xây dựng được khung quản lý cơ bản, hỗ trợ hệ sinh thái tài sản ảo phát triển lành mạnh, đồng thời đã có những quỹ ETF tài sản ảo đầu tiên được niêm yết, đánh dấu bước khởi đầu cho đổi mới sản phẩm. Việc cải thiện liên tục trong chế độ quản lý dự kiến sẽ góp phần thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái tài sản ảo tại thị trường Hồng Kông.
Bản đầy đủ báo cáo tiếng Việt và tiếng Anh, từ trang web chính thức HKEX:
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
