Đánh giá giải pháp LSD hàng đầu: Phân tích ưu nhược điểm của Lido, Frax và Rocket Pool
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đánh giá giải pháp LSD hàng đầu: Phân tích ưu nhược điểm của Lido, Frax và Rocket Pool
Cuộc chiến LSD đang ngày càng nóng lên, các đội ngũ trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi đang đưa ra ngày càng nhiều giải pháp sáng tạo hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Kodi
Biên dịch: TechFlow
Sau hơn một năm giảm giá, cuối cùng chúng ta cũng đã chứng kiến sự bùng nổ của các token. Và bạn có thể đã nhận thấy rằng một số token tăng mạnh nhất như Lido (LDO) và Rocket Pool (RPL) đều liên quan đến Liquid Staking Derivatives (LSD).
Vậy LSD thực chất là gì? Liệu câu chuyện này có cơ sở không?
LSD là cách để những người stake ETH ăn bánh ngọt.
Hiện tại Ethereum là một chuỗi Proof-of-Stake (PoS), bạn có thể stake ETH của mình và nhận được lợi nhuận ổn định khoảng 4-6%. Đáng tiếc là các token đã stake không thể sử dụng ở nơi khác.
Tôi biết, APY một con số nghe có vẻ nhàm chán, nhưng đừng lo, LSD cho phép bạn gửi ETH vào hợp đồng thông minh và nhận lại một token hóa phái sinh từ lượng ETH đã stake đó.
Liệu câu chuyện về LSD có tiếp tục kéo dài?
Theo quan điểm của chúng tôi, có.
Bởi vì mặc dù Ethereum đang chiếm ưu thế, việc stake ETH vẫn được xem là rủi ro do người dùng hiện chưa thể rút lại token đã stake.
Bạn có biết tỷ lệ stake điển hình trên các chuỗi PoS là bao nhiêu không? Theo Staking Rewards, con số nằm trong khoảng 40-70%. Trong khi đó, tỷ lệ stake trên Ethereum chỉ vỏn vẹn 13%.
Như Ben đã chỉ ra trong bài viết "Musical Chairs", con số này có thể tăng lên sau đợt nâng cấp Shanghai dự kiến diễn ra vào tháng 3, khi cho phép người dùng rút ETH đã stake. Điều này sẽ làm giảm rủi ro khi stake ETH, và khi ngày càng nhiều token được stake, nhu cầu đối với LSD cũng sẽ tăng theo.
Vào tháng 4 năm 2021, LSD bắt đầu vượt trội so với các giải pháp stake khác. Đến tháng 9 năm 2022, khi Ethereum hoàn tất chuyển đổi từ PoW sang PoS (sự sáp nhập), LSD đã trở thành lựa chọn hàng đầu.
Tôi hy vọng đã thuyết phục được bạn rằng LSD là một câu chuyện sẽ không biến mất, vậy hãy đi vào chi tiết và phân tích một vài giải pháp stake linh hoạt phổ biến nhất.
Các đối thủ cạnh tranh
Đúng vậy, đây vốn dĩ là tiền mã hóa. Các giải pháp LSD là các ứng dụng phi tập trung (dApps), và bạn luôn có thể kỳ vọng rằng các dApp sẽ phát hành token quản trị nhằm thúc đẩy tính phi tập trung hơn nữa và trao quyền cho cộng đồng.
Điều này mang lại cho chúng ta cơ hội đặt cược trực tiếp vào sự tăng trưởng và xu hướng của LSD. Theo DefiLlama, các giao thức LSD hàng đầu bao gồm:
Vì chúng tôi chỉ tập trung vào các giao thức có token quản trị, nên Coinbase sẽ không được thảo luận. Mặc dù Stakewise đã đạt được một số thành công ban đầu, nhưng mức độ áp dụng đã đình trệ, vì vậy hôm nay chúng tôi loại nó ra khỏi phạm vi phân tích.
Do đó, ba giao thức mà chúng tôi cho là sẽ hưởng lợi nhiều nhất từ câu chuyện LSD là Lido, RocketPool và Frax.
Lido (LDO)
Gã khổng lồ trong lĩnh vực LSD chính là Lido. Trong các giao thức LSD, Lido nắm giữ tới 30% lượng ETH được stake và hơn 70% tổng lượng ETH nằm trong hệ sinh thái LSD.
Lido được tổ chức dưới dạng một tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), và LDO chính là “thẻ thành viên” của DAO này.
Người nắm giữ LDO có thể bỏ phiếu về một số khía cạnh vận hành của Lido, ví dụ như phí DAO nên thu, hoặc các nhà vận hành nút và oracle nào Lido nên sử dụng. DAO cũng tích lũy lợi nhuận, sau đó phân bổ cho nghiên cứu phát triển, khuyến khích thanh khoản, v.v.
Tuy nhiên, LDO không tích lũy bất kỳ giá trị nào cho người nắm giữ token. Do đó, đây chủ yếu là một khoản đầu cơ vào sự thành công của LSD và vị thế dẫn đầu lâu dài của Lido.
Không có gì sai với điều đó. Đôi khi, các token chỉ dựa vào câu chuyện lại là lựa chọn tốt nhất.
Chẳng hạn, ngành có hiệu suất tốt nhất trong thị trường tăng giá năm 2021 là các đồng Meme. UNI của Uniswap, có cấu trúc tương tự LDO, là một trong những token DeFi hiệu quả nhất. Trước khi thị trường tiền mã hóa trưởng thành, meme và câu chuyện mới là vua. Chúng ta không nên quên điều đó.
Tuy nhiên, nếu bạn muốn nhận được phần lợi nhuận từ DApp mà bạn đang nắm giữ token, bạn sẽ phải tìm kiếm ở nơi khác.
Chẳng hạn như Frax.
Frax (FXS)
Ít nhất trong lĩnh vực LSD, Frax là một tay mới. Nhưng tốc độ tăng trưởng của nó thật đáng kinh ngạc, chỉ trong ba tháng đã vươn lên vị trí thứ năm trong các giải pháp LSD tính theo lượng ETH. Điều này càng ấn tượng hơn khi chúng ta đang trong thị trường gấu.
Một lý do quan trọng khiến Frax nhanh chóng thành công trong lĩnh vực LSD là nó đã xây dựng được một loạt sản phẩm DeFi, bao gồm stablecoin, thị trường cho vay, sàn giao dịch phi tập trung, v.v. Ngoài ra, Frax còn tận dụng ảnh hưởng của mình trên Curve để mang lại lợi nhuận ETH lớn cho người dùng.
Vậy token quản trị FXS của Frax hoạt động như thế nào?
Frax áp dụng mô hình veToken (vote-escrowed token), tương tự như mô hình của Curve.
Người nắm giữ token FXS có thể khóa FXS để nhận veFXS: thời gian khóa càng dài, họ nhận được càng nhiều veFXS. Số lượng veFXS bạn có càng lớn thì phần thưởng lợi suất, quyền biểu quyết và phần lợi nhuận của bạn càng cao.
Tại thời điểm viết bài, nếu bạn khóa FXS trong bốn năm, lãi suất hiện tại là 1,58%. Không quá hấp dẫn, nhưng vẫn tốt hơn là không có gì. Và đây là mức lãi suất hoàn toàn dựa trên lợi nhuận và bền vững – điều rất hiếm gặp trong tiền mã hóa.
LSD chỉ là một trong các sản phẩm của Frax, và (hiện tại) không phải là sản phẩm cốt lõi. Vì vậy, FXS không phải là một khoản đầu cơ thuần túy vào thành công của LSD. Tuy nhiên, do các sản phẩm của Frax liên kết chặt chẽ với nhau, nếu một sản phẩm thất bại, các sản phẩm khác cũng có thể bị ảnh hưởng.
Nói cách khác, sự thành công của giao thức này cũng gắn liền mật thiết với LSD.
Rocket Pool (RPL)
Ra mắt vào tháng 11 năm 2021, Rocket Pool tự định vị mình là giải pháp LSD dành cho đại chúng, trái ngược với Lido được hỗ trợ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm. Dù mô tả này có đúng hay không, thực tế là Rocket Pool đã giành được hơn 5% thị phần.
Chúng tôi sẽ không đi sâu vào chi tiết cơ chế stake của Rocket Pool. Hiện tại điều quan trọng nhất với chúng ta là:
-
Các nhà vận hành nút của Rocket Pool nhận thưởng bằng ETH (từ lợi nhuận stake) và RPL (từ lạm phát của Rocket Pool).
-
Các nhà vận hành nút phải cung cấp tài sản đảm bảo cùng với ETH của họ. Nếu bị phạt (slash), tài sản đảm bảo này có thể được dùng như một lớp bảo hiểm.
Hãy đoán xem, tài sản đảm bảo này được tính bằng gì?
Đúng rồi, chính là RPL. Bạn cung cấp càng nhiều RPL làm tài sản đảm bảo, bạn càng nhận được nhiều phần thưởng RPL.
Để ngăn các "cá voi" RPL chiếm phần lớn phần thưởng, giới hạn tài sản đảm bảo tối đa bằng 150% giá trị ETH đã stake của người dùng. Cũng có mức tối thiểu 10% tài sản đảm bảo để đủ điều kiện nhận thưởng RPL. Những quy định này tạo thành giới hạn mềm trên và dưới cho giá RPL so với ETH.
Nếu giá RPL tăng quá cao, các nhà vận hành nút sẽ rút tài sản đảm bảo khỏi kho bạc của họ, vì họ không nhận thêm phần thưởng vượt quá ngưỡng 150%. Ngoài việc bán ra, họ lúc đó không có nhiều lựa chọn nào khác với RPL.
Tuy nhiên, nếu giá RPL giảm quá nhiều, các nhà vận hành nút sẽ cần mua và khóa thêm RPL làm tài sản đảm bảo để tiếp tục nhận thưởng RPL.
Thực tế, mô hình này thúc đẩy nhu cầu đối với RPL dựa trên hoạt động stake ETH, gắn kết thành công của token với thành công của giải pháp stake.
Lựa chọn
Vậy token quản trị LSD nào tiềm năng nhất?
Nếu bạn muốn an toàn, câu trả lời rất đơn giản: LDO.
Lido đang dẫn đầu tuyệt đối trong lĩnh vực LSD. Hơn nữa, nó đã chiến thắng trong cuộc đua truyền thông.
Khi nghĩ đến LSD, giao thức đầu tiên xuất hiện trong tâm trí mọi người là Lido. Đây cũng là lựa chọn hàng đầu của hầu hết người dùng khi stake ETH. Và stETH của Lido đã trở thành biểu tượng cho ETH đã stake.
Nhưng token này không tích lũy bất kỳ giá trị nào.
Vậy sao?
Nếu DOGE có thể vượt ngưỡng 1 đô la, thì một token quản trị vô dụng cũng có thể giúp bạn giàu lên.
Nếu bạn muốn mạo hiểm hơn một chút, FXS là token bạn nên chú ý.
Lưu ý, không phải vì tích lũy giá trị. Việc đánh đổi APY một con số thấp để khóa token suốt 4 năm? Tôi nghĩ tôi sẽ không làm vậy. FXS hiện tại là một lựa chọn tốt vì tốc độ tăng trưởng đáng kinh ngạc của nó.
Tuy nhiên, đặt cược vào Frax đồng nghĩa với việc đặt cược vào toàn bộ hệ sinh thái DeFi của nó, và không có gì đảm bảo rằng họ sẽ thành công. Vì vậy, đây là một canh bạc rủi ro cao hơn nhưng có thể mang lại lợi nhuận lớn hơn.
Rocket Pool đã đạt được thành công đáng kể. Tuy nhiên, hiện tại RPL không phải là một canh bạc hấp dẫn. Rocket Pool vẫn còn rất xa mới đuổi kịp Lido, và tốc độ tăng trưởng của nó cũng không còn nhanh như trước.
Nếu tình hình thay đổi, chúng tôi sẽ điều chỉnh quan điểm.
Tóm lại, rõ ràng là thành công của một giao thức và thành công của token của nó không nhất thiết phải song hành như nhiều người tưởng. Một giao thức thành công có thể là một khoản đầu tư tồi tệ. Ngược lại cũng đúng, dù hiếm gặp hơn.
Trong mọi trường hợp, cuộc chiến LSD đang nóng lên, và các đội ngũ trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi đang đưa ra ngày càng nhiều giải pháp sáng tạo. Chúng tôi dự đoán rằng đợt nâng cấp Shanghai sẽ khuấy động làn sóng lớn hơn nữa khi việc stake ETH trở nên hấp dẫn hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
