Tổng kết DeFi cuối năm: Thị trường, quy định, blockchain mô-đun, MEV và đổi mới
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tổng kết DeFi cuối năm: Thị trường, quy định, blockchain mô-đun, MEV và đổi mới
Mặc dù thị trường ảm đạm vào năm 2022, DeFi vẫn là một lĩnh vực mạnh mẽ, được các dự án lớn nhỏ ủng hộ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Chris Powers
Biên dịch: TechFlow
Lại một lần nữa đến thời điểm tổng kết cuối năm (đồng thời cũng là dịp để nhìn lại các trào lưu nổi bật trong DeFi của năm 2021 và 2020). Dù thị trường ảm đạm trong năm 2022, DeFi vẫn là một lĩnh vực mạnh mẽ, được ủng hộ bởi cả những dự án lớn lẫn nhỏ. Đối với một hệ thống tài chính minh bạch, toàn cầu hóa và số hóa, DeFi vẫn là biểu tượng hấp dẫn.
Thật không may, tình trạng các trào lưu tiền mã hóa trong mắt công chúng rất tồi tệ. Khi bất kỳ loại tiền mã hóa nào cũng bị dán nhãn lừa đảo, việc phát triển DeFi trở nên cực kỳ khó khăn. Tuy nhiên, điều này sẽ nhanh chóng qua đi. Trong lúc này, để thúc đẩy DeFi tiến lên phía trước, từ tầng cơ sở hạ tầng đến tầng ứng dụng, cho tới cấu trúc thị trường cốt lõi, chúng ta vẫn còn rất nhiều việc phải làm.
Tóm lại, năm 2022 có thể là năm cuộc đối thoại về quy định đối với DeFi — đặc biệt là quanh stablecoin — trở nên nghiêm túc hơn.
1. Sụp đổ thị trường
Năm 2022, gần như tất cả các tài sản tiền mã hóa và các chỉ số DeFi đều sụt giảm mạnh. Hai sự kiện vỡ trận lớn đã làm trầm trọng thêm tình hình này: đầu tiên là sự sụp đổ của Luna và stablecoin Terra, sau đó là vụ gian lận quy mô lớn của FTX vào tháng trước.
Tuy nhiên, những sự kiện này không ảnh hưởng đến cốt lõi của DeFi. Việc phá sản của FTX thực tế lại củng cố lập luận mạnh mẽ hơn cho các sàn giao dịch phi tập trung (non-custodial) và sổ cho vay minh bạch. Còn thất bại của Terra chứng minh rằng máy tạo ra lợi nhuận vĩnh cửu theo thuật toán chỉ là ảo tưởng.
Một quan điểm bị bỏ qua là: sự sụp đổ của thị trường không dẫn đến sự thất bại của các giao thức DeFi.
Thực tế, so với tháng 3 năm 2020 và "Thứ Tư đen tối", DeFi đã vận hành hoàn hảo.
Dù vậy, sự giảm giá mạnh của ETH cùng lượng lớn stablecoin rút ra đã làm suy giảm đáng kể TVL và khả năng sinh lời của DeFi. Điều này làm chậm dòng vốn đầu tư vào lĩnh vực này. Tuy nhiên, đây có thể là một diễn biến lành mạnh, khi khuyến khích xây dựng dài hạn thay vì vội vàng tung sản phẩm và ý tưởng ra thị trường trước khi cơn ồn ào lắng xuống.
2. Quy định
Trong một năm đầy rẫy kiểm soát quy định, mới đây Elizabeth Warren vừa thông qua một đạo luật lớn. Dự luật đề xuất này là một cuộc tấn công toàn diện — yêu cầu KYC với mọi ví và thậm chí xử lý cả các nhà vận hành nút — dù khả năng thông qua là rất thấp. Nhưng điều này dường như phản ánh chủ đề chung của mọi đề xuất thay đổi quy định. Chúng tôi thừa nhận rằng trước đây chúng tôi có phần ngây thơ khi tin rằng sức hấp dẫn của tiền mã hóa đối với giới chức sẽ chuyển thành hành động lập pháp. Thực tế năm nay cho thấy các cơ quan quản lý đã hiểu rõ hơn về cả bên trong và bên ngoài hệ sinh thái DeFi và tiền mã hóa.
Điều này đúng nhất với stablecoin. Các ngân hàng tập trung lớn (Tether, USDC và BUSD) đã phát triển quá mức đến nỗi giờ đây chúng được xem như các ngân hàng bóng (shadow banks), tiềm tàng rủi ro hệ thống đối với toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu.
Đồng thời, sự sụp đổ của stablecoin Terra khiến chúng ta nghi ngờ liệu các cơ quan quản lý có siết chặt việc kiểm tra mọi thứ tuyên bố liên kết 1:1 với đô la Mỹ hay không. Với ngành công nghiệp, điều này đồng nghĩa tăng trưởng bị kìm hãm và thanh khoản dịch chuyển sang các stablecoin tập trung "an toàn hơn" như USDC và BUSD thay vì Tether. Tuy vậy, đà phát triển dài hạn của stablecoin vẫn rất mạnh mẽ.
3. Cosmos, chuỗi ứng dụng và blockchain mô-đun gia nhập lĩnh vực DeFi
Ban đầu, DeFi chỉ chạy trên mạng chính Ethereum, sau đó mở rộng sang các chuỗi tương thích EVM khác vào năm 2020 và 2021, bao gồm cả lớp 2. Điều này giúp giảm chi phí cho người dùng, nhưng vẫn giữ cấu trúc thị trường có thể kết hợp giống như mạng chính Ethereum. Năm 2022, khi DeFi đạt đến giới hạn và gặp tắc nghẽn, ngành bắt đầu khám phá cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới. Cosmos đã tồn tại nhiều năm, tuy nhiên mãi đến năm 2022 nó mới thực sự xây dựng được hệ sinh thái ví, trình duyệt blockchain và DEX mang trải nghiệm sánh ngang các blockchain trưởng thành. Như chúng tôi đã phân tích sâu về Cosmos hồi tháng 4, đặc điểm then chốt của nó là khả năng kết nối các mạng blockchain khác nhau — một tính năng được tích hợp sẵn trong chính mạng lưới. Các dự án đáng chú ý trong năm tới: Agoric (cho phép viết hợp đồng thông minh bằng JavaScript) và Archway (phân bổ phần thưởng trực tiếp từ hợp đồng thông minh cho nhà phát triển).
dYdX, một trong những dự án DeFi lâu đời nhất, năm nay đã gia nhập Cosmos và ra mắt chuỗi riêng. Hiện tại, nó cung cấp giao dịch miễn phí cho các lệnh chưa thực hiện và tối ưu hóa các validator để lưu trữ sổ lệnh. dYdX có thể nói là chuỗi ứng dụng thành công đầu tiên, đưa ra một tầm nhìn cạnh tranh với mô hình EVM tập trung vào khả năng kết hợp. Hiện nay, nhiều người đề xuất rằng tất cả các giao thức DeFi chính như Uniswap nên ra mắt chuỗi ứng dụng riêng của mình.
Tầm nhìn này được củng cố mạnh mẽ hơn nhờ sự trỗi dậy của thiết kế blockchain mô-đun. Tầm nhìn này vẫn chưa hoàn thiện, nhưng đã thu hút rất nhiều sự chú ý trong năm 2022. Celestia và Polygon Avail là hai blockchain mới giải quyết vấn đề khả năng sẵn có dữ liệu (data availability) bằng kiến trúc blockchain mô-đun. Khác với các blockchain hiện tại, các mạng này không xác thực giao dịch, mà tập trung đảm bảo các khối mới được thêm vào mạng thông qua đồng thuận và cung cấp dữ liệu cho mọi nút. Những đối tác đầu tiên của Celestia cho thấy các trường hợp sử dụng tiềm năng: dYmension (cho phép rollup phát hành token và lựa chọn tầng data availability), AltLayer (rollup “một lần” hiệu suất cao dùng để tạo NFT rồi cầu nối về L1) và Eclipse (rollup dùng Solana VM và giao thức IBC).
4. Cố định vị thế của MEV
Năm 2022, MEV đã chuyên nghiệp hóa. Đúng là vẫn còn những lập trình viên ẩn danh trong "rừng tối", nhưng MEV giờ đây được xem là sân chơi của những nhà giao dịch tinh vi nhất thế giới. Flashbots, nhân vật chủ chốt trong MEV, ngày càng thành công hơn trong năm 2022 với sự chuyển đổi sang PoS (gần 90% validator Ethereum đang chạy MEV-boost). Tuy nhiên, song hành với thành công này là nhận thức rõ ràng hơn về mối đe dọa tập trung hóa và kiểm duyệt do thiết kế thị trường này gây ra.
Tình trạng Flashbots đóng vai trò trung gian đáng tin cậy là không bền vững. Như chúng tôi đã nghiên cứu tuần trước, điều hiển nhiên là lĩnh vực MEV sẽ chuyển từ Ethereum sang một mạng độc lập, nơi có thể cân bằng giữa lợi ích khai thác lợi nhuận MEV và nhu cầu dân chủ hóa, phi tập trung hóa thị trường này.
Câu trả lời từ Flashbots là SUAVE, một blockchain hoàn toàn mới nhằm xây dựng khối trên mọi chuỗi. Dự án đầy tham vọng này không khác biệt nhiều so với việc giới hạn khai thác MEV từ giao thức CoW thông qua đấu giá theo lô, hay Dịch vụ sắp xếp công bằng (Fair Sequencing Service) của Chainlink. Tất cả đều nhận ra rằng việc sắp xếp giao dịch là yếu tố then chốt để đảm bảo blockchain duy trì tính trung lập đáng tin cậy và hạn chế việc trục lợi.
5. Ứng dụng DeFi mới ở đâu?
Dose of DeFi ra mắt vào tháng 6 năm 2019, khi cộng đồng và các dự án bắt đầu tụ họp dưới lá cờ DeFi. Năm 2020 xác nhận các khái niệm cốt lõi. Năm 2021 và 2022, các dự án và vốn mới đổ vào lĩnh vực này, nhưng như chúng tôi từng đặt câu hỏi trong bài viết tháng 3 “Liệu đổi mới DeFi đã đình trệ?”:
Sự thật là, rất khó để tìm ra sáng tạo DeFi nào đáng kể trong năm 2021 có thể so sánh với Uniswap (tháng 11 năm 2018), Synthetix (tháng 1 năm 2019), MakerDAO đa thế chấp Dai (tháng 11 năm 2019), Curve (tháng 1 năm 2020), nông trại收益 COMP (tháng 6 năm 2020) và phân bổ quản trị YFI (tháng 7 năm 2020).
Hiện tại, dường như các dự án DeFi quan trọng và hứa hẹn nhất gần như đều ra mắt cách đây hơn hai năm.
Quan điểm này tuy không hoàn toàn sai, nhưng lại quá tập trung vào tầng ứng dụng hoặc trải nghiệm người dùng cuối. Theo chúng tôi, đây là sự đánh giá thấp DeFi, vì nó coi DeFi chỉ như fintech — tức là chỉ là lớp vỏ hiện đại áp lên các ứng dụng của hệ thống tài chính truyền thống.
DeFi lớn hơn nhiều so với tầng ứng dụng. DeFi còn bao gồm tầng cơ sở hạ tầng và tầng cấu trúc thị trường. Và trong những lĩnh vực này, năm 2022 đã chứng kiến rất nhiều tiến triển.
Các ứng dụng DeFi hiện tại được xây dựng dựa trên cơ sở hạ tầng và cấu trúc thị trường của tiền mã hóa năm 2018.
Trong khi toàn ngành đang nghiên cứu và xây dựng thế hệ cơ sở hạ tầng và cấu trúc thị trường DeFi tiếp theo trong năm 2022, thì cần thêm nhiều tiến bộ nữa trước khi đổi mới quay trở lại tầng ứng dụng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
