Sau sự sụp đổ của FTX, liệu Solana có tiếp tục sa sút mãi không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sau sự sụp đổ của FTX, liệu Solana có tiếp tục sa sút mãi không?
Như chúng ta đã thấy, Solana đang gặp khó khăn nhưng chưa bị loại bỏ.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Tác giả: Ben Giove
Biên dịch: TechFlow
Việc sụp đổ của FTX và Alameda Research đã gây ra thảm họa cho toàn bộ thị trường tiền mã hóa, khiến các nhà cho vay, sàn giao dịch và quỹ đều phá sản. Hậu quả lan rộng ra toàn thị trường, vốn hóa thị trường tiền mã hóa toàn cầu giảm từ 1 nghìn tỷ USD vào ngày 6 tháng 11 xuống còn khoảng 860 tỷ USD hiện nay, tương đương mức giảm 14%.
Nhiều đồng tiền riêng lẻ còn giảm sâu hơn nữa, đặc biệt là những token mà Alameda Research nắm giữ — bao gồm cả Solana — chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Theo báo cáo của CoinDesk về bảng cân đối kế toán của công ty giao dịch này, Alameda nắm giữ khoảng 1,2 tỷ USD token SOL vào ngày 30 tháng 6.
Mặc dù hiện tại vẫn chưa rõ mức độ nào trong đợt giảm giá gần đây là do chính Alameda hay do tâm lý lo sợ của các nhà giao dịch thúc đẩy — nhưng kể từ sau khi FTX/Alameda sụp đổ, SOL đã lao dốc từ mức 35 USD xuống thấp nhất chỉ còn 11 USD (giảm 68,5%) trong vài tuần.
Sau khi từng là một trong những token tăng trưởng tốt nhất trong thị trường tăng giá năm 2021, hiện nay SOL đã giảm gần 95% so với mức đỉnh lịch sử. Mức sụp đổ như vậy không chỉ làm lung lay niềm tin của cộng đồng ủng hộ, mà còn tiềm ẩn nguy cơ nghiêm trọng đến hệ sinh thái DeFi và an ninh tổng thể của mạng lưới.
Điều này dẫn đến câu hỏi… Liệu Solana có chết không? Nó có thể hồi sinh được không?
Hãy cùng nhìn lại hậu quả của sự sụp đổ và đánh giá tương lai của Solana để xem liệu chúng ta có thể trả lời câu hỏi này hay không.
Khủng hoảng: An ninh và ổn định mạng lưới
Khi một token gốc của L1 giảm 60% trong vòng 72 giờ, đó là một bài kiểm tra áp lực cực lớn.
Quy mô sụp đổ như vậy không chỉ đặt hệ sinh thái DeFi trên chuỗi vào rủi ro thông qua các đợt thanh lý hàng loạt, khiến các giao thức cho vay chìm trong nợ xấu, mà còn tạo ra rủi ro về mặt ổn định và an ninh bằng cách gia tăng xác suất ngừng hoạt động (vấn đề mà Solana trước đây luôn vật lộn) và làm giảm chi phí tấn công mạng.
Vấn đề an ninh
Sau sự sụp đổ của FTX, Solana đã trải qua một đợt rút tài sản quy mô lớn.
Kể từ ngày 6 tháng 11, trong 9 Epochs (thường kéo dài 2-3 ngày), có tới 54,6 triệu SOL đã bị hủy đặt cược, làm lượng SOL tổng thể giảm từ 411,2 triệu xuống còn 356,6 triệu, tương đương mức giảm 13,2%. Con số này chiếm khoảng 15% lượng SOL đang lưu hành.
Trong đó, giai đoạn nguy hiểm nhất từ ngày 7 đến 10 tháng 11, có tới 29,1 triệu SOL (chiếm 53% tổng lượng ròng) đã bị rút ra.
Giá trị bằng đô la Mỹ của phần stake đảm bảo an toàn mạng lưới còn giảm mạnh hơn nữa. Nếu tính theo giá tại thời điểm bắt đầu Epoch 370 và kết thúc Epoch 378, giá trị của lượng SOL bảo vệ mạng lưới đã sụt giảm 65,3%, từ 14,7 tỷ USD xuống còn 5,1 tỷ USD.
Nếu không phải vì Quỹ Solana quyết định hoãn kế hoạch giải trừ 28,5 triệu SOL khỏi việc stake vào cuối Epoch 370, thì lượng rút stake có thể còn lớn hơn nữa.
Mặc dù có những dòng chảy rút ra này, và có thể do việc số dư chưa stake trở thành tiền mặt mất khoảng 3-4 ngày, Solana không gặp bất kỳ vấn đề an ninh hay cuộc tấn công nghiêm trọng nào. Ngay cả sau đợt rút tài sản này, L1 vẫn xếp thứ tư về giá trị stake tính theo USD trong các mạng PoS được Staking Rewards theo dõi, và xếp thứ 19 về tỷ lệ stake.
Ổn định
Các điều kiện thị trường cực đoan có thể ảnh hưởng đến an ninh và ổn định mạng lưới. Bởi vì trong thời kỳ biến động, nhu cầu về không gian khối trên chuỗi tăng vọt, gây áp lực lên các trình xác thực, khi người dùng và bot cố gắng điền lại khoản thế chấp, thực hiện thanh lý và tận dụng các cơ hội chênh lệch giá phát sinh từ sự hỗn loạn thị trường.
Những vấn đề này luôn là điểm yếu cố hữu của Solana, từng trải qua nhiều lần suy giảm hiệu năng và gián đoạn.
Kể từ tháng 9 năm 2021, mạng lưới này đã trải qua 4 lần ngừng hoạt động hoàn toàn, với tổng thời gian ngừng là 37 giờ 11 phút.
Cộng đồng Solana đã và đang nỗ lực nghiên cứu các biện pháp khắc phục nhằm cải thiện khả năng hoạt động, bao gồm nâng cấp chất lượng dịch vụ dựa trên stake (QoS) và triển khai QUIC trên mainnet. Các cải tiến khác như thị trường phí và mở rộng quy mô giao dịch sẽ được ra mắt trong vài tháng tới.
Các nâng cấp này dường như đang phát huy tác dụng, bởi trong suốt khủng hoảng, Solana không gặp bất kỳ sự cố ngừng hoạt động hay suy giảm hiệu năng nào.
Dù sao đi nữa, 100% thời gian hoạt động là kỳ vọng dành cho một blockchain. Nhưng xét về lịch sử và mức độ nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng, hiệu suất của Solana trong giai đoạn này là đáng chú ý và là dấu hiệu đáng khích lệ cho thấy mạng lưới đang ngày càng trở nên kiên cường hơn.
Khủng hoảng: DeFi của Solana
Thắt chặt thanh khoản
Solana đã trải qua một đợt thắt chặt thanh khoản nghiêm trọng sau sự sụp đổ của FTX.
Tổng giá trị khóa (TVL) DeFi tính theo USD trên mạng lưới này đã giảm 72,1% từ mức 1 tỷ USD vào ngày 6 tháng 11 xuống còn 278,3 triệu USD.
Điều này là có thể dự đoán được, vì nhiều tài sản được gửi vào các giao thức DeFi như SOL, ETH và BTC đều biến động mạnh. Vì vậy, việc TVL giảm không nhất thiết phản ánh việc người dùng đang rút tiền khỏi SOLFi.
Tuy nhiên, TVL tính theo SOL lại kể một câu chuyện khác: giảm 27,5% từ 27,2 triệu xuống còn 19,7 triệu kể từ ngày 6 tháng 11.
Điều này cho thấy việc giảm TVL tính theo USD có thể không chỉ đơn thuần là hệ quả của việc giá giảm, mà còn xuất phát từ việc người dùng rút tài sản khỏi DeFi.
Trong vài tuần gần đây, nguồn cung stablecoin trên Solana cũng co lại mạnh mẽ.
Kể từ ngày 6 tháng 11, vốn hóa thị trường stablecoin trên mạng lưới này đã giảm từ 3,9 tỷ USD xuống còn 2,1 tỷ USD, tức giảm 46,1%.
Sự sụt giảm này chủ yếu do "Chain-Swap" của Tether thúc đẩy, khi nhà phát hành USDT chuyển 1 tỷ USD từ Solana sang Ethereum vào ngày 18 tháng 11.
Giao dịch này chiếm tới 55,5% tổng lượng stablecoin rút ra kể từ khi khủng hoảng xảy ra.
Serum ở mức thấp kỷ lục
Nhiều giao thức DeFi bị ảnh hưởng nghiêm trọng sau FTX, trong đó các dự án gắn bó mật thiết với Alameda chịu tổn thất nặng nề nhất.
Đáng chú ý nhất là Serum, một DEX dựa trên sổ lệnh, với token quản trị SRM trở thành biểu tượng tiêu biểu cho mô hình token "lưu thông thấp, FDV cao", cho phép dự án vay số lượng lớn tiền từ token với định giá thổi phồng.
Ngay cả sau ba tuần rưỡi giảm giá 69,2%, FDV của SRM vẫn ở mức 2,4 tỷ USD.
Serum cũng là một nguyên lý nền tảng cốt lõi của DeFi Solana, nơi các dự án như Raydium, Zeta Markets, PsyOptions và nhiều dự án khác được xây dựng dựa trên nó.
Nếu hợp đồng của Serum là bất biến, thì điều này không hẳn là vấn đề, vì dù token quản trị sụp đổ, giao thức vẫn có thể hoạt động bình thường.
Tuy nhiên, khóa hợp đồng của Serum nằm trong tay FTX. Điều này khiến Serum, và cả hệ sinh thái Solana, rơi vào tình trạng nguy hiểm, vì việc "rút thảm" (rug pull) bất ngờ từ Serum có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền thảm khốc.
Cho đến nay, TVL của Serum đã giảm 99,6% so với trước khủng hoảng, từ 121,7 triệu USD xuống chỉ còn 434.000 USD; Raydium tạm dừng hoạt động tạo lập thị trường trên DEX, Zeta Options cũng ngừng nhận tiền gửi để hạn chế tối đa thiệt hại.
Cộng đồng DeFi Solana cũng đã triển khai một bản fork của Serum mang tên OpenBook, hiện đã thu hút được 1,5 triệu USD TVL.
Liệu bản fork này có tồn tại lâu dài hay không vẫn còn bỏ ngỏ, nhưng nó có thể cung cấp một giải pháp tạm thời trong giai đoạn này, trở thành nơi thanh khoản ít rủi ro hơn cho các dự án dựa trên Serum so với giao thức mẹ.
Gục ngã, nhưng chưa bị loại
Như chúng ta đã thấy, Solana đang vật lộn, nhưng chưa bị loại.
Mặc dù giá SOL hiện nay gần với con số “3” đô la Mỹ mà SBF từng nói trong một bài đăng hơn trước đây vài tuần, nhưng tính đàn hồi của mạng lưới Solana vẫn rất tốt, không hề có gián đoạn hay suy giảm hiệu năng nào trong sự kiện biến động cực đoan. Cho đến nay, chuỗi này cũng đã vượt qua được bài kiểm tra về việc một phần đáng kể tài sản bị rút ra.
Mặc dù điều này chủ yếu chỉ phản ánh việc blockchain đạt được mức độ hoạt động như kỳ vọng chứ không phải một thành tựu lớn, nhưng xét về lịch sử gián đoạn và bất ổn của Solana, thì đây là điều đáng ghi nhận. Việc vận hành trơn tru trong thời kỳ hỗn loạn này nên góp phần xây dựng lòng tin sâu sắc hơn khi mạng lưới tiếp tục phát triển.
Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là tương lai của Solana hoàn toàn sáng sủa.
DeFi của Solana đã chịu tổn thất nghiêm trọng, với lượng thanh khoản rút ra lớn — các dự án liên quan mật thiết với FTX và Alameda, như Serum, bị ảnh hưởng nặng nề nhất.
Blockchain này cũng cần thời gian để thoát khỏi bóng ma FTX, người từng được nhiều người xem là đồng minh then chốt của Solana.
Hơn nữa, hiện vẫn chưa rõ Alameda, hiện đã nộp đơn phá sản theo chương trình tái cấu trúc, đang nắm giữ bao nhiêu SOL; chắc chắn họ sẽ thanh lý mọi thứ còn lại trên bảng cân đối trong quá trình tố tụng.
Lo ngại về khả năng cạnh tranh lâu dài của Solana ở cấp độ kỹ thuật vẫn tồn tại, vì có lẽ họ sẽ phải chấp nhận hướng tiếp cận mô-đun thay vì bám vào kiến trúc khối đơn thể. Cũng đáng nghi ngờ liệu các nhà phát triển và thành viên cộng đồng, những người trước đây có thể chưa từng trải qua mức giảm giá hơn 95%, có tiếp tục kiên trì trong những tháng và năm tới hay không.
Dù vậy, những người bản địa trong lĩnh vực tiền mã hóa đều biết rằng, Solana không chỉ đơn thuần là thú cưng của SBF, mức độ sử dụng của nó vẫn rất cao, ngay cả trong mùa熊市.
Cuộc thi hackathon gần đây nhất của blockchain này đã nhận được 750 dự án nộp bài, và khối lượng giao dịch NFT tính theo SOL tăng 102% theo tháng.
Xét về dài hạn, việc mất đi FTX và Alameda có thể cũng mang lại lợi ích, vì hệ sinh thái sẽ không còn bị ảnh hưởng bởi các hành vi kinh doanh và thiết kế token của họ.
Solana có thể vì thế trở thành một nơi phi tập trung và công bằng hơn.
Vì vậy, đúng vậy, tình trạng của Solana hiện nay không tốt, điều này không thể chối cãi. Nhưng cho đến nay, nó còn cách rất xa so với việc bị loại hoàn toàn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
