비트맥스 창립자: 인플레이션이 세계의 새로운 정상이 되었으며, 암호화폐 시장 전망에 대해 신중하게 낙관
원문 제목: annihilation》
원문 작성자: Arthur Hayes, BitMEX 공동 창립자
번역: Moni, Odaily 성계일보 번역가
거시적인 인본주의 관점에서 보면 전쟁은 항상 파괴적이며 막대한 에너지를 소모한다.
인류 문명은 태양과 지구의 위치 에너지를 음식, 주거 및 오락으로 전환하지만, 전쟁은 인간 문명의 성과를 파괴하기 위해 에너지를 소비하는 행위다. 한쪽이 "승리"하여 적을 물리침으로써 특정 자원 기반의 목표를 달성할 수는 있지만, 인류 전체로서는 실패한다.
이 글에서는 암호화 자본 시장을 분석할 것이지만, 우리는 인간 전체를 하나로 보아야 하며, 통화와 자산은 특정 상상적 구조가 아닌 모든 사람의 이익을 위해 존재해야 한다. 모든 생명체와 구조는 유지와 건설을 위해 에너지가 필요하며, 이는 우리가 낭비할수록 인류 전체에 미치는 부정적 영향이 더 커진다는 것을 의미한다.
현재 우리에게 가장 큰 낭비는 아마도 화폐일 것이며, 그로 인해 나타나는 가장 명백한 결과는 바로 —— 인플레이션이다. 우리는 자신의 금융 자산 가치를 보호하기 위한 준비를 해야 한다.
현실의 이면을 보기
현재 전 세계 각국의 통화 정책은 사상 최대의 완화 정책이라고 할 수 있으며, 이러한 상황 속에서 최근 일부 국가 간에는 불안감을 조성하는 충돌이 발생했다. 각국 중앙은행이 인플레이션에 대응하고 이를 적절히 해결하겠다고 약속하고 있다는 것을 알고 있지만, 거의 모든 중앙은행은 여전히 돈을 찍어내고 있다. 정책 금리와 공식 인플레이션 지표를 비교한 몇 가지 그래프를 살펴보면, '공식' 인플레이션 지표는 일반 시민들이 직면하는 물가 상황을 완전히 반영하지 못한다는 사실을 알 수 있다. 나는 이러한 통계 데이터들이 가공되고 다듬어졌다고 믿으며, 실제로 소비자 물가 인플레이션은 심각하게 악화되었고, 공식 데이터조차 형편없는 상태다.
미국 연방기금금리 – 미국 CPI = 미국 실질금리 (현재 -7%)
유로존 예금금리 – 유로존 CPI = 유로존 실질금리 (현재 -5%)
영국 은행금리 – 영국 CPI = 영국 실질금리 (현재 -5%)
위 세 개의 차트는 [정책금리 - 공식 발표된 소비자물가 인플레이션 지수]를 보여준다. 코로나19 대유행 이후 실질금리가 크게 마이너스로 떨어졌음을 확인할 수 있다. 지금 당신의 지갑에 1달러 혹은 1유로, 1파운드가 있다고 상상해보라. 내년이 되면 이 법정화폐의 가치가 갑자기 5~7% 감소한다고 생각해보자. 노동자들의 임금도 그만큼 올랐다면 문제가 없겠지만, 대부분의 월급 노동자나 시간제 근로자들에게는 실제 지갑이나 디지털 지갑에 든 화폐 가치 하락과 함께 임금이 따라오지 않는다.
당신도 느끼듯이, 서민들은 자신의 임금이 식료품, 에너지, 교통비 등의 상승폭을 따라잡지 못해 크게 불만을 품고 있다. 정치인들은 현재 독립적인 중앙은행이 인플레이션을 통제하도록 요구하고 있다. 중앙은행이 정책금리를 인상해야 한다는 점에는 논란의 여지가 없다. 그러나 어느 정도 폭으로, 얼마나 빠르게 금리를 인상할 것인지는 여전히 논쟁거리다.
올해 연준이 여섯 차례 금리를 인상한다면 금융계 전체가 마치 종말이라도 온 듯한 분위기를 보일 것이다. 실제로 미국 연방기금 선물시장은 이미 금리 인상 후의 결과를 예측하고 있다. 연준이 0.25%p씩 금리를 인상하면所谓 '정책금리(policy rate)'가 결국 1.5%까지 오를 것으로 가정하고 있다. 미국의 현재 CPI 인플레이션율이 이미 7% 이상으로 치솟았다는 것을 알고 있으며, 2022년 말까지 인플레이션율이 절반으로 줄어들어 3.5%가 된다 해도 달러 실질금리는 여전히 -2%이다.
위의 차트는 유로달러 선물 계약(Eurodollar futures)의 만기 구조를 나타낸다. 해외에 보유된 달러 예금 수익률을 산출하려면 선물 가격을 100에서 빼면 된다. 예를 들어, 유로달러 선물 가격이 98.00이라면 수익률은 2%이다.
유로달러 시장의 중요성에 대해 말하고 싶은 것은 많지만, 핵심은 이것 하나다: 그것은 연준 정책의 영향을 받는 세계에서 가장 중요한 금리 시장이다.
추세 곡선을 주목하면, 유로달러 선물은 내년 9월경 약 2.5%의 피크에 도달할 것으로 보이며, 이는 시장이 연준이 단기 금리를 인상할 것으로 예상하기 때문이다. 이러한 선물 추세는 3개월 달러 예금 금리를 반영한다. 2.5%는 현재 인플레이션 수준을 견제하기에는 턱없이 부족하며, 앞으로 1년간 글로벌 에너지 사용에 영향을 줄 수 있는 중대규모 전쟁 요인 또한 고려되지 않았다.
미국 정치인들이 일방적으로 "인플레이션 해결"을 외쳐도 결국 실행 효과는 좋지 않다. 왜 그럴까? 경제 침체가 올 때마다 금융 위기를 초래할 수 있는 정책 금리 수준이 점점 더 낮아지고 있기 때문이다.
위의 차트는 1990년 이후 연방기금금리 하한선을 나타낸다. 우리는 주요 글로벌 금융 위기가 모두 금융 시장의 특정 분야에서 레버리지와 부채가 누적되면서 발생했음을 발견한다. 연준이 금리를 인상하면 투기자들에게 자금 조달 비용이 높아지면서 거품이 꺼진다.
이라크와의 첫 번째 걸프전 이후 연준은 저금리 시대를 마무리하고 1994년 말에 금리를 약 5~6%까지 인상했다. 그러나 이로 인해 멕시코 페소 위기가 발생했고, 미국 재무부가 개입하여 연준이 금리를 약간 낮춰서야 금융 위기가 끝났다. 그러나 몇 년 후 금리가 다시 6% 가까이 오르자 아시아 금융위기가 발생했다. 달러 자금 조달 비용 증가로 인해 '아시아 네 마리 용'들이 국제통화기금(IMF)과 세계은행의 경제 지원을 요청했다.
2000년 기술업계에서 무슨 일이 있었는지는 모두 알고 있다. 차트는 아시아 금융위기 이후 연준이 금리를 약간 낮췄다가 다시 인상했음을 분명히 보여준다. 자금비용 상승은 기술 유토피아의 희망과 꿈을 끝내며 예상치 못한 주식시장 붕괴를 가져왔다.
그 직후, 2001년 미국에서 9/11 테러가 발생했고, 연준은 금리를 인하하며 부동산 시장을 부추기기 시작했다. 그러나 금리가 5% 상승한 후, 결국 2006년 미국 부동산 시장에 거품이 생겨났다. 그리고 2008년 미국 서브프라임 모기지 위기가 전 세계 금융 시스템에 영향을 미치며 글로벌 금융 해일을 일으켰다! 이후 7년간 제로 금리 정책을 시행한 후, 연준은 다시 금리를 2% 이상으로 올렸으며, 2018년 말/2019년 초까지 유지했다. 금리 인상 후 2019년 말부터 전반적인 침체가 시작되었고, 여기에 전 세계 코로나19 팬데믹이 겹쳐 사상 최악의 경제활동 위축이 발생했다.
6%, 그리고 5%, 그리고 2%——거의 매 10년마다 금융시장의 명목 금리는 하락하고 있다. 저금리 또는 마이너스 금리와 수익률 창출의 필요성 때문에 코로나19 팬데믹 이후 글로벌 시스템적 부채와 레버리지가 폭발적으로 증가했다. 나는 글로벌 금융 시스템이 달러 명목 금리가 2% 수준에서도 버티기 어려울 것이라고 본다. 위의 차트를 보면, 2%의 정책금리 기준으로 계산해도 금리는 여전히 마이너스다. 노동자들이 더 큰 폭의 임금 인상을 받기 시작하지 않는 한, 그들은 계속해서 월별로 인플레이션의 영향을 받을 것이다. 이제 다음 주제로 넘어가보자——
인플레이션 스토리텔링
각 자산 클래스는 끊임없이 변화하는 스토리가 있지만, 자산 가치를 판단하는 핵심 지표 중 하나는 그것이 인플레이션 헷징에 얼마나 잘 작용하는지 여부다. 많은 사람들이 직관적으로 희소 자산인 비트코인과 다른 암호화폐가 좋은 인플레이션 헷지 수단이 되어야 한다고 생각한다. 지난 수년 동안 이러한 생각은 맞을 수도 있었지만, 최근 비트코인은 '피난처(haven)'보다는 오히려 '위험자산(risk-on)'처럼 보이며, 시장이 하락할 때 비트코인이 기대처럼 가치가 오르지 않았다.
솔직히 말해, 비트코인 가격이 크게 상승한 것은 코로나19 팬데믹으로 인해 많은 국가의 중앙은행이 막대한 양의 돈을 찍어내기 시작했기 때문이다. 즉, 비트코인은 단기간에 급격히 상승한 상황을 '소화'해야 하며, 유동성이 조이기 시작하면 비트코인의 실적이 예상만큼 좋지 않을 수 있다.
그러나 마이너스 금리 문제는 잠시 접어두고, 과거 거观경제 상황이 비트코인 실적에 어떤 영향을 미쳤는지 살펴보자. 2020년 3월 비트코인 가격은 약 4,500달러였지만, 2021년 11월에는 거의 70,000달러까지 치솟았다. 이후 각국 중앙은행은 태도를 바꾸어 인플레이션을 억제하기 위한 올바른 조치를 취하기 시작했고, 시장은 빠르게 반응하여 암호화폐의 강세장이 정체되었다.
위 차트는 2021년 9월 이후 비트코인(노란선)과 미국 2년 국채(흰선)의 추세를 비교한 것이다. 내 생각에 비트코인 강세장이 정체된 근본적인 이유는 글로벌 유동성의 조이기 때문이다. 여러 국가의 중앙은행(예: 연준)이 미래에 명목 금리를 인상할 것이라는 전망이 나오자 시장은 법정화폐 신용을 재평가하기 시작했고, 결과적으로 미국 2년 국채 수익률은 8배 상승했다. 반면 비트코인 가격은 횡보하다가 소폭 하락하기 시작했다.
이때 금은 마침내 저점을 벗어나기 시작했다. 달러 금리가 계속 마이너스 구간에 머무르자 금은 2,000달러를 향해 상승하기 시작했다. 또한 달러 단기 명목 금리가 상승함에도 불구하고 금 가격은 계속 상승했는데, 이는 달러 실질금리가 여전히 마이너스이기 때문이다. 결국 법정화폐가 하락하는 상황에서 금의 가치 저장 특성이 다시 작동하기 시작했고, 투자자들의 관심을 되찾았다. 나는 비트코인도 궁극적으로 금과 유사한 스토리를 겪을 것이라고 예상하며, 투자자들이 비트코인의 가치를 다시 찾게 될 것이다. 하지만 투자자에게 가장 중요한 것은 인내심을 갖고 충동적인 거래 충동을 참는 것이다. 무작정 구매 버튼을 누르지 말고, 적절한 시기가 도래했을 때 금융 시장 자산에 다시 진입하거나 재배분해야 한다.
만약 동유럽의 현재 상황이 확대되어 중형 또는 대형 글로벌 충돌로 발전한다면 어떤 일이 벌어질까? 우선 현재 시장의 대환경을 분석해보자:
1. 환경 문제로 인해 많은 국가들이 탄화수소 생산 및 탐사 투자를 줄이기로 결정하면서 사회는 상대적으로 비싼 풍력과 태양광으로 저렴한 탄화수소를 대체하게 되었다(생산되는 에너지와 필요한 에너지 투자 비용을 기준으로 측정). 그 결과 모든 일에 더 많은 비용을 지불해야 하며, 현재 사회 구조 속에서 인간으로서 생존하기 위해서는 에너지가 필요하다. 누군가는 탄화수소의 비용이 환경 외부성의 부정적 영향을 완전히 반영하지 못한다고 말할 수 있다. 그러나 한 가정이 혹한기에 난방비를 50% 이상 더 내야 할 때 모든 문제가 표면화된다.
2. 지난 50년간 전 세계 각국은 인류 역사상 가장 많은 돈을 찍어냈다. 반면 주요 경제권의 인구 고령화가 점점 심각해지고 있어 채무 상환 능력이 점점 낮아지고 있다. 게임을 계속하기 위해 각국 중앙은행은 계속해서 돈을 찍어내 '새 돈으로 옛 빚을 갚아야' 한다. 미국을 예로 들면, 미국 정부는 자국 통화의 디폴트를 자발적으로 선택하지 않을 것이므로 광범위한 인플레이션이 발생하더라도 감수할 것이다.
3. 코로나19 팬데믹 이후 많은 국가에서 인플레이션율이 상승했고, 노동력이 비교적 부족해졌다. 오늘날 '포스트 팬데믹' 시대에 전 세계 비용은 계속 상승하고 있는데, 이는 여전히 생산 현장에 남아 있는 노동자가 점점 줄고 있기 때문이며, 따라서 더 높은 임금과 복지를 요구한다. 로봇은 아직 준비되지 않았으므로 기업은 여전히 노동자를 필요로 한다.
4. 세계 최고 선진 경제권의 중앙은행인 연준은 실질금리를 양수로 만들기 위해 금리를 크게 인상해야 한다. 그러나 달러 명목 금리 수준은 사상 최저 수준이며, 명목 금리가 이 수준에 도달하면 일부 금융 및 실물 경제가 붕괴 위험에 처할 수 있다.
화폐 문제로 돌아가자. 인플레이션 통제를 위해 연준을 압박하는 정치인들이 전쟁을 선포할 때 중앙은행가들은 무엇을 할까? 나는 세 가지 가능성이 있다고 본다:
시나리오 1: 인플레이션 억제
인플레이션을 적절히 통제하기 위해 중앙은행은 달러 실질금리를 최소한 0%까지 끌어올려야 하며, 이는 정책금리가 6% 이상에 도달해야 함을 의미한다. 금융시장의 현재 상황을 고려하면 이는 불가능해 보이지만, 인플레이션을 억제하고 지난 50년간 모든 불균형을 바로잡기 위해 필요한 최소 필수 금리 수준이다.
현재 에너지 가격(유가)이 크게 상승한 이유는 상당 부분 통화 정책 때문이 아니라, 중앙은행이 이에 대해 손을 쓸 수 없을 수 있으므로 계속 금리를 인상해도 에너지 가격은 결코 하락하지 않을 수 있다. 그리고 한 번 글로벌 경제가 붕괴되면 1인당 에너지 수요가 크게 감소할 것이다. 소비 방식을 크게 줄였기 때문이다. 즉, 에너지 가격이 갑자기 급락할 가능성도 있다.
달러 금리가 5% 또는 6%까지 상승하면 글로벌 경제에 일정한 파괴를 초래할 수 있지만, 2008년 글로벌 금융위기와 비교하면 경제적 영향은 아주 작은 수준이다. 물론 경제적 혼란으로 일부 기업이 도태되겠지만, 궁극적으로 인류를 더욱 지속 가능한 성장 궤도로 이끌 것이다. 그러나 이러한 재조정은 사회 안정을 파괴한다. 실질금리가 안정되다가 급격히 상승하여 세계 경제를 압도하고 에너지 사용량을 감소시킨다면, 변동성 헷징(예: 암호화폐 투자) 외에는 당신을 구할 방법이 없다.
하지만 나는 이런 상황이 발생할 가능성은 낮다고 본다.
시나리오 2: 시장 오도
2022년 대부분 기간 동안 우리는 시장에 의해 쉽게 오도될 수 있다.
많은 금융 언론 매체에서 각국 중앙은행 총재들이 등장하여 정치인들에게 자신들이 인플레이션에 진지하게 대응하고 있다고 말한다. 은행가들은 선물시장이 그렇게 하라고 말하기 때문에 정책금리를 1~2% 수준으로 인상하고 더 이상 나아가지 않는다. 그러나 이렇게 해도 달러 실질금리는 여전히 마이너스이며, 이는 전쟁 또는 전쟁 직전 시기에 매우 중요하다. 왜냐하면 정부는 전쟁 비용을 지출하거나 전쟁 준비를 위해 돈이 필요하기 때문이다.
실질금리를 마이너스로 유지하면서 동시에 명목 정부 채권 금리를 명목 GDP 성장률 아래로 억제하면, 미국 정부는 재정 조달 비용을 감당할 수 있게 되며, 부채/GDP 비율을 낮출 수 있다. 마이너스 실질금리를 실행하는 것은 미국 정부가 저축자로부터 은밀히 부를 이전하는 것이다. 이러한 명목 정책금리 수준은 경기 침체를 유발할 수 있지만 사회 구조를 크게 변화시키지는 않으며, 미국 정부는 여전히 전쟁 자금을 감당할 수 있다.
하지만 문제는 연준이 에너지 비용을 통제할 수 없으며, 에너지 비용은 계속 더 비싸질 수 있다는 점이다. 또한 연준의 통화 정책이 여전히 정부 지출에 대해 완화적이기 때문에 미국 정부는 에너지 사용에서 민간 부문을 배제할 것이며, 이는 에너지 비용이 계속 상승할 것임을 의미한다. 결국 인플레이션 억제에 대한 신념 부족은 사회적 불안을 초래할 수 있다.
달러 금리는 우리의 포트폴리오와 밀접하게 연결되어 있지만, 우선 인내심을 가져야 한다.
연준과 기타 중앙은행이 금리를 인상하면 자산 가격이 하락할 것이다. 이때 '학살'에서 가장 먼저 빠져나오는 것은 비트코인과 암호화폐일 것이다. 왜냐하면 암호화 시장은 인터넷 연결이 있는 모든 사람이 참여할 수 있는 유일한 자유 거래 시장이기 때문이다. 따라서 기존 금융시장(TradFi)과 비교하면 암호화 시장은 먼저 하락한 후 상승할 것이다. 우리의 분석은 실질금리가 여전히 마이너스일 것이라는 전제에 기반하고 있음을 기억하자. 지속적인 마이너스 실질금리가 법정화폐의 구매력을 침식하면 희소 자산은 분명히 이익을 얻을 것이다.
미국 정부는 선거가 끝나면 인플레이션에 대한 정치적 압박이 사라지기 때문에, 소비자 수요와 정부 지출을 재조정하기 위해 금리를 인상하여 진정으로 사회를 재편하고 싶어하지 않는다.
다시 말하지만, 암호화 트레이더들에게는 인내심이 필요하다.
기준 암호화 자산(내 기준은 비트코인과 이더리움)에 이미 보유하고 있다면 함부로 매도하거나 숏 포지션을 취하지 말라. 이때 와인 한 병을 따거나 책을 읽는 것이 좋다(틱톡은 보지 말 것). 침착하라. 열심히 트레이딩하는 사람이라면 매일 암호화폐를 사고팔고 있지만, 인플레이션 헷지 자산 스토리보다 시장 하락이 일시적일 수 있다는 점을 기억하라. 탐욕을 부리지 말고, 진입하고, 빠져나오고, 장기 전망을 보라.
(참고: 이 글은 지난 주말에 작성되었으며, 당시 러시아-우크라이나 충돌은 짧을 것이고 서방의 반응은 차분할 것으로 보였다. 그러나 전쟁은 계속되고 있으며, 서방은 러시아와의 단절을 위해 경제적 고통을 감수할 준비를 하고 있는 것으로 보인다. 그러나 러시아는 식량과 에너지의 주요 공급국이므로 글로벌 시장이 이러한 공급을 잃으면 심각한 인플레이션이 발생할 것이다. 또한 서방이 실제로 러시아와 단절하더라도 그 결과가 정확히 어떻게 될지는 알 수 없다. 시장 변동성을 경험하기 전까지는 금융기관 대차대조표 어디에 문제가 숨어 있는지 알 수 없다. 따라서 서방과 러시아의 단절이 일부 대형 금융기관을 재정적 어려움에 빠뜨릴 수 있으며, 이는 글로벌 금융위기로 전환될 가능성이 있다.
그러나 서방의 러시아에 대한 정치적 반응은 글로벌 중앙은행들이 인플레이션 억제 약속을 포기할 수 있는 기회를 제공했다. 그들이 실제로 그렇게 할 수 있을지는 확신할 수 없지만, 나는 신중하게 비트코인 강세를 전망하고 있다. 나는 비트코인과 이더리움의 콜옵션에 일부 투자하고 있다.
연방기금 선물시장은 시장이 연준이 3월에 금리를 0.25% 인상할 것으로 예상하고 있음을 보여준다. 그러나 대형 투자은행과 연준의 입을 통해 하는 <월스트리트저널>의 견해와 발언을 주시하라. 연준의 태도는 시장과 글로벌 지정학적 문제의 흐름에 따라 변화할 수 있으며, 0 금리를 계속 유지해도 괜찮다고 믿을 수 있다.
명확히 해야 할 것은, 유가 상승은 여전히 발생할 것이며, 나는 더 많은 암호화폐에 투자할 준비가 되어 있지 않다. 변동하는 시장 상황 앞에서 어떤 자산을 사더라도 매우 신중해야 한다. 연준이 시장 예상을 벗어나 3월 중순에 0.25~0.50% 금리를 인상하면 금융 레버리지로 인해 암호화폐가 다시 하락할 수 있다.
시나리오 3: 달러 인쇄기 가속화
격렬한 글로벌 충돌은 게임 규칙을 완전히 바꿔놓을 수 있으며, 아마도 달러 인쇄기가 가속화될 것이다.
가격 통제, 배급, 인플레이션은 군대에 모든 이용 가능한 자원을 제공하기 위해 각국의 새로운 정상이 될 것이다. 금, 비트코인 및 기타 암호화폐는 점점 더 많이 비축될 것이며, 이는 그리셤의 법칙(Gresham's Law)이 작동하기 시작하는 지점이다.
(성계군 주석: 그리셤의 법칙은 경제 법칙으로 '열등한 화폐가 우수한 화폐를 시장에서 몰아낸다'는 내용이다. 이중본위제 하에서 두 통화가 동시에 유통될 때, 그 중 하나가 가치 하락하면 실질 가치가 법정 가치보다 낮은 '열등한 화폐'가 시장에 넘쳐나고, 실질 가치가 법정 가치보다 높은 '우수한 화폐'는 보유되며 서서히 시장에서 사라진다.)
이 경우 금과 암호화 시장 진입은 더 어려워질 것이며, 자본 통제 정책이 도입되어 많은 일반 시민들이 자신의 자산을 보호할 수 없게 되고, 결국 인플레이션에 의해 '약탈당하게' 될 것이다.
실제로 대부분의 법정화폐로 표시된 금융 자산 가치는 점점 더 낮아질 것이며, 위생지처럼 무가치해질 수도 있다. 네,名义上 당신의 주식 포트폴리오는 상승할 수 있지만, 우유, 버터, 계란, 설탕 등의 가격은 무료 주식 지수 펀드보다 더 빠르게 상승할 것이다.
나는 정말로 이런 상황이 일어나길 원하지 않는다. 불행하게도 인류의 역사는 충돌의 역사다.
당신이 최악의 상황이 발생할 가능성이 크다고 생각한다면, 미리 대비하고 준비해야 한다.
즉, 여유 있는 금융 자산 일부를 꺼내 전 세계적으로 인정받는 가치 저장 수단, 예를 들어 부동산, 주식, 금, 비트코인 및 기타 일부 암호화폐를 구매할 수 있다.
어느 순간 전 세계 충돌이 끝나기를 바라며, 당신의 자산이 하락하지 않기를 희망한다. 누구도 전쟁의 영향에서 벗어날 수 없으며, 당신이 할 수 있는 일은 자신의 자산을 보호하는 것이다. 믿기지 않는다면 다시 한번 <다우턴 애비>를 보라.
결론
지금, 모든 사람의 주머니에는 스마트폰이 있으며, 이는 지식을 즉시 공유할 수 있는 대중 매체 도구다. 우리가 이상주의를 유지하고 정보 확산이 인간이 전쟁을 일으키는 경향을 바꿀 수 있기를 희망할 수 있지만, 우리는 자신의 부가 인플레이션 피해를 입지 않도록 준비해야 한다.
물론 단기 가격 흐름을 무시해서는 안 되지만, 전반적으로 장기적인 시각을 갖추고 자산을 사고팔 적절한 타이밍을 잘 잡는 것이 중요하다.
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