중국 암호화 시장의 변화: '급속한 성장'에서 '유연성 허용 안 함'으로
저자｜Sally Wang(Sino Global Capital) 및 Jonathan Cheesman
번역｜Anima
2021년은 암호화폐 전체 규모가 너무 커져서 규제 기관이 더 이상 무시할 수 없게 된 해로 기억될 가능성이 있다. 현재 우리는 이 기술이 파괴적인 만큼 예측 불가능하고 순탄하지 않은 길을 걷고 있는 미지의 영역에 서 있다. 전 세계 규제 당국은 독재적 방식부터 포용적 접근까지 다양한 방법을 취하고 있으며, 기업가들도 각기 다른 방식으로 적극적으로 참여하고 있다.
어려운 여건 속에서도 중국은 암호자산 발전 과정에서 매력적이면서도 필수불가결한 역할을 해왔다. 2007년 텐센트의 Q코인(QQ)은 사토시 나카모토의 백서보다 앞섰고, 2013년에는 BTCChina가 최초의 주요 거래소가 되었으며, 이후 후오비(Huobi), 오크익스(Okex), F2Pool, Poolin 등이 글로벌 거래량과 채굴 능력을 주도했다.
최근 채굴과 암호화폐 거래에 대한 단속 조치는 중국 경제 내 암호화 활동을 추가로 약화시켰다. 두 달도 안 되는 기간 동안 중국 정부의 정책 조치는 암호화폐 시장에 충격파를 일으키며 많은 비트코인 채굴자들이 해외로 이주하도록 강제했다. 그렇다면 정부의 최신 단속 조치가 중국 암호화폐에 어떤 의미를 가지는지, 그리고 이전 조치들과 어떻게 다른 점이 있는가?
역사적 배경
이미 2013년 중국 인민은행(중국 중앙은행)을 포함한 다섯 개 부처는 모든 금융기관과 지불기관이 비트코인 관련 업무를 수행하는 것을 금지하고 위안화 거래 채널을 폐쇄하는 내용의 명확한 문서를 발표했다.
2017년 9월 4일(이른바 '9.4 사건'이라 불림), 중국 인민은행과 7개 국가 부처는 불법 자금 조달 활동 혐의로 ICO와 암호화폐 거래소를 금지하는 규정을 발표했다.
2021년 5월 21일, 중국 규제 당국은 비트코인 채굴과 거래 활동을 명확히 타격하며 제한을 강화했다.
목적
중국이 암호화폐에 대해 더욱 단단한 입장을 취하게 된 데에는 두 가지 이유가 있다: 금융적 보수주의와 안정성 목표이다.
중국 인민은행이 2021년 5월 발표한 '2021년 1분기 중국 통화정책 실행 보고서'는 다음 단계의 통화정책 기조를 설정하며 "유연성과 목표 지향성, 적절성을 갖춘 건전한 통화정책을 유지하고 실물경제 서비스를 더욱 부각시키며 정상적인 통화정책 공간을 소중히 여기고 경제 회복과 리스크 방지 간의 관계를 잘 처리해야 한다"고 명시했다.
투기 열풍이 극에 달했을 때 중국 소매 투자자들은 자금을 '핫 어셋'에 몰아넣었으며, 그 일부는 낮은 품질의 알트코인(예: LoserCoin, QiongB 등)이었다. 정부의 경고에도 불구하고 이러한 과열은 계속 확대되어 관계자들의 우려를 자아냈다. 결국 중국 인민은행은 실물경제를 더 잘 지원하고 '경제와 금융의 선순환 및 건강한 발전'을 창출하기 위해 안정적이고 절제된 성장을 추진하는 것을 목표로 하고 있다.
또한 중국 인민은행 관계 부서는 암호화폐 거래 활동이 "정상적인 경제·금융 질서를 교란시키고 불법적인 국경을 초월한 자산 이전, 자금세탁 등의 범죄행위 위험을 조장하며 국민의 재산 안전을 심각하게 침해한다"고 지적했다.
2017년 당시의 금지령과 비교하면 새 규정은 훨씬 더 엄격하며 금지되는 서비스 범위를 크게 확대했다. 2017년 정책은 ICO에 집중했지만 올해의 정책은 에너지 소비 과다(특히 채굴)와 장외거래(OTC) 통제라는 더 깊은 차원에 초점을 맞추고 있다. 최근 들어 암호화폐 관련 광고 자체도 점점 금지되고 있다.
특히 비트코인과 같은 암호화폐는 베이징 당국에게 도전 과제다. 왜냐하면 중국 인민은행이 자금의 흐름을 추적할 수 없기 때문이다. 중국 인민은행은 자본 유출로 인한 불안정성 리스크에 매우 민감하다. 중국은 자신만의 암호화폐 개발에 '온 힘을 다하고' 있지만, 당연히 그 디지털화폐/DCEP 버전은 중앙은행의 통제 하에 있을 것이다. DCEP는 중국 정부가 경제와 국민을 모니터링할 수 있는 새로운 도구들을 대거 제공할 것으로 예상된다. 이는 중국이 세계 경제 및 '일대일로'와 같은 이니셔티브에서 점점 커지는 역할과도 부합한다. 설계상 DCEP는 비트코인의 주요 '결함' 중 하나인 사용자 익명성을 부정할 것이다.
중국의 14차 5개년 계획(2021-2025)은 2021년(중국공산당 창당 100주년)을 넘어 디지털 경제의 위대한 발전과 번영을 표방한다. 이는 블록체인 혁신이 가속화되고, 생태계 구축과 실제 적용이 널리 이루어지고, 규제 실천이 시행되는 5년이 될 것이다. 시진핑 주석의 '2035년 비전' 전략 아래 블록체인은 기술 혁신, 산업 적용, 규제 체계라는 세 가지 핵심 분야에서 국가 디지털 경제에 핵심적인 역할을 할 것이다.
현재의 추세를 보면 중국은 암호화폐 개념을 블록체인에서 분리시키고 토큰 없는 블록체인을 장려하려 하고 있다. 또한 DCEP/디지털 위안화를 진정한 글로벌 화폐로 만들려는 목표를 갖고 있다. 중국 정부의 더욱 엄격한 제한 아래 후오비와 오크익스 같은 중국 주요 거래소의 거래량은 감소하고 있다. 의심의 여지 없이 중국의 암호화폐 환경은 짧은 시간 안에 극도로 변화하고 있다.
시장 영향
채굴과 거래 부문에서 중국이 점유한 지배적 시장 점유율을 고려하면, 중국의 철수 결정은 많은 이들에게 예상 밖이었다. 이는 단기적인 비즈니스 결정이라기보다는 재정적 대화의 일환이라 볼 수 있다. 이러한 조치들은 글로벌 및 국내 암호화폐 지형을 이미 변화시켰다. 무엇보다도 해시레이트에 큰 조정을 초래했는데, 이는 기존 채굴 사업자에게 예상치 못한 이득이 되었다. 해시레이트 회복에 대한 예측은 다양하지만 적어도 몇 주가 아니라 몇 달 정도 걸릴 것이며, 그 기간 동안 이론적으로 '강제 매도'(비용 지불을 위한)는 줄어들 것이다.
총 해시레이트 그래프
부정적인 측면에서 보면 중국은 암호자산의 대규모 소비국이었기에 그 공백이 존재할 것이다. 그러나 긍정적인 측면에서는 투기적 변동성과 레버리지의 원인이기도 했으며, 채굴 집중에 대한 우려를 낳았다. 불과 2015년만 해도 중국의 네 개 광풀이 글로벌 해시파워의 50% 이상을 장악하고 있었다. 전 세계적으로 더 분산된 채굴 구조와 낮은 변동성은 기관 투자자의 채택에 긍정적인 영향을 줄 것이다.
여전히 상승장을 낙관하는 사람들에게 비트코인은 '반자극적(anti-fragile)'이다. 탈레브는 이를 이렇게 정의한다: 반자극성은 회복성이나 견고함을 넘어서며, 충격으로부터 이익을 얻는 것이다. 변동성, 무작위성, 무질서, 스트레스에 노출될수록 오히려 번성하며, 모험과 리스크, 불확실성을 좋아한다... 회복력 있는 사람은 충격에 저항하여 그대로 유지되지만, 반자극적인 것은 오히려 더 나아진다.
최근 중국의 정책 변화를 비트코인에 대한 '국가 차원의 공격'으로 설명할 수 있다. 비트코인이 살아남았다는 사실은 그 지속 가능성을 증명하며, 우리가 그것이 이후 더 강화됨으로써 반자극성을 나타낼지를 지켜볼 수 있을 것이다. 현재 겪고 있는 단기적인 약세장 국면은 장기적으로 더 낙관적인 기본 여건으로 대체될지도 모른다.
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