암호 유토피아는 이미 붕괴했는가? 광기가 사그라든 후 업계는 전환점을 맞이하다

작성자: Matti

번역: Chopper, Foresight News

현재 시장에는 암호화 산업이 이미 과도한 유동성의 배출구로 전락했다는 일반적인 견해가 있습니다.

많은 종사자들이 떠나고 있습니다. 핵심 이유는 산업이 가져오는 재무적 보상이 과거 10 년 동안 사람들이 세운 기대에 훨씬 미치지 못하기 때문입니다. 시장은 결국 모두가 과거에 믿었던 비전을 실현하지 못했습니다.

이번 약세장은 진정한 시대의 막을 내리는 것을 의미합니다. 우리는 묻어야 합니다: 우리가 정말로 안타까워하는 것은 도대체 무엇입니까？

과거를 돌아보면, 2021 년의 번영은 이미 환상일 뿐임이 입증되었습니다. 가트너 하이프 사이클 (Gartner Hype Cycle) 에 대입해 보면, 2021 년은 정확히 기대 팽창의 정점에 해당했습니다.

이제 우리는 깨어난 순간을 맞이했습니다. 이는 모든 사람에게 퍼스트 프린시플로 돌아가 토큰 가치를 재검토하고, 탈중앙화 금융 프로토콜 보안을 강화하며, 암호화 기술이 실제 가치를 창출할 수 있는 새로운 애플리케이션 시나리오를 발굴하도록 강요합니다.

아이러니하게도, 「우리가 유일하게 명확히 본 사실은 여전히 불확실성으로 가득 차 있다는 것」이라고 할 수 있습니다. 산업은 항상 실패의 근원을 규명하지 못했기 때문에 동일한 주기적, 재귀적 투기 순환을 반복합니다.

이미 2017 년, 2021 년 여러 차례 시장 검증 단계에서 우리는 어떤 사고의 정형에 빠졌습니다: 망치를 쥐면 모든 것이 못처럼 보입니다. 막대한 자본이 유입되면서 암호화 산업은 사방으로 문제를 찾는「솔루션」이 되었습니다.

역사는 이미 입증했습니다, 「천재는 항상 희귀하지만, 쉽게 믿는 사람이 존재하는 한 끊임없는 사기가 생길 것입니다.」이는 암호화 자산을 역사상 가장 재귀적인 자산 클래스로 만들었을지도 모릅니다.

이 금융 광기의 근본적인 기반은 토큰이 초기부터 유통 거래될 수 있는 특성입니다. 그리고 이 특성의 과도한 범람은 결국 버블 붕괴를 초래했습니다.

이미 2024 년부터 볼 수 있었듯이, 「혁신 탐구」와「수확 및 현금화」의 선택 사이에서 전체 산업은 후자를 선택했습니다. 산업 인센티브 메커니즘은 참여자들을 지속적으로 단기 수익 극대화를 쫓도록 몰았습니다. 2 년 후인 오늘, 우리는 이에 상응하는 결과를 감당하고 있습니다.

저는 항상 수요가 발명을 낳는다고 믿었습니다. 하지만 최근 새로운 영감을 얻었습니다: 호기심이 발명을 낳고, 수요가 엔지니어링 실현을 낳습니다. 최근 빈번히 발생하는 DeFi 해킹 공격은 바로 현실이 엔지니어링 개조를 낳는 신호입니다. 동시에 이는 초기 방안을 다시 다듬고 지속적으로 반복 개선할 기회이기도 하며, 토큰 모델은 그중 중요한 고리입니다.

그러나 호기심은 외부 힘으로 유도할 수 없습니다. 그것은 마음속에서 우러나오는 사랑에서 비롯되며, 이익을 쫓는 동기가 아닙니다. 수익은 호기심과 상호 보완적일 수 있지만, 최전선 혁신의 선결 조건이 될 수는 없습니다.

환상 깨짐의 배후에는 산업 문화의 전환이 있습니다. 사람들은 점차 중요한 현실을 인식합니다: 우리는 이미 산업 초기에 있지 않습니다. 하지만 우수한 건설자와 투자자에게 이는 단지 도전일 뿐, 넘을 수 없는 장애물이 아닙니다.

기술 채택 곡선에 투기 주기를 중첩시킨다면, 환상 깨짐의 저점은 정확히 곡선 중반에 위치합니다. 그리고 이 위치는 바로 카를로타 페레스 이론에서 언급한 전환점입니다.

핵심 도전은 항상 변하지 않았습니다: 암호화 산업은 처음부터 금융 산업을 재구성하려고 시도합니다. 이는 결코 쉬운 일이 아니며, 과정에는 반드시 여러 차례의 반복, 지속적인 실패가 동반되며, 끊임없이 현실의 수많은 시련에 직면하게 됩니다.

어떤 의미에서 우리는 시작점으로 돌아왔습니다. 하지만 이것이 과거의 모든 노력이 무가치하다는 것을 의미하지는 않습니다. 비록 산업이 일시적으로 정체에 빠졌더라도, 비대칭적인 투자 기회는 여전히 존재합니다. 개인 수준에서 보면, 여전히 미래를 형성할 기회가 있습니다.

현재 진정한 위험은 정수를 버리고 찌꺼기를 취하며, 모든 것을 전면 부정하는 것입니다. 비록 과거 가장 확고한 신봉자, 선동자들도 차례로 떠나기를 선택했습니다. 과거 시장이 수조 규모의 미래를 꿈꿨지만, 결국 실현된 것은 몇 안 되는 200 개의 디지털 자산 재무 기업뿐입니다.

암호화 벤처 투자에 대해 이야기하다

많은 견해가「암호화 VC 는 죽었다」거나 곧 죽을 것이라고 주장합니다. 저는 동의하지 않습니다. 벤처 투자 자체는 산업 위기에 직면해 있습니다: 펀드 수익 배수 (DPI) 가 기대에 미치지 못하고, 자금 조달 난이도가 급증했습니다.

암호화 트랙에 초점을 맞추면, 그런「4 년 주기로 높은 수익을 얻는」것에 익숙한 제한 파트너 (LP) 들이 실망하여 떠나습니다. 하지만 명확히 해야 합니다: 2016 년부터 2021 년까지 암호화 산업의 초고수익은 벤처 투자 분야에서 특례일 뿐, 일반적이지 않습니다.

그 시기, 암호화 통화는 혁명, 한 종류의 완전히 새로운 자산 클래스로 포장되었습니다. 아직 성숙하지 않은 시장에 막대한 자금이 유입되었고, 자금 규모는 산업의 효과적인 소화 능력을 훨씬 초과했습니다. 광기는 2021 년에 정점에 도달했고, 이후 긴 청산 주기가 이어졌으며, 단기 투기 행위가 주류를 차지했고, 현재까지 산업은 통합 단계에 진입했습니다.

《광기와 모방》이라는 책은 기술 버블의 본질을 탐구하며, 책에 쓰여 있습니다: 「혁명은 여전히 실현될 가능성이 있습니다 —— 영국은 지금까지 철도망으로 가득 차 있습니다. 하지만 광기 참여자들이 환상한 유토피아는 영원히 실현되지 않을 것입니다.」

더 주목할 만한 것은 이데올로기의 반전입니다. 비트코인을 낳은 원래 사이퍼펑크 서브컬처는 이제 적극적으로 월스트리트, 규제 기관에 접근하며, 산업의 운명은 정책 입안자 손에 단단히 묶여 있습니다.

이는 단순한 아이러니가 아니라 버블 주기 본래 가진 특징입니다. 구글 사례를 참고할 수 있습니다: 이 회사는 과거 공개적으로 광고가 검색 품질을 해칠 것이라고 경고했지만, 결국 광고에 의존하여 방대한 상업 제국을 구축했습니다. 《광기와 모방》의 논의로 돌아가면:

「이는 역사상 가장 극단적인 이데올로기 반전 사례 중 하나입니다. 유사한 현상을 찾고 싶다면, 마틴 루터를 돌아볼 수 있습니다, 독실한 가톨릭 사제가 결국 교회를 분열시켰습니다; 혹은 나폴레옹, 군주 전제에 반대하는 운동에 뛰어들어 결국 자신이 독재자가 되었습니다. 이러한 사례는 매우 전형적이며, 특례가 아닙니다: 만약 당신이 어떤 강력한 체제를 파괴하고자 한다면, 결국 종종 또 다른 더 강력한 체제를 구축하게 됩니다. 그리고 이 새로운 체제 역시 진화 법칙의 제약을 받으며, 그것을 대체한 대상의 많은 특징을 복제합니다.」

확신할 수 있게 말할 수 있습니다, 산업은 암호화 유토피아 환상을 버렸습니다. 혁명은 예정대로 오지 않았습니다. 반대로, 산업은 기존 체제에 흡수되었습니다 (다른 입장에 서면, 동화, 부식이라고 부를 수도 있습니다). 산업은 많은 타협을 했으며, 이는 2021 년 이후 산업이 투기 도박장으로 전락한 후 유일한 실행 가능한 길입니다.

우리는 또한 카를로타 페레스의 이론을 통해 이번 전환을 이해할 수 있습니다: 유토피아 비전은 배포 전기에 해당합니다; 환상 깨짐의 단계는 전환점이며, 이후 이성적인 실현 배포 단계로 들어갑니다. 다른 단계마다 적용 가능한 투자 전략은 완전히 다릅니다.

암호화 산업은 더 이상 최전선 개척 트랙에 속하지 않으며, 그것은 하나의 사업으로 변하고 있습니다. 좋고 나쁨은 중요하지 않습니다, 단지 산업이 성숙해지고 있을 뿐입니다. 현재 신규 암호화 프로젝트는 대체로 다섯 가지 클래스로 나뉘며, 각각 다른 실현 가치가 있습니다:

• 스테이블코인
• 예측 시장
• 토큰화 자산 / RWA
• 무기한 계약
• 인공지능 및 지능형 에이전트

어떤 의미에서, 암호화 통화는 핀테크를 삼키고 있으며, 핀테크가 암호화 통화를 동화하고 있다고도 할 수 있습니다. 이는 사람들이 구상한 DeFi 혁명과 매우 멉니다. 암호화 산업은 규제가 허용하는 경계 내에서, 스테이블코인 외의 킬러 애플리케이션을 찾아야 합니다.

그럼에도 불구하고, 우리는 미래 수년 동안 암호화 트랙에서 여전히 장기적인 생명력을 가진 기업이 탄생할 것이라고 믿습니다. 우리는 지속적으로 최고의 창업자를 찾아 양질의 제품을 만들 것입니다.

화해

저의 머리속에는 두 가지 모순되어 보이는 견해가 공존합니다. 첫째, 암호화 통화는 가치 저장과 유통의 근본적인 방식을 변화시키고 있습니다; 둘째, 암호화 통화는 기존 금융 규칙을 준수하는 상업 트랙으로 진화하고 있습니다.

저는 이렇게 둘을 조화시켜 봅니다: 암호화 통화는 아마도 눈에 띄지 않는 방식으로 일상생활에 침투할 것입니다. 변혁이 발생할 때는 종종 소리 없으며, 돌아볼 때만 명확히 보입니다. 가장 깊은 전환은, 거의「수조 규모 시가총액」의 거대한 구호와 함께 등장하지 않습니다. 그것들은 단지 조용히 기존 체계에 삽입되어 대중의 인식에 융화될 뿐입니다.

역경에 처했을 때, 암호화 산업은 더 쉽게 창의성을 분출하며, 많은 이의 주목을 받을 때는 오히려 어렵습니다. 정말로 호기심을 품은 사람들은 다시 생각하고, 모든 것을 재구성할 것입니다. 아직 많은 일들이 구축을 기다리고 있으며, 또한 많은 목표가 이를 위해 지킬 가치가 있습니다. 저는 여전히 믿음을 유지합니다.