일부는 파산하고 일부는 쓸어담는다: MoonPay, Circle, Kraken 의 역주기적 인수 논리

글쓴이: David Christopher

번역: Saoirse, Foresight News

이번 달 총 세 개의 암호화폐 기업이 미국 파산법 제 11 장에 따라 파산 보호를 신청했으며, 두 개의 거래소가 운영 중단을 발표했습니다. 업계에서 연이어 위기가 발생하는 같은 시기에 MoonPay, Circle, Kraken 은 모두 거래를 대외 발표하거나 성사시키며 자체 핵심 비즈니스 지원 인프라 배치에 박차를 가했습니다.

성숙한 기술 업계에는 보편적인 규칙이 있습니다. 인프라가 점차 동질화, 상품화되고 자본은 비즈니스 통합으로 쏠립니다. 암호화폐 업계도 이 추세를 따르지만 한 가지 변수가 더 있습니다. 업계 구도가 여전히 결정되지 않았습니다.

아무도 대중이 최종적으로 어떤 플랫폼을 주로 사용하여 거래할지, 어떤 퍼블릭 체인이 가장 많은 가치 결제를 수용할지, 어떤 달러 스테이블코인이 시장 공통 표준이 될지 확신할 수 없습니다.

이는 암호화폐 기업 인수의 근저에 있는 목적을 완전히 바꾸었습니다. 성숙한 시장에서 통합은 이익 공간을 높이기 위한 것이지만, 암호화폐 업계에서 통합을 진행하는 것은 미래 거래 채널, 기반 퍼블릭 체인, 주류 스테이블코인이 최종적으로 어디로 귀속되든 기업이 정상적으로 존속할 수 있도록 하기 위함입니다.

세 회사의 인수 논리 차이는 본질적으로 이 세 가지 업계 종국 문제에 대한 의존도가 각기 다르기 때문입니다.

MoonPay: 승패에 베팅할 필요 없음

MoonPay 는 전통 금융 시스템과 온체인 경제의 자금 상호 연결 관문에 있습니다. 대다수 암호화폐 앱은 은행 잔고와 온체인 자산의 양방향 교환을 완료할 도구가 필요하며, MoonPay 의 비즈니스 모델은 어떤 퍼블릭 체인에도 연동되지 않으며 특정 스테이블코인이 주류를 차지하는 것에도 의존하지 않습니다.

7 월 16 일 MoonPay 가 Glide 를 인수했는데, 이는 올해 완료한 여섯 번째 인수이며 일관된 발전 방향을 이어갔습니다. Glide 는 각종 앱이 대다수 토큰, 지갑, 거래소, 은행카드로부터의 자금 예금을 수신하고, 토큰 교환 및 크로스체인 작업을 자동 완료하여 사용자가 필요한 자산을 전달할 수 있게 합니다.

이에 앞서 MoonPay 는 이미 다수의 인수를 통해 프라이빗 키 관리, 거래 실행, AI 퀀트 거래, 재무 대조 등 능력을 보충했습니다. 과거 MoonPay 는 법정 화폐가 암호화폐 세계에 입출금하는 시작과 끝 단계만 책임졌으나, 현재 사용자가 어떤 플랫폼에서 거래하든 자금 이체, 거래 결제, 장부 대조, 인출 전 과정에 MoonPay 가 참여합니다.

Polygon 은 뚜렷한 대조가 될 수 있습니다. 올해 1 월 Polygon 은 2.5 억 달러 이상을 들여 Coinme 와 Sequence 를 인수하여 자사 '개방 화폐 시스템'에 규정 준수 라이센스, 지갑, 법정 화폐 입출금 능력을 보충했습니다. 두 기업 배치 비즈니스 모듈은 유사하지만, Polygon 의 수익 극대화는 대량의 가치가 Polygon 퍼블릭 체인에 축적되는 것에 기반합니다. MoonPay 의 수익은 사용자 흐름을 따르며 퍼블릭 체인 제한을 받지 않습니다.

Circle: USDC 의 주류 지위를 반드시 지켜야 함

Circle 의 매출은 USDC 라는 단일 자산에 높은 정도로 의존하며, OUSD 의 등장으로 Circle 은 수익성 압력을 직면하게 되었습니다.

개방 표준 연합은 Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase 등 140 여 개 기업을 포괄합니다. 이 연합 규칙은 협력사가 OUSD 를 무료로 민팅, 환매할 수 있게 허용하며, 협력 기관은 소량의 관리비를 공제한 후 준비 자산에서 발생하는 대다수 이자를 보유할 수 있습니다.

소식이 공표된 당일, Circle 모회사 CRCL 주가는 약 16% 급락했습니다. 준비 자산 이자는 Circle 의 가장 핵심적인 수입원입니다. 비록 USDC 발행량이 안정적으로 유지되더라도, Circle 이 거래소, 지갑 측에 더 많은 이자를 내어주어 채널이 USDC 유통을 계속 지원하도록 바꿔야 한다면 기업 이익률은 여전히 압력을 받을 것입니다.

Circle 이 최근 발표한 특허 인수는 바로 이 경쟁에 대응하기 위한 것입니다. Circle 은 IBM 의 블록체인 특허 라이브러리에서 천 여 건의 승인된 특허를 구매하였으며, 은행, 보험, 기업 인프라, 보안 클라우드 서비스 여러 분야를 포괄합니다. Circle 은 이 일괄 특허가 USDC, Circle 결제 네트워크, Arc 플랫폼 및 스마트 금융 도구 지원에 사용될 것이라고 밝혔으며, 더 많은 세부 사항은 공개하지 않았습니다.

만약 수익 분배가 스테이블코인 업계의 일반화가 되고, 업계 이자 마진이 보편적으로 좁혀진다면, 사용자가 스테이블코인을 선택하는 핵심 근거는 더 이상 이자 수익만이 아니라 연계 생태계가 될 것입니다. 은행과 기업 시스템의 결제 링크 연결, 기업 자금 관리 대상의 재무 관리 도구, 감사 요구를 만족시킬 수 있는 완전한 추적 능력 등입니다.

단순 이자 경쟁에 비해, 인프라 레벨의 경쟁은 더 장기적인 경쟁력을 가질 것입니다.

Kraken: 종합적 주류 거래 플랫폼이 되기 위해 경쟁

Coinbase, Robinhood, Kraken 세 곳은 올인원 계정 구축을 위해 경쟁 중이며, 사용자가 하나의 계정 내에서 전 종목 자산 거래를 할 수 있게 합니다. 암호화 현물, 온체인 자산, 주식, 파생상품, 결제 제품, 토큰화 증권 등입니다.

동시에, 세 곳은 각각 Base 퍼블릭 체인, Robinhood Chain, Ink 퍼블릭 체인을 기반으로 자체 온체인 거래 생태계를 구축하며, 목표는 온체인, 오프체인 시장 연결 및 일체화 거래 경험 실현입니다.

Kraken 모회사 Payward 는 최근 인수 계약을 확정지으며 Magic Labs 의 지갑 서비스 비즈니스를 획득했습니다. Polymarket 등 앱 내장 지갑의 기반 인프라는 모두 Magic Labs 가 제공합니다.

현재 Kraken 사용자는 별도로 지갑을 생성하지 않아도 온체인 토큰을 거래할 수 있으며, 플랫폼 토큰화 주식 제품 xStocks 누적 거래액이 3500 억 달러를 돌파했습니다. Kraken 은 이더리움 레이어 2 네트워크 Ink 도 운영하지만, 해당 퍼블릭 체인은 아직 대규모 보급을 맞이하지 않았습니다.

Magic Labs 인수 후, Kraken 은 지갑 기능을 자체 제품에 깊이 연동할 수 있습니다. 사용자가 온체인 작업을 할 때 반복적으로 서드파티 지갑으로 전환할 필요 없이, 기존 App 내에서 온체인 시장에 접근할 수 있습니다.

이더리움 레이어 2 네트워크 Ink 도 이러한 기반 인프라에 의존하여, 더 편리하게 Kraken 기존 대규모 사용자 채널에 연결할 수 있습니다.

과거 수 주간의 업계 동향은 거래소 자체 구축 온체인 거래 섹터가 여전히 변수로 가득 차 있음을 입증했습니다. Robinhood Chain 은 7 월 1 일 출시되었고, 3 주 후 일일 활성 사용자 수가 Base 를 초과했으며, 초기 트래픽은 주로 밈코인 거래에서 왔으나, 현재 그 토큰화 주식 거래도 규모를 갖췄습니다.

비록 유동성, 스테이블코인 잔고 등 핵심 지표로 볼 때 Base 가 여전히 더 강하지만, Robinhood 의 빠른 부상은 전통 증권사가 자체 사용자 채널에 의존하여 빠른 시일 내에 새로운 온체인 거래 영역을 구축할 수 있음을 증명합니다.

이번 달 다수 암호화폐 기업 파산 폐쇄의 요인은 각기 다르지만, 모두 업계 구도 재편을 가리킵니다. 다른 한편으로, 대형 플랫폼은 끊임없이 각종 기술 능력을 인수하며, 한편으로는 현재 제품 경쟁력을 보강하고, 한편으로는 업계 다양한 미래 가능성에 베팅합니다.

기반 인프라의 획득 진입 장벽이 끊임없이 낮아짐에 따라, 업계 경쟁의 승부수는 제품 통합 매끄러움, 생태 네트워크 규모에 달려 있습니다. 암호화폐 업계는 비록 날로 성숙해지고 있지만, 각 대 섹터는 여전히 충분한 경쟁 공간을 남겨두고 있습니다.