팟캐스트 노트｜월스트리트 30 년 베테랑의 미국 주식 바벨 전략: 기술주는 애플, 엔비디아, 마이크로소프트 매수, 방어 측은 산업, 금융, 의료 배분

2026.07.15

팟캐스트 노트｜월스트리트 30 년 베테랑의 미국 주식 바벨 전략: 기술주는 애플, 엔비디아, 마이크로소프트 매수, 방어 측은 산업, 금융, 의료 배분

「LLM 의 최종 승자가 누구일지 베팅하지 말고, 삽을 파는 사람이 되어라.」

2026.07.15 - 08:08:05

美股

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

「LLM 의 최종 승자가 누구일지 베팅하지 말고, 삽을 파는 사람이 되어라.」

정리 & 번역：TechFlow

게스트: Art Hogan, B. Riley Wealth 수석 시장 전략가

진행자: TheStreet

방송 출처: TheStreet

원제: Playbook for the Next Market Pullback (Buy These Stocks Now)

방송 날짜: 2026 년 7 월 13 일

요약 포인트

Art Hogan 은 월스트리트에서 30 년 이상 근무했으며, 전 Jefferies 수석 시장 애널리스트, Lazard Capital 리서치 헤드를 지냈으며 현재 B. Riley Wealth 에서 수석 전략가를 맡고 있으며 CNBC/Bloomberg 에 자주 출연한다. 이번 호 제목은'조정 매뉴얼'이지만, 핵심은 실제로 집중화와 분산화에 대한 논쟁이다: Nvidia 포지션이 5% 에서 12% 로 상승했을 때, 집중 투자의 혜택을 계속 누릴 것인가, 아니면 포트폴리오가 이미 불균형해졌음을 인정할 것인가?

Hogan 의 답변은 덤벨 전략이다: 한쪽 끝에서는 그가 가장 선호하는 세 가지 기술주 (애플, 엔비디아, 마이크로소프트) 를 계속 보유하고, 다른 쪽 끝에서는 반격하고 있는 세 가지 섹터 (산업, 금융, 헬스케어) 에 가중치를 높인다. 그는 S&P 500 의 연말 목표치를 7800 포인트로 제시했으며, 상방 가능성이 있어 8000 에 도달할 수도 있다고 본다. 하지만 그는 다모클레스의 검도 명확히 지적했다: 이란 사태가 노동절까지 지속되어 유가가 75-80 달러 구간에 머무른다면, 3 분기 이익 성장률은 절반으로 줄어들 수 있다.

주요 견해 요약

세 가지 무시된 섹터가 아웃퍼폼하고 있다

"2 분기 실적은 5 개 분기 만에 S&P 500 의 모든 11 개 섹터가 처음으로 동시에 이익 성장을 달성할 것입니다. 더 이상 기술과 통신 서비스만 독주하는 것이 아닙니다."

"산업, 금융, 헬스케어 이 세 가지 섹터는 올해 실적이 크게 개선되었으며, 기술주가 폭락한 날에도 종종 가장 좋은 성과를 보였습니다."

기술주: 승자에게 베팅하지 말고, 곡괭이를 파는 사람이 되라

"LLM 의 최종 승자가 누구일지 추측하지 마라, 그것은 상위 3 위만 생존할 수 있는 경마이다. 곡괭이를 파는 사람이 되어라."

"엔비디아는 현재 기술 섹터에서 가장 좋은 종목이다: 시장 평균보다 낮은 밸류에이션, 80% 에 가까운 영업이익률, 그리고 자유현금흐름으로 지속적으로 사업 영역을 확장하고 있다. 올해 오히려 자금원이 되었으며, 이는 매수 기회이다."

추락한 천사의 기회

"하반기에 포트폴리오 조정을 하나만 해야 한다면, 시장에 의해 크게 타격받은'추락한 천사'를 매수할 것이다. 나이키 또는 룰루레몬, 이러한 브랜드는 너무 큰 피해를 입었지만 기회는 거기에 있다."

인플레이션이 진정한 적이다

"미국 소비자는 100 년 내기해도 지지 않아야 할 것이다. 하지만 고착된 인플레이션은 소비자가 지출을 절약하게 만들 수 있으며, 이것이 진짜 걱정해야 할 일이다."

본문

제 1 장 덤벨 전략: 기술 + 3 대 섹터

진행자: 현재 시장은 호조입니다. 현금을 보유하지 않는다면, 어떤 포트폴리오가 더 큰 수준의 하락을 견딜 수 있습니까?

우리는 항상 자신에게 질문해야 합니다: 포트폴리오에 AI 와 그것이 주도하는 기술 섹터만 있는가, 아니면 분산 투자할 다른 방향이 있는가? 답은 항상 있다는 것입니다.

AI 는 이익 성장의 상당 부분을 주도하고 있지만 전부는 아닙니다. 몇 주 내에 볼 수 있듯이, 올해 2 분기는 5 개 분기 만에 S&P 500 의 모든 11 개 섹터가 처음으로 동시에 이익 양의 성장을 달성할 것입니다. 과거 오랜 기간 동안 기술과 통신 서비스 (즉, Mag 7 이 있는 곳) 만 성장을 기여했습니다. 이제 상황이 변했습니다.

따라서 이는 투자자들이'그 밖에 무엇인가'를 다시 생각할 좋은 시기입니다."그 밖에 무엇인가"는 많은 것을 포함할 수 있습니다. 소형주 이미 답의 일부가 되었습니다. 하지만 저는 세 가지 섹터를 특별히 지적하고 싶습니다: 산업, 금융, 헬스케어. 이들은 올해 모두 아웃퍼폼하고 있으며, 이익이 크게 개선되었고, M&A 활동이 추가적인 촉매제를 주입하고 있습니다.

구체적으로 어떻게 운영할까? 매우 간단합니다: 처음에 Nvidia 에 5% 를 배정했다면, 이제 12% 로 올랐을 때, 분기마다 재균형을 하여 초과 배정된 포지션에서 일부를 빼서 헬스케어, 금융, 산업에 넣습니다. 이것이 덤벨 구조입니다.

제 2 장 덤벨의 다른 쪽 끝: 산업, 금융, 헬스케어 왜 아웃퍼폼하는가

진행자: 덤벨의 기술 성장 쪽은 알겠습니다, 다른 쪽 끝은 구체적으로 무엇입니까?

산업, 금융, 헬스케어, 우리는 올해 가장 예상치를 초과할 공간이 있는 세 가지 섹터라고 생각합니다.

산업의 논리는 매우 명확합니다. 데이터센터 건설에는 많은 산업 투입이 필요하며, 동시에 미국 인프라 재건 수요도 매우 절실합니다. 산업은 부흥을 겪고 있으며, 계속될 것입니다.

금융 쪽에는 몇 가지 동력이 있습니다. 자본시장이 매우 활발하며, 지난 몇 달 동안 많은 대형 IPO 를 보았고, 뒤따라 더 많습니다. 지난 분기 M&A 거래량은 1 년 전 동기 대비 8 배였습니다. 하지만 더 중요한 것은, 금융 섹터가 너무 오랫동안 무시되었는데, 이제 막 다시 주목받기 시작했다는 것입니다. 지난 분기 이미 S&P 500 에서 가장 성과가 좋은 섹터 중 하나였으며, 우리는 이것이 연중 지속될 것이라고 생각합니다.

헬스케어는 내가 가장 좋아하는 것입니다. 현재 많은 흥미로운 신약이 3 상 임상 단계에 있으며, 소형 바이오텍 기업은 연구 개발과 임상 시험은 문제없지만, 제품을 상업화할 능력이 거의 없습니다. 그래서 대형 제약사가 미친 듯이 인수하는 것을 볼 수 있으며, 일라이 릴리만 해도 올해 이미 6 건의 거래를 성사시켰습니다. M&A 승인에 대한 규제 환경도 완화되고 있어, 이 전체 과정을 가속화하고 있습니다.

이 세 가지 섹터가 바로 덤벨의 다른 쪽 끝입니다.

제 3 장 개별주 매수 vs ETF 매수

진행자: 이 세 가지 섹터를 어떻게 배정할까요? 구체적인 은행주, 의료주, 산업주를 직접 고르나요?

두 가지 방식이 있습니다. 우리에게는 추천 목록이 있으며, 산업 쪽 첫 번째 선택 중 하나는 ATI 이고, 금융 쪽은 JP 모건과 Visa 를 선호하며, 의료 쪽은 일라이 릴리와 애브비가 과거 몇 년 동안 목록에서 가장 성과가 좋은 이름이었습니다. 당신은 완전히 개별주 선택을 할 수 있습니다.

하지만 더 간단한 방식을 사용할 수도 있습니다: 산업 ETF 매수. S&P 500 의 각 섹터에는 해당 지수 상품이 있으며, 당신은 이 세 가지 섹터의 ETF 를 직접 배정하면 그들의 상승에 참여할 수 있고, 직접 연구할 필요가 없습니다.

가장 간단한 덤벨만 하고 싶다면, 한쪽 끝에는 기술 ETF 를 매수하고, 다른 쪽 끝에는 이 세 가지 섹터의 ETF 를 매수하면 효과는 동일합니다.

제 4 장 실적 발표 후 행동하라

진행자: 이번 주 대형 은행과 지역 은행 모두 실적을 발표합니다. 실적 전에 금융 가중치를 높이는 것을 권장합니까, 아니면 숫자를 듣고 나서 말합니까?

기다릴 것을 권장합니다. 이 질문은 매우 좋습니다.

한 회사의 주가가 이미 역사적 고점에 근접했을 때, 예를 들어 JP 모건은 시가총액이 9000 억 달러에 가까운데, 그 실적은 숫자가 매우 좋아도, 좋은 매출, 좋은 이익, 좋은 가이던스라도, 시장의 반응은 직관에 반할 수 있습니다. "예상 매수, 사실 매도"와 같은 일은 실적 시즌에 자주 발생합니다.

따라서 모든 대형 은행 보고가 끝나고, 먼지가 가라앉을 때까지 기다렸다가, 1-2 주 후에 다시 돌아보십시오. 그때 JP 모건은 아마도 비슷한 가격에 있을 것이지만, 당신은 이미 실적 당일의 격렬한 변동을 걱정할 필요가 없습니다.

진행자: 지역 은행도 볼 가치가 있습니까?

매우 가치가 있습니다. 미국은 선진국 중 은행 수가 가장 많으며, 우리는 대략"정원 초과"되었습니다. 은행을 운영하기 위한 규제 준수 비용과 기술 비용이 점점 높아지고 있습니다. 다음 24 개월 동안, 당신은 많은 지역 은행의 통합과 M&A 를 볼 것입니다. 작은 지역 은행은 더 큰 수준의 지역 은행에 합병될 것이며, 심지어 슈퍼 지역 은행과 머니 센터 은행도 이 기회를 이용해 지리적 영토를 확장할 것입니다. 이것이 우리가 지역 은행을 선호하는 핵심 이유입니다: 미래에 은행은 줄어들 것이며, 생존자의 가치는 상승할 것입니다.

제 5 장 조정 시 어떤 기술주를 매수해야 하는가

진행자: 덤벨의 방어 쪽은 끝났습니다, 공격 쪽으로 돌아갑시다. 오늘 샌디스크 8% 하락, ARM 8% 하락, 마이크론 4% 하락, 이러한 조정에서 기술 쪽에 무엇을 가중치로 추가하겠습니까?

이 주식들은 연초 대비 50% 에서 125% 상승했으며, 이러한 일중 변동은 예외가 아니라 일상이 될 것입니다.

기술 쪽에서 우리는 세 가지를 가장 선호합니다.

애플이 1 위입니다. 드디어 AI 전략을 제시했습니다: 빠른 추종자로서, 여러 회사와 협력하여 Apple Intelligence 를 더 실용적으로 만듭니다. 이전에는 모든 사람들이 애플이 정확히 어떻게 AI 를 할지 고민했지만, 이제 대답했습니다. 새로운 iPhone 출시도 앞에 있습니다. 현금 보유량이 풍부하고, 경영진은 주주에게 우호적이며, 주가는 역사적 고점 근처이지만, 저는 아직 공간이 있다고 생각합니다.

마이크로소프트는 저평가되었습니다. 전체 소프트웨어 섹터와 함께 던져졌습니다, 시장은 AI 가 모든 소프트웨어를 뒤집을 것이라고 생각하기 때문입니다. 우리는 이 판단에 동의하지 않습니다, 특히 마이크로소프트에 대해서는. 그것은 S&P 500 의 95% 회사의 워크플로우에 내장되어 있어, 대체하는 것은 매우 어렵습니다. 현재 기술 섹터에서 가장 저렴한 것 중 하나입니다.

가장 좋은 이름은 여전히 엔비디아입니다. 그 밸류에이션 배수는 시장 평균보다 낮고, 영업이익률은 80% 에 가까우며, 자유현금흐름으로 지속적으로 사업 영역을 확장하고 있습니다. 올해 오히려 자금원이 되었으며, 다른 사람들이 그것을 팔고 다른 것을 쫓고 있는데, 이것이 바로 매수 기회입니다.

제 6 장 무엇을 감축하고 피해야 하는가

진행자: 기술 섹터에서, 현재 무엇을 감축하겠습니까?

첫째, 새로 진입한 인기 종목을 조심하십시오. SK 하이닉스의 ADR 이 막 미국에 상장되었으며, 지난 12 개월 동안 약 160% 상승했습니다, 당신은 고점에서 추매한 것입니다. 더 중요한 것은, 한국 쪽의 장기 주주들이 이제 드디어 출구 통로를 갖게 되었다는 것입니다. 이러한 구조는 다루기 어렵습니다, 저는 신중을 기할 것입니다.

둘째, 초대규모 AI 의 부채 조달 파이프라인에 균열이 나타나고 있습니다. 상반기에 그들은 매우 쉽게 3000 억 달러 부채를 조달했으나, 하반기에는 그렇게 쉽지 않을 것입니다. 하지만 지출 수요는 멈추지 않을 것입니다. 지속적으로 현금을 소진하며 모델을 실행하는 상장 회사와 상장 예정 회사, 당신이 매수하는 것은 실제로"미래 자본 수익률"에 대한 신앙입니다. 저는 곡괭이를 파는 사람이 되는 것을 더 선호합니다.

진행자: 피하고 있는 회사를 지명해 주시겠습니까?

SpaceX 의 IPO 는 장엄하지만, 전제는 당신이 그들이 작년 180 억 달러의 매출이 2030 년에 3800 억이 될 것이라고 믿는다는 것입니다. 이 창구는 일반인이 전혀 볼 수 없습니다. 그 밸류에이션은 이미 오늘의 주가에 반영되었으며, 당신은 본질적으로 5 년 후 발생할 일에 베팅하고 있는 것이며, 이 일은 맞을 수도 있고 틀릴 수도 있습니다. 이것은 심장이 충분히 크지 않은 사람을 위한 것이 아닙니다.

다른 관점: 대규모 언어 모델은 경마이지만, 이 경기장에는 7-8 명의 승자가 없으며, 단지 우승, 준우승, 3 위만 있을 것입니다. 현재 모두 Anthropic 의 B2B 노선이 가장 강하다고 생각하지만, 그것은 다른 5-6 명의 선수가 결승선까지 버티지 못할 수 있음을 의미합니다. 현재 누가 이길지 베팅하는 것은 매우 어렵습니다.

제 7 장 하반기 최고 운영: "추락한 천사" 줍기

진행자: 만약 하반기에 포트폴리오 조정을 하나만 해야 한다면, 무엇을 하시겠습니까?

시장에 의해 크게 타격받은"추락한 천사"를 한 주식 매수하십시오. 나이키 또는 룰루레몬.

이러한 브랜드는 너무 큰 피해를 입었지만, 정말로 많이 떨어졌기 때문에 기회가 큽니다. 저는 구체적으로 어느 것을 선택할지 말하지 않았지만, 만약 제가 한 가지를 해야 한다면, 이러한 과도하게 처벌받은 우량 소비 브랜드를 줍는 것입니다.

제 8 장 최대 리스크: 이란 사태 → 유가 → 인플레이션 → 이익

진행자: 당신이 S&P 500 연말 7800 포인트 목표를 제시했는데, 최대 리스크는 무엇입니까?

당신 자신이 이미 답을 말했습니다. 이란 분쟁이 길어질수록, 에너지 가격은 고위에 오래 유지되며, 인플레이션 압력은 커지고, 금리 압력은 커지며, 이 모든 것이 합쳐져 시장 최대의 역풍이 됩니다.

지난 한 달 동안 우리는 모두 빨리 출구를 찾을 수 있다고 가정했습니다, 지난주 유가는 한때 분쟁 전 수준으로 떨어졌다가, 그런 다음 상황이 다시 뜨거워졌습니다. 만약 노동절까지 우리가 여기서 이란을 논의한다면, WTI 가 75-80 달러 구간에, 휘발유가 5 달러에 가까우면, 경제 성장은 둔화되고, 이익 예상은 하향 조정될 것입니다. 미국은 소비 주도 경제체이며, 소비자의 가처분 소득이 휘발유 가격에 압박받을 때, 문제가 옵니다.

현재 원유 시장은 여전히 백워데이션 상태이며, 근월물 가격이 원월물보다 높아, 시장은 4 분기 유가가 내려올 것이라고 생각합니다. 만약 콘탱고로 전환되어, 투기자들이 유가가 고위를 유지하거나 더 높아질 것이라고 생각하기 시작하면, 그 기업의 결정과 소비자의 결정 모두 이에 따라 변할 것입니다. 2 분기 S&P 500 이익 성장률은 20% 에 가까울 수 있으며, 3 분기에는 직접 절반으로 줄어들 수 있습니다. 당신이 스스로 계산해 보십시오 이것이 주식 시장에 무엇을 의미하는지.

진행자: 만약 경제가 정말로 둔화된다면, 덤벨의 방어 쪽은 여전히 견딜 수 있습니까?

견딜 수 있습니다. 당신은 많은 것에서 돈을 절약할 수 있지만, 병을 보지 않거나, 은행을 사용하지 않을 수는 없습니다. 헬스케어, 금융 서비스, 이러한 것은 모두 필수품이며, 선택 사항이 아닙니다. 이것이 왜 이 세 가지 섹터가 본질적으로 방어 속성을 갖는 이유입니다. 그들은"필요"이지"원함"이 아닙니다.

제 9 장 Rapid Fire: 한 마디 판단 (선별)

진행자: 시장에 더 큰 영향을 미치는 것은 CPI 인가 은행 실적인가?

CPI. 은행 실적은 문제가 없을 것이며, CPI 가 연준의 다음 단계를 결정하며, 이것이 시장이 유일하게 관심 있는 일입니다.

진행자: CPI 가 하락한다면, 즉시 저가 매수인가 확인을 기다리는가?

확인를 기다리십시오. CPI 는 자주 위아래로 뜁니다. 당신은 연속 두 달 동안 하락하는 것을 보아야 합니다, 한 달이 아닙니다.

진행자: 더 걱정되는 것은, 고착된 인플레이션인가 소비 둔화인가?
고착된 인플레이션. 미국 소비자 붕괴에 베팅하는 것은, 이 100 년 동안 이긴 적이 없습니다. 인플레이션이야말로 소비자가 지출을 절약하게 만드는 것입니다.

진행자: 올해 연준은 금리를 인하합니까?

인하하지 않습니다. 올해 유일하게 할 동작은 현상 유지입니다. 금리 인하는 높은 확률로 내년 상반기일 것입니다.

진행자: 하반기 기술 성장과 소형 가치 중 누가 더 많은 상방 공간이 있습니까?

만약 금리가 위로 튕긴다면, 기술이 다시 선두할 것이며, 소형은 느려질 것입니다.

진행자: 산업인가 금융인가?

금융이 더 큰 상방 공간이 있습니다. 산업은 과거 1-2 년 동안 이미 잘 달렸으며, 계속 좋을 것이지만, 금융은 이제 막 주목받기 시작했습니다.

진행자: 기술을 보유인가 감축인가?

기다리는 것이 좋습니다. 특히 작년 10 월부터 매도되기 시작한 것들, 거의 모든 Mag 7, 모든 소프트웨어주. 기술 섹터에는 아직 많이 뛰지 않은 것들이 많으며, 메모리 칩의 열광이 조금만 식으면, 자금 순환은 그들에게 돌아갈 것입니다. 만약 현재 모두 칩이 오르고 있다면, 그것이 식으면, 돈은 다른 곳으로 갈 것입니다.

진행자: 메모리 칩의 번영은 과도한 과열인가 저평가된 것인가?

수급 불균형은 실제이며, 웨이퍼 공장을 짓는 것은 어렵고, 공급은 당분간 수요를 따라잡지 못할 것입니다. 하지만 일부 주식의 밸류에이션은 확실히 과열되었습니다.

진행자: 오늘 만약 기술주 하나만 매수할 수 있다면, 무엇을 매수하겠습니까?

애플. 그것은 이 무리에서 가장 좋으며, 그리고 앞에 많은 긍정적 촉매제가 있습니다, 특히 새로운 세대 iPhone 의 출시.

진행자: 반드시 피해야 할 기술주는 어느 것입니까?

Meta. 저는 그들이 어디로 갈지 잘 모르겠습니다. 그들은 확실히 좋은 반등이 있었지만, 비즈니스 모델이 이리저리 뛰고 있습니다. Mag 7 중에서 그것은 내가 가장 관심 없는 것입니다.

진행자: 연말 S&P 500 목표가는?

현재 공식 목표는 7800 이며, 상방 선호입니다. 만약 이번 실적 시즌 회사들이 보편적으로 가이던스를 상향하면, 연간 EPS 가 오르고, 같은 밸류에이션 배수를 사용하면, 8000 에 닿을 수 있습니다. 3 주 후에 다시 저에게 물어보십시오.

진행자: 무엇이 우리를 8000 으로 데려갈 수 있습니까?

이익.

진행자: 무엇이 그것을 파괴할 수 있습니까?

인플레이션이 이익을 먹어치웁니다.