AAOI가 역대급 상승세로 10% 이상 급등, ‘신규 주식 신드롬’ 세레니티(Serenity)는 추가 2배 상승 전망
글쓴이: Ada, TechFlow
미국 동부 시간 6월 4일, 미국 기술주들이 브로드컴(Broadcom)의 실적 전망 발표로 인해 격렬한 변동을 겪었으며, AI 관련 평가 논거는 처음으로 균열을 보였다.
브로드컴이 공개한 2025년 회계연도 2분기(FY2Q) 실적 자체는 나쁘지 않았다. 매출은 222억 달러, 주당순이익(EPS)은 2.44달러로 모두 시장의 일치된 예상치를 상회했고, AI 반도체 부문 매출은 전년 동기 대비 143% 급증했다. 그러나 당분기 실적 전망이 이미 과도하게 높아진 시장 기대치에 미치지 못했고, CEO 호크 탄(Hock Tan)은 전화 회의에서 주요 맞춤형 칩 고객인 구글(Google)이 공급망을 분산시킬 가능성을 언급하면서, 칩 사업 확장이 이익률을 압박할 것이라고 밝혔다. 이러한 조합은 지난 수개월간 AI 거래를 지탱해온 핵심 논거를 무너뜨렸고, 당일 자금 흐름이 급격히 재편되었다.
다우존스 산업평균지수(DJIA)는 전통 산업 부문의 견인으로 하루 만에 1.7% 급등하며 사상 최고치를 경신했다. 그러나 나스닥 종합지수는 0.09% 하락했고, 나스닥 100지수는 0.5% 내렸다. 이런 ‘덤벨(dumbbell)식’ 양극화 시장 내부에서 AI 및 반도체 유명 종목들은 전반적인 매도 압력을 받았다: 브로드컴 -12.59%, 마이크론(Micron) -7%, 마벨(Marvell) 장전 거래에서 일시적으로 7% 하락, AMD도 장전 거래에서 4% 이상 하락했다.
그러나 이처럼 전방위적인 매도 속에서 AAOI는 업종 전체 심리와 정반대되는 독자적인 움직임을 보였다.
브로드컴의 전망이 기대를 꺾다: AI 부문 최초의 평가절상 조정
브로드컴이 이번 AI 거래 붕괴의 도화선이 된 이유는 실적이 나쁘기 때문이 아니라, 시장이 이미 정점까지 치솟은 기대치에 부응하지 못한 전망 때문이었다.
호크 탄 CEO는 실적 설명회에서 올해 회계연도(10월 말 종료) AI 칩 매출이 560억 달러에 이를 것이라고 밝혔다. 이 수치는 막대해 보이지만 시장 예상치를 밑돌았다. 여기에 구글의 공급망 분산 발언이 더해지면서, 브로드컴이 지난 1년간 ASIC 사업을 바탕으로 쌓아온 평가 프리미엄에 대한 시장의 신뢰가 흔들렸다. 장중 브로드컴 주가는 최저 403달러까지 하락했고, 하루 동안 시가총액은 약 3000억 달러 감소하며 2025년 1월 이후 최대 단일일 하락폭을 기록했다.
매도 압력은 즉각 전체 AI 컴퓨팅 파워 체인으로 확산됐다. 메모리 부문 역시 동반 하락했으며, AI 가속기용 고대역폭 메모리(HBM)의 핵심 공급업체로 꼽히는 마이크론은 AI 자본지출 심리와 깊이 연동돼 하루 만에 약 7% 하락했다. 샌디스크(SanDisk), 웨스턴 디지털(Western Digital) 등 메모리 관련 유명 종목들도 동반 약세를 보였다. 크라우드스트라이크(CrowdStrike)는 자체 Q2 매출 전망이 나쁘지 않았음에도 불구하고, 전체 AI 거래 열기가 식어가는 배경 속에서 무차별적으로 매도됐다.
브리지워터(Bridgewater) 창립자 레이 달리오(Ray Dalio)는 당일 AI 평가 과열에 대한 경고 목소리에 합류해 “AI 주식 매입”과 “AI 기술 투자”를 명확히 구분하며, 현재 평가가 “지나치게 과열되고 있을 수 있다”고 경고했다. 이는 최근 제이미 다이먼(Jamie Dimon) JP모건 CEO와 마크 로완(Marc Rowan) 아폴로(Apollo) CEO가 연이어 AI 자본지출과 과도한 평가에 대해 경고한 입장과 궤를 같이한다.
자금의 이동 방향 역시 중요한 신호를 준다. 자금은 위험자산 전반에서 철수한 것이 아니라, 오히려 다우존스 지수를 대표하는 전통 경제주로 흘러갔다. 이는 시장이 체계적인 위험 회피에 나선 것이 아니라, AI 부문 내부에서 구조적 감축을 진행하고 있음을 의미한다.
AAOI의 독자적 움직임: 하루 최고 10% 이상 상승, 장중 또다시 단기 최고치 경신
이러한 환경 속에서 AAOI는 11.76%의 하루 상승률을 기록하며, 장중 171달러 부근에서 209.64달러까지 급등했고, 종가는 202.89달러를 기록했다. 이는 브로드컴과 마이크론 등 주가가 급락한 모습과 날카롭게 대비된다.
AAOI는 이전부터 여러 차례 격렬한 변동을 겪어왔다. 5월 13일 이 종목은 사상 최고치인 233.67달러를 기록했고, 5월 29일에는 하루 만에 9% 하락했다. 이후 6월 1일에는 17.18~18.81% 급등했으며, 6월 4일 다시 한 번 11.76%의 독자적 상승세를 보였다. 지난 30일 동안 하루 변동률이 10%를 넘은 거래일만 네 차례 이상 발생했다. 이러한 변동성 자체가 이미 AAOI의 현재 평가 구조에서 정상적인 현상이 되었으며, 5월 11일 거래량은 3개월 평균의 214%에 달했다.
AAOI의 중기 상승 동력은 비교적 명확하다. 로젠블랫(Rosenblatt)은 5월 8일(회사가 Q1 실적을 발표한 다음 날) AAOI의 목표주가를 140달러에서 일시적으로 220달러로 상향 조정하고, ‘매수’ 등급을 유지하면서 ‘최우선 종목’으로 선정했다. 레이먼드 제임스(Raymond James)는 목표주가를 72.50달러에서 160달러로, B. 라일리(B. Riley)는 목표주가를 129달러로 각각 상향 조정했으나, 후자는 중립 등급을 유지했다. 로젠블랫의 핵심 논거는 아마존으로부터의 800G 광모듈 매출이 본격적으로 기여하기 시작했으며, 오라클(Oracle)과의 적격 인증(Qualification)이 두 번째 수익원 개척으로 이어질 가능성이 있으며, 100G/400G/800G에서 새롭게 등장한 1.6T까지 모든 세대 제품에 대한 수요가 전면적으로 증가하고 있다는 점이다.
기업 기본 여건을 뒷받침하는 구체적 데이터 역시 존재한다. AAOI는 이미 공개한 800G 및 1.6T 광모듈 주문액이 누적 3.24억 달러를 넘었다. 2026년 4월에는 텍사스 반도체 혁신 기금으로부터 2090만 달러의 보조금을 받아 텍사스 슈가랜드(Sugar Land) 공장을 21만 평방피트로 확장했고, 동시에 펄랜드(Pearland)에 38.8만 평방피트 규모의 새로운 생산 설비를 추가한다고 발표했다. 이 계획에 따라 2027년까지 800G 및 1.6T 광모듈의 월 생산능력은 70만 개에 이를 전망이다. 경영진은 2027년 3분기까지 광모듈 사업 매출이 연간 14억 달러 수준에 도달할 것으로 전망했다.
하지만 AAOI의 기본 여건도 결함이 없는 것은 아니다. AAOI는 2026년 Q1 실적에서 실제 실적이 예상을 하회했으며, GAAP 기준 순손실은 1430만 달러, 매출은 1.511억 달러로 모두 시장의 일치된 예상치를 약간 밑돌았다. Q2 EPS 전망은 조정 후 -0.03달러에서 +0.03달러 사이로, 손익분기점 근처에 머무르고 있다. B. 라일리는 중립 등급을 유지하면서, AAOI의 800G 양산이 하반기로 연기될 가능성을 지적했고, 고객 예측에 과도하게 의존하는 실행 리스크도 언급했다. 또한 AAOI 임원진은 5월 중순에 약 1260만 달러 규모의 자사 주식을 일제히 매도했는데, 남은 보유량은 여전히 많지만, 매도 시점은 주가가 고점에 달했던 때와 정확히 일치한다.
요약하자면, AAOI는 현재 ‘강력한 스토리텔링’, ‘Q1 실적 약세’, ‘현저한 평가 프리미엄’이라는 세 가지 요소 간 긴장 상태에 놓여 있으며, 이것이 바로 하루 단위 주가 변동성이 매우 큰 근본 원인이다.
참고로, 중국어권에서 ‘신주신(新股神)’이라 불리는 세레니티(Serenity)는 여러 차례 AAOI를 긍정적으로 언급하며, 이 종목을 미국 주식시장에서 가장 주목하는 광통신 관련 투자처라고 평가했다. 그는 주가 28달러 수준에서 매수를 시작해, AAOI가 ‘다음 세너디스크(SanDisk)’가 될 가능성도 있다고 주장했다.
역풍 속 강세의 논리: AI 부문 내부의 ‘분화된 평가’
AAOI가 6월 4일 역풍 속에서 강세를 보인 것은 AI 평가 우려에 대한 반례로 해석해서는 안 되며, 오히려 시장이 AI 부문 내부에서 ‘분화된 평가’를 시작하려는 초기 신호로 읽어야 한다.
세레니티는 4월 공개한 판단 중 하나로, 광통신 관련 종목의 하락 저항력이 대형 기술주보다 높을 수 있다고 지적했다: “S&P 500 지수가 추가로 20% 하락하더라도 광통신 기업은 여전히 시장 평균을 상회할 수 있다.” 이 논거는 공급망의 희소성에 기반한다. InP 기판, 레이저 광원, 800G 광모듈 생산 능력은 중단기적으로 구조적 긴장 상태에 있으며, 가격 결정권은 수요 측이 아닌 공급 측에 있다.
한편 브로드컴의 이번 전망 발표로 인한 매도는 ‘맞춤형 ASIC + 주요 고객 집중’이라는 스토리텔링에 대한 수정이지, AI 인프라 전체 수요에 대한 수정이 아니다. 이 관점에서 보면, 하류 컴퓨팅 파워 배치와 밀접히 연동된 광통신 관련 종목은 브로드컴의 핵심 문제(고객 집중, 구글의 공급망 분산 가능성)와 직접적인 중복이 없다.
하지만 리스크 역시 존재한다. AAOI의 현재 주가는 매우 높은 실행 기대를 이미 반영하고 있으며, 시장은 이 회사가 2027년 3분기까지 광모듈 매출을 연간 14억 달러 수준으로 달성하고 높은 이익률을 유지할 것이라고 가정하고 있다. 만약 Q2 또는 Q3 실적에서 800G 양산 일정이 검증되지 않거나, 고객 집중 리스크(아마존, 마이크로소프트)에 어떤 변동이 생긴다면, 평가 구조는 급격히 요동칠 수 있다. Q1 실적은 이미 약세를 보였고, 이 균열은 현재 주문 증가와 증설 스토리텔링에 의해 가려져 있지만 완전히 해소되지는 않았다.
중국어권 시장 관찰자들에게 이번 AAOI의 역풍 속 강세는 단순한 상승률 자체보다는 시장 내 자금 흐름의 분화 방향 선택에 주목할 가치가 있다. AI 전체 스토리텔링이 처음으로 균열을 보이는 순간, 브로드컴이 급락하는 가운데 AAOI에 자금을 몰아넣는 행위는 곧 ‘브로드컴의 문제는 전반적인 AI 자본지출 문제와 동일하지 않으며, 광통신은 여전히 인정받는 ‘물리적 병목’ 스토리텔링이다’라는 판단을 반영한다. 이 판단이 타당한지 여부는 결국 향후 분기별 실적 결과에 의해 입증되어야 한다.
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