SpaceX 상장 첫 날 매수해야 할까? 네 가지 전략, 네 가지 결과
글쓴이: 샤오빙, TechFlow 연구팀
6월 12일, SpaceX는 나스닥에 주당 $135의 가격으로 상장되며, 거래 코드는 SPCX이며, 이에 따른 기업 가치는 $1.75조이다. 이는 인류 자본시장 역사상 최대 규모의 IPO이다.
Fidelity, Robinhood, Charles Schwab 등 주요 브로커리지가 이미 일반 투자자 대상 청약을 개시하였으며, 전체 공모 물량의 30%를 개인 투자자에게 배정하였다. 최소 청약 금액은 $2000으로 매우 낮다. 즉, 거의 모든 미국 주식 계좌 보유자가 참여할 수 있다.
이에 따라 다음과 같은 질문이 제기된다: 사야 하는가? 언제 사야 하는가?
누구도 정답을 제시할 수 없다. 그러나 이번 IPO를 둘러싸고 시장에서는 이미 몇 가지 명확한 전략 프레임워크가 형성되었으며, 각 전략에는 고유한 논리, 베팅 포인트 및 과거 사례가 존재한다. 아래에서 전략별로 차례대로 분석하여 독자들이 본인의 리스크 선호도에 따라 판단할 수 있도록 안내한다.
주요 시점:
- 6월 11일: IPO 최종 확정 가격 $135/주
- 6월 12일: 나스닥 상장(코드 SPCX), 유통 주식 비율 단 3%
- 7월 초: 나스닥 100 지수 신속 편입 창구(상장 후 15거래일)
- 9월: 첫 분기 실적 발표(Q2 2026), AI 부문 손실 내역 최초 공개
- Q2 실적 발표 후: 최초 잠금 해제 창구 개방 — 일부 내부 관계자, 최대 20% 보유 주식 매도 가능
- 12월: 대규모 잠금 해제 시점 도래 — 초기 직원, 벤처캐피탈, 주관사 그룹 일제히 매도 가능
- 2027년 6월: 일론 머스크의 366일 잠금 기간 만료
네 가지 전략 요약:
전략 1: 상장 첫날 매수 — 단기적인 공급-수요 불균형 베팅
가장 공격적인 전략으로, 핵심 베팅은 ‘상장 초기 주식 공급이 수요에 비해 극단적으로 부족하다’는 점이다.
이 판단을 뒷받침하는 세 가지 구조적 요인이 있다.
첫째, 유통 주식 비율이 극히 낮다. SpaceX는 이번 IPO에서 전체 주식의 약 3%만 공모하며, 대부분의 지분은 여전히 내부 관계자 및 초기 투자자들이 보유하고 있으며, 잠금 기간 중이다. $1.75조 규모의 기업에 대해 3%의 자유 유통 주식은 중간 규모의 매수 수요만으로도 주가를 급등시키기에 충분하다.
둘째, 나스닥 100 지수 신속 편입 메커니즘. 나스닥이 2024년에 개정한 규정에 따르면, SpaceX는 상장 후 최단 15거래일(약 7월 초) 만에 나스닥 100 지수에 편입될 수 있다. 일단 편입되면, 해당 지수를 추종하는 모든 패시브 펀드 및 ETF는 강제로 매수해야 하며, 이는 확실한 추가 자금 유입을 의미한다. 모닝스타(Morningstar)는 SpaceX가 2배 이상 고평가되었다고 평가했으나, 이 메커니즘이 단기적으로 주가를 지지할 가능성은 인정했다.
셋째, 주관사 진영. 골드만삭스, 모건스탠리, 미국은행(BofA), 시티그룹, JP모건 등 글로벌 최정상급 투자은행 21곳이 참여하였다. 세계 최고 수준의 투자은행들은 IPO 초기 주가 안정화에 대한 동기와 능력을 갖추고 있다.
과거 사례: 사우디아람코(Saudi Aramco)는 2019년 IPO 당시 주당 $25.6에 발행되어 상장 첫날 10% 상승하며 상한가를 기록하였다. 그러나 아람코는 사우디 현지 거래소에만 상장되었고, 유동성 측면에서 나스닥보다 훨씬 열악하였다. 반면 SpaceX는 전 세계 자본의 직접적인 유입을 받게 된다.
최대 리스크: IPO 당주에 증시 전체가 시스템적 하락세를 보일 경우(예: 지정학적 위기 또는 연준의 예상치 못한 매파적 발언 등) 아무리 강력한 주관사 진영이라도 매도 압력을 막기 어렵다. 또한 $135의 고정 가격 책정은 전통적인 가격 조정 구간(Price Range) 협상 과정을 생략하였기 때문에, 실제 수요가 기대에 미치지 못할 경우 가격 조정 버퍼가 없다.
전략 2: 첫 분기 실적 발표까지 기다린 후 결정
SpaceX가 상장 기업으로서 발표하는 첫 번째 분기 실적은 2026년 9월에 예정되어 있으며, Q2 2026 실적을 커버한다.
이 실적 발표의 가치는, SpaceX가 처음으로 상장 기업 기준으로 AI 사업부의 상세 손실 규모를 공개한다는 데 있다. 로드쇼 PPT에서는 연간 집계치만 제공되었지만, 분기 실적은 사업부별로 구분하여 세부 정보를 공개해야 한다. xAI가 분기마다 얼마나 많은 자금을 소비하는지, Starlink의 사용자 증가세가 지속되는지, Grok의 기업 고객 유치 현황은 어떠한지 등 모든 질문에 대한 답변이 이 실적 발표에서 나올 것이다.
동시에, 첫 분기 실적 발표는 첫 번째 잠금 해제 창구이기도 하다. SpaceX는 표준적인 180일 통일 잠금 기간 대신, 비표준 분할 잠금 방식을 채택하였다: 일부 내부 관계자는 Q2 실적 발표 후 즉시 보유 주식의 최대 20%를 매도할 수 있다.
과거 사례: 우버(Uber)는 2019년 5월 $45에 상장했으나, 첫날 발행가를 밑돌며 $41.57에 마감하였다. 그러나 진정한 바닥은 2020년 3월(코로나 저점 $13.71)과 2022년 6월($20 근처)에 나타났다. IPO 이후 2023년 5월까지 4년간 우버 주가는 S&P 500 지수보다 116%p 하회하였다. 그러나 2023년 5월 이후 현재까지는 118%p 상회하였다. 더 합리적인 밸류에이션을 기다리는 인내심 있는 투자자들이 결국 더 나은 수익률을 얻었다.
적합한 투자자: SpaceX의 장기적 가치는 인정하나, $1.75조의 기업 가치에 대한 신뢰도가 낮아, 3개월간의 기다림을 통해 더 완전한 정보를 얻고자 하는 사람.
최대 리스크: 상장 첫날 급등 후 나스닥 100 지수 편입까지 이어지는 강세장세에서 기다림은 더 높은 매수 비용을 의미한다. FOMO(Fear of Missing Out)가 이 전략의 가장 큰 적이다.
전략 3: 잠금 해제 시점까지 기다려 매도 압력 속에서 저점 매수
가장 인내심을 요구하는 전략으로, 핵심 베팅은 내부 관계자의 집중 매도가 더 매력적인 진입 가격을 만들어낼 것이라는 점이다.
SpaceX의 잠금 기간 구조는 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다. 일론 머스크 본인은 366일 잠금 기간을 적용받으며, 2027년 6월 중순에 해제된다. 다른 임원진 및 초기 투자자들은 Q2 실적 발표 후부터 분할 방식으로 잠금 해제가 시작되며, Q2 2027 실적 발표 시점까지 전부 해제된다. 첫 번째 대규모 집중 잠금 해제 시점은 2026년 12월경으로 예상된다.
BitMEX의 트레이딩 전략 분석에 따르면, 이 시점에서 “시장 역사상 최대 규모의 단일일 내부자 매도 사건”이 발생할 가능성이 있다. 초기 직원(대부분 매입 단가가 극도로 낮음), 초기 벤처캐피탈 투자자, 그리고 주관 은행 등이 동시에 매도자로 등장할 수 있다.
만약 Q2 및 Q3 실적 발표에서 AI 사업부의 손실 규모가 계속해서 확대된다면, 시장 내 서사가 “AI 관련 기대감”에서 “AI로 인한 수익성 악화”로 전환되며, 매도 압력은 더욱 가중될 것이다.
과거 사례: 페이스북(Facebook)은 2012년 5월 $38에 IPO하였으나, 잠금 해제 후 주가가 2012년 9월 $17.55까지 하락하여 발행가 대비 절반 수준으로 떨어졌다. 그러나 이 저점에서 매수하여 지금까지 보유한 투자자들의 수익률은 30배를 넘는다. 잠금 해제에 따른 매도 압력이 만든 저점은 종종 장기 투자자에게 최고의 진입 기회가 된다.
적합한 투자자: SpaceX의 장기적 가치는 Starlink에 의해 결정된다고 확신하며, 더 큰 안전 마진을 확보하기 위해 6~12개월을 기다릴 준비가 된 사람.
최대 리스크: 기다리는 동안 SpaceX가 예상을 뛰어넘는 실적을 발표할 경우(예: 스타십(Starship)의 상업 운용 성공, Starlink 사용자 1500만 돌파, 혹은 AI 사업의 예기치 않게 흑자 전환 등) 잠금 해제 시점 이전에 주가가 이미 매도 압력을 견딜 수 없을 정도로 급등할 수 있다. 우수한 기업의 잠금 해제는 반드시 하락을 의미하지 않는다. 넷플릭스(Netflix)나 아마존(Amazon)의 경우, 잠금 해제 후에도 빠르게 회복하였다.
전략 4: SPCX는 매수하지 않고, ‘삽을 파는 사람들’을 매수
SpaceX IPO 자체에 직접 참여하지 않고, SpaceX 생태계로부터 확실하게 혜택을 받는 기업 및 투자 상품에 투자하는 전략이다.
주요 방향은 다음과 같다:
하드웨어 공급망 측면에서, SpaceX의 콜로서스(Colossus) 데이터센터는 엔비디아(NVIDIA)의 GB200 및 GB300 칩을 사용하며, 스타십의 항공전자 시스템과 Starlink 단말기에는 다수의 맞춤형 칩이 채택된다. 엔비디아(NVDA)는 가장 직접적인 상游 수혜 기업이며, 테라팹(Terafab) 칩 공장이 실제로 건설된다면 인텔(INTC) 역시 혜택을 받을 전망이다.
ETF를 통한 간접 노출 측면에서는, 캠브리아 ERShares Private Investments ETF(XOVR)가 SpaceX의 특수목적법인(SPV)을 보유하고 있으며, 2026년 4월 기준으로 SpaceX에 대한 노출 비중이 펀드 총 포지션의 40%를 넘는 것으로 알려졌다. 또한, SpaceX가 나스닥 100 지수에 편입된 후에는 나스닥 100 ETF(QQQ)도 자동으로 노출을 갖게 된다.
적합한 투자자: SpaceX 상장이 전반적인 우주 및 AI 인프라 산업 전반을 견인할 것으로 기대하되, $1.75조라는 높은 밸류에이션에서 단일 종목에 집중되는 리스크는 피하고 싶은 사람.
최대 리스크: 간접 노출의 수익률이 직접 매수보다 높지 않을 수 있다. 만약 SpaceX가 상장 후 급등한다면, 관망했던 투자자에게는 기회비용이 매우 클 수 있다.
TechFlow 해설
위의 네 가지 전략은 옳고 그름이 없다. 다만 투자자들이 두 가지 변수에 대해 어떻게 판단하느냐에 따라 차이가 난다: SpaceX의 장기적 가치, 그리고 $1.75조 밸류에이션을 시장이 소화하는 데 걸리는 시간.
만약 Starlink의 성장세가 $6000억 이상의 기업 가치를 지지할 수 있다고 믿고, 우주 컴퓨팅에 대한 장기적 옵션 가치가 진정으로 $1조에 달한다고 판단한다면, 어떤 가격이든 장기 보유는 타당하다. 반면, 94배의 매출 대비 기업 가치가 시간을 필요로 하며, 잠금 해제 및 AI 부문 손실 공개는 예측 가능한 압력 포인트라고 생각한다면, 보다 유리한 진입 가격을 기다리는 것이 더 합리적인 선택이다.
역사상 최대 규모의 IPO 첫날에 무조건 결정을 내릴 의무는 누구에게도 없다. SpaceX는 6월 12일 이후에도 사라지지 않으며, 로켓은 계속 발사되고, Starlink 사용자 수도 지속적으로 증가할 것이다. 단지 한 가지 차이점은, 기다림이 투자자에게 더 많은 정보와 더 큰 안전 마진을 제공한다는 점이다.
자본시장에서, 한 차례의 상승장을 놓치는 비용은 거의 항상 잘못된 가격에 묶여 있는 비용보다 작다.
면책조항: 본 문서는 TechFlow 연구팀의 분석 의견을 반영한 것으로, 어떠한 투자 권유 또는 조언을 구성하지 않습니다. SpaceX(SPCX)는 아직 정식 상장 거래를 시작하지 않았으며, 본문에서 언급된 기업 가치, 발행 가격, 일정 등은 공개 보도자료 및 S-1 신고서를 기반으로 한 것으로, 변경될 수 있습니다. 투자자는 투자 결정을 내리기 전, SEC에 제출된 SpaceX의 청약서(Prospectus)를 꼼꼼히 읽고, 관련 리스크 요인을 충분히 숙지한 후, 본인의 재정 상태 및 리스크 감내 능력에 따라 독자적으로 판단하여야 합니다.
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