미·중 AI 기업들이 상장에 몰려들고 있는 가운데, 암호화폐 업계는 구석에서 기회를 기다리고 있다.
저자: 코너 덤프시
번역·편집: TechFlow
TechFlow 서문: 코너 덤프시는 암호화폐 산업의 베테랑 전문가로, 서클(Circle), 메사리(Messari), 코인베이스 벤처스(Coinbase Ventures)를 거쳐 현재 크로스민트(Crossmint)에서 마케팅을 담당하고 있다. 그는 이 짧은 논평에서 다음과 같은 주장을 제기한다: 중국은 ‘공동부유’ 정책 논리 하에 AI 기업들이 합리적인 기업 가치로 신속히 상장하도록 장려하고 있는 반면, 미국의 동종 기업들은 2026년 말에야 상장할 예정이며, 그때의 기업 가치는 중국 기업들의 100배에 이를 수 있다. AI 기업들의 대규모 상장 열풍은 시장 자금을 지속적으로 흡수할 것이며, 암호화폐 시장은 단기적으로 압박을 받게 될 것이다. 그러나 2026년은 초기 투자자들에게는 훌륭한 투자 연도가 될 가능성이 높다.
본문:
중국의 AI 기업들이 대거 상장하는 물결이 다가오고 있으며, 이는 1~2년간 지속될 전망이다.
그리고 이들 기업의 기업 가치는 미국 동종 기업들보다 매력적이다.
단서를 먼저 밝히자면: 다음 내용은 저와 중국 시장에 정통한 오랜 친구와 나눈 대화에서 비롯된 것이다(중국 시장은 저에게 거의 완전히 불투명한 영역이다).
중국의 논리
중국의 AI 건설 속도는 미국과 맞먹는다. 그러나 중국은 민간 부문에 대한 통제력을 훨씬 더 강하게 행사하며, 특히 빈부 격차 확대를 우려한다.
그 논리는 다음과 같다: AI는 ‘승자 독식(Winner-takes-all)’ 게임이다. 기업이 사적으로 운영되는 기간이 길어질수록 부는 소수의 창업자와 투자자에게 집중된다.
중국 정책 당국은 고성장 AI 기업에 대해 조기에 상장하도록 압박하고 있으며, 일반 투자자들도 이익을 공유할 수 있도록 하려는 의도다.
미니맥스(MiniMax, AI 비디오 생성 기업)와 지푸(智谱, 중국판 OpenAI)는 이미 상장했다. 월지안미엔(月之暗面, 챗봇 기업), 백촨지능(百川智能, 의료 AI 기업), 바이두 산하 쿤룬신(昆仑芯) 등도 상장 대기열에 올라 있다. 이들의 상장 기업 가치는 20억~70억 달러 수준으로, 합리적인 범주에 속한다. 딥시크(DeepSeek)만이 유일한 예외로, 계속해서 사적 자금 조달을 유지하겠다고 선언했다.
서방인으로서 저는 중국 편을 들려는 의도는 없지만, 이 논리는 충분히 타당하다. 미국의 AI 거대 기업들은 동등 수준의 부를 일반 대중과 공유하지 않을 것이다.
미국의 리듬
미국 역시 AI 기업들의 대규모 상장 물결을 맞이할 전망이며, 이는 2026년 말에서 2027년 초 사이에 시작될 것으로 예상된다. 오픈AI(OpenAI), 앤트로픽(Anthropic), 데이터브릭스(Databricks), 퍼플렉시티(Perplexity), 그리고 엘론 머스크의 xAI(스페이스X와 합병 후) 등이 이 시간 창 안에 상장할 것으로 보인다.
그러나 일반 투자자들이 이들 주식을 구매할 수 있게 될 때쯤에는, 이들 기업의 기업 가치가 중국 동종 기업들의 100배에 이를 가능성이 크다.
오픈AI와 앤트로픽은 상장 시점에 이미 만 달러(1조 달러) 수준의 기업 가치를 기록할 가능성이 높다. 데이터브릭스와 xAI는 현재 이미 1,000억 달러를 넘어서고 있다.
AI는 유일한 무대다
어떤 식으로 전개되든, 미중 간 AI 경쟁은 전속력으로 진행될 것이며, 암호화폐를 포함한 다른 모든 기술 분야의 자금을 흡수해 버릴 가능성이 크다.
왜 그런가? AI는 우리 세대에 있어 가장 중요한 기술이기 때문이다. 당신이 자산 배분자라면, 지금은 다른 방향을 보기 어려울 것이다. 예를 들어, 당신이 투자할 100만 달러를 보유하고 있다면, 아마도 이 AI 물결에 탑승하려고 노력할 것이다.
AI 기업들의 상장 열풍이 계속되는 한, 암호화폐 자산 가격은 대체로 하락 압력을 받을 것이다.
암호화폐 분야의 벤처캐피탈 투자도 명백히 둔화되고 있다. 최근 저는 암호화폐 분야에서 자금 조달을 시도하는 한 창업가를 만났는데, 그의 관찰에 따르면 “당신이 AI 관련 사업을 하지 않는 한, 대부분의 투자자들은 관심조차 두지 않는다”고 한다.
긍정적인 측면
시장 심리가 최악으로 치닫고, 투자자들이 관심을 잃는 것은 암호화폐 분야에서는 새로운 일이 아니다. 예컨대 2018년 ICO 거품이 붕괴된 후, 일반 투자자들은 암호화폐에 대해 2년간 냉담한 태도를 유지했다.
그러나 당시 초기 투자자였다면 매우 성공적인 결과를 얻었을 것이다. 솔라나(Solana), 컴파운드(Compound), 유니스왑(Uniswap)의 시드 펀딩은 모두 그 시기에 이루어졌다. 서클(Circle)의 USDC 역시 2018년에 설립되었다.
저는 여전히 암호화폐 분야에 초기 자본을 배치하고 있는 사람들에게 2026년이 비슷한 훌륭한 투자 연도가 될 가능성이 높다고 본다.
한편 미국 내 암호화폐 규제는 점차 명확해지고 있으며, 금융시장의 토큰화 개조를 위한 인프라 구축 작업도 진행 중이다.
하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 같은 프로토콜은 이미 전통 금융 시장으로의 확산을 시작했으며, 전통 시장이 주말에 휴장할 때에도 원유 선물거래를 24시간 제공하고 있다(참고: Syncracy의 「The Great Perpification」 참조).
현재 암호화폐 분야의 창업가는 줄었지만, 여전히 새로운 흥미로운 기업들이 설립되고 있다. 예를 들어, 라이언 이(Ryan Yi)는 코인베이스에서 4년간 벤처캐피탈 및 기업개발 업무를 수행한 경험을 바탕으로 온체인 그룹(Onchain Group)을 설립했다. 이는 본질적으로 토큰 경제를 위한 투자은행이며, 전통적인 M&A를 토큰을 대상으로 하는 형태로 재해석한 것이다. 고객은 암호화폐 분야 최대 규모의 프로토콜들이다.
AI는 암호화폐의 변수다
투자 측면에서 AI는 시장의 자금을 흡수하고 있지만, 궁극적으로는 암호화폐 실용화의 로켓 연료가 될 것이다.
암호화폐는 항상 사용자 경험(UX) 문제를 안고 있었다. AI 프론트엔드와 암호화폐 백엔드를 결합하면, 암호화폐 사용은 클로드(Claude)나 챗GPT를 사용하는 것만큼 갑작스럽게 단순해질 수 있다. 이는 결국 암호화폐 자산 및 프로토콜의 대규모 진입 창구가 될 것이다.
AI 에이전트(AI Agent) 또한 암호화폐의 가장 큰 사용자층이 될 가능성이 높다. 에이전트 간 상업 활동—즉, 인간의 개입 없이 수백만 개의 AI 에이전트가 자율적으로 거래하는 행위—은 스테이블코인과 블록체인의 가장 강력한 활용 사례 중 하나다. 수백만 개의 에이전트가 지갑을 생성하고, 0.01달러 미만의 비용으로 거래해야 할 때, 기존 카드 네트워크는 붕괴될 것이다. 그러나 암호화폐는 그렇지 않다.
저는 암호화폐와 AI의 융합이 성숙기에 이르면 역사적 사건이 될 것이라고 예측한다. 이는 이 산업 역사상 가장 주목할 만한 현상 중 하나가 될 것이다.
~CD
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