IOSG: 안정화폐가 아시아의 국경 간 결제를 재구성할 수 있을까? 전략적 개관 및 투자 기회 분석

2026.03.24

IOSG: 안정화폐가 아시아의 국경 간 결제를 재구성할 수 있을까? 전략적 개관 및 투자 기회 분석

현지 결제 채널의 보급으로 인해 전통적인 송금 비용이 대폭 축소되었으나, 현재 비용은 주로 국내 정산 단계에 집중되어 있으며, 이는 스테이블코인이 우회할 수 없는 부분이다.

2026.03.24 - 04:45:53

稳定币支付

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

저자: Turbo, IOSG

요약

국경 간 결제 기업의 스테이블코인 전략은 크게 세 가지로 구분된다: 스테이블코인 수취(스테이블코인 결제 수락), 스테이블코인 발행(자체 스테이블코인 발행을 위한 라이선스 신청), 그리고 독립적인 해외 브랜드를 통한 규제 리스크 분리. 현재 실질적으로 상용화된 제품을 출시한 기업은 소수에 불과하다.
스테이블코인은 국경 간 결제에서 수수료나 속도 측면에서 큰 이점을 제공하지 못한다. 현지 결제 채널의 보급으로 인해 기존 송금 비용이 급격히 감소했으며, 현재 주요 비용은 국내 정산 단계에 집중되어 있다. 그런데 바로 이 단계가 스테이블코인이 우회할 수 없는 부분이다. 환율 교환 역시 피할 수 없으며, 스테이블코인은 이 두 핵심 과제를 실제로 해결하지 못하고 있다.
신생 디지털 은행(Neobank)은 스테이블코인 기반 국경 간 결제 가치 사슬에서 가장 높은 가치를 지닌 단계다. 스테이블코인 결제의 진정한 강점은 생태계 내 순환에 있다. 즉, 송금자와 수취자 양측 모두 스테이블코인으로 결제할 때만 ‘마찰 제로’가 실현된다. 은행 인프라가 미비한 동남아시아, 중동, 아프리카 등 지역이 최적의 적용 사례이며, Tether가 SQRIL에 투자한 것은 이를 명확히 보여주는 신호다.

1. 스테이블코인 기반 국경 간 결제에 대한 오해

아시아 지역 국경 간 핀테크 기업들의 스테이블코인 전략은 주로 다음 세 방향으로 구성된다:

스테이블코인 사용: 스테이블코인 결제 수락
스테이블코인 발행: 스테이블코인 발행 라이선스 신청
독립 브랜드: 암호화폐/스테이블코인 사업을 위해 독립적인 해외 법인을 설립하여 규제 리스크를 국내 라이선스와 분리

독립 해외 법인은 필수 조건이다

실질적인 스테이블코인 사업을 운영하는 모든 기업은 독립적인 해외 법인을 통해 운영하고 있다: KUN(Yeepay 계열), DFX Labs(LianLian 계열), RD InnoTech(RD Technologies 계열).

현재 상용화된 유일한 제품은 스테이블코인 수취 서비스이지만, 실제 수수료 및 입금 속도를 공개하는 기업은 거의 없다.

대부분의 기업은 스테이블코인 발행보다는 스테이블코인 수취를 우선적으로 시작하고 있으며, LianLian, KUN, OristaPay 등이 이에 해당한다. 현재까지 RD InnoTech이 HKDR이라는 스테이블코인을 실제로 발행하려는 시도에 가장 근접해 있다.

그러나 지금까지 다른 성숙한 결제 기업처럼 스테이블코인 결제 서비스의 수수료 및 입금 속도를 공개한 사례는 없다. 유일하게 수수료를 공개한 기업은 BVNK이며, 그 요율 구조는 다음과 같다: 송금 수수료 0원 + 표준 환전 수수료 + 외부 월렛 입출금 서비스 수수료 + 블록체인 수수료.

2026년 3월 홍콩 라이선스 발급이 업계 전환점이 될 전망

홍콩금융관리국(HKMA)은 2026년 3월 첫 번째 스테이블코인 발행 라이선스를 발급할 예정이며, 승인 기업 수는 매우 제한적일 것이다. 현재 라이선스 신청을 확인한 기업으로는 RD InnoTech, JD, Anchorpoint Financial이 있다. RD InnoTech은 이미 HKMA 스테이블코인 발행자 샌드박스에 진입한 상태이므로 승인 가능성이 높다.

라이선스 심사 결과는 어떤 기업이 스테이블코인 사용 단계에서 스테이블코인 발행 단계로 진입할 수 있는지를 결정할 것이며, 동시에 홍콩이 진정한 스테이블코인 중심지가 될 것인지, 아니면 계속해서 베이징의 영향 하에 제약받게 될 것인지도 좌우할 것이다.

국경 간 결제 기업의 스테이블코인 도입이 느린 이유

#스테이블코인은 국경 간 결제에서 수수료나 속도 측면에서 실질적인 이점을 거의 제공하지 못한다

해외 기업 대표가 해외에서 중국 본토로 국경 간 송금을 완료하려면 주로 세 단계가 필요하다: 송금, 환전, 국내 정산.

송금: SWIFT, 현지 은행 결제 채널 또는 내부 월렛 등을 통해 해외 구매자로부터 자금을 결제 플랫폼으로 이체.
환전: 특정 환율에 따라 외화(예: USD, EUR)를 위안화(CNY)로 전환.
국내 정산: 환전된 위안화를 중국 본토 은행 계좌 또는 알리페이 계좌로 인출.

#현지 결제 채널 등 새로운 채널이 기존 송금 수수료를 거의 0% 수준으로 낮추었고, 속도도 실시간에 가깝다

기존에는 SWIFT 송금이 수수료가 높고 시간이 오래 걸려 국경 간 결제 비용의 주요 원인이었다. 본 보고서에서 분석한 기업들에서는 송금 수수료가 총 비용의 56%를 차지한다. 예를 들어 Airwallex를 통해 SWIFT를 이용하면 약 25달러의 수수료가 부과된다.

그러나 많은 국경 간 핀테크 기업들이 이미 현지 결제 채널을 확보하고 있어 다음과 같은 이점을 누릴 수 있다:

핀테크 기업은 송금자 소재 국가의 현지 결제 네트워크(예: 미국의 ACH, 유럽의 SEPA, 인도의 UPI)를 통해 자금을 수취하고, 글로벌 네트워크 내부에서 자금을 이체한 후, 수취자 소재 국가의 현지 결제 네트워크를 통해 최종 지급을 완료함으로써 SWIFT를 완전히 우회한다.

새로운 채널은 국경 간 송금 수수료를 급격히 낮췄다. 현재 국내 정산이 총 비용의 58%를 차지한다.

그러나 국내 정산은 스테이블코인이 우회할 수 없는 단계이며, 사용자는 언제나 은행 계좌에 위안화 현금을 보유해야 한다.

스테이블코인은 국내 정산뿐 아니라 환전 역시 우회할 수 없으며, 이는 국경 간 결제에서 불가피한 단계이다. 따라서 스테이블코인은 사용자 경험 개선 여지가 거의 없다. 송금은 이미 실시간에 가까워졌고 수수료도 거의 0에 수렴했으며, 오히려 환전이 주요 비용 원천이다. 스테이블코인 기업 역시 고객을 위해 환전 서비스를 제공해야 한다.

종합적으로 볼 때, 국내 정산 및 환전을 제외한 순수 국경 간 송금 단계만 비교한다면, 스테이블코인은 더 이상 개선 여지가 없다.

2. 투자 통찰: 신생 디지털 은행(Neobank) 서사

핵심 주장: 신생 디지털 은행(Neobank)은 스테이블코인 기반 국경 간 결제의 핵심이다

스테이블코인 기반 국경 간 결제의 가치 사슬은 세 단계로 나뉜다:

발행 계층(Tether, Circle, HKMA 허가 기관): 스테이블코인 창출
인프라 계층(Bridge/Stripe, BVNK, Circle CPN): 스테이블코인의 이동 및 환전
유통/최종 사용 계층(신생 디지털 은행): 스테이블코인을 현지 소비력으로 전환

신생 디지털 은행은 가치 사슬의 핵심 병목 지점이자 가장 높은 가치를 지닌 기회다.

#신생 디지털 은행은 ‘마지막 1km’다

스테이블코인 기반 국경 간 결제는 스테이블코인이 단순한 법정화폐 다리가 아니라 최종 목적지가 되는 생태계에서야 비로소 진정한 강점을 갖는다.

상점이 스테이블코인으로 수취하고, 공급업체에 스테이블코인으로 지불하며, 직원이 스테이블코인으로 급여를 받고 스테이블코인 기반의 신생 디지털 은행을 통해 소비한다면, 전체 거래는 체인 상에서 완전히 완료되며 전통적 채널과는 전혀 접점이 없다.

단 한쪽이라도 법정화폐로 환전하려 할 경우, 출금 비용이 다시 발생하며, 이는 핀테크 기업의 현지 채널과 유사한 정산 수수료 수준이 된다. 바로 이것이 스테이블코인 결제가 은행 인프라가 취약하거나 송금 채널이 활성화된 지역, 혹은 암호화폐 원생 커뮤니티에서 특히 설득력을 갖는 이유다.

또한 Neobank 사용자는 스테이블코인을 보유하면서도 시장 평균보다 높은 수익률을 얻을 수 있어, 스테이블코인 기반 국경 간 결제를 단순한 지불 수단이 아닌 수익성 자산으로 선택하도록 유도하는 추가적인 동기가 된다.

#금융 인프라가 취약한 지역에 반드시 진출해야 한다

스테이블코인의 가장 설득력 있는 적용 사례는 스테이블코인이 기존 은행보다 훨씬 편리한 지역이다:

동남아시아(필리핀, 베트남, 인도네시아): 은행 계좌 미보유 인구 비율이 44% 이상, 침투율 높음
중동/아프리카: 거대한 송금 채널 존재, 현지 결제 채널 취약, 규제 태도는 적극적이고 개방적(아랍에미리트는 이미 4개의 규제 프레임워크를 구축함)

Tether는 베트남에서 병렬 금융 체계 역할을 하고 있다. Tether가 SQRIL에 투자한 것은, 저개발국가에서 로컬 방식으로 USDT를 소비할 수 있도록 하는 신생 디지털 은행 계층에 주력한다는 성장 전략을 보여주는 가장 강력한 시장 신호다.

#왜 A라운드/B라운드가 최적의 투자 창구인가?

스테이블코인 기반 신생 디지털 은행은 인프라 중심의 사업으로, 현지 라이선스, 현지 은행 파트너십, KYC/AML 준수 인프라, 상점 네트워크, 소비자 신뢰 확보 등이 필수적이다.

시드라운드/프리-A라운드는 너무 이르다: 비즈니스 모델 검증되지 않음, 규제 리스크 높음, 단위 경제성 불명확
A라운드/B라운드가 최적의 창구다: 수요 검증 완료, 규제 준수 확인, 단위 경제성 검증 완료, 투자 리스크 급격히 감소
후기 단계/IPO 단계는 이미 늦을 수 있다: 기업 가치가 성숙한 비즈니스 모델 프리미엄을 이미 충분히 반영함

3. 각 국경 간 결제 기업의 스테이블코인 전략 상세 분석

Airwallex(에어월렉스)

에어월렉스는 보다 신중한 전략을 취하고 있다: 먼저 내부 인프라를 완비한 후, 규제 및 시장 조건이 성숙할 때 배포한다. 이는 기존 전통 결제 채널에서의 기존 강점을 반영하며, 스테이블코인 도입의 긴급성을 낮춘다.

스테이블코인/블록체인 통합: 회의적, 상용화된 제품 없음

#CEO 잭 장(Jack Zhang)은 스테이블코인에 대해 회의적이다

그는 에어월렉스가 이미 “0.01% 미만 수수료의 실시간 송금”을 실현했다고 주장하며, “무료보다 더 저렴할 수 없고, 실시간보다 더 빠를 수 없다”고 말했다.
공식 블로그에서도 이러한 입장이 반영되었으며, 기존 현지 결제 채널이 이미 충분히 효율적이라고 지적했다.

#내부 스테이블코인 팀

에어월렉스는 2025년 7월 22명의 스테이블코인 엔지니어 채용 공고를 통해 토큰 결제 플랫폼 팀을 구성했다. 채용 공고에 따르면, 회사는 고객 및 내부 시스템이 전 세계적으로 토큰을 구매·보유·송금·결제할 수 있는 인프라를 구축 중이며, 실시간 글로벌 송금, 체인 상 유동성 관리, 법정화폐와 스테이블코인 간 원활한 전환을 지원한다.

계획 중인 활용 사례는: 신흥 시장 국경 간 정산, 체인 상 유동성 관리, 법정화폐 → 스테이블코인 환전 서비스를 포함한 프로그래머블 결제 등이다.

#현황

현재 상용화된 스테이블코인 제품은 없음. 2025년 말 미션 업데이트에서도 스테이블코인에 대한 언급은 전혀 없음
Circle, Tether 또는 기타 스테이블코인 발행사와의 공개 협력 관계 없음
2026년 전략 핵심은 지역 확장, AI 기반 개발자 도구 및 고객 경험 향상이며, 스테이블코인은 포함되지 않음
회사 블로그(2026년 1월)는 스테이블코인의 가치가 아직 확정되지 않았다고 밝힘

XTransfer

스테이블코인/블록체인 통합: 긍정적이나, 상용화된 제품은 없음

#해외 스테이블코인 수취 서비스

XTransfer는 2025년 8월 연내 해외 스테이블코인 수취 서비스를 출시한다고 발표했으며, 초기에는 일부 고객에게만 제한적으로 제공될 예정이다. 그러나 2026년 2월 현재 이 서비스의 공식 출시는 확인되지 않았다.

#추정: 이중 월렛 모델

XTransfer의 스테이블코인 전략 핵심은 이중 통화 월렛 모델로, 기업이 법정화폐와 스테이블코인을 동시에 보유할 수 있도록 한다.

WorldFirst(万里汇 — 앤트그룹)

스테이블코인/블록체인 통합: WorldFirst 제품 자체는 관련 없으나, Ant International이 블록체인 인프라를 구축 중

WorldFirst 자체 제품은 스테이블코인 또는 암호화폐 서비스를 제공하지 않는다. 공식 서비스에는 블록체인, 스테이블코인 또는 디지털 화폐 관련 내용이 전혀 포함되지 않으며, 모든 제품은 전통 은행 채널 기반으로 운영된다.
그러나 모기업 Ant International은 중요한 블록체인 인프라를 구축 중이며, 이는 점차 WorldFirst로 확장될 예정이다:

#Whale 플랫폼 토큰화 예금 서비스(TDS)

2024년 Ant International의 총 자금 처리량 1조 달러 이상 중, Whale 플랫폼을 통해 블록체인 기술로 처리된 금액이 3분의 1을 넘었다. 이는 스테이블코인이 아니라 토큰화 예금 서비스(TDS)이다.

토큰화 예금은 스테이블코인 기업이 아니라 라이선스를 보유한 은행이 발행한다. 예를 들어 HSBC의 경우, 고객이 기존 법정화폐 예금에 대한 디지털 기록을 생성할 수 있도록 한다. HSBC는 법정화폐 예금을 보유하고, DLT 상의 각 디지털 기록은 양도 가능한 토큰이며, 고객은 일괄 처리를 기다리지 않고도 자금 이체를 완료할 수 있다.

2025년 5월, 앤트그룹과 HSBC는 홍콩에서 최초의 블록체인 정산 솔루션인 토큰화 예금 서비스를 공동 출시하였으며, 기업 월렛을 통한 홍콩달러 및 미국달러 실시간 결제를 지원한다.

기타 토큰화 예금 협력 기관: DBS, 스탠다드차타드, OCBC, BNP 파리바, JPMorgan Kinexys Digital Payments, 드레스덴은행
UBS 디지털 캐시(2025년 11월): UBS 싱가포르와 Ant International이 MoU 체결, 다중 통화 토큰화 예금 역량 탐색 및 Whale 플랫폼 통합 추진
스탠다드차타드(2025년 12월): Whale 플랫폼에 홍콩달러, 오프쇼어 위안화(CNH), 싱가포르달러, 미국달러 토큰화 예금 솔루션을 출시하고, HSBC에서 스탠다드차타드로 3,800만 홍콩달러 규모의 은행 간 토큰 이체를 완료
Ant International은 Whale 플랫폼에서 토큰화 예금을 지원하기 위해 10개 국제 은행과 협력
싱가포르 금융감독청(MAS)의 '가디언 프로젝트(Project Guardian)' 참여: 거래 은행 분야에서의 토큰화 예금 활용(국제파생상품협회(ISDA)와 앤트그룹 공동 발표: 외환 정산을 위한 토큰화 은행 부채 산업 보고서)

Yeepay(이바오페이)

스테이블코인/블록체인 통합: 이바오페이 공식 제품은 직접 통합되지 않음

이바오페이 공식 제품은 스테이블코인을 통합하지 않는다. 그러나 이바오페이 공동창립자가 독립 브랜드 KUN(쿤)을 통해 스테이블코인 결제 사업을 적극적으로 전개 중이다.

#KUN 제품 매트릭스

참고: KUN은 “중국 본토 및 미국 이외” 고객만을 대상으로 한다.

#KUN 파트너 및 통합

Circle Payments Network(CPN): 상용화 완료. Circle 측 확인에 따르면, KUN은 CPN 파트너로서 7×24 USDC/EURC 스테이블코인 결제를 지원한다. CPN 메인넷은 2025년 중반 정식 출시되었으며, 최초 29개 금융기관이 접속했다.
WSPN: 2024년 3월, WUSD(달러 연동형 스테이블코인)를 KUN Space 플랫폼에 통합하여 국경 간 기업 거래에 활용
마코디지털(Marco Digital, 01942.HK): 2025년 8월 보도에 따르면, KUN을 통해 아시아 최초 USDT 기반 보험 수수료 지급을 완료

LianLian Pay(롄롄페이 / 레이언디지털)

스테이블코인/블록체인: 파트너를 통한 스테이블코인 통합이 이미 실현됨

롄롄페이는 중국 국경 간 결제 기업 중 스테이블코인 전략이 가장 적극적인 기업 중 하나이다.

#Circle/USDC MOU: 여전히 탐색 단계, 상용화 제품 없음

Circle과 MOU를 체결하여 대규모 국제 송금 흐름에 USDC를 적용하는 방안을 평가 중이며, 미래 결제 시나리오에서 Circle의 레이어-1 블록체인 Arc 활용 방안도 탐색 중이다.

#BVNK 협력: 상용화된 스테이블코인 결제 통합(2025년 6월)

자금 흐름: 상점이 스테이블코인 입금 → BVNK가 자동으로 USD로 환전 → 레이언이 글로벌 네트워크를 통해 송금 완료

#RD Technologies(원비기술): HKDR 스테이블코인

RD Technologies와 협력하여, 이더리움 기반 HKDR(홍콩달러 연동형 스테이블코인) 발행을 계획 중이다. 레이언은 RD Technologies의 RD ezLink 기업 신원 인증 및 RD Wallet 결제 도구를 활용하며, HashKey Exchange, Cobo와도 협력 중이다.

HKDR는 현재 샌드박스/테스트 단계 제품이다. RD Technologies가 HKMA로부터 정식 스테이블코인 발행자 라이선스를 획득하기 전까지(예상 2026년 3월), 이 협력은 전면적으로 실현될 수 없다.

#DFX Labs: 가상자산 거래소(레이언의 홍콩 상장 자회사 전액 소유)

주요 사업은 다음과 같다:

암호화폐 거래: 비트코인 및 기타 암호화폐 매매
월렛 서비스: 가상자산 보관/저장
유동성 서비스
DFX Labs는 홍콩 증권거래위원회(SFC)로부터 VATP 라이선스(Type 1 – 증권 거래 + Type 7 – 자동화 거래)를 취득했으며, 조건은 SFC의 현장 검사를 통과하고 독립적인 침투 테스트를 완료해야 전면 운영이 허용됨

RD Technologies(원비기술)

전 HKMA 총재가 창립한 기업으로, 핵심 경쟁 우위는 다음과 같다:

규제 배경: 전 HKMA 총재가 이사회 의장을 맡고 있으며, 최초 샌드박스 참가자
이중 라이선스: SVF(법정화폐 결제) + 스테이블코인 샌드박스

핵심 사업: 결제(OristaPay) + 스테이블코인 발행(RD InnoTech)

HKMA가 2022년 12월 발급한 SVF 라이선스(SVF0016)에 기반하여 운영
8가지 통화를 지원하는 다중 통화 전자지갑으로, 기업 결제 및 환율 관리 용도
송금 방식: FPS(빠른 결제 시스템), CHATS, 전신 송금(TT)

두 개의 독립적인 사업 부문:

OristaPay(원온페이): 법정화폐 기반 B2B 국경 간 결제 및 월렛 서비스로, “차세대 결제 인프라 제공자”를 지향
RD InnoTech Limited(원비혁신기술유한회사): 스테이블코인 발행(HKDR) 및 블록체인/Web3 사업에 특화

#OristaPay(RD Wallet)

OristaPay는 이미 Global Collection 제품을 출시하여 법정화폐 및 스테이블코인 국경 간 결제를 지원하며, 24/7 유동성을 제공하고, 특히 아프리카 및 라틴 아메리카 시장에서 깊은 역량을 보유한다.

100여 종 이상의 통화 수취 지원, 200개 이상 국가 및 지역 커버
주요 스테이블코인 수취 가능, 신속한 정산 수행, 실시간 AML 및 KYT 준수 심사
Global Collection의 구체적인 수수료는 공개되지 않음

RD InnoTech 스테이블코인 발행 — HKDR

RD InnoTech은 HKMA 스테이블코인 발행자 샌드박스의 최초 멤버로 선정되었으며, 동일한 그룹에는 스탠다드차타드/애니모카/HKT(HKDG) 및 JD CoinLink(JD-HKD)도 포함된다.

스테이블코인 규제 타임라인:

2022년 12월: HKMA가 SVF 라이선스(SVF0016) 발급
2024년 7월: HKMA 스테이블코인 발행자 샌드박스(최초) 선정
2025년 8월: 홍콩 「스테이블코인 조례」 정식 시행
2025년 9월: 브랜드 재구성, OristaPay와 RD InnoTech 분사 및 독립
2026년 1월: OristaPay Global Collection 정식 출시 및 스테이블코인 지원 시작

#중요 파트너십

ZA Global이 RD Technologies의 4,000만 달러 A2 라운드 펀딩을 공동 주도했다. ZA Bank와 MOU 체결:

예비금 보관: ZA Bank가 HKDR 예비금 자산의 보관 서비스 제공
유통: ZA Bank가 HKDR의 판매/유통 파트너가 되는 방안 탐색

기타 파트너: Allinpay International, Ripple, Circle Payment Network(CPN)

4. 부록: 국경 간 결제 기업 수수료 및 입금 속도 비교 분석

수수료 비교: $100을 해외에서 중국 본토로 송금(최저 수수료 기준)

시나리오: $100 USD를 해외에서 중국 본토 은행 계좌로 송금할 때, 각 단계에서 각 기업이 제공하는 최저 수수료를 적용.

비고:

XTransfer의 0.1% 정산 수수료는 일정 거래량 이상 충족 시 적용; 표준 수수료는 최대 0.4%
WorldFirst의 $0 총 수수료는 개인 알리페이 인출 기준; B2B 은행 인출은 0.3%(B2C) 또는 0.4%(B2B)
이바오페이의 현지 결제 수수료 범위는 0.6%–1.6%; CNY 정산 수수료는 공개되지 않음
롄롄페이의 0.3% 정산 수수료는 고거래량 사용자 대상; 표준 수수료는 최대 0.7%
RD Technologies는 수수료 및 입금 소요 시간 정보를 공개하지 않음

수수료 비교: $100을 해외에서 중국 본토로 송금(최고 수수료 기준)

비고:

에어월렉스의 SWIFT 수수료는 건당 고정 $25; $100 송금 시 25% 차지하며, 대규모 송금 시 상대적으로 합리적
이바오페이의 신용카드 수취: 기본 수수료 3.8% + $0.30 + 해외 부가 수수료 1% + 통화 전환 수수료 3%, $100 송금 시 총 $8.10
롄롄페이 Wish Payout 수수료 상한은 0.75%; 정산 수수료 상한은 0.7%
RD Technologies의 대리 은행 수수료 포함 TT 전신 송금은 HKD 400(약 $51.28); 중국 본토 CNY 정산 서비스 미제공

속도 비교: 해외에서 중국 본토로 송금(가장 빠른 경우)