올해 AI에 1조 위안 투자, 메타는 ‘올인’, 마이크로소프트는 박살
저자: 직면하는 AI
같은 날 밤, 두 개의 실적 발표, 두 가지 서로 다른 시장 분위기.
메타(Meta)의 실적 발표 직후, 주가는 애프터마켓에서 급등했다.
거의 동시에 마이크로소프트(Microsoft) 주가는 하락세를 보였다.
단순한 실적 수치 차이는 그리 크지 않다. 진정한 격차를 만든 것은 시장이 ‘미래’에 대해 갖는 태도다.
01 자커버그가 정말로 투자자들을 ‘입질’시켰다
이번 메타의 실적 발표는 진짜 강력했다.
2025 회계연도 4분기 메타 실적:
· 매출 598.93억 달러, 전년 동기 대비 24% 증가 — 월스트리트의 기대치를 상회.
· 순이익 227.68억 달러, 전년 동기 대비 6% 증가.
· 희석 후 주당 순이익(EPS) 8.88달러, 전년 동기 대비 11% 증가.
매출의 대부분은 여전히 광고 사업에서 나왔으며, 4분기 광고 매출은 581.37억 달러로 전체 매출의 97%를 차지했다. 기타 사업 부문 매출은 규모는 작지만 전년 동기 대비 54% 성장했다.
운영 측면에서는 메타 앱 패밀리의 일일 활성 사용자(DAU) 평균이 35.8억 명으로 전년 동기 대비 7% 증가했다.
4분기 앱 패밀리 내 광고 노출수는 전년 동기 대비 18% 증가했고, 광고 단가 역시 6% 상승했다. 2025년 연간 기준 이 두 지표는 각각 12%, 9% 증가했다.
메타는 광고 사업의 긍정적 변화를 늘 AI의 도움 덕분이라고 설명해 왔다. AI가 광고량과 광고 단가 모두를 끌어올렸다는 것이다.
2025년 연간 기준 메타의 총 매출은 2009.66억 달러로, 2024년 1645.01억 달러 대비 22% 증가했다. 순이익은 604.58억 달러로, 2024년 623.60억 달러 대비 3% 감소했다.
하지만 AI 산업이 로켓처럼 치솟은 이후, 거대 기업들의 실적 발표 직후 시장 반응은 더 이상 단순한 실적 호악(好惡)에만 좌우되지 않는다. 투자자들이 진정으로 궁금해하는 건 오직 하나 — ‘그 다음은?’이다.
지난 2년간 메타를 둘러싼 가장 큰 논란은 과도한 지출이었다. AI를 위해 자커버그는 진정으로 ‘올인’했다.
숫자만 보면 이 점은 여전히 변함없다.
이번에도 메타는 지출 예측을 또 한 차례 상향 조정했는데, 2026년 자본지출(CapEx)은 1150억 달러에서 1350억 달러 사이가 될 전망이다.
메타는 지난 반년간 AI 사업 구조를 적극적으로 재편하며 ‘슈퍼 인텔리전스 연구소(Super Intelligence Lab)’를 설립했다.
실적 발표 전화 컨퍼런스에서 자커버그는 “향후 몇 달 안에 최신 AI 모델을 공개할 계획”이라고 밝혔다.
“우리는 현재 급속한 발전 속도를 보여줄 것”이라며, 메타는 AI 연구개발을 통해 “기술의 최전선을 확장하고자 한다”고 덧붙였다.
자커버그가 제시한 그림은 이렇다: ‘모든 준비가 끝났다. 이제 곧 본격적인 출시가 시작된다!’
시장은 이를 믿기로 했다. 혹은 말하자면, 메타가 이번엔 정말로 ‘제대로 서서 일어날 수 있을 것’이라는 도박을 선택한 것이다.
실적 발표 컨퍼런스가 진행되는 동시에 메타 주가는 애프터마켓에서 일시적으로 10% 이상 급등했다.
02 마이크로소프트, 더 이상 맹렬하지 않은가?
메타와 극명한 대비를 이룬 기업은 바로 마이크로소프트다.
마이크로소프트의 경우, 모든 관심은 Azure 클라우드 컴퓨팅 사업부에 집중된다. 이 부문은 AI 서비스를 개발하고 운영하는 기업들로부터 강력한 수요를 받고 있다.
지난 9월 말을 기준으로 한 1분기 실적에서 마이크로소프트는 Azure 서비스 수요가 ‘현저하게’ 공급 능력을 초과한다고 밝혔다. 이에 따라 해당 부문 2분기 매출 성장률은 전 분기보다 상승할 것으로 전망된다.
실제로 최근 발표된 2분기 실적에 따르면, Azure 클라우드 사업 매출은 전년 동기 대비 38% 증가했으나, 전 분기 대비 소폭 둔화됐다. 마이크로소프트 전체 매출 성장률도 전 분기 18%에서 17%로 다소 하락했다.
투자자들은 또한 마이크로소프트의 Copilot 브랜드 제품군 성장세에 주목하고 있다. 이 제품군은 사무직 종사자들에게 AI 소프트웨어 도구를 판매하는 마이크로소프트의 핵심 채널이다.
이번 달 초 Anthropic이 신규 AI 도구 ‘Claude Cowork’를 출시해 호평을 받으면서, 주주들은 마이크로소프트의 관련 사업이 경쟁사에게 ‘탈취’될까 우려하고 있다.
미국 주식시장 애프터마켓 거래에서 마이크로소프트 주가는 일시적으로 8% 이상 하락했다.
마이크로소프트는 이번 AI 열풍에서 가장 먼저 ‘베팅’에 성공해, 대담하게 시장에 진입해 파장을 일으킨 거대 기업 중 하나다. 특히 OpenAI에 막대한 투자를 단행하며, OpenAI와 긴밀히 협력해 왔다. 지난해 7월, 마이크로소프트의 시가총액은 일시적으로 4조 달러를 돌파하기도 했다.
하지만 ‘먼저 들어갔다’는 건 ‘먼저 검증받아야 한다’는 부담을 동반한다. 메타가 아직 AI 진로를 찾기 위해 수차례 시행착오를 겪고 있는 반면, 투자자들은 이미 오래전부터 마이크로소프트의 단단하고, 안정적이며, 자신감 넘치는 AI 투자가 언제쯤 매출로 이어질지를 기다려왔다.
그런 기여가 늦게 나타나거나, 기대에 미치지 못할 경우, 시장의 인내심도 한계에 도달하게 된다.
Azure 성장률 둔화에 대해 마이크로소프트는 실적 발표 컨퍼런스에서 적극적으로 해명에 나섰다.
CFO 애미 후드(Amy Hood)는 “1분기와 2분기에 새로 도입된 GPU 전량을 Azure에 할당했다면, 우리의 KPI(성장률)는 이미 40%를 훨씬 넘었을 것”이라고 주장했다.
후드는 마이크로소프트가 직면한 문제는 Azure 클라우드 서비스의 수요 부족이 아니라, 오히려 수요가 너무 많아 공급이 따라가지 못한다는 점임을 강조했다. 마이크로소프트의 연산 자원(GPU/CPU)은 Azure뿐 아니라 Microsoft 365 Copilot, GitHub Copilot 등 다양한 AI 제품에도 분배되어야 하므로, 자원 배분이 쉽지 않다는 것이다.
그녀는 현재 마이크로소프트의 막대한 지출 중 상당 부분이 GPU/CPU 구매에 쓰이고 있음을 공개하며, 현재 연산 자원이 얼마나 긴장 상태에 있는지를 드러냈다.
또한 마이크로소프트 CEO 사티아 나델라(Satya Nadella)는 실적 발표 컨퍼런스에서 외부에서 퍼진 소문을 직접 반박했다. 즉, 경쟁사의 출현으로 마이크로소프트 AI 도구의 사용률이 하락했다는 추측이 그것이다.
나델라는 Microsoft 365 Copilot의 일일 활성 사용자(DAU)가 10배 증가했고, 유료 전환 비율은 전년 동기 대비 160% 상승해 유료 사용자 수가 1500만 명에 달했다고 밝혔다.
03 미래, 미래, 그리고 또 다시 미래
챗GPT가 올해로 벌써 4살이 되었지만, 거대 기업들은 여전히 우리 모두가 AI 산업 발전의 ‘초기 단계’에 있다고 강조한다.
‘미래’에 대한 낙관론도 어디서나 들을 수 있다.
자커버그는 이미 AI 스마트 안경을 차세대 핵심 컴퓨팅 단말기로 명확히 규정하고, 이를 ‘스마트폰이 피처폰을 대체한 역사적 순간’에 비유했다.
앞으로 메타가 성취해야 할 핵심 전환은, 지금까지 광고 중심의 비즈니스 모델을 ‘개인용 슈퍼 인텔리전스’를 중심으로 한 새로운 수익 체계로 점진적으로 재구성하는 것이다.
반면 마이크로소프트가 제시하는 미래상은 분명히 ‘공학적’이고 ‘시스템 중심적’이다.
나델라의 설명에 따르면, AI는 단일 폭발적 히트 상품이 아니라, 운영체제, 오피스 소프트웨어, 개발 도구, 클라우드 인프라 전반에 걸쳐 통합된 ‘능력 업그레이드’다. Copilot은 단번에 얼마나 많은 수익을 창출할 수 있는지를 입증할 필요가 없으며, Microsoft 365, GitHub, Azure의 사용자 유착도 및 ARPU(사용자당 평균 수익)를 지속적으로 높이는 데만 성공한다면, 자연스럽게 상업화가 이루어질 것이라는 것이다.
문제는, 시장이 ‘미래’에 대한 인내심을 고르게 분배하지 않는다는 점이다.
메타는 여전히 ‘돈을 태울 수 있는’ 단계에 있다: 광고 기반이 탄탄하고 현금흐름이 풍부하므로, AI는 차세대 플랫폼 진입을 위한 도박에 불과하다.
반면 마이크로소프트는 이미 ‘시험 답안을 제출해야 하는’ 위치에 섰다. 가장 먼저 베팅했고, 가장 많이 투자했으며, 가장 완성도 높은 이야기를 풀어낸 기업이기 때문에, 당연히 가장 먼저 가시적이고 측정 가능한 성과를 요구받는다.
결국 같은 말 — ‘우리는 아직 초기 단계다’ — 가 두 기업에 적용될 때 그 의미는 전혀 다르다.
핵심은 AI가 ‘잘 되느냐’가 아니라, 시간이 누구 편에 있느냐는 것이다.
메타는 여전히 이야기를 풀어낼 공간이 남아 있지만, 마이크로소프트는 이미 그 이야기를 숫자로 환산해야 할 때가 된 것이다.
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