왼손에는 BTC, 오른손에는 AI 컴퓨팅 능력. 디지털 지능 시대의 금과 석유
글: Jademont, Evan Lu, Waterdrip Capital
격동의 2025년과 미래 AI 장기 사이클 되돌아보기
새로운 산업혁명: 컴퓨팅 파워가 경제 운용의 엔진이 되다
"세상에서 단 몇 명만이 에드윈 드레이크처럼 우연히도 인류 역사의 흐름을 바꾸는 시대를 열 수 있다... 그의 땅속 깊이 박힌 시추봉은 검은 액체를 만날 뿐 아니라 현대 산업문명의 동맥을 건드렸다."
1859년, 펜실베이니아 주의 진흙투성이 땅 위에서 사람들은 드레이크 대령(Edwin Drake)을 조롱했다. 당시 세계 조명은 고갈되어 가는 고래기름에 의존하고 있었고, 드레이크는 지하의 '나프타'가 대규모로 채굴될 수 있다고 굳게 믿었다. 이는 당시로서는 미친 자의 망상으로 여겨졌지만, 첫 번째 검은 액체가 분출되면서 상황은 달라졌다. 석유의 등장은 단순히 고래기름을 대체하는 조명 에너지 이상이었으며, 이후 200년간 인류 사회의 권력 다툼의 기반이 되었고, 100년에 걸쳐 전 세계 권력 구조와 지정학을 재편했다. 인류 역사의 한 전환점이 시작된 것이다. 과거의 부는 무역과 해운에 의존했지만, 새로운 부는 철도와 에너지(석유)의 등장과 함께 솟아올랐다.
2025년 현재 우리는 매우 유사한 게임 속에 서 있다. 다만 이번에는 실리콘 칩 안에서 끊임없이 분출되는 것은 컴퓨팅 파워이며, 이번 시대의 '황금'은 체인에 새겨진 코드다. 새로운 시대의 '황금'과 '석유'는 생산성과 가치 저장 자산에 대한 우리의 모든 통념을 다시 정의하고 있다. 2025년을 돌아보면, 시장은 예상을 초월하는 격렬한 변동을 경험했다. 트럼프의 급진적인 관세 정책은 글로벌 공급망의 재배치를 강요하며 큰 인플레이션 반등을 유발했다. 지정학적 불확실성 속에서 금은 사상 처음으로 4500달러를 돌파했고, 암호화시장은 연초 GENIUS(천재) 법안이라는 사상 최대 호재를 맞았지만, 10월 초에는 레버리지 정리로 인한 대규모 청산 충격을 겪었다.
거시적 요동의 소음 너머에서 AI 컴퓨팅 파워 분야의 산업적 합의가 빠르게 형성되고 있다. 'AI 물 판매자'로 불리는 엔비디아(NVIDIA)의 시가총액은 10월에 역사적인 5조 달러라는 마일스톤에 도달했다. 또한 구글, 마이크로소프트, 아마존 3대 거물은 올해 AI 인프라에 거의 3000억 달러를 투입했으며, xAI는 연말까지 백만 단위 GPU 클러스터를 완공할 예정이다. 머스크의 xAI는 멤피스에 단 6개월 만에 세계 최대 규모의 AI 데이터센터를 건설했으며, 연내 100만 개의 GPU로 확장할 계획이다.
디지털 지능 시대: 차세대 산업혁명의 주요 테마
브릿지워터(Bridgewater) 창립자 레이 달리오(Ray Dalio)는 말했다. "시장은 기계와 같아서 작동 방식을 이해할 수는 있지만, 그 행동을 정확히 예측할 수는 없다." 거시 환경이 무작위적이며 예측 불가능하다 하더라도, AI가 여전히 미국 주식시장의 가장 중요한 장기 성장 통로라는 점은 부인할 수 없다. 다음 10년 동안 AI 기술은 시장 기계의 핵심 기어가 되었으며, 정부, 기업, 개인에 이르기까지 모든 측면에 지속적으로 영향을 미치고 있다.
그럼에도 불구하고 시장에서는 'AI 버블' 논쟁이 계속되고 있으며, 일부 기관은 AI 투자 열풍이 이미 거품화 양상을 보이고 있다고 경고한다. 모건스탠리 리서치는 2025년 AI 분야의 투자 증가로 기술주 평가가 급등했으나 생산성 향상은 아직 두드러지지 않았으며, 이러한 괴리는 1990년대 인터넷 열풍 당시의 거품 징후와 유사하다고 지적했다.
하지만 회피할 수 없는 사실은 AI가 주도하는 생산성 혁명이 점차 실질적인 수익 창출 단계에 접어들고 있다는 점이다. 투자 논리를 보면, AI는 더 이상 기술 거물들의 스토리가 아니다. 효율성 혜택과 비용 극한 최적화를 통해 비기술 기업의 수익과 생산성 향상을 주도하는 핵심 동력이 되고 있다. 그러나 그 이면에는 극도로 혹독한 고용 교체 비용이 존재한다. AI는 특히 백오피스 직군에 대한 대체 효과가 명백하며, 가장 직접적인 표현은 입문급 일자리의 배로 감소하는 것이다. 기본적인 코드 작성, 회계 및 감사, 초급 경영 컨설팅 및 법률 실무 일자리 등이 AI의 첫 번째 대체 대상이 될 가능성이 크다.
AI 응용이 심화됨에 따라 의료, 교육, 유통업계의 실업률 위험도 누적되고 있다. 최근 미국 투자계에서는 잔혹한 농담이 유행하고 있다. "앞으로 소프트웨어 엔지니어는 지금의 토목 엔지니어처럼 될 것"이라고. 일론 머스크가 인터뷰에서 강조했듯이, AI는 궁극적으로 모든 사람의 일자리를 대체할 것이다. 하지만 동시에 AI 중심의 새로운 산업시대, 즉 '디지털 지능 시대'의 도래를 예고하고 있다.
2026년을 전망하며, AI에 대한 수요는 계속 팽창할 것이다
AI 산업 투자의 4단계
AI 열풍이 개념에서 전 산업으로 확산되면서, MAG7(미국 주식 7대 기업)에 대한 시장의 충분한 평가가 이루어진 상황에서 다음 AI 테마의 성장 포인트는 어디에 있는가? 골드만삭스 주식 전략가 라이언 해먼드(Ryan Hammond)가 제시한 'AI 투자 4단계 모델'은 후속 경로를 제시한다. AI 투자는 칩 → 인프라 → 수익 창출 → 생산성 향상의 네 단계를 순차적으로 거칠 것이다.
AI 투자 4단계 모델
참고 출처: https://www.goldmansachs.com/insights/articles/ai-infrastructure-stocks-poised-to-be-next-phase
현재 AI 산업은 '인프라 확장'에서 '응용 실현'으로 전환되는 교차점, 즉 2단계에서 3단계로 넘어가는 시기에 있다. AI 인프라 수요는 폭발적 성장 단계에 있다:
- 2030년까지 전 세계 데이터센터의 전력 수요가 165% 증가할 것으로 예측된다.
- 2023년부터 2030년까지 미국 데이터센터의 전력 수요 연평균 복합 성장률은 15%이며, 데이터센터가 미국 전체 전력 수요에서 차지하는 비중은 현재 3%에서 2030년 8%로 상승할 전망이다.
- 2028년까지 전 세계 데이터센터 및 하드웨어에 누적 3조 달러가 투입될 것으로 예상된다.
골드만삭스: 미국 데이터센터 전력 수요 전망
이미지 출처: https://www.goldmansachs.com/pdfs/insights/pages/generational-growth-ai-data-centers-and-the-coming-us-power-surge/report.pdf
동시에 생성형 AI 응용 시장도 폭발적 성장 중이며, 2032년에는 1.3조 달러에 이를 전망이다. 단기적으로는 훈련 인프라 구축이 시장을 연평균 42% 성장시키며 이끌 것이며, 중장기적으로는 대규모 언어 모델(LLM) 추론 장비, 디지털 광고, 전문 소프트웨어 및 서비스로 성장 동력이 점차 이동할 것이다.
블룸버그: 향후 10년간 생성형 AI 성장 전망
데이터 출처: https://www.bloomberg.com/company/press/generative-ai-to-become-a-1-3-trillion-market-by-2032-research-finds
이 판단은 2026년에 검증될 전망이다. 골드만삭스는 2026년 최신 거시 전망에서 "2026년은 AI 투자수익률(ROI)의 실현의 해"라고 지적하며, AI가 S&P 500 지수 내 80%의 비기술 기업에 실질적인 비용 절감 효과를 가져올 것이라고 밝혔다. 즉 AI가 기업의 재무제표 상에서 잠재력에서 실적으로의 질적 전환을 실현할 수 있는지를 확인하는 해가 될 것이다.
따라서 향후 2~3년간 시장의 관심은 단일 기술 거물에 국한되지 않고 더욱 확산될 것이다. 아래로는 AI 인프라(전력, 컴퓨팅 하드웨어, 데이터센터)를 깊이 탐색하고, 위로는 AI를 수익 성장으로 성공적으로 전환한 다양한 산업 기업들을 찾아 나설 것이다.
AI 컴퓨팅 파워는 '신석유', BTC는 '신황금'
AI 컴퓨팅 파워가 디지털 지능 시대의 '신석유'라면, BTC(비트코인)은 이 시대의 '신황금'으로 가치 앵커링과 신용 결제의 궁극적 기반이 될 것이다.
AI는 독립된 경제 주체로서 인간의 은행 시스템이 필요 없으며, 필요한 것은 오직 에너지뿐이다. 그리고 BTC는 순수한 '디지털 에너지 저장장치'다. 앞으로 AI는 경제의 '연료'가 되고, BTC는 경제 가치의 '앵커'가 될 것이다. BTC의 발행은 전력 소비 기반의 작업증명(PoW)에 완전히 의존하며, 이는 AI의 본질(전력을 지능으로 전환)과 완벽하게 부합한다.
둘째, AI 컴퓨팅 파워는 소모성 생산성 자산으로서 그 핵심 비용은 전력에서 나오며, 가치 산출은 알고리즘 효율성에 달려 있다. 반면 BTC는 탈중앙화된 가치 저장 자산으로서 본질적으로 에너지의 화폐화된 형태이며, 전 세계 컴퓨팅 파워의 시간적·공간적 불균형을 자연스럽게 조절하는 '저수지' 기능을 갖춘다. AI는 지속적이고 안정적인 전력을 필요로 하지만, BTC 채굴은 전력망 내 시간과 공간의 불균형으로 발생하는 폐전력을 흡수할 수 있다. 즉 BTC 채굴은 '수요 반응(Demand Response)'을 통해 전력망을 안정화한다. 전력이 과잉일 때(태양광, 풍력 피크 등), 컴퓨팅 파워는 부하로 남는 전력을 흡수할 수 있고, 전력이 부족할 때(AI 연산 피크)에는 채굴 컴퓨팅 파워를 즉시 종료하여 더 높은 가치의 AI 클러스터에 전력을 할당할 수 있다.
GENIUS(천재) 법안: 스테이블코인 + RWA + 컴퓨팅 파워의 체인 연결이 만나는 지점
2025년 미국이 GENIUS 법안을 통과함에 따라 달러도 점차 디지털 전환을 준비하고 있다. 스테이블코인이 연방 규제 프레임워크에 포함되어 달러 체계의 '체인 상 확장'이 된다. 이 법안은 미국 국채에 수조 달러 규모의 새로운 체인 상 유동성 풀을 주입할 뿐 아니라, EU, 영국, 싱가포르, 홍콩 등 주요 사법관할구에 스테이블코인 규제 제도 설계를 위한 모범 사례를 제공한다.
이러한 규제 프레임워크의 확립은 우선 RWA(Real World Assets, 현실 세계 자산) 시장에 강력한 제도적 추진력을 부여한다. 규제받는 스테이블코인이 글로벌 유동성을 높이고 효율적인 국경 간 결제와 거래를 지원함에 따라, RWA의 발행과 유통이 더욱 용이해지며, 스테이블코인은 부동산, 채권, 예술품 등의 RWA를 체인 상에서 투자하는 주요 결제 수단이 되어 신속한 글로벌 국경 간 청산을 지원한다.
특히 AI 컴퓨팅 파워 자산은 고비용 투자, 안정적인 수익, 중자산 특성에 더해 체인 상 디지털 관리 요구사항을 자연스럽게 충족하므로 점차 표준화된 RWA로 간주되고 있다. GPU 클라우드 컴퓨팅, AI 추론 리소스, 엣지 컴퓨팅 노드의 가동 능력 등은 가격 책정 방식, 임대 주기, 부하율, 에너지 효율 비율 등의 매개변수를 체인 상 스마트 계약을 통해 정량적으로 매핑할 수 있다. 이는 향후 컴퓨팅 파워 임대, 수익 분배, 양도, 담보 업무가 모두 체인 상 금융 인프라를 통해 거래, 결제, 재융자되는 것을 의미한다. 또한 컴퓨팅 파워는 체인 상 데이터를 통해 장비 운영 및 수익에 대한 실시간 인사이트를 제공하여 수익의 투명성과 검증 가능성을 보장한다. 동시에 컴퓨팅 파워 공급은 필요에 따라 유연하게 조정되어 전통적 중자산 모델 하에서의 자금 점용과 자원 유휴 위험을 낮추고 수익의 안정성과 투명성을 보장한다.
더욱 기대되는 것은, 200여 년 전 월스트리트가 석유 발견 이후 석유거래소를 만들었던 것처럼, AI 컴퓨팅 파워가 RWA를 통해 표준화된 거래, 담보, 레버리지가 가능한 금융 자산이 되면, 체인 상에서의 금융, 거래, 임대, 동적 가격 책정 등 혁신적 금융 운영이 가능해진다는 점이다. RWA 기반의 새로운 세대 '컴퓨팅 파워 자본시장'은 더욱 효율적인 가치 이동 채널과 무한한 응용 가능성을 가질 것이다.
'이중 합의' 시대의 새로운 기회
AI가 우리 삶에 전면적으로 스며든 새로운 시대에 컴퓨팅 파워는 고효율 생산성의 합의가 되고, 고효율 생산성과 함께하는 극한 유동성—BTC는 가치 저장 합의의 새로운 정의가 될 것이다.
따라서 미래에 '생산성' 또는 '자산' 중 어느 한쪽을 선점하는 기업은 다음 사이클에서 가장 가치 있는 실체가 될 것이며, 클라우드 서비스 제공업체는 바로 'BTC 가치 저장 합의'와 'AI 생산 합의'의 교차점에 위치한다. 컴퓨팅 파워가 디지털 경제를 고속으로 운행시키는 고에너지 연료라면, 클라우드 서비스는 이 동력을 수용하고 분배하는 지능형 파이프라인이다.
글로벌 AI 클라우드 서비스 시장 규모 전망, 데이터 출처: Frost & Sullivan
여기에는 마이크로소프트, 아마존, 구글, xAI, 메타 등 주요 거물들이 포함된다. 이들은 '하이퍼스케일러(Hyperscalers)'라고도 불리며, 주요 사업은 일반적인 수요를 위한 IAAS(Infrastructure as a Service, 인프라 서비스)이다. 컴퓨팅 파워 풀은 크지만, 계산 리소스 스케줄링이 비효율적일 수 있다. 하이퍼스케일러는 AI 컴퓨팅 파워 서비스의 최상류에 위치하여 시장의 대부분 컴퓨팅 파워를 장악하고 있으며, 지속적으로 컴퓨팅 파워 인프라를 확장하고 있다:
- 마이크로소프트(Microsoft): 천억 달러 규모의 '스타게이트(Stargate)' 프로젝트를 시작하여 백만 단위 GPU 클러스터를 구축하고 OpenAI 모델 발전에 극한의 컴퓨팅 파워를 제공한다.
- 아마존(AWS): 향후 15년간 1500억 달러를 투자하겠다고 약속하며 자체 개발 칩 Trainium 3의 배치를 가속화하고, 하드웨어 자주화를 통해 컴퓨팅 파워 비용과 외부 공급의 분리를 실현한다.
- 구글(Google): 연간 자본지출(Capex)을 800~900억 달러의 높은 수준으로 유지하며, 자체 개발 TPU v6의 고효율 이점을 활용해 전 세계적으로 AI 전용 클라우드(AI Regions)를 빠르게 확장한다.
- 메타(Meta): 찰스 저커버그는 실적 발표 회의에서 메타의 자본지출(Capex)이 지속적으로 증가할 것이라고 명확히 밝히며, 2025년 지침을 370~400억 달러로 상향 조정했다. 액체 냉각 기술 업그레이드와 60만 개 H100 상당의 컴퓨팅 파워를 비축하여 세계 최대 규모의 오픈소스 AI 컴퓨팅 파워 풀을 구축한다.
- xAI: '멤피스 속도'로 세계 최대 단일 초대형 슈퍼컴퓨터 클러스터 '콜로서스(Colossus)'를 완공하고, 100만 개 GPU 규모를 목표로 극도로 급진적이고 효율적인 인프라 납품 능력을 보여주었다.
코어위브(CoreWeave), 네비우스(Nebius) 등의 기타 신생 클라우드 서비스 제공업체는 '네오클라우드(NeoCloud)'라 불리며, 주요 사업은 IAAS + PAAS(Platform as a Service, 플랫폼 서비스)로, 거물들이 제공하는 일반 클라우드 플랫폼 서비스에 비해 네오클라우드는 AI 훈련 및 추론을 위한 고성능 컴퓨팅 플랫폼에 집중하며, 보다 유연한 컴퓨팅 파워 임대 방안뿐만 아니라 AI 훈련 및 추론 요구에 특화된 컴퓨팅 파워 스케줄링 솔루션을 제공하여 더 빠른 응답과 낮은 지연을 실현한다.
또한 최고급 GPU(H100, B100, H200, 블랙웰 등)를 비축하고 자체 고성능 AIDC를 건설하여 전체 시스템, 액체 냉각, RDMA 네트워크, 스케줄링 소프트웨어를 사전 설치한 후, 전체 시스템 또는 전체 단지 단위로 일 단위 요금제의 유연한 임대 계약을 통해 고객에게 신속하게 납품한다.
네오클라우드의 선두주자는 단연 코어위브(Coreweave)다. 2025년 가장 주목받는 테크주 중 하나인 코어위브는 현재 핵심 사업을 AI 훈련 및 추론 시나리오에 특화된 클라우드 컴퓨팅 및 GPU 가속 인프라 서비스에 두고 있다. 물론 컴퓨팅 파워 임대에 주목하는 신생 기업은 코어위브만이 아니다. 네비우스(Nebius), 엔스케일(Nscale), 크루소(Crusoe) 등도 강력한 경쟁자다.
코어위브 등 네오클라우드가 유럽과 미국 시장에서 중자산 컴퓨팅 파워 클러스터 규모를 두고 벌이는 경쟁과 달리, 굿비전 AI(GoodVision AI)는 컴퓨팅 파워 글로벌화의 또 다른 가능성을 대표한다. 지능형 스케줄링과 다중 컴퓨팅 파워 사용자 관리를 통해 전력과 인프라가 비교적 취약한 신흥 시장에서도 신속한 배치, 낮은 지연, 높은 비용 효율의 AI 인프라를 구축하여 컴퓨팅 파워의 평등화를 실현한다. 한편으로는 거물들이 멤피스 등지에서 백만 단위 GPU 클러스터를 건설하며 더 큰 파라미터 모델 훈련을 수행하고, 다른 한편으로는 굿비전 AI는 아시아 등 신흥 시장에 분산된 모듈형 추론 컴퓨팅 파워 노드를 통해 AI 응용 실현의 '마지막 100km' 응답 지연 문제를 해결한다.
주목할 점은 대부분의 최정상급 AI 컴퓨팅 파워 서비스 제공업체가 명확한 특징을 가지고 있는데, 창립팀이나 핵심 구성원이 암호화 채굴업에 깊이 뿌리를 두고 있다는 점이다. 채굴업에서 AI 컴퓨팅 파워로의 전환은 업종 변경이 아니라 핵심 역량의 전략적 재활용이다. BTC 채굴과 AI 고성능 컴퓨팅은 근본 로직에서 고도로 동형이며, 모두 대규모 전력 확보, 고소비 전력 센터 배치, 7x24시간 극한 운영관리에 극도로 의존한다. 이러한 기업들이 초기에 축적한 저렴한 전력 채널과 하드웨어 관리 경험은 AI 물결 아래에서 가장 희귀한 프리미엄 자산이 되었다.
AI 컴퓨팅 파워 수요가 지수급으로 증가함에 따라, 이들은 기존 인프라를 자연스럽게 '가치 저장 자산(BTC) 채굴'에서 '생산성 컴퓨팅 파워(AI) 출력'으로 전환했다. 그리고 '양방향 전환' 기술이 성숙함에 따라 BTC는 에너지의 시간적·공간적 불균형 문제를 효과적으로 조절할 수 있다. 따라서 디지털 지능 시대에 생산성 도약을 주도하는 '연료'는 석유에서 컴퓨팅 파워로 바뀌고, 그 가치를 앵커링하는 '기반 자산'도 황금에서 BTC로 진화하고 있다.
블록체인 기술을 활용해 컴퓨팅 파워를 체인에 연결하면, RWA 자산으로서 컴퓨팅 파워의 출처, 사용 효율, 운영 수익을 검증 가능한 기록으로 만들 수 있을 뿐 아니라, 지역과 시간을 초월한 스마트 계약 결제 메커니즘을 구축하여 신용 리스크와 중개 비용을 줄이고, DeFi 및 국경 간 컴퓨팅 파워 임대에서의 응용 범위를 확장할 수 있다. 예를 들어 엣지 컴퓨팅 노드의 부하율, 에너지 효율 비율 등의 매개변수는 지능형 스케줄링을 통해 PoW 증명을 제공할 수 있으며, 스마트 계약으로 정량화되면 엣지 추론 컴퓨팅 파워를 유통 가능하고 담보 가능한 표준화된 금융 상품으로 만들 수 있어 '체인 상 컴퓨팅 파워 시장'을 실현할 수 있다. 컴퓨팅 파워와 RWA의 결합은 체인 상 자산 유형을 더욱 풍부하게 하고, 글로벌 자본시장에全新的 유동성 공간을 열어줄 것이다.
생산성과 가치 저장 연결하기: 컴퓨팅 파워의 화폐화 미래로
이것이 우리가 앞서 주장한 '이중 합의' 논리의 현실적 입증이다. BTC는 에너지의 최상위 가치 앵커이며, AI는 에너지의 생산성 적용이다. 이 시각에서 보면 '컴퓨팅 파워 즉 화폐'의 시대는 생각보다 훨씬 빠르고, 훨씬 파괴적인 속도로 다가오고 있다. 인류가 디지털 지능 시대에 접어들면서 생산성 도약을 주도하는 '연료'는 석유에서 컴퓨팅 파워로 바뀌고 있으며, 그 가치 공감대를 지탱하는 '기반 자산'도 황금에서 BTC로 진화하고 있다.
지금의 우리는 마치 1859년 펜실베이니아의 진흙투성이 땅 위에 서 있던 관객들처럼, 땅속 깊이 파고든 시추봉이 어떻게 산업문명의 새 시대를 열어갈지 상상할 수 없다. 오늘날, 전 세계 데이터센터로 뻗어가는 수많은 광케이블이 조용히 새로운 시대의 동맥을 구축하고 있다. 그리고 컴퓨팅 파워와 BTC에 먼저 베팅한 선구자들은 이번 변화 속에서 새로운 '석유왕'이 되어, 새로운 사이클의 부와 권력 분포를 재정의할 것이다.
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