2일 만에 20배, 신규 도지코인 snowball의 자동 시장조성 메커니즘 빠르게 살펴보기
글: David, TechFlow
12월의 암호화폐 시장은 날씨만큼이나 춥다.
체인 상 거래는 이미 오랫동안 동면 상태이며, 새로운 서사도 나오기 힘든 상황이다. 중국어권 CT에서 요즘 주로 나누는 다툼과 소문들을 보면, 이 시장에 실제로 참여하는 사람이 거의 없다는 것을 알 수 있다.
하지만 영문권에서는 요즘 새로운 무언가를 논하고 있다.
메멘토인 'Snowball'이라는 이름의 토큰이 12월 18일 pump.fun에서 출시되었고, 단 4일 만에 시가총액이 1000만 달러까지 치솟으며 계속 신기록을 갱신 중이다. 그러나 중국어권에서는 거의 언급조차 되지 않고 있다.
현재 새로운 서사도 없고 메메코인조차 관심을 끌지 못하는 환경에서, 눈에 띄는 몇 안 되는 부분적 부의 효과 사례라 할 수 있다.
'Snowball'이라는 이름은 한국어로 '눈덩이 효과'를 의미하며, 이것이 바로 이 프로젝트가 말하고자 하는 이야기 그 자체다.
즉, 토큰이 스스로 '점점 커지는' 메커니즘을 구현한 것이다.
거래 수수료를 매수세로 전환하여 눈덩이처럼 시장을 만든다
Snowball이 무엇을 하고 있는지를 이해하려면 먼저 pump.fun에서 일반적으로 토큰이 어떻게 수익을 내는지를 알아야 한다.
pump.fun에서는 누구나 몇 분 만에 토큰을 만들 수 있다. 토큰 개발자는 '창작자 수수료(Creator Fee)'를 설정할 수 있는데, 말하자면 모든 거래에서 일정 비율(보통 0.5%~1%)을 자신의 지갑으로 가져가는 것이다.
이 돈은 이론상 커뮤니티 구축이나 마케팅에 사용될 수 있지만, 실제 운영에서는 대부분의 개발자들이 수수료를 모아두었다가 어느 정도 차면 도망치는 선택을 한다.
이는 일명 '토독(tudog)'의 전형적인 생명주기 일부다. 출시 → 가격 상승 → 수수료 수확 → 도주. 투자자들은 토큰 자체보다는 개발자의 양심을 걸고 내기를 하는 셈이다.
Snowball의 접근 방식은 바로 이 창작자 수수료를 받지 않는다는 점이다.
정확히 말해, 창작자 수수료 100%가 누구의 지갑에도 들어가지 않고, 자동으로 체인 상의 시장 조성 봇(Market Making Bot)으로 전송된다.
이 봇은 일정 시간마다 다음 세 가지 작업을 수행한다.
첫째, 누적된 자금을 이용해 시장에서 토큰을 매수하여 매수세를 형성한다.
둘째, 매수한 토큰과 해당 SOL을 유동성 풀에 추가해 거래 깊이를 향상시킨다.
셋째, 매번 작업 시 0.1%의 토큰을 소각하여 통화 공급 감소(deflation)를 유도한다.
또한 이 토큰의 창작자 수수료 비율은 고정되지 않고, 시가총액에 따라 0.05%에서 0.95% 사이에서 변동한다.
시가총액이 낮을 때는 더 높은 비율을 적용해 봇이 탄약을 빠르게 확보하게 하고, 시가총액이 높아지면 비율을 낮춰 거래 마찰을 줄인다.
이 메커니즘의 핵심을 한 문장으로 정리하면, 당신이 거래할 때마다 그 수수료가 개발자 지갑이 아닌 자동 매수와 유동성 증가로 전환된다.
따라서 눈덩이 효과를 쉽게 이해할 수 있다.
거래 발생 → 수수료 생성 → 매수세로 전환 → 가격 상승 → 더 많은 거래 유도 → 더 많은 수수료… 이론적으로 스스로 굴러가기 시작할 수 있다.
체인 상 데이터 현황
메커니즘 설명을 마쳤으니, 이제 체인 상 데이터를 살펴보자.
Snowball은 12월 18일 출시되어 지금까지 4일이 지났다. 시가총액은 0에서 1000만 달러까지 급등했고, 24시간 거래량은 1100만 달러를 초과했다.
pump.fun의 토독 입장에서 현재 시장 환경을 고려하면, 꽤 오랜 기간 생존한 성과라 할 수 있다.
지분 구조를 보면 현재 보유 주소는 7,270개다. 상위 10대 보유자가 보유한 물량은 전체 공급량의 약 20%이며, 가장 큰 단일 보유자는 4.65%를 보유 중이다.
데이터 출처: surf.ai
한 주소가 20~30% 이상을 장악한 경우는 없어 비교적 분산된 형태를 유지하고 있다.
거래 데이터를 보면 출시 이후 누적 거래 건수는 58,000건 이상이며, 매수는 33,000건, 매도는 24,000건이다. 매수 총액은 440만 달러, 매도 총액은 430만 달러로 순유입은 약 10만 달러다. 매수와 매도가 거의 균형을 이루며, 일방적인 매도 압력은 나타나지 않았다.
유동성 풀에는 약 38만 달러가 있으며, 절반은 토큰이고 절반은 SOL이다. 이 시가총액 규모를 고려하면 유동성은 여전히 얇은 편이며, 대규모 거래 시 슬리피지가 명확하게 발생할 수 있다.
또 하나 주목할 점은 Bybit Alpha가 출시 후 96시간 이내에 이 토큰의 상장을 발표했다는 점으로, 단기적인 인기를 어느 정도 입증하고 있다.
영구기관이 차가운 시장과 만났을 때
영문 커뮤니티를 돌아보면, Snowball에 대한 논의는 주로 메커니즘 자체에 집중되어 있다. 지지자들의 논리는 매우 명확하다.
이 토큰은 창작자 수수료를 100% 프로토콜에 잠그는 최초의 메멘토이며, 개발자가 수수료를 챙겨 도망칠 수 없기 때문에 구조적으로 다른 토독보다는 안전하다는 것이다.
개발자 또한 이 서사를 적극 활용하고 있다. 개발자 지갑, 시장 조성 봇 지갑, 거래 로그 모두 공개하며 '체인 상에서 확인 가능함(on-chain verifiable)'을 강조하고 있다.
@bschizojew는 자신을 '체인 상 정신분열증, 4chan 특수부대, 1세대 메멘토 베테랑'이라고 소개하며 자기 비하하는 디젠(degen) 스타일을 보여 암호화폐 원주민 커뮤니티의 취향을 정확히 저격했다.
하지만 메커니즘이 안전하다는 것과 수익을 낼 수 있다는 것은 별개의 문제다.
눈덩이 효과가 성립하려면 지속적인 거래량을 통해 수수료가 계속 생성되어야 하며, 이를 봇이 회수해 자동 매수를 실행해야 한다. 거래량이 많을수록 봇의 탄약이 풍부해지고 매수세가 강해지며, 가격이 상승해 더 많은 거래를 유도한다...
이것이 바로 불장에서 모든 메멘토가所谓 '매수 회전 비행기(flywheel)'가 작동하는 이상적인 상태다.
문제는 이러한 비행기가 작동하려면 외부 동력이 필요하다는 점이다.
현재 암호화폐 시장은 어떤가? 체인 상 활동은 위축되어 있고, 메멘토 전반의 열기도 식었으며, 토독에 진입하려는 자금 자체가 적다. 이러한 상황에서 새 매수세가 따라오지 않으면 거래량은 줄어들고, 봇이 받는 수수료도 감소하며, 매수 강도는 약화되고, 가격 지지력이 약해져 거래 의지도 더욱 떨어진다.
비행기는 정방향으로도, 역방향으로도 회전할 수 있다.
더 현실적인 문제는, 이 메커니즘이 해결하는 것은 '개발자가 수수료를 챙기고 도망친다'는 단 하나의 리스크뿐이라는 점이다. 하지만 메멘토가 직면하는 리스크는 이것 외에도 훨씬 많다.
거물의 덤핑, 유동성 부족, 서사의 퇴조 등 이런 요소들 중 하나만 발생해도 100% 수수료 재매수 메커니즘의 효과는 매우 제한적이다.
모두가 이미 많이 당해봐서, 중국어권에서는 누군가 다음과 같이 정확하게 요약하기도 했다.
놀기는 해도, 막상 올라타선 안 된다.
단 하나의 눈덩이만 굴러가는 것은 아니다
Snowball이 자동 시장 조성 이야기를 하는 유일한 프로젝트는 아니다.
pump.fun 생태계 내에서도 'FIREBALL'이라는 토큰이 유사한 일을 하고 있다. 자동 매수와 소각을 결합하여 다른 토큰이 접속할 수 있는 프로토콜 형태로 포장하고 있다. 다만 시가총액은 Snowball보다 훨씬 작다.
이는 시장이 현재 '메커니즘 기반 메멘토'라는 방향성에 반응하고 있음을 보여준다.
기존의 외침, 래깅, 커뮤니티 과열 등의 방식은 점점 자금을 유치하기 어려워지고 있으며, 메커니즘 설계를 통해 '구조적 안전성'을 이야기하는 것이 최근 메멘토의 새로운 트렌드 중 하나일 수 있다.
다만 인위적으로 특정 메커니즘을 만들어낸다는 발상 자체가 새로운 것도 아니다.
2021년 OlympusDAO의 (3,3)가 가장 전형적인 사례였다. 게임 이론을 활용해 스테이킹 메커니즘을 포장하며 '모두 팔지 않으면 함께 벌 수 있다'는 이야기를 했고, 정점에서는 시가총액이 수십억 달러까지 치솟았다. 이후 결과는 모두 알고 있듯, 나선형 하락으로 90% 이상 폭락했다.
그보다 더 이전에는 Safemoon의 '모든 거래에서 세금을 걷어 보유자들에게 배당한다'는 방식도 메커니즘 혁신 서사였지만, 결국 SEC에 의해 소송을 당하고 창립자가 사기 혐의로 기소되었다.
메커니즘은 단기간에 자금과 주목을 끌기에 좋은 스토리의 갈고리가 될 수 있지만, 메커니즘 자체는 가치를 창출하지 않는다.
외부 자금의 유입이 멈추면, 아무리 정교한 비행기라도 멈춰버린다.
마지막으로 이 작은 금강멍텅이가 정확히 무엇을 하고 있는지 다시 정리해보자.
메멘토의 창작자 수수료를 '자동 시장 조성 봇'으로 전환한 것이다. 메커니즘 자체는 복잡하지 않으며, 해결하고자 하는 문제도 명확하다. 바로 개발자가 수수료를 챙겨 도망가는 것을 막는 것이다.
개발자가 도망칠 수 없다고 해서 당신이 반드시 돈을 벌 수 있다는 뜻은 아니다.
이 메커니즘에 흥미를 느껴 참여하고 싶다면, 한 가지를 기억하라. 이것은 우선 메멘토이며, 그 다음에야 새로운 메커니즘의 실험이다.
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