월가의 숏세일러들이 노리는 대상은 무엇인가? 골드만삭스, AI 물결 속 숏 포지션 암선(暗線) 공개
출처: 금십 데이터
현재 미국 주식시장의 분위기는 다소 긴장된 상태다. 오라클의 신용부도스와프(CDS) 거래량이 급증했으며, 심지어 AI 업계 종사자들조차 시장에 어느 정도 "버블 징후"가 나타났다고 인정하고 있다. 이러한 상황에서 언제, 어디서, 어떻게 숏 포지션을 잡을 것인지에 대한 논의가 점점 더 많아지고 있다.
최근 골드만삭스가 발표한 헤지펀드 보유 포지션 보고서에는 흥미로운 세부 정보들이 담겨 있다. 이 보고서에 따르면 소위 '스마트 머니'는 아직 AI 대형주를 본격적으로 공매도할 준비가 되어 있지 않지만, 일부 자금은 이미 이번 물결 속에서 상대적으로 취약한 기업들에 주목하기 시작했다.
우선, 이처럼 강력한 상승세 이후임에도 불구하고 S&P 500 구성 종목의 중앙값 공매도 비율은 여전히 예상 외로 높다. 시가총액 기준으로 약 2.4%이며, 지난 5년간의 공매도 수준 중 99번째 백분위에 해당하며, 1995년 이후 장기 평균치보다 훨씬 높다.
이미 5월부터 공매도 관심이 다시 증가하는 조짐을 보였고, 그 후 지속적으로 공매도 비율이 상승해 7월과 10월 중순 두 차례 작지만 고통스러운 '숏 스퀴즈' 사태를 겪었음에도 불구하고 여전히 높은 수준을 유지하고 있다.
참고로 기술주가 집중된 나스닥 100 지수의 공매도 비율은 다소 더 높은 2.5%를 기록하고 있으며, 공매도 증가폭이 가장 컸던 섹터는 소형주로, 로슬러 2000 지수 구성 종목의 중앙값 공매도 비율은 현재 5.5%까지 도달했다.
그러나 골드만삭스는 보고서에서 가장 주목할 만한 현상은 유틸리티 섹터의 공매도 비율이 0.3%p 증가해 3.2%에 도달한 점이라고 지적했다. 듣기에 별로 인상 깊지 않을 수 있으나, 골드만삭스는 이를 역사상 가장 높은 수준 중 하나라고 설명한다.
이는 아마도 AI 버블과 관련이 있을 것이다. 어쨌든 AI 모델 구동을 위한 데이터센터는 막대한 에너지를 소비하므로, 원래는 '지루한' 유틸리티 주식마저 매력적인 투자 대상이 되었다.
예를 들어, 미국 전력회사(American Electric Power)는 올해 주가가 31% 이상 상승했으며 시가총액은 650억 달러에 달한다. 지난달 이 회사는 기존의 방대한 540억 달러 규모였던 향후 5년간 자본지출 계획을 720억 달러로 상향 조정했는데, 주로 알파벳, 아마존, 메타 등의 기업이 건설하는 데이터센터에 전력을 공급하기 위해서다.
Koyfin의 데이터에 따르면 현재 이 회사 주식의 공매도 비율은 4%이며, 지난 10년간 일반적으로 1~2% 사이를 유지해왔다.
그렇다면 개별 유틸리티 기업들이 골드만삭스 데이터상 가장 선호되는 공매도 대상일까? 그러나 보고서는 그렇지 않다고 말한다. 전체적으로 다른 산업군에 비해 여전히 온건한 수준의 공매도 비율을 보이고 있기 때문이다(어쨌든 여전히 유틸리티 기업이기 때문).
테슬라는 여전히 미국에서 가장 많이 공매도된 기업의 정상을 지키고 있으며, JP모건은 다소 '이상한' 형태로 처음으로 네 번째 순위에 진입했다. 골드만삭스가 지목한 대규모 공매도 대상 신규 진입 기업들 중에는 '약세 AI 기업' 또는 'AI 관련 버블 주식'으로 분류될 수 있는 기업들이 적지 않다. 그러나 여전히 가장 많이 공매도된 상위 10개 종목은 비교적 익숙한 이름들이다:
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테슬라 (TSLA.O)
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팔란티어 (PLTR.O)
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팔로알토 네트웍스 (PANW.O)
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JP모건 (JPM.N)
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로빈후드 마켓 (HOOD.O)
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코스트코 (COST.O)
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뱅크오브아메리카 (BAC.N)
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IBM (IBM.N)
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오라클 (ORCL.O)
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램 리서치 (LRCX.O)
골드만삭스 통계에 따르면, 오라클의 공매도 금액은 54억 달러, 인텔은 46억 달러, GE 베르노바(AI 데이터센터용 가스터빈 제조)는 41억 달러로, 모두 이번에 새롭게 명단에 포함된 기업들이다.
물론 이들 기업은 규모가 크기 때문에 시가총액 대비 공매도 포지션은 여전히 작다(각각 약 1%, 3%, 3%). 그렇다면 시가총액 대비 상대적으로 가장 많이 공매도된 종목은 무엇일까? 골드만삭스는 이에 대해서도 답을 제공했다:
반대로 시가총액 규모 대비 상대적으로 가장 많이 공매도된 미국 내 주식은 시가총액이 최소 250억 달러 이상인 기업 중 블룸 에너지(Bloom Energy)다. 명단 내 기타 기업으로는 스트래티지(Stragey), 코어위브(CoreWeave), 코인베이스(Coinbase), 라이브네이션(Live Nation), 로빈후드(Robinhood), 아폴로(Apollo) 등이 있다.
기억해야 할 점은 골드만삭스의 헤지펀드 보유 포지션 보고서가 현재 시장 상황에 대한 지연된 스냅샷일 뿐이라는 것이다. 그럼에도 불구하고 이 보고서는 982개 헤지펀드의 최신 보유 포지션 데이터를 기반으로 하며, 총 4조 달러 규모의 주식 포지션(이 중 2.6조 달러는 롱, 1.4조 달러는 숏)을 포함하고 있어 상당한 참고 가치를 지닌다.
현재로서는 미국 주식시장이 지난주 변동성에서 회복된 모습이며, 많은 헤지펀드들이 여전히 AI 대형주 앞에서 신중한 태도를 유지하고 있다. 왜냐하면 버블은 펀드의 지불능력보다 더 오래 지속될 수 있기 때문이다. 실제로 아마존, 마이크로소프트, 메타, 엔비디아, 알파벳은 여전히 미국 헤지펀드들이 가장 많이 보유한 상위 5개 롱 포지션이다.
다만 유틸리티 섹터 및 일부 약세 AI 개별 종목의 공매도 증가는 시장 내 일부 자금이 이미 다음 단계의 '빅 숏'(대규모 공매도) 가능성을 염두에 두고 포지셔닝을 시도하고 있음을 시사한다.
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