마이클 버리, 다시 한번 폭탄 발언 "테크 대기업들 집단 사기 저지르고 있어"
작가: 헤지적 고래
1. 핵심 주장: 그들은 회계 수법을 통해 감가상각을 체계적으로 과소평가함으로써 이익을 인위적으로 부풀리고 있다.
Burry는 2026년부터 2028년 사이에만 이 조작으로 거대 기업들이 1760억 달러의 감가상각비를 누락하게 될 것으로 추정했다.
2. 왜 Burry는 이를 사기라고 부르는가?
Burry의 논리는 간단하다.
META, GOOGLE, MSFT 등의 기술 거물들이 AI 군비 경쟁을 위해 $NVDA 칩/서버를 미친 듯이 구매하고 있다. 이러한 하드웨어의 실제 제품 주기는 불과 2~3년에 불과하다.
그러나 재무제표 상에서는 모두 이 컴퓨팅 장비의 사용 수명을 5년에서 심지어 6년까지 늘리고 있다.
거액의 비용을 더 긴 기간에 걸쳐 분할 상각함으로써 매년 보고되는 감가상각비는 낮아지고, 이로 인해 이익은 더 높게 나타난다.
3. Burry는 SEC 문서에서 발췌한 증거를 제시하며, 이 회계 게임이 지난 몇 년간 얼마나 보편화되었는지를 보여주는 이미지를 첨부했다:
$META: 감가상각 기간을 3년 → 5.5년으로 연장
$GOOG: 3년 → 6년
$MSFT: 3년 → 6년
$AMZN: 3년 → 6년
AI 하드웨어의 교체 속도가 빨라지는 와중에 재무제표 상의 감가상각 속도는 오히려 느려졌으며, 이는 위험 신호이다.
4. 이것은 투자자들에게 무엇을 의미하는가?
- 실제 P/E는 더 높다. 당신이 보는 주가수익비(P/E)는 거짓일 수 있다. 만약 Burry의 주장이 맞다면, 분모인 순이익(Earnings)이 체계적으로 과대평가된 것이다. 투자자들의 실제 매입 비용은 표면보다 훨씬 높다.
- 숨겨진 비용: 이는 AI 군비 경쟁의 잠재적 비용이다. 거대 기업들은 회계 기술을 이용해 AI 패권 유지를 위해 필요한 엄청난 자본 소비를 은폐하고 있는 것이다.
- Burry는 영향을 정량화하기까지 했다. 2028년까지 $ORCL의 이익은 26.9% 과대포장될 것이며, META는 20.8% 과대포장될 것이다.
5. Burry는 AI 채굴 열풍 속에서 거대 기업들이 창자(Nvidia 칩)의 진짜 비용을 숨기기 위해 창의적인 회계를 사용하고 있다는 체계적 리스크를 드러내고 있다.
6. Burry는 11월 25일 더 많은 세부 정보를 공개하겠다고 예고했다.
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