AI는 전 세계를 어떻게 거품 안에 집어넣었을까?

2025.11.05

AI는 전 세계를 어떻게 거품 안에 집어넣었을까?

이 소란 속에서 몇 가지 심오하고 돌이킬 수 없는 구조적 변화가 조용히 일어났다.

2025.11.05 - 07:54:19

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

이 소란 속에서 몇 가지 심오하고 돌이킬 수 없는 구조적 변화가 조용히 일어났다.

글: Sleepy.txt

「유일한 승리 전략은 게임에 참여하지 않는 것이다.」

10월, 마이클 버리는 소셜미디어에 이 문장을 남겼다. 이는 1983년 영화 《워게임》의 대사로, 한 대형 컴퓨터가 핵전쟁을 수없이 시뮬레이션한 끝에 도달한 결론이다.

며칠 후, 버리는 3분기 보유 포지션을 공개했다. 2008년 서브프라임 모기지 위기를 정확히 예측해 명성을 얻은 이 투자자는, 운용 펀드 자산의 약 80%, 약 10억 달러를 단 한 방향으로 모두 베팅했다—엔비디아와 팔란티르를 숏포지션으로 잡은 것이다.

버리에게 있어 비이성적 과열이 난무하는 이 '매수' 열풍에 참여하지 않는 가장 강력한 방법은 바로 그것에 대한 숏포지션이었다.

버리의 베팅은 단지 고평가된 몇몇 기업에 대한 것이 아니라, 이 시대 가장 강력한 공감각 자체에 대한 도전이다. 왜냐하면 이 공감각 속에서 AI는 단순한 기술 혁명을 넘어서 자본의 신앙이 되었기 때문이다.

그렇다면 이 공감각은 어떻게 형성되었으며, 어떻게 절정으로 치달았는가? 이 신앙의 머신이 계속 가동되는 동안 우리는 어떤 대가를 지불하고 있는가?

복음

모든 금융 광란의 뒤에는 반복되며 무수한 사람들이 믿게 된 이야기가 존재한다.

이번 AI 물결 속에서 그 이야기는 교과서적으로 완성되었다. 세 가지 힘이 함께 만들어낸 결과로, 기술 리더들이 '신화'를 쓰고, 월스트리트가 '이성'을 제공하며, 언론이 '선교'를 완성한다.

이야기의 첫 번째 서술자들은 특이점(Singularity)의 선지자들이다. 오픈AI CEO 샘 알트먼과 구글 딥마인드 공동 설립자 데미스 하사비스를 대표로 하는 기술 리더들은, 원래 공상과학소설과 학계 안에서나 존재하던 먼 미래 개념인 AGI(범용 인공지능)를, 손에 닿을 듯 가까운, 인류의 모든 중대 문제를 해결할 수 있는 '새로운 신'으로 묘사하는 데 성공했다.

알트먼은 전 세계 순회 연설에서 반복해서 "AGI는 인류 역사상 '지금까지의 가장 위대한 기술 도약'이 될 것이며, 그로 인해 생겨날 풍요는 '우리 상상력을 훨씬 초월할 것'"이라고 말한다. 하사비스는 좀 더 철학적인 언어로, 이를 인간이 우주의 궁극적 비밀을 이해하는 도구라고 정의한다.

그들의 언어는 '미래'와 '지능'에 대한 종교적 열정으로 가득 차 있으며, 이 기술 물결에 상업을 초월한, 거의 성스러운 의미를 부여하는 데 성공했다.

기술 리더들이 신화의 대본을 제공했다면, 월스트리트와 경제학자들은 이 신화에 '이성'이라는 이름의 지지를 제공했다.

세계 경제 성장 둔화와 지속적인 지정학적 갈등 속에서 AI는 곧바로 자본이 다시 미래를 믿게 해줄 수 있는 '성장의 해법'으로 선택되었다.

골드만삭스는 2024년 말 보고서를 통해 생성형 AI가 10년 내 글로벌 GDP를 7% 정도 끌어올려 약 7조 달러의 경제 효과를 낼 것이라고 예측했다. 거의 동시에 모건스탠리는 더 거대한 정의를 내렸다. AI는 '제4차 산업혁명의 핵심'이며, 그 생산성 효과는 증기기관과 전기만큼이나 크다는 것이다.

이 숫자들과 비유들의 진짜 역할은 상상을 자산으로 만들고, 믿음을 가치평가로 바꾸는 것이다.

투자자들은 엔비디아의 주가수익률(PER)이 60배라는 것이 미친 짓이 아니라고 믿기 시작했다. 그들이 사는 것은 칩 회사가 아니라 미래 세계경제의 엔진이기 때문이다.

2022년 11월 ChatGPT 출시 이후 AI 관련 주식은 S&P 500 지수 수익의 75%, 이익 성장의 80%, 자본지출 증가의 90%를 책임졌다. 이 기술 서사는 거의 미국 전체 주식시장을 지탱하는 유일한 축이 되었다.

마지막으로 언론과 소셜 네트워크는 이 신화의 최종 증폭기 역할을 했다.

문장으로 영상을 생성하는 모델 Sora의 인상적인 등장부터, 구글과 메타 등 거대 기업의 매번 모델 업데이트까지, 모든 사건은 확대되고 순환되며 다시 확대되며 알고리즘이 이 신앙을 모든 사람의 타임라인 속 깊이 밀어넣었다.

동시에 'AI가 인간을 대체한다'는 논의는 그림자처럼 퍼져 나갔다. 엔지니어에서 교사, 디자이너에서 기자에 이르기까지 아무도 자신이 다음 시대에도 여전히 필요한 존재인지 확신할 수 없게 되었다.

두려움과 경외가 동시에 퍼져나갈 때, 웅장하고 거의 의심할 수 없는 창조 신화가 완성되었고, 인류 역사상 최대 규모의 자본 집결에 길을 열어주었다.

머신

'복음'이 세계의 각 구석까지 퍼졌을 때, 구조 설계에 가장 능한 금융 엔지니어들이 움직이기 시작했다.

그들의 목표는 이 추상적 신념을 작동 가능한 머신으로 만드는 것이었다. 스스로 순환하고 강화하는 자본 시스템. 이를 거품이라기보다는 정교하게 설계된 금융 엔진이라 부르는 것이 더 적절하다. 그 복잡성은 2008년대 파생상품 설계를 훨씬 뛰어넘는다.

이 머신의 중심은 소수의 기술 거대 기업들이 구축했다. 자본과 컴퓨팅 파워, 수입을 하나의 폐쇄 루프로 엮어내며, 자금이 그 안에서 순환하고 확대되며, 알고리즘에 의해 구동되는 영구운동 시스템처럼 흐른다.

먼저 마이크로소프트와 같은 기술 거대 기업들이 오픈AI 같은 AI 연구 기관에 막대한 자금을 투입한다. 클라우드 컴퓨팅 시대부터 인프라에 베팅하는 것을 익숙하게 여긴 이 기업은 오픈AI에 130억 달러 이상을 투자했다. 몇 년 사이 오픈AI의 평가는 수십억에서 거의 천억 달러로 치솟아 자본시장의 새로운 신화가 되었다.

거액의 투자가 가져온 첫 번째 결과는 더 비싼 훈련 비용이다. GPT-4를 개발하기 위해 오픈AI는 2만 5천 개 이상의 엔비디아 A100 GPU를 사용했으며, 다음 세대 모델의 컴퓨팅 요구량은 지수급으로 증가하고 있다. 이러한 주문은 자연스럽게 시장의 유일한 독점자인 엔비디아로 향한다.

엔비디아의 데이터센터 수입은 2022년 40억 달러에서 2025년 200억 달러로 급증했으며, 영업이익률은 70%를 넘었다. 주가는 치솟아 세계에서 가장 높은 시가총액을 가진 기업이 되었다.

그리고 엔비디아의 주식을 가장 많이 보유한 주체는 바로 마이크로소프트를 포함한 여러 기술 거대 기업들과 기관 투자자들이다. 엔비디아 주가 상승은 다시 그들의 재무제표를 더욱 화려하게 만들었다.

이야기는 여기서 끝나지 않는다. 훈련은 시작일 뿐, 배포가 실제 비용의 주요 무대다.

오픈AI는 모델을 클라우드에 호스팅해야 하며, 그 최대 파트너는 바로 마이크로소프트다. 수십억 달러의 클라우드 서비스 비용이 매년 마이크로소프트의 장부로 흘러 들어가 아즈레(Azure) 사업의 성장 곡선으로 전환된다.

완벽한 폐쇄 루프가 탄생한 것이다. 마이크로소프트가 오픈AI에 투자하고, 오픈AI가 엔비디아의 GPU와 마이크로소프트의 클라우드 서비스를 구매하며, 엔비디아와 마이크로소프트의 수입 증가가 주가를 끌어올리고, 상승한 주가는 다시 마이크로소프트의 투자를 더욱 성공적으로 보이게 한다.

이 과정에서 자금은 소수의 거대 기업들 사이를 오가기만 할 뿐, 실체 없는 '수입'과 '이익'을 만들어내며, 장부상 성장이 서로를 뒷받침하고, 가치평가는 서로를 끌어올린다. 머신은 스스로를 먹여 살리기 시작한다. 현실 경제의 실제 수요 없이도 '영구 운동'을 실현할 수 있다.

이 핵심 엔진은 곧바로 다양한 산업으로 확장된다.

금융 기술과 결제 분야가 가장 먼저 통합된 분야다.

스트라이프(Stripe)가 가장 대표적인 사례다. 천억 달러가 넘는 평가를 받는 이 결제 회사는 2024년 1.4조 달러의 총 결제량을 처리했는데, 이는 세계 GDP의 1.3%에 해당한다. 일 년 후, 이 회사는 오픈AI와 협력하여 ChatGPT에 '즉시 결제' 기능을 도입한다고 발표하며, 결제 시스템이 처음으로 언어 모델의 상호작용 환경에 진정으로 통합되는 순간을 맞이했다.

스트라이프가 이 물결 속에서 수행하는 역할은 매우 미묘하다. 효율적인 사기 방지 시스템과 결제 추천 알고리즘을 훈련하기 위해 끊임없이 컴퓨팅 파워를 구매하는 AI 인프라의 구매자이기도 하고, 언어 모델과 결합해 새로운 거래 입구를 창출함으로써 직접적인 수혜를 얻는 AI 상용화의 수혜자이기도 하다.

페이팔(PayPal)이 바로 그 뒤를 따른다. 2025년 10월, 이 오랜 결제 거대 기업은 ChatGPT에 완전히 통합된 최초의 지갑 시스템이 되었다.

파장은 금융을 넘어선다. 제조업은 자동화 하드웨어에 의존했던 과거에서 벗어나 이제 알고리즘에 지불하는 전통 산업 중 가장 먼저 진동을 느낀 산업 중 하나였다.

2025년, 독일 자동차 제조업체가 3년 내 50억 유로를 투입해 AI 기반 개조를 추진하겠다고 발표했다. 대부분의 자금은 생산라인과 공급망의 신경계를 재구성하기 위한 클라우드 서비스와 GPU 구매에 사용될 예정이다. 이는 예외적인 사례가 아니다. 자동차, 철강, 전자 등의 산업 관계자들은 모두 유사한 방식으로 효율을 높이려 하고 있으며, 마치 컴퓨팅 파워가 새로운 연료인 것처럼 행동한다.

소매업, 물류업, 광고업 등 당신이 생각할 수 있는 거의 모든 산업이 유사한 전환을 겪고 있다.

그들은 AI 컴퓨팅 파워를 구매하고, 모델 기업과 협약을 맺으며, 실적 발표와 투자자 회의에서 끊임없이 자신의 'AI 전략'을 강조한다. 마치 그 세 글자 자체가 프리미엄을 가져다줄 것처럼 말이다. 자본시장 역시 실제로 보상을 제공한다. 평가가 상승하고, 투자 유치가 쉬워지며, 서사는 더욱 완전해진다.

그리고 이 모든 변화의 끝은 거의 항상 동일한 소수의 기업들로 향한다. 자금이 어느 산업에서 흘러나오든, 결국 엔비디아, 마이크로소프트, 오픈AI 같은 핵심 노드로 돌아가 GPU와 클라우드, 모델로 흘러간다. 따라서 이들의 수입은 계속해서 상승하고, 주가는 지속적으로 오르며, 전체 AI 서사를 더욱 강화하는 선순환이 이루어진다.

대가

하지만 이 머신은 허공에서 떠 있는 것이 아니다. 그 연료는 실질적인 경제와 사회 자원에서 조금씩 떼어내지고, 변환되며, 성장의 함성으로 타오른다. 이러한 대가는 자본의 소음에 가려지기 쉽지만, 실제로 존재하며, 세계경제의 골격을 조용히 재편하고 있다.

첫 번째 대가는 자본의 기회비용이다.

벤처캐피탈 세계에서 자금은 언제나 수익률이 가장 높은 방향을 따라간다. AI 채굴 붐은 전례 없는 자본 블랙홀을 만들어냈다. 피치북(PitchBook)의 데이터에 따르면, 2024년 전 세계 벤처캐피탈의 약 3분의 1이 AI 분야로 흘러갔고, 2025년 상반기에는 미국에서 이 비율이 놀라운 3분의 2로 치솟았다.

이는 기후 기술, 생명 의학, 청정 에너지 등 중요한 분야를 지원할 수 있었던 자본이, 불균형하게 하나의 이야기로 흡수되고 있다는 것을 의미한다.

가장 똑똑한 자금이 모두 같은 이야기를 쫓을 때, 혁신의 토양은 점점 비워진다. 자본의 집중은 항상 효율성 향상을 의미하지 않으며, 오히려 다양성의 소멸을 의미하는 경우가 많다.

2024년, 전 세계 청정에너지 분야가 받은 벤처캐피탈 총액은 AI의 다섯 분의 일에 불과했다. 기후변화는 여전히 인류가 직면한 가장 절박한 위협으로 여겨지지만, 자금은 컴퓨팅 파워와 모델로 흘러가고 있다. 바이오 기술 분야의 상황도 다르지 않다. 인터뷰에서 여러 창업자들이 투자자들이 그들의 연구에 관심이 없다고 솔직히 말했다. "AI 이야기가 더 매력 있고, 회수 기간이 더 짧기 때문"이라고.

이러한 자본의 광란은 이제 위험한 임계점에 근접하고 있다.

현재 미국 기술 산업의 자본지출 증가율은 거의 1999~2000년 인터넷 거품의 정점을 따라잡고 있다. 당시 모든 사람이 '새로운 패러다임'을 이야기했고, 기업들은 아직 수익을 내기 전부터 대규모 확장을 감행했으며, 투자자들은 '세상을 바꾸겠다'는 비전에 줄지어 베팅했다. 거품이 꺼지면서 나스닥은 시가총액의 3분의 2를 잃었고, 실리콘밸리가 긴 한파에 휩싸였던 기억이다.

25년 후, 같은 감정이 다시 불붙었지만 이번 주인공은 AI다. 자본지출 곡선이 다시 급격히 상승하고 있으며, 거대 기업들은 수백억 달러를 들여 데이터센터와 컴퓨팅 클러스터를 건설하고 있다. 마치 지출 자체가 확실한 미래를 가져다주는 것처럼 말이다.

역사의 유사성은 불안하게 만들며, 결과가 완전히 같지 않을 수도 있지만, 이처럼 극도로 집중된 자본의 운동 에너지는 일旦 전환점이 오면 그 대가를 온 사회가 함께 부담하게 될 것을 의미한다.

두 번째 대가는 인재의 지적 비용이다.

이 AI 열풍은 전 세계적으로 전례 없는 지적 흡입 현상을 일으키고 있다. 가장 뛰어난 엔지니어, 수학자, 물리학자들이 인류의 근본적 문제를 해결하는 최전선에서 같은 방향으로 빨려 들어가고 있다.

실리콘밸리에서 지금 가장 희귀한 자원은 자금이 아니라 대규모 모델 팀의 최고 과학자들이다. 구글, 메타, 오픈AI 등 기업들은 이들에게 제공하는 급여로 다른 모든 과학 및 공학 분야를 압도하고 있다.

업계 데이터에 따르면 경험 많은 AI 연구 과학자의 연봉은 쉽게 백만 달러를 돌파하며, 대학 실험실의 최고 물리학 교수의 수입은 그 다섯 분의 일에도 미치지 못한다.

이 급여 격차 뒤에는 방향성의 편차가 있다. 세계에서 가장 똑똑한 두뇌들이 기초 과학, 에너지 혁신, 생물학 연구 같은 장기적 분야에서 빠져나와 고도로 상업화된 트랙에 집중하고 있다. 지식의 흐름 속도는 전례 없이 빠르지만, 그 흐르는 하천은 점점 좁아지고 있다.

세 번째 대가는 산업의 전략적 비용이다.

AI 물결에 휩쓸리며 거의 모든 전통 산업 기업들은 수동적인 불안에 빠졌다. 그들은 막대한 자금을 투입하고 AI 팀을 구성하며 비싼 AI 군비 경쟁에 강제로 참여해야 한다. 그러나 이들 대부분은 명확한 수익성 로드맵조차 가지고 있지 않다.

Dell'Oro Group의 데이터에 따르면, 2025년 전 세계 데이터센터 자본지출은 5000억 달러에 이를 것으로 예상되며, 대부분이 AI 관련이다. 아마존, 메타, 구글, 마이크로소프트 네 기업만 해도 2000억 달러 이상을 투자할 계획이다. 하지만 이 투자 광란은 이미 기술 산업의 경계를 훨씬 넘어서고 있다.

대형 소매기업이 실적 발표회에서 향후 3년간 수천만 달러를 AI 컴퓨팅 파워 구매에 투입해 추천 알고리즘과 재고 시스템을 최적화하겠다고 발표했다.

하지만 MIT 연구에 따르면, 이런 프로젝트 대부분의 투자로 인한 수익은 비용을 커버하기에도 턱없이 부족하다. 이러한 기업들에게 AI는 도구가 아니라 일종의 입장 표명이다. 이런 투자는 종종 능동적인 전략적 필요에서 비롯되기보다는 '시대에 뒤처질 것'에 대한 두려움에서 비롯된다.