a16z 2025 암호화 현황 보고서 빠른 살펴보기: 4조 달러 시가총액 신기록, 기관 투자 본류 진입
글: Daren Matsuoka, Robert Hackett, Jeremy Zhang, Stephanie Zinn 및 Eddy Lazzarin
번역: Luffy, Foresight News
2025년은 전 세계 자산이 블록체인에 상장되는 해가 되었다.
우리가 처음으로 『암호화폐 현황 보고서』를 발표했을 당시 이 산업은 청소년기였으며, 암호화폐 시가총액은 현재의 절반 수준에 불과했고, 블록체인 속도는 느리고 비용은 더 높았으며 신뢰성도 낮았다.
지난 3년간 암호화 산업 개발자들은 시장 급격한 조정과 규제 불확실성이라는 이중 압박 속에서도 인프라 업그레이드와 기술적 돌파구를 지속적으로 추진해왔다. 이러한 노력 덕분에 오늘날 우리는 암호화폐가 현대 경제에서 무시할 수 없는 중요한 구성 요소가 되었다는 현실을 맞이하게 되었다.
2025년 암호화폐 산업의 핵심 스토리는 성숙이다. 간단히 말해, 암호화폐는 성장했다:
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비자(Visa), 블랙록(BlackRock), 피델리티(Fidelity), JP모건(JPMorgan Chase) 같은 전통 금융 거물들과 페이팔(PayPal), 스트라이프(Stripe), 로빈후드(Robinhood) 같은 기술 도전자들이 앞다퉈 암호화폐 제품을 출시하거나 준비하고 있다;
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블록체인 초당 거래량이 3,400건을 돌파하며, 5년 전 대비 100배 이상 증가했다;
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스테이블코인 연간 거래량이 46조 달러(조정 후 9조 달러)에 달해 비자와 페이팔 규모와 어깨를 나란히 하고 있다;
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비트코인과 이더리움 거래소 거래상품(ETP) 보유 규모가 1,750억 달러를 넘어섰다.
우리의 최신 『암호화폐 현황 보고서』는 기관 채택, 스테이블코인 부상, 암호화폐와 인공지능 융합 등 주요 트렌드를 깊이 있게 분석하며 업계의 이러한 전환을 다루고 있다. 또한 우리는 암호화폐 현황 대시보드(https://stateofcrypto.a16zcrypto.com/)를 처음으로 선보인다. 이는 핵심 지표를 통해 산업 발전 동향을 실시간으로 추적할 수 있는 새로운 데이터 탐색 도구이다.
암호화시장은 규모가 크고 글로벌하며 계속 성장 중
2025년 암호화폐 시가총액이 사상 처음으로 4조 달러를 돌파하며 산업의 전면적인 성장을 알렸다. 암호화 모바일 지갑 사용자 수도 사상 최고치를 기록했으며, 작년 대비 20% 증가했다.
규제에 대한 적대적 태도에서 지원으로의 전환과 함께 스테이블코인 활용, 전통 금융 자산의 토큰화, 신규 사용사례의 실현 등 기술 채택 가속화가 다음 사이클의 산업을 정의할 것이다.
우리의 최신 분석 방법에 따르면,현재 활성 암호화폐 사용자는 약 4,000만 명에서 7,000만 명 정도이며, 작년보다 약 1,000만 명 증가했다.
이 수치는 암호화폐 보유자 전체 수(약 7.16억 명, 작년 대비 16% 증가)의 일부에 불과하며, 체인상 월 활성 주소 수(약 1.81억 명, 작년 대비 18% 감소)에도 크게 못 미친다.
수동 보유자(암호화폐를 보유하나 체인상 거래를 하지 않는 그룹)와 활성 사용자(정기적으로 체인상 거래를 하는 그룹) 간 격차는 암호화 개발자들에게 기회를 제공한다. 즉 이미 암호화폐를 보유하고 있지만 활발히 참여하지 않는 잠재적 사용자에게 접근할 수 있다는 의미이다.
그렇다면 이러한 암호화 사용자들은 어디에 있으며 무엇을 하고 있을까?
암호화 응용 프로그램은 글로벌하지만 지역별 이용 사례에는 현저한 차이가 있다. 체인상 활동 지표인 모바일 지갑 사용률은 아르헨티나, 콜롬비아, 인도, 나이지리아 등의 신흥시장에서 가장 빠르게 증가하고 있다. 특히 아르헨티나는 통화 위기가 심화됨에 따라 지난 3년간 암호화 모바일 지갑 사용률이 16배 증가했다.
한편, 토큰 관련 네트워크 트래픽의 지리적 출처 분석에 따르면, 토큰에 대한 관심 지표는 선진국에서 더 높은 것으로 나타났다. 개발도상국 사용자 행동과 비교해볼 때, 호주와 한국 같은 국가들의 활동은 거래와 투기에 더 집중될 가능성이 있다.
비트코인은 여전히 암호화폐 시가총액의 절반을 차지하며, 투자자들로부터 가치 저장 수단으로서 인정받아 12.6만 달러를 넘는 사상 최고가를 기록했다. 동시에 이더리움과 솔라나(Solana)도 2022년 이후 대부분의 손실을 회복했다.
블록체인 확장성 지속, 수수료 시장 성숙, 신규 애플리케이션 등장과 함께 실제 경제 가치(사용자가 블록체인 사용을 위해 지불하는 실제 비용을 측정하는 지표)가 더욱 중요한 지표로 부각되고 있다. 현재 하이퍼라이퀴드(Hyperliquid)와 솔라나가 수익 창출형 경제활동의 53%를 차지하고 있는데, 이는 몇 년 전까지 비트코인과 이더리움이 시장을 주도했던 구도와 큰 차이를 보인다.
개발자 측면에서는 암호화 산업이 여전히 멀티체인 공존 구조를 유지하고 있다. 비트코인, 이더리움(및 Layer 2 네트워크), 솔라나가 가장 많은 개발자를 유치하고 있다. 2025년 기준으로 이더리움과 그 Layer 2 네트워크가 신규 개발자의 최선 선택 생태계이며, 솔라나는 지난 2년간 개발자 관심도가 78% 상승하며 가장 빠르게 성장하는 생태계 중 하나이다.
금융기관의 암호화폐 전면 수용
2025년은 암호화폐 기관 채택 원년이다. 작년 『암호화폐 현황 보고서』에서 "스테이블코인이 제품-시장 적합성(PMF)을 찾았다"고 주장한 지 불과 5일 만에 스트라이프(Stripe)는 스테이블코인 인프라 플랫폼 브릿지(Bridge) 인수 계획을 발표했다. 산업 경쟁이 본격적으로 시작되었고, 전통 금융기관들도 줄지어 안정성 영역에서의 포지셔닝을 공개하기 시작했다.
몇 달 후 서클(Circle)의 100억 달러급 IPO는 스테이블코인 발행기관이 주류 금융기관 반열에 올랐음을 상징한다. 7월 양당이 공동 추진한 GENIUS 법안이 공식 시행되며 개발자와 기관에게 명확한 규제 준수 프레임워크를 제공하고 이전의 정책 불확실성을 해소했다. 이후 몇 달간 미국 증권거래위원회(SEC) 문서에서 스테이블코인 언급 횟수가 64% 증가했고, 주요 금융기관들도 차례로 암호화폐 관련 공지를 발표했다.
기관 채택률은 급속히 상승하고 있다. 시티그룹(Citigroup), 피델리티(Fidelity), JP모건(JPMorgan Chase), 마스터카드(Mastercard), 모건스탠리(Morgan Stanley), 비자(Visa) 등의 전통 기관들이 이제 소비자에게 직접(또는 계획 중) 암호화 제품을 제공하고 있으며, 소비자들이 암호자산뿐 아니라 주식, 거래소 거래상품(ETP), 기타 전통 도구를 매매하고 보유할 수 있도록 하고 있다. 한편 페이팔(PayPal)과 쇼피파이(Shopify) 같은 플랫폼들은 결제 사업에 더욱 집중하며 상인과 고객 간 일상 거래를 위한 인프라를 구축하고 있다.
제품 직접 제공 외에도 서클(Circle), 로빈후드(Robinhood), 스트라이프(Stripe) 등 주요 핀테크 기업들은 결제, 실물 자산, 스테이블코인에 초점을 맞춘 새로운 블록체인을 적극 개발하거나 개발 계획을 발표하고 있다. 이러한 움직임은 더 많은 체인상 결제 흐름을 만들어내고 기업 채택을 장려하며 궁극적으로 더 크고, 빠르고, 글로벌한 금융 시스템을 구축하는 데 기여할 수 있다.
이들 기업은 방대한 유통망을 보유하고 있다. 이러한 흐름이 지속된다면 암호화폐는 우리가 일상적으로 사용하는 금융 서비스에 깊이 통합될 가능성이 있다.
거래소 거래상품(ETP)은 기관 투자 채택의 또 다른 핵심 동력으로, 현재 체인상 암호화폐 보유량이 1,750억 달러를 넘어섰으며, 1년 전 650억 달러 대비 169% 증가했다.
블랙록 산하 iShares 비트코인 신탁(IBIT)은 역사상 가장 높은 거래량을 기록한 비트코인 ETP로 불린다. 이후 출시된 이더리움 ETP 역시 최근 수개월간 눈에 띄는 자금 유입을 기록했다. (참고: 이러한 제품들은 종종 거래소 거래펀드(ETF)라고 불리지만, 실제로는 SEC S-1 양식으로 등록된 거래소 거래상품(ETP)이며, 기초 포트폴리오에는 증권 자산이 포함되지 않는다.)
이러한 제품들은 암호화폐 투자 진입 장벽을 낮추어 규제 우려 때문에 관망하던 대규모 기관 자금의 투자를 가능하게 했다.
상장 디지털자산신탁(DAT) 기업들은 현재 비트코인과 이더리움 유통량의 약 4%를 보유하고 있다.이러한 DAT와 거래소 거래상품(ETP)을 합하면 비트코인과 이더리움 토큰 공급량의 약 10%를 보유하고 있다.
스테이블코인의 주류 진입
2025년 스테이블코인의 부상은 암호화 산업의 성숙을 입증하는 가장 좋은 예이다. 몇 년 전만 해도 스테이블코인은 주로 암호화 투기 거래 정산 용도로 사용되었다. 그러나 지난 2년간 스테이블코인은 전 세계에서 가장 빠르고 저렴한 달러 송금 수단이 되었으며, 1초 내 송금이 가능하고 수수료는 1센트 미만이며 거의 전 세계 모든 지역을 커버한다.
오늘날 스테이블코인은 체인상 경제의 핵심 기둥이 되었다.
지난 1년간 스테이블코인 총 거래량은 46조 달러에 달하며, 전년 대비 106% 증가했다. 이 수치는 주로 금융 흐름(신용카드 네트워크의 소매 결제와 비교 불가)을 반영하므로 직접 비교는 어렵지만, 비자 거래량의 거의 3배에 달하며 미국 은행 시스템 전체를 커버하는 ACH 네트워크와 거의 맞먹는다.
조정된 데이터(봇 거래 등 과장된 활동 제외)를 적용하면 지난 12개월 스테이블코인 거래량은 9조 달러에 달하며, 작년 대비 87% 증가했다. 이 규모는 페이팔 거래량의 5배 이상이며, 비자 거래량의 절반을 넘는다.
스테이블코인 채택은 가속화되고 있다. 2025년 9월 조정된 스테이블코인 월간 거래량은 사상 최고치인 약 1.25조 달러를 기록했다.
주목할 점은 이러한 거래 활동이 전체 암호화폐 거래량과 거의 무관하다는 점이다.스테이블코인의 투기 외 용도가 광범위하게 수용되었으며, 이는 그들의 제품-시장 적합성(PMF)이 견고함을 입증한다.
스테이블코인 총 공급량도 사상 최고치를 기록하며 3,000억 달러를 돌파했다.
시장은 선두업체 중심 구조를 보이고 있으며, 테더(Tether)와 USDC가 합쳐 87%의 시장 점유율을 차지한다. 2025년 9월 기준 이더리움과 트론(TRON) 블록체인의 조정된 스테이블코인 거래량은 7,720억 달러로 전체 시장 거래량의 64%를 차지했다. 두 발행사와 두 공개 블록체인이 시장을 주도하고 있음에도 불구하고, 신규 공개 블록체인과 신규 발행사의 성장세도 빨라지고 있다.
스테이블코인은 오늘날 글로벌 거시경제의 한 축을 이루고 있다. 현재 1% 이상의 달러가 공개 블록체인 상에서 토큰화된 스테이블코인 형태로 존재하며, 스테이블코인이 보유한 미국 국채 물량은 작년 20위에서 17위로 상승했다. 스테이블코인은 총 1,500억 달러 이상의 미국 국채를 보유하고 있어 많은 주권 국가의 국채 보유량을 초과한다.
한편, 미국 국채 수요의 전 세계적 위축과 미국 국채 규모의 급증이라는 모순이 발생하고 있다. 30년 만에 외국 중앙은행의 금 보유량이 미국 국채 보유량을 처음으로 초과했다.
그러나 스테이블코인은 이와 반대로 움직이고 있다: 스테이블코인의 99%는 달러로 표시되며, 2030년까지 규모가 10배 성장하여 3조 달러를 돌파할 것으로 예상된다. 이는 앞으로 몇 년간 외국 중앙은행이 미국 국채를 매각하는 가운데, 스테이블코인이 미국 국채 수요의 강력하고 지속 가능한 공급원이 될 가능성을 의미하며, 달러의 글로벌 주도 지위를 더욱 공고히 할 수 있다.
미국에서의 암호화폐 발전 기세 사상 최대
미국은 이전의 암호화폐에 대한 적대적 입장을 바꾸며 개발자들의 자신감을 다시 불러일으켰다.
올해 GENIUS 법안의 시행과 하원 통과된 CLARITY 법안은 양당이 암호화폐 문제에 대해 합의했음을 나타낸다. 암호화폐는 단지 장기간 존속할 뿐 아니라 미국에서 번성할 것이라는 것이다. 이 두 법안은 스테이블코인, 시장 구조, 디지털 자산 규제의 프레임워크를 함께 마련하며 혁신 장려와 투자자 보호 사이에서 균형을 잡고 있다. 또한 행정명령 14178호는 이전의 반(反)암호화 정책을 무효화하고 부처 간 작업반을 설립하여 연방 디지털 자산 정책의 현대화를 추진한다.
명확한 규제 환경은 개발자들이 토큰을 '차세대 디지털 기본 구성 요소'로 발전시키는 길을 열어주었다. 규제가 명확해짐에 따라 더 많은 토큰이 토큰 보유자에게 수익을 창출함으로써 경제적 폐쇄 사이클을 완성하고, 인터넷을 '자기 지속 가능하며 더 많은 사용자가 시스템 권리를 갖는' 새로운 경제 엔진으로 만들 수 있다.
글로벌 자산의 체인 상장 가속화
예전에는 체인상 경제가 초기 채택자들의 니치(niche) 영역에 불과했지만, 지금은 여러 산업을 아우르며 월간 수천만 명의 활성 사용자를 가진 대규모 시장으로 성장했다. 현재 현물 거래량의 거의 5분의 1이 탈중앙화거래소(DEX)에서 발생한다.
무기한 선물계약 거래량은 지난 1년간 거의 8배 증가하며 암호화 투기자들 사이에서 급부상했다. 하이퍼라이퀴드(Hyperliquid) 같은 탈중앙화 무기한 선물거래소는 수조 달러의 거래를 처리했으며, 올해 연간 수익이 10억 달러를 넘어서며 일부 중심화 거래소와 견줄 만한 수치를 기록했다.
현실 세계 자산(RWA)—즉 미국 국채, 머니마켓펀드(MMF), 사모대출, 부동산 등 전통 자산을 블록체인 상에 표현한 것—은 암호화폐와 전통 금융을 연결한다. 토큰화된 RWA의 총 시장 규모는 300억 달러이며, 지난 2년간 거의 4배 성장했다.
금융 외 분야에서 2025년 블록체인의 가장 야심찬 전선 중 하나는 DePIN, 즉 탈중앙화 물리 인프라 네트워크이다.
탈중앙화 금융(DeFi)이 금융을 재구성했다면, DePIN은 통신 네트워크, 교통 네트워크, 에너지 그리드 등을 포함한 물리 인프라를 재구성하고 있다.
이 분야의 잠재력은 막대하다: 세계경제포럼(WEF)은 2028년까지 DePIN 시장 규모가 3.5조 달러에 이를 것으로 예측한다.
헬리움(Helium) 네트워크가 가장 잘 알려진 사례인데, 11.1만 개의 사용자 운영 핫스팟을 통해 전 세계 140만 명의 일간 활성 사용자에게 5G 셀룰러 네트워크 커버리지를 제공하는 민간 무선 통신 네트워크이다.
2024년 미국 대선 기간, 예측시장은 처음으로 주류에 진입했다. 폴리마켓(Polymarket)과 칼시(Kalshi) 같은 주요 플랫폼의 월 합산 거래량은 수십억 달러에 달했다. 일부가 대선 후 사용자 활성도 유지 여부를 의문시했지만, 2025년 초부터 지금까지 이러한 플랫폼의 거래량은 거의 5배 증가하며 이전 고점에 근접했다.
규제가 명확하지 않은 시기, 밈코인(Memecoin)은 한때 번성했다:지난 1년간 새로 생성된 밈코인이 1,300만 종 이상. 그러나 최근 몇 달간 이 추세는 점차 식어갔으며, 9월 밈코인 발행량은 1월 대비 56% 감소했다. 합리적인 정책과 양당 입법이 더 큰 실질 가치를 지닌 블록체인 사용사례를 위한 길을 열면서, 밈코인의 인기는 더 의미 있는 응용 프로그램으로 대체되고 있다.
NFT(대체 불가능 토큰) 시장 거래량은 2022년 정점에는 여전히 미치지 못하지만, 월간 활성 구매자 수는 지속해서 증가하고 있다. 이는 소비자 행동이 투기에서 수집으로 전환되고 있음을 시사한다. 이 변화의 배경에는 솔라나, 베이스(Base) 등의 저비용 블록체인 공간 보급이 있다.
블록체인 인프라는 대규모 응용을 위한 준비 완료
블록체인 인프라의 중대한 돌파 없이는 위에서 언급한 모든 진전이 불가능했을 것이다.
지난 5년간 주류 블록체인 네트워크의 총 거래 처리량은 100배 이상 증가했다. 5년 전 블록체인은 초당 25건 미만의 거래밖에 처리하지 못했지만, 현재는 초당 3,400건에 달하며 나스닥의 거래량이나 블랙프라이데이 기간 스트라이프의 글로벌 처리량과 맞먹는 수준이다. 비용은 과거에 비해 극히 일부에 불과하다.
다양한 블록체인 생태계 중 솔라나는 가장 두각을 나타내는 생태계 중 하나가 되었다. 고성능, 저비용 아키텍처는 현재 DePIN 프로젝트부터 NFT 마켓플레이스까지 다양한 애플리케이션을 지원하고 있으며, 원생 애플리케이션이 지난 1년간 30억 달러의 수익을 창출했다. 연말까지 솔라나의 업그레이드 계획에 따라 네트워크 용량이 두 배로 늘어날 것으로 예상된다.
이더리움은 확장성 로드맵을 계속 추진 중이며, 대부분의 경제 활동이 아비트럼(Arbitrum), 베이스(Base), 옵티미즘(Optimism) 등의 레이어2(Layer 2)로 이전하고 있다. 레이어2는 이더리움의 평균 거래 비용을 2021년 약 24달러에서 현재 1센트 미만으로 낮춰 이더리움 연결 블록 공간을 저렴하고 충분하게 만들었다.
크로스체인 프로토콜은 블록체인 간 연결성을 실현했다. 레이어제로(LayerZero), 서클의 크로스체인 전송 프로토콜 등은 사용자가 멀티체인 시스템 내에서 자산을 이동할 수 있도록 지원한다. 하이퍼라이퀴드의 표준 브리지는 올해 들어 740억 달러의 거래량을 기록했다.
프라이버시 문제는 다시 주목받고 있으며, 보다 광범위한 적용을 위한 선행 조건이 될 수 있다. 다음 지표들은 이 문제에 대한 관심 증가를 보여준다: 2025년 암호화 프라이버시 관련 구글 검색량이 급증했으며, Zcash의 차단 풀 공급량은 거의 400만 ZEC로 증가했고, 레일건(Railgun)의 월간 거래 흐름은 2억 달러를 초과했다.
긍정적인 신호로는 이더리움 재단이 새로운 프라이버시 팀을 설립한 것, 팍시스(Paxos)와 알레오(Aleo)가 규정 준수 프라이버시 스테이블코인(USAD)을 공동 출시한 것, 미국 외국자산통제국(OFAC)이 탈중앙화 프라이버시 프로토콜 토네이도 캐시(Tornado Cash)에 대한 제재를 해제한 것이 있다. 암호화폐가 계속 주류화됨에 따라 향후 몇 년간 프라이버시 보호 momentum이 더욱 강해질 것으로 예상된다.
제로노울리지(ZK)와 간결한 증명 시스템도 수십 년 전 학문 연구에서 핵심 인프라로 빠르게 진화하고 있다. 제로노울리지 시스템은 이제 롤업, 규정 준수 도구, 심지어 주류 웹 서비스에도 통합되고 있으며, 구글의 새로운 ZK 신원 시스템이 그 예이다.
한편, 블록체인은 '양자컴퓨팅 이후(post-quantum)' 준비 작업을 가속하고 있다. 현재 약 7500억 달러의 비트코인이 미래 양자 공격에 취약한 주소에 저장되어 있다. 미국 정부는 2035년까지 연방 시스템을 양자컴퓨팅 저항 암호 알고리즘으로 전환할 계획이다.
인공지능과 암호화폐의 융합 가속화
2022년 ChatGPT 출시는 인공지능(AI)을 대중의 관심사로 만들었으며, 암호화폐와의 명확한 접점 기회를 창출했다. 추적 및 저작권 라이선싱에서부터 AI 에이전트를 위한 결제 채널 제공에 이르기까지, 암호화폐는 AI 분야의 일부 핵심 문제를 해결할 수 있을지도 모른다.
World 같은 탈중앙화 신원 시스템은 이미 1,700만 명 이상의 신원을 검증했으며, 인간임을 증명하고 인간과 로봇을 구분하는 데 도움을 줄 수 있다.
x402 등의 프로토콜 표준은 자율 AI 에이전트의 잠재적 재무 기반으로 자리잡고 있으며, 소액 거래, API 접근, 중개자 없이 결제 정산 등을 지원한다. Gartner는 2030년까지 이 경제 규모가 30조 달러에 이를 것으로 추정한다.
현재 AI의 컴퓨팅 계층은少数 기술 거물들로 집중되고 있어 '집중화'와 '검열 리스크' 우려를 낳고 있다. OpenAI와 Anthropic 두 회사가 'AI 네이티브' 기업 수익의 88%를 장악하고 있다. 아마존, 마이크로소프트, 구글은 클라우드 인프라 시장의 63%를, 엔비디아(NVIDIA)는 데이터센터 GPU 시장의 94%를
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