DEX가 CEX를 대체할 수 있을까?
글: A1 Research
번역: Saoirse, Foresight News
탈중앙화 금융(DeFi)은 한 번의 시장 사이클에서 또 다른 사이클로 넘어가며 중대한 구조적 진화를 겪어왔다. 중심화 거래소(CEX)가 거래량 면에서 계속해서 선두를 달리고 있음에도 불구하고 탈중앙화 거래소(DEX)는 매 사이클마다 CEX로부터 점유율을 빼앗아오고 있으며, 이번에는 두 플랫폼 간 경쟁 격차가 전례 없는 수준까지 좁혀졌다.
이러한 지속적인 점유율 차이의 핵심 원인은 명확하다. 바로 탈중앙화 자체가 근본적인 인프라 제약을 야기한다는 점이다. 블록체인은 지난 10년간 새로운 형태의 금융 인프라로서 속도, 유동성, 사용자 경험 측면에서 CEX와 맞먹지 못했다.
그러나 각 사이클마다 DEX는 이러한 격차를 줄이기 위해 분명히 노력해왔다. 2025년 현재 우리는 이렇게 물어볼 만한 이유가 있다. 탈중앙화 거래소(DEX)가 궁극적으로 중심화 거래소(CEX)를 대체할 수 있을까?
반복되는 딜레마: 왜 DEX는 여전히 추월하지 못했는가?
다수의 시장 사이클을 조사한 결과, DEX 인프라는 점진적으로 성숙하고 있으며 각 사이클이 현재의 시장 구조를 형성하는 기반이 되었다.
2017-2018년: 실험과 탐색의 시기
초기 DEX(EtherDelta 등)는 이더리움 Layer1 위에서 직접 실행되었으며 결제에 몇 분이 소요되었고, 사용자 인터페이스는 낙후되어 있었으며 유동성 또한 심각하게 부족했다. 반면 바이낸스는 웹2 애플리케이션처럼 빠르게 확장하며 유동성이 풍부하고 사용자 친화적이었기에 개인 및 기관 투자자를 빠르게 끌어모았다.
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DEX 점유율: 약 0%
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CEX 점유율: 약 100%
이 초기 단계는 중요한 결론을 입증한다. 탈중앙화는 실현 가능하지만 성능과 사용 용이성이 극복해야 할 주요 장벽이라는 점이다.
2020년: DeFi의 여름 돌파기
Uniswap이 도입한 자동 시장 메이커(AMM) 모델은 혁명적이었다. 오더북 없이 누구나 '무허가'로 유동성을 공급할 수 있게 되었고, 이는 DEX 설계에서 처음으로 의미 있는 아키텍처 혁신이었다. 그러나 당시 AMM은 활발한 거래가 이루어지지 않는 장외 토큰들('롱테일 토큰')에 주로 서비스를 제공했고, 유동성이 깊은 주류 토큰들을 다루지는 못했다.
이더리움 네트워크의 과부하로 가스비는 20gwei 미만에서 400gwei 이상으로 치솟았고, 각 거래 비용이 크게 증가했다. 동시에 거래 인터페이스는 심각한 지연을 겪었으며, 전문 트레이더들은 여전히 Bybit, 바이낸스 등의 CEX를 고수했다.
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DEX 점유율: 0.33%
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CEX 점유율: 99.67%
유동성 문제 해결을 위해 Uniswap V3는 2021년 '집중 유동성 풀'을 출시했다. 복잡한 아키텍처로 유동성 제공자(LP)가 정의한 가격 범위 내에서 유동성을 배분할 수 있도록 했다. '임시 손실'(IL) 문제가 해결되지 않아 많은 사람들이 소규모 토큰에 유동성을 공급하기를 꺼려했지만, 이는 엄청난 돌파구였다. DEX는 '실험적 프로토콜'에서 '특정 마켓 세그먼트와 일부 트레이더를 위한 실질적인 거래 장소'로 전환된 것이다.
2022년: FTX 사건 이후의 신뢰 위기기
2022년 11월, FTX 거래소 파산은 업계 전반에 충격을 주었다. 수십억 달러의 사용자 자금이 하룻밤 사이 사라졌고, 중심화된 보관 기관에 대한 신뢰는 완전히 붕괴되었다. 그 후 몇 주 동안 '너의 프라이빗 키가 아니라면, 너의 코인이 아니다'는 암호화폐 커뮤니티에서 (현재 X 플랫폼) 트렌드 토픽이 되었고, 트레이더들은 '자가 보관(self-custody)'으로 대거 이동했다.
이 영향으로 Uniswap, dYdX 등의 DEX 거래량이 급증했다. Uniswap의 거래량은 50억 달러를 돌파했고, dYdX는 400% 급등하며 다수의 사용자가 CEX에서 DEX로 이동했다. 하지만 여전히 핵심 문제는 해결되지 않았다. 지갑 사용자 경험 부족, 크로스체인 유동성 분산, 법정화폐 입출금 채널 부재 등이다. 단기적인 공포감이 가라앉으면서 사용자 행동은 서서히 평상시로 돌아왔고, 많은 이들이 다시 CEX를 선택했다.
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DEX 점유율: 약 5%
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CEX 점유율: 약 95%
이에 따라 DeFi 생태계는 추가로 혁신을 이루었다. 크로스체인 Uniswap 라우팅 기능을 도입하고 Rabby Wallet, Phantom 등의 지갑을 통해 사용자 경험을 개선했다.
그러나 DEX는 여전히 CEX 수준의 낮은 지연성을 달성하지 못했다. 각 사이클의 개선은 점진적이었지만 성능 격차는 여전히 현저했다. 블록체인은 전문 트레이딩을 지원할 수 없었고, 초저지연 '오더북 아키텍처'는 AMM의 설계 제약과 근본적인 충돌을 일으켰다.
2025년: 전환점
2025년의 시장 환경은 질적인 변화를 맞이했다. 인프라가 처음으로 DEX와 CEX의 '진정한 경쟁'을 가능하게 할 만큼 성숙해진 것이다. 고성능 블록체인, 체인 상의 중심 제한가 주문목록(CLOB), 직접적인 법정화폐 통합 기능, 그리고 CEX에 근접한 낮은 지연성이 이제 체인 상의 프로토콜에 전면적으로 통합되었다. Hyperliquid, Paradex, Lighter 같은 영구계약(perpetual) DEX(Perp DEX)는 'CEX 수준에 근접한 기능'을 갖춘 체인 상 거래 경험을 제공하고 있다.
유동성 집약, 더 빠른 블록 확인 시간, 통합 마진 시스템 덕분에 트레이더는 체인 상에서 스팟부터 파생상품까지 다양한 전략을 직접 실행할 수 있으며, 이전 체인 상 거래의 번거로운 장벽을 더 이상 겪지 않아도 된다.
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DEX 점유율: 약 19%(2025년 2분기 최고치 23%)
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CEX 점유율: 약 81%
'기능 동등성'은 아직 달성되지 않았지만, DEX는 더 이상 '대체 옵션'이 아닌 CEX의 '직접적인 경쟁자'가 되었다.
그림 1. DEX와 CEX의 점유율 변화 추세
2025년 데이터 요약: CEX가 여전히 주도, DEX 추격 속도 가속화
데이터는 명확하다. CEX가 여전히 글로벌 유동성을 주도하고 있지만, DEX는 사이클마다, 분기마다 격차를 줄여가고 있다. 스팟에서 파생상품까지 모든 세그먼트에서 '체인 상으로의 거래 이동'이 나타나고 있다.
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스팟 시장: DEX 점유율은 2024년 4분기 10.5%에서 2025년 3분기 말 19%로 상승했다.
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선물 시장: 2025년 3분기 말 DEX 점유율은 약 13%로, 2024년 4분기 4.9%에 비해 크게 증가했다.
그림 2. DEX 점유율 – 스팟 및 영구계약
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스팟 거래량: 2025년 3분기 DEX 스팟 거래량은 사상 최대치인 1.43조 달러에 달했다. 2025년 2분기 1조 달러 대비 분기环比 43.6% 증가했으며, 이전 최고치였던 2025년 1분기 1.2조 달러도 넘어섰다.
그림 3. 스팟 DEX, 분기별 거래량 비교 차트
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영구계약 거래량: 2025년 DEX 영구계약 거래량은 크게 확장되어 3분기 말 누적 2.1조 달러에 달했다. 2025년 2분기 대비 107% 증가했으며, DEX 자체의 스팟 거래량을 초과했다.
그림 4. Perp DEX 분기별 거래량 비교 차트
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CEX 실적: 2025년 3분기 CEX 스팟 거래량은 추정 5.4조 달러를 넘어서며 여전히 주도적 위치를 유지했고, 2025년 2분기 대비 25% 증가했다.
그림 5. CEX 스팟 월별 거래량
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추세 방향은 명확하며 가속화되고 있다: DEX 스팟 거래량은 분기环比 43.6%, 연간 33% 증가했다. 영구계약 거래량은 지난 12개월 동안 5배 이상 급증했으며, 선물 거래 총 규모에서의 점유율은 3.45%에서 16.7%로 상승했다. 현재 추세가 유지된다면 2025년은 DEX 시장 포지셔닝의 '전환점'이 될 것이다.
채택 패턴
DeFi 채택률은 안정적으로 상승하고 있지만, 지역과 사용자 그룹 간 성장은 불균형하다. 서로 다른 시장, 사용자 특성, 기관 행동이 DeFi의 글로벌 진화 경로를 형성하고 있다. 다음 패턴은 DeFi의 성장 핫스팟, 전문가와 일반 투자자의 참여 차이, 그리고 이러한 추세가 다음 단계 성장에 어떤 의미를 가지는지를 드러낸다.
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지역 불균형: 아시아태평양 지역이 가장 빠르게 성장하는 지역으로, 체인 상 활동이 전년 대비 69% 증가했으며, 라틴아메리카와 사하라 이남 아프리카가 그 뒤를 잇는다. 북미와 유럽은 절대 거래량에서 여전히 주도하지만 성장률은 낮다(약 42%-49%). 아시아와 아프리카의 성장세는 특히 저렴한 수수료 체인에서의 소액 거래에 두드러지며, 이는 '개인 투자자 주도의 자연스러운 성장' 특성을 반영한다.
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기관 참여 특징: 기관의 DeFi 채택은 독특한 패턴을 보인다. 대형 거래 회사들은 점점 더 '플랫폼 간 라우팅'을 사용하며, CEX와 DEX의 유동성을 통합하여 거래 실행 효율을 최적화하고 포지션을 헷징한다. 이러한 '혼합 모델'은 전문 트레이더들이 DEX를 더 이상 '고위험 대체 옵션'이 아니라 '보완적 거래 장소'로 인식하고 있음을 보여준다.
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토큰 발행 선호: 대부분의 신규 프로젝트는 'DEX에서 먼저 발행'하는 것을 선호한다. 초기 가격 발견을 위해 DEX를 활용한 후 CEX 상장을 노린다. 이유는 DEX 토큰 발행이 '무허가이며 수수료 없음'이기 때문이다. 그러나 자금이 풍부한 프로젝트는 일반적으로 더 넓은 토큰 배포를 위해 CEX 상장을 선택한다.
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DeFi 총 예치금액(TVL): 2025년 3분기 DeFi 프로토콜의 TVL은 사상 최대치인 1570억 달러에 달했다. 여기서 TVL의 50% 이상이 DEX 프로토콜 및 유동성 풀과 관련된다. 이더리움은 약 63%의 점유율로 DeFi TVL을 주도하고 있다.
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활성 거래자 규모: CEX는 여전히 사용자 수에서 우위를 점하고 있으며, 전 세계 등록 사용자는 3억 명을 넘는다(바이낸스만 해도 2.9억 명). 반면 DEX의 월간 활성 사용자는 약 1000만~1500만 명 정도다. 수는 적지만, 사용자들은 'DeFi 본토 특성'이 강하고 거래 경험도 풍부하다.
종합하면, DEX는 CEX와의 경쟁 격차를 계속 좁히고 있지만, DEX를 CEX 수준의 성능에 진정으로 근접하게 만든 것은 핵심 거래 아키텍처의 진화다. 다음의 돌파구는 '체인 상 오더북(CLOB) 모델'에 의해 주도될 것이며, 이 모델은 탈중앙화의 장점과 CEX 및 전통 금융(TradFi)의 효율성을 통합한다.
AMM 장벽 깨기: 고성능 CLOB DEX 시대
자동 시장 메이커(AMM)는 DeFi의 첫 번째 물결을 이끌며 '무허가 거래'를 실현했지만, 효율성, 가격 발견, 자금 이용률 면에서 명백한 단점을 가지고 있었다. 새롭게 등장한 '체인 상 중심 제한가 주문목록(CLOB) DEX'는 DEX 아키텍처의 구조적 도약을 의미한다.
Hyperliquid를 예로 들면, 'CEX급 성능과 체인 상 투명성의 결합' 가능성에 대해 보여준다. 오더북 메커니즘을 탈중앙화 시스템에 재도입함으로써 트레이더들이 CEX에 의존했던 핵심 문제들—지연, 실행 정밀도, 자금 효율성—특히 지정가 주문과 파생상품 거래의 핵심 문제를 해결했다.
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지연: 평균 확인 시간 [0.07초] (HyperBFT 합의 메커니즘으로 달성) — 주류 CEX 수준과 맞먹으며, AMM DEX(2-30초)보다 훨씬 빠르다.
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유동성 깊이: Hyperliquid 같은 체인 상 CLOB은 탈중앙화 유동성에 새로운 기준을 설정했다. 플랫폼은 초당 최대 20만 건의 주문을 처리할 수 있으며 미결제 계약 가치는 [65억 달러]에 달한다. 깊은 오더북은 대규모 거래를 수용하면서 가격에 거의 영향을 주지 않는다. 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 등의 주류 거래쌍은 슬리피지(거래 가격과 기대 가격의 편차)가 0.1% 미만으로 CEX와 견줄 수 있다. 이는 AMM과 극명한 대조를 이룬다. ve(3,3) 메커니즘 등 구조적 최적화를 통해 AMM도 노력했지만, 슬리피지와 무상 손실 문제는 여전히 해결되지 않았다. 다만 Hyperliquid에서도 거래가 활발하지 않은 '마이너 거래쌍'은 여전히 넓은 스프레드를 겪고 있어, 서로 다른 시장의 유동성 깊이 차이가 존재함을 보여준다.
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거래 수수료: Hyperliquid의 CLOB 설계는 거래 비용을 크게 낮췄다. 선물 거래 평균 테이커 수수료는 약 0.035%-0.045%, 스팟 거래는 약 0.07%이며, 메이커는 소액 리베이트를 받을 수 있다. 이 수준은 최고 등급 CEX와 맞먹으며, AMM의 일반적인 스왑 수수료(0.3%-0.5%)보다 훨씬 낮다. AMM과 달리 트레이더는 무상 손실이나 라우팅 효율 저하 비용을 부담하지 않으므로, CLOB은 활발한 트레이더와 기관 트레이더에게 자금 효율성이 더 높다.
그림 6. CEX vs 자동화 마켓 메이커 DEX vs 오더북 DEX: 기능 비교
CLOB 기반 DEX는 CEX와 DEX의 '융합 방향'을 나타낸다. CEX의 고성능과 깊은 유동성을 갖추면서도, DEX의 자기 보관, 투명성, 체인 상 실행 장점을 함께 지닌다.
그림 7. CEX와 DEX 영역의 교차점
왜 트레이더들이 DEX로 전환하는가?
트레이더들은 '이데올로기적 동의' 때문에 탈중앙화 플랫폼을 중심화된 보관 플랫폼보다 선호할 수 있지만, 실제로 이주를 주도하는 것은 DEX가 보안성, 비용 효율성 또는 운영 편의성 측면에서 '실질적인 개선'을 제공하기 때문이다. CEX가 과거에 시장을 주도한 핵심은 더 원활한 사용자 경험과 더 깊은 유동성 때문이었다.
이제 DEX는 점차 따라잡고 있다. 2025년 현재 DEX는 'CEX 수준의 기능 동등성'을 달성했을 뿐 아니라 특정 영역에서는 경쟁 우위를 구축했다. 현재 DEX는 세 가지 구조적 장점을 보여주고 있다. 즉, CEX급 사용자 경험을 갖춘 탈중앙화 특성, 극도로 낮은(또는 제로) 수수료, 보안성, 그리고 '공정한 시장' 접근 권한이다.
1. 탈중앙화 + CEX급 사용자 경험
DEX는 본질적으로 두 가지 장점을 지닌다:
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투명성: 체인 상 결제로 거래는 추적 가능하고 유동성은 검증 가능하며, 일반적으로 '보유 증명'을 제공하며, 사용자는 프로토콜 활동을 스스로 감사할 수 있다.
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자가 보관: 트레이더는 항상 자산을 통제하며, CEX 해킹 리스크를 완전히 피할 수 있다. 2025년 중반 기준으로만 CEX가 해킹으로 인해 도난당한 자금은 총 [21.7억 달러]를 초과했다.
그러나 과거 DEX의 '실행 인프라'는 늘 약점이었다. 사용자 인터페이스가 낙후되어 있었고, 유동성이 심하게 분산되어 슬리피지 비용이 높았으며, 결제 속도는 느리고 수수료도 높았다. 트레이더들이 CEX의 리스크를 감내한 이유는 오직 속도와 편의성 때문이었다. dYdX의 등장으로 인프라 약점이 개선되기 시작했고, Hyperliquid의 등장은 DEX 경험을 '지수적 수준'으로 향상시켰다.
2025년, Lighter, Paradex, Bullet 등 CLOB DEX가 부상하고 있는데, 이들은 속도와 효율 면에서 CEX와 맞먹거나(일부 시나리오에서는 더 나음) 탈중앙화의 핵심 장점을 유지하고 있다.
현대 DEX의 경험 향상은 다음과 같다:
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사용자 경험 / 인터페이스 혁신: Hyperliquid, Paradex, Lighter의 거래 대시보드는 디자인과 응답 속도 면에서 바이낸스와 견줄 만하다.
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유동성 전환: AMM은 점차 체인 상 CLOB로 대체되며 깊은 오더북, 좁은 스프레드, 낮은 슬리피지를 실현하고 있다.
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원활한 입문 프로세스: 지갑 통합, 원클릭 거래, 법정화폐 입금 채널, 안내형 튜토리얼 등을 통해 DEX의 계정 개설 프로세스가 때때로 CEX의 KYC 프로세스보다 더 빠를 수 있다.
예를 들어, Hyperliquid는 2025년 2분기 6555억 달러의 거래량을 기록했다. DEX가 이런 막대한 거래량을 달성할 수 있었던 핵심 이유는 자산 보관권과 투명성을 희생하지 않으면서 CEX급 사용자 경험과 편의성을 제공했기 때문이다.
2. 제로 수수료 모델
DEX와 CEX 비즈니스 모델의 가장 큰 차이는 거래 수수료 구조에 있다. CEX는 오랫동안 '테이커/메이커 수수료, 리베이트, 제휴 마케팅 수익'으로 수익을 창출해왔지만, DEX는 이 경제 구조를 재구성하고 있다.
영구계약을 예로 들면, 바이낸스는 메이커에게 0.020%, 테이커에게 0.040%의 수수료를 부과한다. 반면 Paradex, Lighter 등의 신생 DEX는 거래 수수료를 완전히 폐지했다. 이들은 미국 제로 수수료 증권사 로빈후드(Robinhood)의 모델을 따르며, 사용자에게 직접 거래 수수료를 부과하지 않고 '시장 조성자가 주문 흐름 접근권과 실행 우선순위를 구매하도록 함'으로써 수익을 창출한다.
예를 들어, Paradex는 '소매 가격 개선(RPI)'과 '주문 흐름에 대한 지불(PFOF)' 같은 구조적 모델을 최초로 도입했다. 이는 사용자의 거래 실행 품질을 향상시키면서도 프로토콜의 지속 가능한 수익을 보장한다. 이 모델은 로빈후드가 소매 주식 거래에서 혁신한 논리를 복제하지만, 완전히 체인 상 환경에 기반하며 더욱 투명하다.
제로 수수료 DEX의 영향은 깊고 넓다:
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CEX 제휴 경제 붕괴: 제로 수수료는 CEX의 전통적 수수료 모델을 바꾸었다. 트레이더가 테이커/메이커 수수료를 지불하지 않더라도 프로토콜은 PFOF, RPI, 고급 기능 등을 통해 수익을 창출할 수 있으므로 제휴 수수료에 대한 의존도가 낮아지고, 거래 생태계의 보상 메커니즘이 재편된다.
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시장 참여 장벽 낮춤: CEX의 전문/VIP 트레이더는 '높은 거래량'으로 리베이트 할인을 얻을 수 있지만, 대부분의 사용자는 표준 요율을 지불하며 '수수료 감면' 또는 '제로 수수료'에 매우 민감하다. 제로 수수료 DEX는 이러한 사용자 요구를 정확히 충족시킨다.
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인센티브 메커니즘 재구성: DEX는 체인 상 추천 프로그램, 거버넌스 보상, 토큰 에어드랍, 유동성 보상 등 다양한 인센티브를 제공한다. CEX의 제휴 분배만큼 안정적이지는 않지만, 사용자의 실제 활동과 더 밀접하게 연결된다.
거래 수수료는 사소해 보일 수 있지만, 대규모 거래에서는 상당한 영향을 미친다. 활성 사용자에게는 비록 수수료 차이가 미미하더라도 장기간 누적되면 큰 비용이 된다(특히 영구계약 시장에서). 제로 수수료 또는 초저 수수료 DEX의 등장은 CEX가 가격 책정 모델을 재검토하도록 강요할 수 있다. 이는 로빈후드가 주식 중개 수수료에 미친 충격과 논리가 동일하다. 장기적으로 보면 '수수료 압축'은 경쟁의 초점을 '가격'에서 '유동성 깊이, 실행 품질, 종합 금융 서비스'로 옮길 것이다.
흥미로운 점은 주요 CEX들이 전략적으로 탈중앙화 인프라에 진출하고 있다는 사실이다. 이는 궁극적으로 그들의 시장 주도地位에 영향을 줄 수 있다. 예를 들어, 바이낸스 공동창업자 CZ는 BNB 체인 기반 DEX인 Aster의 자문을 맡고 있으며, 바이낸스가 '비보관 사업'과 '체인 상 사업'에 대한 투자를 늘리고 있다고 공개적으로 밝혔다.
Bybit 등 다른 대형 CEX들도 이미 움직이고 있다. 체인 상 거래 기능을 통합하거나 신생 DEX 인프라에 직접 투자하고 있다. 이러한 기관들에게 이는 '리스크 헷징'일 뿐 아니라 인식의 표현이기도 하다. 거래소 산업의 다음 단계 성장은 '체인 상화, 상호 운용성, 커뮤니티 일치'를 중심으로 전개될 수 있다는 인식이다.
3. 보안성, 접근성, 시장 공정성
DEX는 '신뢰 불필요' 및 '위험 저항'의 핵심 특성을 지닌다. 사용자는 항상 자산을 통제하며, 자금이 압류되지 않고, 프로토콜 규칙은 변경될 수 없다. 감사 기록은 체인 상에 영구적으로 저장되며, 플랫폼 팀이 사라져도 시장은 정상적으로 운영되며, 사용자는 '임의의 규칙 변경'이나 '차별적 대우'를 걱정할 필요가 없다.
또한 DEX는 '무허가 글로벌 접근'을 제공한다. 트레이더는 24시간 내내 작동할 수 있으며 KYC를 완료할 필요 없고, 상장 허가를 신청할 필요 없으며, 지리적 지역 제한도 없다. 어떤 토큰이라도 즉시 상장될 수 있고, 수수료 없이, 중심화된 검토 절차 없이 가능하다. 또한 DEX는 다른 DeFi 프로토콜, 스마트 계약 애플리케이션과 원활하게 통합되어 '고도로 구성 가능한 생태계'를 형성할 수 있다.
DEX의 시장 메커니즘은 또한 투명성을 갖춘다. 오픈소스 코드, 검증 가능한 유동성, 체인 상 오더북은 '선택적 시장 조작' 가능성을 크게 낮춘다. 이 아키텍처는 '시장 변동기의 운영 실수'를 줄여 트레이더가 가장 시장 안정성이 필요한 순간에도 DEX가 신뢰성 있게 작동한다고 확신할 수 있게 한다.
2025년 10월 9일-10일(저자 시간대 기준), 암호화폐 시장은 '역사상 최대 규모의 강제 청산 사건'을 겪었다. 트럼프 대통령이 '중국산 수입품에 100% 관세를 부과하겠다'고 발표한 영향으로 190억 달러 이상의 레버리지 포지션이 청산되었고, 160만 명의 트레이더가 영향을 받았다. 이 기간 동안 바이낸스 등 CEX는 시스템 불안정을 겪었고, Aave 등의 탈중앙화 프로토콜은 '위험 저항 오라클'을 통해 45억 달러의 자산을 보호했으며, Hyperliquid는 전 과정에 걸쳐 투명한 운영과 안정적인 온라인 상태를 유지했다.
이 사건은 '신뢰와 안정성'의 뚜렷한 대조를 부각시켰다. CEX의 공신력이 손상된 반면, 체인 상 플랫폼은 운영 연속성을 유지했다. 이는 '시장 충격 속에서 투명한 결제 메커니즘의 운영적 장점'을 입증했으며, 'DEX로의 거래 이동' 추세를 가속화했다.
이러한 특성들은 DEX의 '구조적 장점'을 더욱 입증하며, 현대 CLOB 및 AMM 개선이 가져온 '성능 및 비용 장점'과 보완적 관계를 형성하며 DEX 경쟁력 향상을 공동으로 추진한다.
앞으로의 전망
CEX는 '법정화폐 입출금 채널, 규제 준수 제품, 보험 서비스, 신규 사용자/기관의 신뢰할 수 있는 입문' 분야에서 여전히 필수적이다. 반면 DEX는 '탈중앙화 핵심 가치 시나리오'에서 두드러진다. 즉 체인 상 투명성, 사용자 자가 보관, 혁신적 금융 상품 발행, 개인정보 보호 기능 등이다.
이제 점점 더 많은 트레이더들, 특히 숙련된 트레이더와 기관들이 '크로스 에코시스템 운영'을 시작하고 있다. CEX의 유동성을 활용해 '법정화폐와 암호화폐 간의 교환'(입출금)을 수행하고, 동시에 DEX를 통해 거래 실행, DeFi 전략 시행, 자산 자가 보관을 한다. 이러한 '이중 플랫폼 모델'은 '예외'에서 '일반'으로 빠르게 전환되고 있다. 그러나 기술 발전과 DEX 채택률이 현재 속도를 유지한다면, DEX는 궁극적으로 '시장 주도地位'를 달성할 수 있을 것이다.
주목할 만한 촉매제
기술 발전은 DEX의 역량을 크게 향상시켰다. '유동성 깊이, 자금 효율성, 법정화폐 원활 통합, 규제 프레임워크 명확성' 등의 분야에서 지속적으로 돌파한다면, DEX의 보급이 더욱 가속화되고 CEX와의 격차가 더욱 좁혀질 것이다. 다음은 핵심 촉매제들이다:
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체인 상 CLOB 확장: Hyperliquid 등의 기존 네트워크 또는 미래의 '애플리케이션 체인'은 이미 '깊은 유동성 + 초단위 이하 지연'을 제공할 수 있다. '거래가 활발하지 않은 마이너 거래쌍'에 대해서도 동일한 유동성 깊이를 실현한다면, 남은 '실행 격차'는 크게 줄어들고, 더 많은 숙련된 당일 트레이더들이 DEX로 전환할 것이다.
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구성 가능성과 신규 제품 카테고리: 영구계약은 이미 DEX의 '차별화된 강점 영역'이 되었다. 현재 '체인 상 옵션 거래'는 기본적으로 불가능한 상태다. 이 분야에서 돌파구가 마련된다면, 대규모 개인 및 기관의 TVL(총 예치금액)이 DEX로 유입될 수 있다.
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규제 명확성 및 일치: 바이낸스 등의 CEX가 여러 관할 지역에서 제한을 받으면서, 규제 기관들은 '비보관 플랫폼을 합법적 시장 장소로 인정하는 프레임워크'를 탐색하기 시작하고 있다. 싱가포르, 일본은 이미 '규제 준수 DeFi 샌드박스'의 테스트 또는 연구를 시작했으며, 다른 국가들도 이를 따를 것으로 예상된다. 이러한 규제 명확성은 'DEX의 대중화'를 촉진할 것이다. 사용자와 기관이 '규제 불확실성 없이' 참여할 수 있으므로 DeFi 생태계에 대한 신뢰가 강화될 것이다.
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체인 상 다크풀 및 개인정보 보호: 체인 상 다크풀은 DEX에 '비밀 거래 장소'를 제공하여 대규모 거래가 '공개 오더북에 공개되지 않고' 실행될 수 있도록 한다. 이 개인정보 보호 기능은 '선취 거래'와 '청산 사냥'을 방지하여 '효율적인 거래를 추구하고 악의적 조작을 회피하려는' 기관 참가자를 유치한다. 비밀성 향상과 조작 리스크 감소를 통해 다크풀은 기관의 DEX 채택을 가속화할 것이다.
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브랜드 및 법정화폐 혁신: PayPal, Stripe 등의 신생 '탈중앙화 핀테크' 스타트업이 '은행 수준 지원'과 '원활한 법정화폐 채널'을 결합할 수 있다. 이는 CEX의 '법정화폐 입출금' 분야에서의 강점을 더욱 약화시킬 것이다.
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