Flying Tulip의 새로운 AC 프로젝트 자금 조달 방식 분석: 성공하지 못하면 돈을 돌려줄까?
저자: Griša Černe, Lemniscap
편역: TechFlow
우리는 Flying Tulip의 2억 달러 시드 라운드 펀딩에 참여하게 된 것을 기쁘게 발표합니다. Flying Tulip은 Andre Cronje와 그의 팀이 주도하는 새로운 프로젝트입니다. 이는 스팟 거래, 영구 계약, 옵션 거래, 대출 및 구조화 수익 기능을 포함하여 완전한 스택을 갖춘 거래소를 처음부터 구축하려는 야심 찬 시도입니다. 프로젝트 범위가 광범위하지만 본 문서에서는 특히 새로운 영역을 개척하고 있는 Flying Tulip의 펀딩 모델에 초점을 맞출 것입니다.
동기와 기회
DeFi 분야의 거대 기업들과 정면으로 경쟁하는 것은 어려운 과제입니다. 이러한 기업들은 자금이 풍부하며 강력한 지속적 수입원과 대규모 팀을 보유하고 있어, 소규모 스타트업보다 훨씬 더 높은 운영 능력을 가집니다. 이들은 견고한 네트워크 효과, 깊은 통합 및 충성도 높은 사용자층을 누리고 있습니다. 또한 "정치적" 요소도 존재하는데, 산업 표준 및 파트너십에 대한 영향력은 제품 품질만큼이나 중요한 경우가 많습니다.
따라서 소규모 스타트업이 진정한 혁신을 가져왔다고 하더라도 이를 성공적으로 시장에 내놓는 것은 또 다른 차원의 싸움입니다. 이는 기술적인 도전일 뿐 아니라 재정적·사회적 난관이기도 합니다. Flying Tulip은 암호화폐 분야에서 자본 조달 방식을 재고함으로써 이러한 문제에 대응합니다. 단기 유동성에 의존하거나 프로젝트 초기 이후 점차 효력을 잃는 토큰 메커니즘과 달리, Flying Tulip은 제품군이 자체로 유지 가능한 수준에 이를 때까지 지속적으로 운영을 지원할 수 있는 펀딩 모델을 구축하려 시도합니다.
토큰 펀딩의 한계
지금까지 암호화폐 토큰은 크라우드펀딩 형태로서 가장 큰 성공을 거두었습니다. 즉, 토큰을 판매해 자금을 모으고, 프로젝트를 시작하는 방식입니다. 그러나 초기 단계가 끝난 후 많은 토큰들은 관심을 잃어가며, 팀이 지속적인 수요를 창출하기 어려워지면서 가치가 제로에 가까워지는 경우가 많습니다.
토큰의 실용성은 여전히 활발한 실험 대상이지만, 대부분의 경우 토큰은 주로 자금 조달 수단으로서 기능하며, 이 역할은 프로젝트 초기 단계에서 특히 타당하며, 프로젝트가 자기 유지 가능한 기업으로 발전하기 전에 중요합니다.
Flying Tulip은 이러한 현실을 인식하고, 이를 중심으로 새로운 모델을 구축하려 하고 있습니다.
펀딩 모델
핵심 아이디어는 간단합니다. 토큰 판매를 통해 대규모 예비 자금을 확보하고, 이를 저위험 DeFi 전략에 투입한 후 발생하는 수익을 활용해 제품군이 자체 수입을 창출할 수 있을 때까지 운영을 지원하는 것입니다.
투자자들은 Flying Tulip(FT) 토큰을 받으며, 이 토큰은 상시 행사 가능한 풋옵션으로 뒷받침됩니다. 투자자가 토큰을 보유하고 있는 한 언제든지 해당 토큰을 반납하고 원래 투자 금액을 돌려받을 수 있습니다. 이 풋옵션은 만료되지 않습니다. 합리적으로 볼 때, 투자자는 토큰의 거래 가격이 구매 가격보다 낮아졌을 때에만 풋옵션을 행사하며, 이때 토큰은 소각됩니다.
실제로 투자자가 부담하는 비용은 직접 DeFi에 자금을 배치했을 경우 얻을 수 있었던 약 4%의 수익률이라는 기회비용입니다. 그 대가로, 투자자들은 FT의 상승 가능성에 노출되며, 동시에 하방 위험을 최소화하는 구조적 보호를 받습니다.
Flying Tulip은 10억 달러를 모금하는 것을 목표로 합니다. 락업 없이 공급량의 100%가 출시 시점에 투자자들에게 배분됩니다. 프로토콜 금고의 연간 약 4% 수익률은 매년 약 4천만 달러의 운영 자금을 제공하며, 수수료 수입이 운영을 인수할 때까지 제품군의 출범을 지원합니다.
이는 '먼저 자금을 조달하고 나중에 유틸리티를 고려한다'는 전략과 극명하게 다릅니다. 이 구조는 책임과 이해관계의 일치를 촉진하도록 설계되었습니다:
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투자자의 하방 위험이 보호됨
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팀은 프로토콜이 성공해야만 수익을 얻음
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판매 또는 환매가 이루어질 때마다 토큰 공급량 감소
매입 및 소각: 모델의 핵심
금고 수익에서 발생하는 수입은 운영비와 FT 토큰 매입에 사용됩니다. 시간이 지남에 따라 주요 제품군에서 발생하는 수수료 수입이 추가적인 매입 수요를 창출하게 됩니다.
주목할 점은, 투자자가 2차 시장에서 자신의 FT 토큰을 매도할 경우, 그들의 풋옵션은 무효화된다는 것입니다. 이 경우 원래의 자본은 재단으로 이전되어 토큰의 매입 및 소각에 사용됩니다. 즉, 매도 행위는 투자자의 보호 장치를 제거할 뿐 아니라, 적극적으로 토큰의 통화감축 메커니즘을 강화합니다.
이러한 동학들이 결합되면서 FT는 첫날부터 통화감축 자산이 되며, 다중의 수요 증가 및 공급 감소 요인이 작용하게 됩니다.
경제적 영향
FT의 전체 공급량이 출시 시점부터 투자자들 손에 있기 때문에 초기 시장 동향은 매우 변동성이 클 수 있습니다. 제한된 유통량과 지속적인 매입 노력이 결합되며 강한 반사성(reflexivity) 기반을 마련합니다.
기존의 펀딩 방식과 달리, Flying Tulip의 토큰 공급은 처음부터 완전히 투자자에게 배분됩니다. 시간이 지남에 따라 공급량은 점차 재단으로 이전되고 궁극적으로는 소각됩니다. 이론적으로, 이 토큰은 결국 자신의 사명을 완수한 후 완전히 사라질 수도 있습니다.
우리의 견해
Flying Tulip은 위험 없는 투자가 아니라 독창적인 혁신입니다. 이 모델의 성공은 팀이 자금을 효과적으로 운용하고 수익을 유지하며 경쟁력 있는 제품군을 제공할 수 있는 능력에 달려 있습니다. 비용은 자본 효율성의 형태로 나타납니다. 즉, 투자자는 직접 수익을 얻을 수 있는 기회를 포기하는데, 이는 오직 프로젝트가 성공할 때만 정당화될 수 있습니다.
이러한 펀딩 프로토타입이 성공하기 위해서는 다음 두 가지 핵심 요소가 특히 중요합니다:
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평판, 영향력, 신뢰를 가진 핵심 인물 또는 팀이 대규모 자본을 조달할 수 있는 능력
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대규모 론칭이 정당화될 정도로 충분히 성숙한 제품군
우리看来, Flying Tulip은 이러한 두 조건이 드물게 함께 결합된 사례입니다.
Andre는 암호화폐 분야에서 가장 날카로운 건설자 중 한 명으로, 영향력과 논란을 동시에 안고 있습니다. 그가 창의적인 프로토타입을 도입한 과거 실적은 말할 필요 없으며, Flying Tulip 역시 이러한 패턴을 따릅니다. 즉, 토큰 펀딩 메커니즘을 재고하는 비전통적인 접근법과 함께 업계 거물들과 직접 경쟁할 수 있는 제품군을 출시하는 것입니다.
우리는 Flying Tulip 팀을 지지합니다. 이 팀은 암호화폐 운동의 핵심인 토큰 기반 자본 조달 방식을 진정으로 재정의하려는 노력을 대표하기 때문입니다. 만약 성공한다면, 야심 찬 프로젝트들의 출범이 가속화되고, 생태계의 경쟁력이 높아지며 궁극적으로는 최종 사용자에게 혜택이 돌아갈 수 있습니다.
이것은 미해결된 질문들이 많은 실험이지만, 바로 이러한 실험이 암호화폐 분야의 진보를 이끕니다.
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