연방준비제도(연준) 장악권 놓고 다툼, 美 재무장관 연준 전면 검토 촉구하며 글 게시
저자: 후신퉁, 제1재경
시장과 세계 각국 중앙은행이 트럼프 행정부가 연방준비제도(연준)의 독립성을 위협하고 있다고 우려하고 비판하는 와중에, 미국 재무장관 스콧 베센트(Scott Bessent)는 최근 기고문을 통해 연준 자체의 문제, 즉 정책 실수와 기능 확대 등이 오히려 연준의 독립성을 위태롭게 하고 있다며 연준 전반에 대한 독립적이고 포괄적인 검토를 촉구했다.
베센트는 2008년 금융위기 시기를 회상하며, 2008년 이후 새로 개발된 도구들과 금융시장의 집중화가 연준으로 하여금 경제 방향성에 대해 더 깊은 통찰력을 제공하거나 적어도 경제 조절을 보다 효과적으로 수행할 수 있게 해줄 것이라고 사람들은 생각했을지 모른다고 말했다. 그러나 현실은 그렇지 않았다. 2009년 연준은 2011년 실질 국내총생산(GDP) 성장률이 4%로 가속화될 것으로 예측했다. 반면 실제로는 성장률이 1.6%로 둔화됐다. 이 기간 동안 연준의 2년 치 성장률 예측치는 실제 GDP를 누적 1조 달러 이상 과대평가했다. 그는 "반복되는 오류는 연준이 자신의 능력과 성장 자극을 위한 확장적 재정정책을 지나치게 신뢰하고 있음을 보여준다. 그런데 트럼프 행정부가 감세와 규제 완화로 전환하자 연준의 전망은 다시 지나치게 비관적이 됐으며, 이는 결함 있는 모델에 대한 의존과 공급 측 부작용에 대한 무시를 부각시키고 있다"고 덧붙였다. 또한 2008년 금융위기 당시와 이후 계속된 개입 조치는 각종 자산 소유자들에게 사실상 지원을 제공했지만, 젊고 상대적으로 부유하지 못한 가계들은 자산 가치 상승에서 배제돼 인플레이션의 가장 큰 타격을 입었다고 지적했다.
정책 실수와 빈부 격차 심화 외에도, 베센트는 연준의 "지속적인 영향력 확대"가 독립성에 깊은 영향을 미친다고 추가로 밝혔다. 연준이 본래 재무부의 영역인 분야까지 관할권을 확대하면서 통화정책과 재정정책 간 경계가 흐려졌다는 것이다. 연준의 대차대조표 운용 정책은 어느 부문이 자본을 받을지를 직접 결정함으로써 시장과 민선 관료들이 다뤄야 할 영역에 간섭하게 된다. 또한 연준과 재무부의 채무 관리가 얽히면서, 통화정책이 재정 수요 충족을 위해 사용되고 있다는 인식을 낳았으며, 대통령과 의회가 재정적 잘못 이후 연준이 정부를 구제해 줄 것이라고 기대하게 만들었다고 말했다.
또한 베센트는 연준의 과도한 규제가 문제를 더욱 악화시켰다고 주장했다. 《도드-프랭크 법안》은 연준의 규제 권한을 크게 확대하여 미국 금융의 주요 규제기관이 되게 했다. 그러나 15년이 지난 지금 그 결과는 실망스럽다. 2023년 실리콘밸리 은행(SVB)의 붕괴는 규제와 통화정책이 결합된 위험을 여실히 보여줬다. 연준은 자신이 규제하는 은행에 대해 규제뿐 아니라 대출 및 수익성 산정까지 설정하는데, 이는 피할 수 없는 이해충돌이며 책임 소재를 모호하게 만들고 독립성을 위협한다. 그는 보다 일관된 체계로 돌아가야 한다고 제안하며, 연방예금보험공사(FDIC)와 통화감독청(OCC)이 은행 감독을 주도하고, 연준은 거시적 감독과 최후 대부자의 유동성, 통화정책에만 집중해야 한다고 말했다.
"연준이 법적 권한 범위를 넘어서며 직무를 확장한 것은 연준 자신의 신뢰도와 정치적 정당성을 손상시켰다. 비정상적 정책의 남용, 임무의 확대, 조직의 비대화는 중앙은행의 독립성을 위협한다." 베센트는 이렇게 요약하며, "독립성의 핵심은 신뢰도와 정치적 정당성에 있다. 연준이 권한 범위를 초월해 확장되면서 신뢰도와 정치적 정당성이 모두 위협받고 있다. 대규모 개입은 심각한 분배 왜곡을 초래하며 신뢰를 훼손하고 독립성을 위협한다. 앞으로 연준은 경제에 미치는 왜곡 효과를 줄여야 한다. 양적 완화 같은 비전통적 정책은 진정한 비상 상황에서만 연방정부 다른 부서와 협의해 사용되어야 한다. 또한 통화정책, 규제, 소통, 인사, 연구 전반에 걸쳐 정직하고 독립적이며 당파성을 배제한 검토가 반드시 이루어져야 한다"고 강조했다.
베센트의 기고문은 트럼프 행정부가 연준에 대한 비판 수위를 높이고 있음을 시사한다. 이제 단순히 금리 인하를 요구하는 것을 넘어, 연준의 전체 운영 모델과 독립 기관으로서의 근간 자체를 의심하기 시작한 것이다. 이러한 상황은 시장 참가자들의 기존 우려를 입증하는 바이기도 하다. 트럼프 행정부가 파월 의장에 대한 금리 인하 압박을 갑작스럽게 완화하고, 대신 연준 청사 리모델링 사건에 주목했을 당시, 스위스 Pictet Wealth Management의 미국 고급 경제학자 최샤오(崔晓)는 1차경제 기자에게 트럼프 행정부가 리모델링을 명분으로 연준에 대한 더 많은 규제와 제도 개혁을 추진할 가능성이 있으며, 이는 파월 해임보다 훨씬 더 큰 조정 공간과 가능성을 만들어낼 것이라고 언급한 바 있다.
트럼프가 선호하는 연준 의장 후보인 월시(Walsh) 역시 이전에 연준 운영 방식의 전면적 개혁을 촉구하며, 1951년 《재무부-연준 협정》을 대체할 새로운 《재무부-연준 협정》 마련을 제안한 바 있다. 이 협정은 연준 전 의장 폴 볼커(Paul Volcker)가 '중앙은행 독립성 헌장'이라 칭한 것이다. 최샤오는 "일단 수정을 시작하면 많은 제도가 개혁과 변경의 가능성을 갖게 되며, 마치 '판도라의 상자'를 여는 것과 같다"고 말하며, 이렇게 될 경우 트럼프가 자신의 정책 의지를 연준에 더 쉽게 적용할 수 있게 될 것이라고 지적했다.
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