실리콘밸리 연수 요약: 암호화폐, AI 및 실리콘밸리의 혁신 비밀
8월 17일부터 23일까지, 저는 Uweb가 주최한 2025 미국 실리콘밸리 Crypto 산업 유학단에 참가했습니다. 이런 형태의 유학단을 완전히 참여해 본 적이 없었기에 이번이 처음이었습니다. 과거에는 유학 프로그램 형식을 멀리서 바라보며 편견을 갖기 쉽고, 크게 신뢰하지 않았습니다. 원래 서로 모르던 사람들이 각자의 목적을 가지고 일시적으로 모여 짧은 시간 동안 겉핥기식으로 돌아다니는 것이 무슨 도움이 되겠느냐는 의문을 가졌습니다. 특히 다른 사람이 쓴 감정이 과도하게 담긴 유학 후기들은 광고처럼 느껴져 오히려 신뢰를 떨어뜨렸습니다.
하지만 이번에 제가 직접 전 과정에 참여해 보니 예상과 달리 매우 큰 수확이 있었습니다. 실리콘밸리는 세계적 기술혁신의 중심지이며, 제게도 오랜 친구들이 많고 방문 횟수도 잦았습니다. 특히 최근 1년 사이 공적인 일과 사적인 일로 여러 차례 다녀와 이번 여행 전에는 기대감이 크지 않았습니다. 자주 드나드는 지역이고 이미 중국인들이 미국 기술 성지순례를 위해 많이 찾는 핫스팟인데, 다양한 진심 어린 공유와 찬사들 속에서 새롭게 얻을 만한 점이 있을까 싶었습니다. 그러나 이번에 우자닝(于佳宁) 교장의 인솔 아래 스무 명 이상의 동행자들과 함께 정보량이 폭발적으로 많은 일주일을 보내면서, 솔직히 말해 큰 소득을 얻었습니다. 이후 스스로 되돌아봤을 때, 내가 몇 번이나 실리콘밸리를 다녀왔고 많은 사람들을 만났음에도 왜 이렇게 큰 수확을 하지 못했는지 의문이 들었습니다. 답은 분명해 보입니다. 개인적으로 실리콘밸리를 방문하면 자신의 네트워크 일부만 활용할 수 있지만, 유학단이라는 형식은 주최측과 모든 참가자의 자원 네트워크를 결집하고 중첩시켜 에너지장을 형성하여 집중적으로 방출함으로써, 내 머릿속 아이디어들과 충돌을 일으키고 많은 사색을 유도합니다. 호주로 돌아온 후 며칠간 정리한 끝에, 이번 유학의 주요 성과를 글로 정리해 독자들과 나누는 것이 필요하다고 느꼈습니다.
이번 유학 때문에 이전 홍콩 여행 시리즈 요약 글도 지연되었습니다. 하지만 이것이 오히려 복이 되어 실리콘밸리를 다녀오면서 비교를 통해 홍콩 Crypto 상황을 더 명확히 이해할 수 있었습니다. 이 기간 동안 저는 실리콘밸리와 홍콩 여행 요약 글을 차례로 작성할 계획입니다. 다만 기억이 생생한 지금, 우선 순서를 바꿔 실리콘밸리 요약을 먼저 발표하겠습니다. 일부 독자들이 제 홍콩 여행 요약을 계속催촉해주고 계시는데, 조금만 기다려 주십시오. 이번엔 반드시 미루지 않겠습니다.
이번 유학 내용은 매우 풍부하여 전부 기록하는 것은 불가능하며, 제가 가장 깊은 인상을 받은 몇 가지 포인트만 정리하려 합니다. 각 장마다 하나의 주제를 두며, 각 장은 독립된 글로 간주할 수 있습니다. 어디까지나 제 개인의 사고를 반영한 것으로, 이번 유학 전체를 완전히 객관적으로 반영하지도 못하며, 투자 조언을 구성하지도 않습니다.
새로운 Crypto 번영이 공감대가 되고 있다
이번 실리콘밸리 여행에서 제 주요 발견은 미국 기술계 전반에서 Crypto의 번영이 곧 시작될 것이라는 공감대가 이미 형성되었다는 점입니다. 우리가 만나 대화를 나눈 모든 사람—Crypto 참여 정도나 이해 수준이 어떠하든, 심지어 Crypto에 편견을 가진 사람들조차—모두 Crypto가 번영기를 맞이할 것이라고 생각했습니다. 이러한 판단을 할 때 그들은 중국이나 유럽 등 다른 국가 및 지역의 태도를 거의 고려하지 않았으며, 전 세계 다른 지역이 따라오지 않더라도 미국의 정책, 자금, 기술 조건만으로도 충분히 업계 번영을 일으킬 수 있다고 믿고 있습니다.
이러한 낙관론의 근본 원인은 부정할 수 없이 트럼프 행정부의 새로운 Crypto 정책에 있습니다. 안정화폐 법안(GENIUS Act)과 시장 구조 법안(CLARITY Act)을 적극적으로 추진하는 것 외에도, 트럼프 팀 핵심 인사들이 다양한 자리에서 공개적으로 Crypto를 지지하며 관련 사업에 직접 참여하고 있습니다. 따라서 각종 조건들이 점차 모아짐에 따라 실리콘밸리 사람들은 Crypto 산업이 장기간에 걸친 대규모 번영기를 맞이할 것이며, 미국은 단지 이번 Crypto 번영의 발원지일 뿐 아니라 중심지가 될 것이라고 보고 있습니다.
이러한 판단은 일종의 긴박감을 전달합니다.
이번 일정의 마지막 날, 저는 스탠포드 대학 공과대학 황런훈(黃仁勳) 빌딩을 방문해 아래 전시물을 보았습니다. 1996년 구글 창립자 두 명이 스탠포드 박사과정 기숙사에서 수작업으로 조립한 최초의 구글 서버였으며, 외부 케이스는 많은 레고 블록으로 만들어졌습니다. 이는 스탠포드 공대의 유명한 전시물로, 많은 사람들이 본 적이 있을 것입니다. 그러나 저와 같은 세대的人来说, 이를 보는 느낌은 여전히 특별합니다. 중국 인터넷 역사에 대해 잘 아는 사람이 한때 저에게 말했던 것을 떠올립니다. 아마도 이 서버가 탄생하던 무렵, 중국은 인터넷 관리 방법에 운 좋게 올바른 방향을 선택했다고 말입니다. 당시 통신 부서가 고정전화 방식으로 인터넷을 관리하려는 계획이 있었는데, 만약 실제로 그렇게 되었다면 오늘날의 중국 인터넷은 평범한 존재가 되었을 것이며, 지난 20여 년간의 중국 이야기 역시 전혀 다른 모습이 되었을 것입니다. 다행히 당시 중국은 올바른 선택을 했고, 30년간 인터넷 산업은 큰 성취를 이루었습니다. 세월이 흘러, 30년 후의 사람들이 중국 블록체인 산업을 "우리는 놓치지 않았다"는 자신감을 가지고 이야기할 수 있을지 궁금합니다.
"안정화폐 전쟁"은 예상대로 일어나지 않았다
7월 미국의 안정화폐 법안 통과 당시 전 세계적으로 안정화폐에 대한 논의 열풍이 일었습니다. 당시 저는 법안 통과 직후 달러 안정화폐를 발행할 수 있는 모든 기관과 기업들이 빠르게 안정화폐를 출시하며 단기간 내에 안정화폐 전쟁이 벌어질 것이라 판단했습니다. 이번 실리콘밸리 방문 목적 중 하나는 이러한 상황이 실제로 발생하고 있는지를 확인하는 것이었습니다.
왜 이 문제가 중요한가? 그것은 바로 "안정화폐 결제"의 보급 속도와 연결되기 때문입니다. 이 분야를 아는 사람들은 모두 안정화폐가 전통 결제보다 국경 간 결제에서 훨씬 효율성이 높다는 것을 알고 있습니다. 하지만 전통 결제는 현재 완전 경쟁 상태이며, 각 분야마다 강력한 플레이어들이 존재합니다. 안정화폐 결제는 선진적이지만 아직 강력한 솔루션 제공업체가 나타나지 않아 틈을 파고드는 것도 쉽지 않습니다. 안정화폐가 전통 결제를 빠르게 위협할 수 있는 진짜 원동력은 기존 결제 기업과 은행이 능동적으로 안정화폐를 발행하도록 촉진하는 것입니다. 그리고 안정화폐 전쟁은 긴박감을 조성하여 이 과정을 크게 가속화할 수 있습니다.
그러나 유감스럽게도 실리콘밸리 방문 결과 저는 원래의 관점이 잘못되었음을 인정해야 했습니다. 우리는 "안정화폐 전쟁"이 일어나는 것을 보지 못했습니다. 새로운 안정화폐가 기획되고 설계되고 있지 않은 것은 아니며, 제가 이 글을 쓰는 지금도 Hyperliquid는 새로운 달러 안정화폐 USDH를 출시한다고 발표했습니다. 이는 새로운 플레이어들이 계속해서 안정화폐 시장에 진입하고 있음을 증명합니다. 그러나 상상했던那种 "일제히 몰려드는" 상황은 실제로 발생하지 않았으며, 특히 은행과 인터넷 대형 플랫폼은 안정화폐 발행으로부터 가장 큰 이익을 얻을 수 있고 실물경제에 안정화폐 결제를 가장 효과적으로 추진할 수 있는 주체임에도 불구하고, 지금까지 상당한 절제와 냉정함을 유지하고 있습니다.
왜 안정화폐 전쟁이 예정대로 일어나지 않았을까요? 다음 세 가지 추측을 제시합니다.
첫째, 은행과 인터넷 기업들이 준비되지 않았을 가능성입니다. 트럼프 당선으로 인해 미국의 안정화폐 정책이 거의 반년 만에 180도 전환되면서, 이러한 대형 기관들이 결정을 내릴 시간이 부족할 수 있습니다.
둘째, 법안이 설정한 진입 장벽이 걸림돌 역할을 했다는 이유입니다. 유학 기간 동안 주최 측은 Coinbase의 고위 법률顧問을 초청해 우리와 대화를 나누었는데, 이 인사는 Coinbase가 매우 효과적인 정치 기부를 통해 미국 Crypto 산업 전략, GENIUS 법안 등 입법 과정에 강력한 영향을 미쳤으며, 이를 통해 달러 안정화폐 시장에 잠재적 경쟁자를 정밀하게 차단하는 장치를 법안에 포함시켰다고 언급했습니다. 이는 Crypto 업계의 "선착자"가 자기 자신을 보호하는 전략으로, 비록 윤리적으로 그리 좋아 보이지 않지만 사실상 합리적입니다.
셋째, 가장 근본적인 이유는 크리스텐센이 지적한 "혁신자의 딜레마"일 수 있습니다. 즉, 새로운 기술이 기업의 기존 주력 사업과 기득권 구조와 너무 크게 충돌하기 때문에, 시장 선도 기업들의 혁신 부서가 회사 내 정치에서 항상 억압받으며 내부에서 파괴적 혁신을 추진할 수 없고, 특히 이러한 혁신이 논란의 여지가 있을 경우 더욱 그렇다는 것입니다. 이 현상은 이미 오랫동안 논의되어 왔으며, 코닥, 노키아 등의 처절한 사례가 교훈으로 남아 있지만 실제로 극복하기는 어렵습니다.
안정화폐 결제는 논란이 많은 파괴적 기술의 전형입니다. AI처럼 모두가 찬사를 보내는 기술이라면 혁신자의 딜레마는 발생하지 않을 것입니다. 문제는 블록체인처럼 의견이 분분한 기술일 때, 대형 조직이 혁신자의 딜레마에 빠지기 쉽다는 점입니다. 지금도 많은 사람들이 블록체인 결제의 기술적·경제적 가치에 의문을 표하거나 고집스럽게 부정합니다. 그들은 자신이 오랫동안 정교하게 다듬어온 특정 전용 기술과 비교해 블록체인 결제는 아무런 이점이 없다고 단언합니다. 일반 사용자는 개방형 시스템, 네트워크 효과와 같은 매우 "추상적"이지만 강력한 힘을 이해하지 못하고, 겉보기 체험만으로 옳고 그름을 판단할 수 없으며 의사결정층에게 명확한 신호를 전달할 수도 없습니다. 그 결과 대기업 내 블록체인 부서는 극도로 약화되어 내부 자원 확보에서 매번 열세를 면치 못하며 CEO를 설득할 만한 의미 있는 실적을 내기도 어렵습니다. 저는 은행과 결제 회사의 블록체인 부서에 접촉한 적이 많지만, 거의 모두 회사 내외곽에서 고군분투하며 내부에서 의미 있는 변화를 일으키기 어렵습니다. 오늘날에도 많은 외행들은 여전히 안정화폐 결제의 기회가 강력한 사용자 기반을 가진 대형 은행 또는 인터넷 결제 회사에 속한다고 생각하지만, 저는 거래소와 크로스보더 전자상거래 회사가 안정화폐 결제에서 은행과 인터넷 결제 회사보다 훨씬 더 높은 승산을 가진다고 봅니다.
하지만 현재로서는 예상했던 안정화폐 전쟁이 즉각적으로 발생하지 않았다는 점을 인정해야 합니다. 그러나 저는 그런 상황이 결국 발생할 것이라 믿으며, 다만 아직 준비 단계에 있을 뿐이라고 생각합니다.
Crypto 업계가 RWA 사이클에 진입, 대규모 교체가 임박했다
미국 방문 전 제게 가장 컸던 의문 중 하나는 "山寨季(산채지)"가 또 올 것인지 여부였습니다. 이번 교류를 통해 명확한 판단을 하고자 했습니다.
所謂 "山寨季(산채지)"란 업계에서 "알트코인 호황기"를 줄여 부르는 말입니다.所谓 "알트코인"은 원래 비트코인 외 모든 디지털 통화를 가리켰지만, 시간이 흐르며 이더리움 등 디지털 통화가 검증을 받으면서 지금의 "알트코인"은 "메인코인"과 대비되는 자산 카테고리로, 시가총액이 작고 유동성이 낮으며 순위가 뒤처지는 디지털 자산을 포괄적으로 지칭합니다. 지난 두 차례 큰 불장에서는 알트코인이 수십 배에서 수백 배씩 급등하는 현상이 발생해 "산채지"라 불렸습니다.
Crypto 불장의 일반적인 패턴은 비트코인이 먼저 가격 회복을 이루고 전고점을 돌파하며 크게 상승한 후, 이어서 이더리움이 깨어나 비트코인보다 더 빠른 속도와 폭으로 성장하며 산채지를 유도하는 것입니다. 일반적으로 산채기는 불장의 절정 단계이며, 새로운 자산을 형성하고 차세대 메인 프로젝트를 육성하는 동시에 시장 붕괴의 씨앗을 뿌립니다.
이번 불장이 시작된 이후 비트코인, 이더리움 및 기타 메인 디지털 자산들이 차례로 돌파하며 위의 패턴은 절반 진행되었습니다. 이제 중요한 질문은 산채지가 예정대로 찾아올 것인가 하는 것입니다.
이번 실리콘밸리 방문에서 우리는 많은 Crypto 기관과 전문가들을 접했으며, 그들과의 교류를 통해 명확한 판단을 내렸습니다. 즉, 이번 불장에서는 "산채지"가 발생하지 않을 것이라는 것입니다. 혹은 다르게 표현하자면, 이번 불장에서도 "산채지"는 있겠지만 그 내용물은 이전과 다릅니다. 더 이상 다양한 기묘한 Crypto 알트코인이 아니라 RWA 개념 자산이 중심이 되므로 더 이상 "산채지"라고 부르기 어렵습니다.
이러한 판단을 내린 이유는 세 가지입니다.
첫째, 주도 플레이어가 바뀌었습니다. 이전 불장은 전 세계적으로 사상 초유의 통화 완화와 다수 국가 정부가 가정에 직접 현금을 지급하는 상황에서 발생했으며, 소매 투자자들이 전례 없는 힘을 가지며 주요 역할을 했습니다. 그들은 암호화폐 시장의 막대한 불장을 일으킬 뿐 아니라 월스트리트와 주류 기관들과 맞서 경쟁할 수 있었습니다. 그러나 2022년부터 긴축 사이클에 들어가며 시장 대폭락으로 소매 투자자들의 대부분 재산이 소멸되었고, 기관 투자자들만이 자금을 보유하게 되었습니다. 따라서 2023년부터 상황은 명확해졌습니다. 월스트리트와 기관 투자자들이 시장의 주요 플레이어가 되었습니다. 미국 Crypto 정책 전환이후 대규모 전문 기관이 몰려들며 기관의 Crypto 시장 주도 지위를 더욱 공고히 했습니다. 이러한 전문 기관의 참여는 시장 전체의 유동성 선호와 규제 준수 의식에 근본적인 변화를 가져옵니다. 과거처럼 데모 몇 개만 들고 막무가내로 큰 이야기를 풀어나가는 알트코인 프로젝트가 주도 기관의 인정을 받을 수 있을지 저는 매우 의심스럽습니다.
둘째, 시장 심리가 바뀌었습니다. 주류 기관과 주류 자금의 유입과 함께 창업자와 투자자들의 심리도 변화했습니다. 제가 익히 아는 일부 실리콘밸리 Crypto VC들도 이미 심미관을 조정하여 안정화폐, RWA 관련 프로젝트에 더 주목하며 지분 투자에 더 관심을 보이고 있습니다. 무분별하게 알트코인을 발행하는 것은 이제 부정적 지표로 간주됩니다.
셋째, 업계 주제가 바뀌었습니다. 이번 불장은 분명 RWA를 주제로 하고 있습니다. 중국어 커뮤니티에서 RWA를 말하면 많은 사람들이 부동산, 산림, 광물, 옥, 골동품과 같이 매우 "real"하고 "tangible"한 자산을 떠올립니다. 하지만 실제로는 채권, 지분, 저작권, 증권 등 현실 세계의 "가상 자산"이 훨씬 더 많고 조작하기도 더 쉽습니다. RWA의 실행 논리상, 반드시 이러한 이미 가상화되고 균질화되며 증권화된 RWA를 먼저 블록체인에 올린 후에야 눈에 보이고 손으로 만질 수 있는 매우 "real"한 자산들이 순차적으로 따라오게 됩니다. 현재 미국에서는 RWA의 핫스팟이 특히 구체적이고 집중되어 있으며, 바로 미국 주식입니다. 약간 확장하면 우량 비상장사 지분도 주목받고 있습니다.
이번 실리콘밸리에서 우리는 한 가지 사실을 깨달았습니다. 모든 종류의 기업 지분을 토큰화해 발행할 수 있다면, 순수 코인圈의 알트코인 경쟁력은 매우 약할 수밖에 없다는 점입니다. 대부분의 알트코인은 여전히 디지털 자산의 거래와 투기를 목적으로 설계되었으며, 현실 세계와는 무관하거나 연계가 극히 미약하고, 팀 또한 현실 세계의 자원과 경험을 갖추지 못했습니다. 반면 전통 시장에는 아직 토큰화되지 않은 수많은 우량 기업 주식, 지분 및 기타 권리가 존재합니다. 만약 AI, 바이오테크놀로지, 신에너지, 스마트 하드웨어 등의 우량 프로젝트 지분이 토큰화되어 Crypto 시장에 진입한다면, "작은 누각 속에서 고립된" 알트코인이 경쟁할 수 있을까요?
물론 저는 Crypto 커뮤니티 내에도 인간 본성을 잘 알고 풍부한 경험을 가진 "莊家(장가)"들이 있어 매번 불장에서 분위기를 조성하고 가격을 끌어올려 투기꾼들을 채찍질하는 게임을 잘 한다는 것을 알고 있으며, 각 불장마다 수확을 올립니다. 그러나 전반적으로 우량한 RWA 자산의 유입과 함께 시장 주제는 RWA 자산으로 전환될 것이며, 결국 유동성은 한정되어 있기 때문입니다.
현재 RWA의 블록체인화는 아직 준비 단계에 있으며, CLARITY 법안도 아직 통과되지 않았습니다. 그러나 Crypto에 관심 있는 기관들은 이미 조기에 심미관을 조정하기 시작했으며, 시장이 곧 대규모로 자산 교체를 시작할 것이라 믿습니다. 알트코인 프로젝트 입장에서는 반드시 어떤 방식으로든 RWA의 기회를 잡아야 하며, 그렇지 않으면 미래 전망이 더욱 불리해질 것입니다.
Crypto 산업 발전 측면에서 보면 RWA로 나아가는 것은 매우 유리합니다. 이는 Crypto 산업이 다시 개방형 시스템으로 돌아갔음을 의미하기 때문입니다.
Crypto 발전 과정을 돌아보면, 2009년부터 2017년까지 Crypto 산업은 초기 단계였고 블록체인 인프라는 매우 원시적이며 많은 사기꾼들이 몰려들었습니다. 하지만 당시 Crypto는 개방형 시스템이었으며, 사람들은 새로운 기술로 세상을 어떻게 개조할 수 있을지 고민했습니다. 그러나 2018년 이후 주요 국가들이 Crypto에 부정적인 정책을 취하면서 Crypto는 점차 현실 세계와 단절되어 폐쇄형 시스템이 되었고, 대부분의 Crypto 프로젝트는 투기와 도박의 "수요"를 중심으로 전개되며 업계 전체가 점점 더 허무해졌습니다. 이는 폐쇄형 시스템의 필연적 운명입니다. 외부와의 에너지 교환을 멈춘 후 점차 엔트로피가 증가하며 결국 "열적 죽음"에 빠지고, 어떤 의미 있는 물리 법칙도 존재하지 않게 됩니다. 2024년 말부터 2025년 초 meme 광풍 때까지 Crypto 시장은 겉보기에 어떤 규칙도 드러나지 않으며,庄家와 소매 투자자들 사이의 로봇 K-라인 도박판에 완전히 빠져든 상태였습니다. 이는 전형적인 폐쇄형 시스템의 죽음 길입니다. 다행히도 Crypto 업계는 이 사고방식에 오래 머물지 않았고, 안정화폐와 RWA의 출현과 함께 전체 시스템이 다시 개방형으로 나아가며 현실 세계와 에너지 교환을 재개했습니다. 많은 사람들이 인식하지 못할지 모르지만, 사실 이는 Crypto의 재탄생之路입니다.
미국 Crypto의 세 가지 핫이슈
실리콘밸리에서 Crypto 업계와의 교류를 종합하면, 현재 미국 Crypto 산업에는 세 가지 주요 핫이슈가 있는데, 바로 코인-주식 연동, 미국 주식의 블록체인화, 그리고 올원 거래소입니다.
所谓 코인-주식 연동이란 주식시장과 코인시장 사이에 어떤 방식으로든 공명 관계를 형성하는 것을 말합니다. 현재 코인-주식 연동은 미국 주식과 홍콩 주식 모두에서 실질적 효과를 보이고 있으나, 두 시장의 발전 단계는 다릅니다. 홍콩의 코인-주식 연동은 여전히 블록체인과 디지털 자산 소재 투기 단계에 머물러 있는 반면, 미국에서는 현재 주로 디지털 자산 재무(Digital Asset Treasury, DAT) 회사 형태입니다. 이번 미국 방문에서 접촉한 일부 전문 기관들은 대부분 DAT 상장을 적극적으로 탐색하고 운영하고 있습니다. 마이크로스트래티지의 성공적인 사례로 인해 이 모델은 시장에서 가장 성숙하고 효과가 뚜렷한 경로가 되었습니다. 그러나 코인-주식 연동 측면에서는 수준이 얕아 사업 수준으로 깊이 들어가지 못하며, 토큰 이코노미의 힘을 동원하지 못해 "입문급" 수준에 머물러 있습니다. 최근 DAT가 시장에서 급격히 조정되며 사람들의 이 모델의 지속 가능성에 대한 우려가 생겼습니다. 실리콘밸리의 일부 코인권 경험을 가진 기관들은 이미 DAT 2.0 모델을 기획하고 있으나, 이 2.0이 정확히 무엇인지에 대해서는 다양한 해석이 있습니다. 어떤 모델이 살아남을지는 시장에서 경쟁을 통해 결정되어야 합니다. 저는 DAT 모델이 발전함에 따라 반드시 토큰 이코노미와 사업의 심층적 결합으로 이어질 것이라 굳게 믿습니다.
비록 단순한 DAT라도 운영에는 여전히 많은 세부 사항이 있습니다. 이번 실리콘밸리에서 실무 경험이 있는 기관들로부터 SPAC 인수합병과 RTO(쉘 상장)와 같은 DAT 실천 경로를 알아보았지만 여전히 상당한 난이도가 있으며 비용도 만만치 않았습니다. 코인-주식 연동에는 DAT에 머무르지 않고 더 다양한 접근법이 나와야 한다고 생각합니다.
미국 주식의 블록체인화는 현재 분명히 준비 중인 핫이슈입니다. Coinbase, Robinhood, Kraken 모두 명확한 계획을 발표했습니다. 그 중 Robinhood가 빠르게 움직여 유럽에서 Arbitrum 기반의 체인 상 미국 주식 토큰을 출시하며 200개 이상의 미국 주식과 ETF 상품을 블록체인에 올려 판매할 예정입니다. Kraken은 비미국 고객을 대상으로 Solana 메인체인에서 무중단 거래를 가능케 하는 xStocks 제품을 출시하며, 현재 50개 이상의 미국 주식과 ETF를 지원합니다. Coinbase는 미국 국내 시장을 집중 공략하며 주식 토큰화를 광대한 "올원 거래소" 전략의 일부로 여기고 SEC에 규제 준수 경로를 적극적으로 신청하며, 무이의서나 집행 면제를 통해 합법적인 토큰화 주식 거래를 실현하려 합니다.
저는 안정화폐 법안 통과 후 산업계가 안정화폐 성과를 소화하고 안정화폐 결제의 실제 적용을 충분히 추진할 것이라 생각했습니다. 그러나 지금 보니 제 판단이 틀렸습니다. 업계는 안정화폐에 머무르지 않고 바로 미국 주식으로 나아갔습니다. 안정화폐 결제의 실현은 은행과 전통 결제 회사의 이권을 침해하며 다양한 이해관계가 얽혀 있어 천천히 진행해야 합니다. 반면 업계의 선두는 분명 가장 덜 저항하는 길을 따라 나아갑니다. 즉, 더 많은 우량 자산을 빠르게 체인에 올려 안정화폐와 거래쌍을 형성하는 것입니다. 미국 주식은 현재 분명한 핫이슈입니다. 몇 달 후에는 주식의 블록체인화가 업계에서 가장 뜨거운 화제가 될 것이라 믿습니다.
세 번째 핫이슈는所谓 "올원 거래소(Exchange for Everything)"입니다. 이번 실리콘밸리에서 풍부한 기관이 주목하는 방향을 진지하게 살펴보니 거래소가 하이라이트 중의 하이라이트임을 알았습니다. 이는 이해하기 어렵지 않습니다. 거래소는 전체 Crypto 산업 생태계의 선두이자 음식 사슬의 정점이지만, 이 분야의 경쟁은 매우 치열하여 후발주자가 두각을 나타내기 어렵습니다. 그러나 시장이 자산을 교체할 때마다 새로운 자산 클래스가 등장하며 새로운 게임 룰, 새로운 사용자 그룹, 새로운 시장 구조를 가져오고, 거래소 분야에 재편의 기회를 줍니다. 2011년의 비트코인, 2013년 라이트코인을 대표로 한 알트코인, 2017년 이더리움 ERC-20 토큰의 대폭발은 모두 한때 지배했던 거래소 거물들을 낳았습니다. 만약 이 규칙이 계속 유효하다면, 전체 업계가 RWA로 자산을 교체할 때 새로운 세대의 거래소가 반드시 등장할 것입니다.
그렇다면 새로운 세대의 거래소는 어떤 모습일까요? 미국 SEC 신임 의장 애킨스(Atkins)가 Crypto에 관한 여러 차례 연설에서 반복해 언급한所谓 "슈퍼앱(Super App)"입니다. 즉, 하나의 앱 안에서 모든 자산 클래스를 거래할 수 있는 초대형 플랫폼입니다. 이 슈퍼플랫폼은 이후 미국 Crypto 업계에서 소화되며 "올원 거래소(Exchange for Everything)"로 이름이 바뀌었고, 현재 미국 Crypto 벤처 투자의 절대적 핫이슈가 되었습니다.
현재 올원 거래소에는 두 가지 돌파 경로가 있습니다. 하나는 Coinbase의 "Project Diamond"를 대표로 하는 중앙화된 올원 거래소이며, 다른 하나는 Hyperliquid를 대표로 하는 탈중앙화된 올원 거래소입니다. 두 기관 모두 디지털 자산, 주식, 채권, 금, 외환 등 모든 거래 품목을 단일 플랫폼에 집약할 명확한 계획을 발표했으며, Polymarket 예측시장 같은 작은 뼈다귀까지 놓치지 않겠다는 야심찬 계획을 갖고 있습니다.
우리가 이런 거대 괴물들을 좋아하든 말든, 올원 거래소는 시장 규칙과 네트워크 효과 원칙에 부합합니다. 단일 플랫폼에 모든 거래 품목, 모든 유동성, 모든 정보, 모든 사용자를 집약하는 것은 분명 거래 시장의 성배이자 가장 효율적인 시장입니다. 현실에서는 이런 거래소는 존재할 수 없지만, 이 목표를 향해 나아가는 과정은 분명 거대 플랫폼을 생성하며 업계의 구조와 게임 룰을 깊이 있게 변화시킬 것입니다.
저는 중국계 Crypto 업계가 이 추세에 대비하고 전략을 마련하기를 바랍니다.
실리콘밸리는 "지인 서클"로 독보적인 혁신 특구를 형성했다
이번 유학 프로그램에서 주최 측은 실리콘밸리의 특성과 풍부함을 충분히 고려하여 모든 자원을 Crypto에만 집중하지 않고, AI 및 기타 혁신 기술과 관련된 교류 세션도 상당히 배치했습니다. 유학의 첫 번째 일정에서 유명한 기술 전문가이자 과학기술 작가인 우쥔(吳軍) 선생을 초청해 실리콘밸리의 기본 상황과 글로벌 기술 혁신 추세에 대해 종합적인 소개를 진행했습니다. 이후에도 여러 중량급 게스트를 초청해 우리에게 실리콘밸리의 상황을 이해하도록 도왔습니다.
저는 실리콘밸리를 여러 번 방문했으며, 실리콘밸리의 일부 데이터는 귀에 익숙합니다. 예를 들어 실리콘밸리는 샌프란시스코를 포함해 총 면적이 4,800km²이며, 핵심 도시화 지역은 500km²에 불과합니다. 베이 지역 인구는 약 900만 명이지만 실리콘밸리 테크벨트 인구는 300만 명에 불과합니다. 우쥔 선생은 더 세부적인 통계 데이터를 제공했는데, 고용자 수 170만 명, 소프트웨어 엔지니어 15만 명, 가계 연간 소득 20만 달러, 1세대 이민자 비율 40%, 그중 화교와 인도계 각각 6%를 차지한다는 흥미로운 데이터들이 있습니다. 우리는 늘 싱가포르를 소형 국가라 말하지만, 도시화 면적과 인구 면에서 실리콘밸리는 싱가포르보다 작지만 이토록 찬란한 성과를 거두었습니다. 실리콘밸리를 방문한 대부분의 사람은 "왜 이곳이 이토록 신기한가?"라는 의문을 머릿속에 품고 옵니다.
실리콘밸리는 지구상에서 가장 성공적이며 혁신 기업에 가장 친화적인 기술혁신 특구입니다. 리스크 자본 측면에서 보면, 실리콘밸리와 샌프란시스코 베이 지역은 2024년 총 697억 달러의 벤처 캐피탈을 유치하며 전년 대비 125% 증가했고, 미국 전체 벤처 캐피탈의 52%를 차지했습니다. 유명한 상장된 기술 거물들 외에도 실리콘밸리가 보유한 비상장 유니콘 기업 수는 약 300개로 미국 전체의 약 40%를 차지합니다. 한 비공개 대화에서 실리콘밸리의 한 화교 VC 운영자는 자랑스럽게 우리에게 말했습니다. "전 세계 성공적인 벤처 투자 기회의 20%가 우리 차로 40분 거리 안에 있다." 제 월스트리트 투자은행가 친구는 저에게 말했습니다. "월스트리트는 스타트업을 보지 않는다. 실리콘밸리나 이스라엘 출신이 아닌 한 말이다."
도대체 무엇이 실리콘밸리의 강력한 혁신력을 만들어낸 것인가?
이 질문에 대한 논의는 이미 책을 가득 채울 만큼 많으며, 중국어 문헌에서도 다양한 관점이 존재합니다. 일부는 스탠포드 대학의 역할을 강조하며, 일부는 HP, 페어차일드, 인텔, 애플 등 초기 기술 기업이 실리콘밸리 문화를 형성했다고 돌리며, 다른 일부는 실리콘밸리의 풍부한 벤처 캐피탈과 산업 클러스터에 기인한다고 말합니다. 더 많은 사람들은 간단히 여기에 전 세계에서 가장 똑똑한头脑가 모였기 때문이라고 설명합니다.
그러나 이러한 설명들은 제게 설득력이 크지 않습니다. 왜냐하면 많은 설명들이 결과를 원인으로 돌리는 것 같기 때문입니다. "똑똑한头脑"의 경우를 보면, 실리콘밸리의 토양에 천재를 대량 생산하는 변이 미생물이 존재하는 것이 아니라 전 세계 각지의 천재들이 계속 모여들기 때문입니다. 심지어 솔직히 말하자면, 실리콘밸리에 기인하는 많은 기술 혁신의 원조지는 실리콘밸리가 아니며 미국조차 아닐 수 있습니다. 다만 이후 실리콘밸리에 와서 혁신에서 창업으로의 변신을 이루었을 뿐입니다. 이번 유학 기간 중 한 실리콘밸리 현지 투자자의 말처럼, 실리콘밸리가 가장 뛰어난 점은 기술 혁신이 아니라 혁신, 인재, 자금, 제도를 "외주 가공"하여 성공적인 스타트업으로 조립하는 능력입니다. 따라서 제 질문은 무엇이 실리콘밸리를 창업회사를 육성하고 키우는 데 특히 능숙하게 만들었는가 하는 것입니다.
이러한 질문을 제기한 것은 부분적으로 최근 몇 년간의 창업 경험에서 비롯되었습니다. 최근 몇 년간의 실천을 통해 창업은 벤처 캐피탈 없이는 불가능하며, 벤처 캐피탈은 신뢰를 기반으로 하고, 신뢰는 투자에서 가장 판단하기 어려운 품질임을 깊이 느꼈습니다. 초기 프로젝트가 투자자의 신뢰를 얻어 뜨거운 현금을 받고, 명백히 돈을 모두 탕진하거나 꾀를 부려 자신의 주머니에 넣어도 무사히 빠져나오는 게임 룰 속에서도 온갖 어려움과 유혹을 극복하며 프로젝트를 착실히 수행하는 것은 인간 본성에 반하는 일이며, 엄청난 의지력과 자기 최면이 필요합니다. 한편, 충분한 자금 지원 없이는 대부분의 초기 기업이 전환점에 도달할 수 없습니다. 다른 한편, 투자 기관 입장에서는 신뢰할 수 있고 능력 있는 창업자를 식별하는 것은 극도로 어려운 일입니다. 따라서 중국의 벤처 캐피탈 업계에서는 종종 "내기", "매입 보장" 등의 조항을 도입하여 투자자의 권익을 보호합니다. 그러나 이러한 방식은 창업 리스크를 전적으로 창업자에게 전가시키며 벤처 캐피탈의 본질에서 벗어나 혁신을 억제할 수밖에 없습니다. 이전에 저는 여러 자리에서 국내 왜곡된 "벤처 캐피탈"을 불평하며 중국의 "특색"이라 생각했습니다. 그러나 해외에 나가보니 홍콩, 싱가포르, 말레이시아를 막론하고 아시아 지역 대부분의所谓 "벤처 캐피탈"은 이와 저와의 독성 조항을 포함하고 있다는 것을 알게 되었습니다. 반면 실리콘밸리의 원형 그대로의 벤처 캐피탈은 진정한 벤처 캐피탈이며 특이한 사례입니다. 이는 오히려 실리콘밸리가 어떻게 신뢰와 제약을 균형 있게 하여 세계에서 유일무이한 창업 육성 성지가 되었는지에 대한 궁금증을 더욱 키웠습니다.
이번 실리콘밸리 방문을 통해 저는 이 문제에 대해 새로운 견해를 갖게 되었습니다. 실리콘밸리 벤처 캐피탈 커뮤니티와 제한된 접촉을 통해 실리콘밸리의 창업 투자가 사실 "지인 서클"을 기반으로 한다는 느낌을 받았습니다. 창업자와 투자자들은 종종 동창, 동료, 취미 동호회를 매개로 하여 서로를 잘 아는 강력한 관계망을 통해 장시간 연결, 선택, 탈락을 반복하며 매우 높은 기준으로 신뢰를 전달하고 약속을 제공하며 제약을 가하며 계층화된 신뢰 서클을 형성합니다. 투자자의 입장에서 보면, 최종적으로 이러한 서클에 성공적으로 진입한 창업자들은 이미 선별과 장기간 검증을 거쳤으며 다방면의 유연한 제약을 받고 있어 신뢰할 만합니다. 창업자 입장에서는 일단 이 단계에 도달하면 다른 곳에서는 얻기 어려운 신뢰와 자원 지원을 받게 되며, 돈이 필요하면 돈을 주고, 사람이 필요하면 사람을 주며, 관계가 필요하면 관계를 줍니다. 성공 확률은 자연히 수백 배 증가하며, "꼼수"의 결과는 극히 심각하므로 이성적인 선택 하에 자연스럽게 올바른 길을 따르게 됩니다.
다른 말로 하면, 실리콘밸리의 제품은 세계 최정상의 기술 혁신 기업이지만, 그 기반이 된 메커니즘은 매우 고대의 지인 사회, 서클 문화에 의존하며, 첨단 게임 메커니즘 또는 혁신적인 금융 도구에 의존하지 않습니다. 오히려 창업자와 투자자 두 집단을 소규모 서클 안에서 24시간 접촉하게 함으로써 강력한 제약과 지원을 갖춘 혁신 육성 메커니즘을 형성하여 창업자가 올바른 길을 걷도록 유도하고 강제하며, 동시에 최대한의 자원 집중을 제공하여 성공을 돕습니다. 많은 사람들이 실리콘밸리의 "작음"에 놀라지만, 실리콘밸리의 성공은 오히려 충분히 작기 때문에 지인 서클 메커니즘이 작동할 수 있었기 때문입니다.
저는 이 "지인 서클 이론"을 몇몇 실리콘밸리 친구들과 나누었고, 그들의 인정을 받았습니다. 제 질문은 이 경험을 복제할 수 있는가 하는 것입니다.
실리콘밸리는 "AI 버블론"을 어떻게 바라보는가?
실리콘밸리에 오면 Crypto만 얘기할 수는 없습니다. 실리콘밸리에 오면 AI를 피할 수 없습니다. 사실 미국 Crypto의 중심은 뉴욕에 있고, 실리콘밸리의 절대적 주제는 AI입니다. 이번 유학 전부터 저는 실리콘밸리가 요즘 급속히 확산되고 있는 "AI 버블론"에 대해 어떻게 생각하는지 꼼꼼히 파악할 마음을 먹었습니다.
"AI 버블론"에 대해 많은 사람들이 아직 낯설 수 있습니다. 제가 중국어 네트워크에서 읽은 바로는 현재 AI에 대해 거의 일방적으로 낙관적인 시각이 지배적이며, 어느 정도 정치적 올바름처럼 변질되고 있습니다. 그러나 사실상 AI 버블에 대한 우려는 지난 몇 년간 점점 더 커져 왔습니다. ChatGPT 3.5가 돌파구를 마련한 이후 Meta의 수석 AI 과학자 Yann LeCun을 중심으로 한 전문가 그룹은 대규모 언어 모델(LLM)이 강한 인공지능(AGI)을 실현할 수 있을지에 대해 공개적으로 의심하거나 비판해 왔습니다. ChatGPT 5 출시와 함께 대규모 모델의 핵심 능력 발전 속도가 명백히 느려지면서, 최근 "AI 버블론"이 발효되기 시작했으며, 그 대표적인 인물은 미국의 인지과학자이자 뉴욕대학교 심리학 교수 Gary Marcus입니다.
Gary Marcus는 실리콘밸리와 AI 연결주의 노선의 장기적인 비판자입니다. 그는 실리콘밸리와 인공지능에 대한 비판을 주로 세 가지 측면에 집중합니다. 첫째, 실리콘밸리가 단기적 상업 이익을 지나치게 추구하며 인공지능을 "만병통치약"으로 칭송하지만 기술의 진정한 한계와 사회적 위험을 간과한다고 생각합니다. 둘째, 그는 대규모 모델의 기술 경로가 방대한 데이터와 컴퓨팅 파워에 지나치게 의존하는 것을 비판하며, 딥러닝을 "약물 중독 같은 자동 완성"이라 조롱하며 상식적 추론, 인과적 이해, 투명성에 대한 심층 연구가 부족하여 AI가 현실 적용에서 종종 "말은 할 줄 알지만 이해는 못하는" 허위 지능을 보인다고 지적합니다. 셋째, 그는 실리콘밸리 기업이 충분한 윤리적 책임감이 부족하며 자본시장의 투기와 스토리텔링에 열광하지만 AI가 초래할 수 있는 보안, 편향, 규제 문제에 직면하려 하지 않는다고 지적합니다. 이는 Gary Marcus의 오랜 견해지만 ChatGPT 5 출시 후 그는 특히 활발해져 각종 언론 인터뷰를 적극적으로 받아들이며 대규모 모델 기반 AI의 잠재력이 곧 소진되고 버블이 붕괴될 것이라고 주장하고 있습니다.
그렇다면 실리콘밸리 사람들은 "AI 버블론"을 어떻게 보는가?
저는 실리콘밸리 유학 기간 중 세 가지 다른 태도를 접했습니다.
첫 번째 태도는 이를 비웃으며 AI 버블은 존재하지 않으며 전망이 밝다고 생각하는 것입니다. 일부 투자자들은 AI 전망에 강한 자신감을 갖고 있으며, ChatGPT 5가 기대에 못 미친다는 점을 부인하지 않지만 AI 선두 기업의 수익이 빠르게 증가하고 있으며 평가가 급등하고 있어 내년에는 평가가 5천억 달러 이상인 비상장 AI 기업이 등장할 수 있다고 알려줍니다.
두 번째 태도는 AI에 버블이 있으며 매우 크다고 단단히 믿는 것입니다. 제게 이에 대해 묻자 이름을 밝히길 꺼리는 유명 학자는 오늘날 실리콘밸리 AI 기업의 거품 수준이 당시 중국의 "AI 사룡(四小龙)" 이하가 아니며, 언제 버블이 터질지는 몰라도 한번 터지면 실리콘밸리가 막대한 타격을 입을 것이라고 답했습니다. 또 다른 실리콘밸리의 신예 투자자는 AI 버블 붕괴 시점을 예측하고 이미 투자에 상응하는 배치를 시작하여 나쁜 일을 좋은 기회로 바꾸려 하고 있습니다.
세 번째 태도는 AI에 버블이 있지만 버블이 나쁘지 않으며 AI가 "버블과 함께 춤출 것"이라며 계속 전진할 것이라는 것입니다. 이 견해는 온건하고 중용적이며 다수의 의견을 대표합니다.
원칙적으로 저는 세 번째 견해를 지지하지만 현재의 AI 발전 모델에 대해 확실히 우려를 가지고 있습니다.
딥러닝을 핵심으로 하는 AI의 가장 큰 특징은 불투명성입니다. 이는 인류 기술 발전사상 처음으로 "설명 불가능한" 블랙박스입니다. 현재 가장 진보된 AI 모델은 인공 신경망이 수백 층에 달해 누구의 설명 능력을 초월합니다. 따라서 그게 왜 그렇게 똑똑한지도, 왜 아직 충분히 똑똑하지 않은지도 아무도 모릅니다. "설명 불가능"의 직접적인 결과는 AI 능력이 기대에 못 미칠 때 사람들이 컴퓨팅 파워를 계속 늘리는 것 외에 더 나은 방법이 없다는 점입니다. 컴퓨팅 파워를 조금 늘릴 때마다 효과가 조금 좋아집니다. 효과가 아직 충분히 좋지 않으면 컴퓨팅 파워를 더 늘립니다. 이 기술 경로의 종착점이 어디인지, 동원 가능한 에너지를 소진하기 전에 정말 AGI에 도달할 수 있을지 아무도 모릅니다. 우리는 자매매체와 실리콘밸리 식탁에서 낙관적 또는 비관적인 견해를 들을 수 있지만, 모두 개인의 신념에 기반한 것이며, 누구도 이 수백 층 신경망 안으로 들어가 정확히 살필 수 없습니다.
미국이 발표한 8월 고정자산 투자 증가율은 5.4%에 달해 30여 년 만에 처음으로 중국을 넘어섰습니다. 그러나 이 고정자산 투자의 거의 절반이 직접 또는 간접적으로 AI 인프라 구축과 관련되어 있습니다. 막대한 자원이 규모가 엄청난 컴퓨팅 센터 구축에 사용되고 있으며, 인터넷 상에서 이용 가능한 데이터는 이미 고갈되었습니다. 현재의 모델은 산업 전체가 더욱 거대한 신전을 건설하며 AGI 신령의 강림을 기대하는 것이며, 이 모델은人们的 인내심에 큰 시험을 요구합니다.
실리콘밸리는 이를 걱정합니까? 저는 분열이 이미 나타났다고 봅니다. 대규모 모델의 핵심 능력이 빠른 상승세를 회복하지 못하고, 대중이 명확히 인지할 수 있는 지능적 진보를 빠르게 생성하지 못하며, 기존 수준에서 지속적으로 응용을 확장하는 데 머무른다면, 머지않아 월스트리트와 미국 대중이 수천억 달러 규모의 끝없는 컴퓨팅 파워 투자에 분노할 것입니다.
실리콘밸리에도 한계가 있다
유학이 끝날 무렵, 저는 몇몇 동행 친구들과 이번 여행의 수확을 정리하며, 실리콘밸리에도 자체적인 폐쇄성과 한계가 있다는 데 무의식중에 동의했습니다. 실리콘밸리는 기술 혁신에 대해 확실히 열정이 넘치며 기술 성지순례자의 성스러움을 가지고 있지만, 이러한 열정과 성스러움의 이면에는 외부 세계의 많은 중대한 문제, 특히 일반인에 대한 무관심이 있습니다.
최근 트럼프가 주최한 기술 지도자 회의에서, 자크버그와 쿡을 필두로 한 실리콘밸리 기술 지도자들은 총액 수조 달러의 기술 투자 계획을 차례로 발표하며 트럼프를 크게 기쁘게 했습니다. 그러나 미국 언론은 지적했습니다. 수천억 달러에 달하는 이 거대한 계획들은 대부분 데이터센터, AI 칩, 보조 에너지 분야에 투자되며 규모는 크고 기술은 선진적이지만 미국의 고용 개선에는 큰 도움이 되지 않습니다.
실리콘밸리는 이를 신경 씁니까? 사실상 신경쓰지 않습니다. 실리콘밸리에는 자신들이 관심 있는 문제들이 있으며, 거의 오직 이 문제들만 신경씁니다. 외부 세계에 대해 그들은 자급
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Yan Meng
