트럼프, 401(k) 암호화폐 투자 허용… 그 영향은?
글: 하오이청
“그러나 우리는 이 조치가 단지 한 문을 열었을 뿐이며 자금이 즉시 유입되지는 않는다는 점을 명확히 인식해야 한다. 단기적으로는 실제 자금 유입보다 시장 심리에 대한 긍정적 영향이 더 크다. 장기적으로는 그 진정한 가치가 다음과 같은 규제 신호를 보내고 있다는 점에 있다. 암호자산이 미국 최대의 부유층 자산관리 체계 내에서 본격적으로 고려되고 있다.”
2025년 8월 7일, 도널드 트럼프 미국 대통령은 <Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors>라는 제목의 행정명령에 서명했다. 이 명령은 고용주 퇴직 계획에 참여하는 모든 미국인이 기관 투자자들과 유사한 대체자산 투자 기회(사모펀드, 부동산, 상품, 인프라 프로젝트 및 디지털 자산(암호화폐))에 접근할 수 있도록 하기 위한 것이다. 이 조치는 약 12.5조 달러에 달하는 거대한 규모의 퇴직자금을 포함하고 있어 암호화폐, 사모펀드, 부동산 시장 등에 광범위한 영향을 미칠 수 있다.
일, 401(k)란 무엇인가?
401(k)는 미국의 기업형 퇴직 저축 계획으로, 이름은 <미국 국내 세법> 제401조 (k)항에서 유래했다. 핵심 메커니즘은 고용주가 제공하고 직원이 자발적으로 참여하며, 세제 혜택을 통해 노후 저축을 장려하는 것이다.
1. 기본 메커니즘
고용주 제공: 회사가 직원을 위해 401(k) 계좌를 개설한다.
직원 자발 납입: 급여에서 일정 비율(예: 5%)을 공제해 계좌에 입금한다.
세제 혜택:
전통적 401(k): 납입 시 과세 전, 인출 시 과세.
로스 401(k): 납입 시 과세 후, 인출 시 면세.
고용주 매칭: 많은 기업들이 직원 납입액의 일정 비율을 보조해준다(예: 직원 5% 납입 시 회사가 3% 매칭). 이것이 이 계획의 핵심 매력 중 하나이다.
2. 투자 방식
자기 선택: 401(k) 계좌 내 자금은 계좌 소유자가 계획 제공자가 제시한 투자 옵션 목록 중에서 직접 결정하여 운용한다(일반적으로 다양한 펀드, ETF, 채권 등 포함).
수익 연기: 퇴직 전까지 투자 수익에 대해 세금을 내지 않으며 복리 성장이 가능하다.
3. 인출 제한
보통 만 59.5세 이후에 자유롭게 인출할 수 있다. 조기 인출 시 세금 외에도 10%의 벌금이 부과될 수 있다.
4. 규모와 중요성
2024년 기준, 미국 401(k) 계획의 총 자산 규모는 8~12조 달러 사이에 있으며, 미국 국민의 가장 중요한 은퇴 저축 수단이다. 막대한 자금 규모 때문에 투자 정책의 미세한 변화도 시장에 큰 파장을 일으킬 수 있다.
이, 행정명령의 핵심 내용
1. 정책 목표
일반 미국인에게 대체자산 투자 기회를 "개방"함으로써 기관 투자자와의 투자 채널 및 잠재 수익 격차를 줄이는 것.
고용주 및 계획 제공자가 401(k) 계획에 더욱 다변화된 투자 옵션을 포함하도록 장려.
2. 포함되는 자산 유형
사모주식 및 사모신용
부동산 및 인프라
상품
운용 관리형 디지털 자산 투자 도구(예: 암호화폐 펀드, 암호화 ETF 등)
3. 감독 안배
노동부(DOL)에 요구하여 <근로자 퇴직소득보장법>(ERISA) 틀 내에서 계획 발의자(고용주)에게 "세이프하버(Safe Harbor)" 지침을 제공하도록 하고, 위임자로서의 책임 범위를 명확히 해 대체자산 옵션 제공 시 발생 가능한 소송 리스크를 낮추도록 한다.
미국 증권거래위원회(SEC), 재무부 등 관련 부처에 요구하여 "적격 투자자" 요건을 평가 및 조정해 일반 퇴직계좌 투자자들을 위한 적법한 투자 경로를 마련하도록 한다.
퇴직계좌에 적합한 투자상품(예: 타깃데이트펀드, 집합투자신탁(CITs) 등)의 개발을 장려하여 대체자산의 리스크와 유동성을 균형 있게 관리하도록 한다.
삼, 암호화폐에 미치는 영향
자금 흐름, 법적 준수, 시장 심리의 세 가지 차원에서 분석:
1. 자금면: 장기 자금 유입 가능성은 열렸지만, 유입 과정은 느릴 것
이론적 자금 풀: 미국 401(k) 및 기타 확정급여형 퇴직계획의 총 규모는 약 12.5조 달러이다. 이론적으로 암호화 분야에 배정되는 자산이 1%에 불과하더라도 최대 1250억 달러의 추가 자금 유입이 가능하다.
유입 여부는 여러 당사자의 선택에 달려 있음: 자금이 자동으로 유입되지 않는다는 점을 반드시 명확히 해야 한다. 실제 규모는 고용주가 제공할 의사가 있는지, 계획 관리자가 상품을 출시할지, 그리고 직원이 능동적으로 해당 자산에 배분할지를 선택할지에 따라 좌우된다. 이는 다자간의 오랜 협상 과정이다.
장기 보유 특성: 401(k) 자금은 매우 강한 장기성과 안정성을 지닌다. 암호화 시장에 유입되는 자금은 대부분 "인내심 있는 자본(Patient Capital)"이 되어 시장 전반의 매도 압력과 변동성을 낮추는 데 기여할 가능성이 크다.
상징적 사건: 블랙록(BlackRock)은 2026년까지 401(k)용 첫 번째 암호화 관련 투자상품 출시 계획을 발표했는데, 이는 암호자산이 미국 퇴직계좌에 처음으로 대규모로 진입하는 촉매제가 될 수 있다.
2. 법적 준수: 제도적 "입장 허가증" 획득
행정명령은 연방 차원의 장기 퇴직 투자 정책에서 처음으로 "디지털 자산"을 긍정적으로 언급함으로써, 암호화폐를 합법적인 포트폴리오 구성 자산으로 인정받는 강력한 제도적 뒷받침을 제공한다.
이 조치는 암호자산 관련 금융상품의 법적 준수 과정을 크게 가속화시키며, SEC가 향후 더 많은 암호화 ETF 또는 펀드를 승인하는 데 장애물을 제거하는 역할을 할 것이다.
3. 시장 심리: 단기적 자극과 장기적 신뢰의 기반
단기적으로 이 소식은 시장 심리를 자극하는 중요한 촉매제가 되어 "법적 준수"와 "기관 자금 유입"을 중심으로 한 일련의 과열 조짐을 일으킬 수 있다.
장기적으로는 제도적 수용이 전체 시장의 신뢰도를 높이고, 더 많은 전통 투자자들의 관심과 진입을 유도하며, 관련 인프라의 완비를 추진하는 데 기여할 것이다.
사, 기회와 도전
1. 기회
· 거대한 잠재적 자금 유입: 암호자산의 자금 구조를 재편하고, 더 많은 장기적이며 안정적인 "인내심 있는 자본"을 유입할 수 있다.
· 전통 금융과의 심층 통합 추진: 암호자산이 "대체 투자"에서 "주류 자산 배분"으로 나아가는 핵심적인 한 걸음을 내딛게 된다.
· 법적 준수 제품 혁신 촉진: 자산운용사, 보관기관, 핀테크 기업들에게 광활한 시장 공간을 창출한다.
2. 도전
· 규제 및 법률의 복잡성: 행정명령은 법적 효력이 제한적이며 쉽게 폐기될 수 있으므로 주로 지침 기능만 한다. 진정한 제도화를 위해서는 의회가 ERISA 등의 근본 법률을 개정해야 한다. 그러기 전까지 정책의 불확실성은 여전히 존재한다.
· 위임자 책임의 강력한 저항: 고용주는 401(k) 계획의 위임자로서 고변동성 자산 도입에 매우 민감하다. 법적 소송과 관리비용을 피하기 위해, 그들은 암호자산 옵션이 401(k)에 포함되는 "최종 관문"이 되며, 수용 과정은 매우 느릴 수 있다.
· 투자자의 행동 관성과 교육 격차: 대부분의 401(k) 참가자는 전문 투자자가 아니며, 기본적으로 설정된 저위험 투자 포트폴리오(예: 타깃데이트펀드)를 선호하고 거의 변경하지 않는다. 이들이 능동적으로 고위험 암호자산을 선택하게 하려면 대규모이고 효과적인 투자자 교육이 필요하다.
· 제품 자체의 한계: 암호자산은 일반적으로 고변동성, 평가 복잡성, 거래 수수료 상승 등의 문제가 있다. 시장 수익을 반영하면서 동시에 퇴직계좌가 요구하는 리스크 통제 및 저비용 요건을 충족하는 제품을 설계하는 것은 자산운용사가 직면한 핵심 난제이다.
오, 결론
뉴햄프셔주와 텍사스주가 비트코인 보유 법안을 추진한 데서 시작해 이번 연방 차원의 행정명령에 이르기까지, 미국은 암호자산이 주류 금융 체계에 통합되는 길을 점차 열고 있다. 트럼프 대통령이 서명한 이 행정명령은 암호화폐가 제도화되고 주류화되는 과정에서 이정표적인 사건임에 틀림없다.
그러나 우리는 이 조치가 단지 한 문을 열었을 뿐이며 자금이 일시에 유입되지는 않는다는 점을 명확히 인식해야 한다. 단기적으로는 실제 자금 유입보다 시장 심리에 대한 긍정적 영향이 더 크다. 장기적으로는 그 진정한 가치가 다음과 같은 규제 신호를 보내고 있다는 점에 있다. 암호자산이 미국 최대의 부유층 자산관리 체계 내에서 본격적으로 고려되고 있다.
앞으로 실제 자금 유입 규모는 규제 세부 지침의 시행 여부, 법적 준수 상품의 다양성, 고용주의 수용 의지, 그리고 궁극적으로 각각의 일반 투자자의 자기 선택에 달려 있다. 이 길은 여전히 멀지만, 방향성은 이제 그 어느 때보다도 명확해졌다.
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