역사적으로 볼 때 401(k) 퇴직연금에 암호화폐 자산 도입

2025.08.11

역사적으로 볼 때 401(k) 퇴직연금에 암호화폐 자산 도입

연금이 암호화 자산을 매입하는 것은 '코인 비축'과 같으며, 다른 하나의 '암호화 자산 전략 비축'과 동일하다.

2025.08.11 - 08:11:32

401(k)

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

연금이 암호화 자산을 매입하는 것은 '코인 비축'과 같으며, 다른 하나의 '암호화 자산 전략 비축'과 동일하다.

글: 천모 cmDeFi

2025년 8월 7일, 미국 대통령 도널드 트럼프는 401(k) 퇴직 저축 계획이 사모펀드, 부동산, 그리고 처음으로 암호자산을 포함한 더욱 다양한 자산에 투자할 수 있도록 허용하는 행정 명령에 서명했다.

이 정책은 말 그대로 해석하기 매우 쉽다.

암호화 시장에 대해 '국가 차원'의 승인을 제공하며, 암호화 시장의 성숙을 촉진하겠다는 신호를 보낸다.
연금의 다각화된 투자와 수익 확대를 가능하게 하지만, 동시에 더 높은 변동성과 리스크를 도입한다.

암호화 분야에서는 이미 이 조치만으로도 역사에 기록될 만하다.

401(k) 제도의 발전 과정을 살펴보면, 주식 투자를 허용한 대공황기 연금 개혁이 중요한 전환점이었다. 역사적·경제적 배경은 다르지만, 현재 암호자산을 도입하려는 추세와 많은 유사점이 있다.

1/6 · 대공황 이전의 연금 체계

20세기 초부터 1920년대까지 미국의 연금은 고용주가 근로자의 은퇴 후 일정 월급 형태의 안정적인 연금 지급을 약속하는 확정급여형 연금(Defined Benefit Plan)이 중심이었다. 이러한 모델은 19세기 말 산업화 과정에서 시작되어 인력 유치와 유지 목적을 갖고 있었다.

당시 연금 기금의 투자 전략은 극도로 보수적이었다. 당시 일반적인 관념은 연금이 높은 수익보다 안전성을 우선시해야 한다는 것이었으며, '법정 투자목록(Legal List)' 규제에 따라 주로 국채, 우량 회사채, 지방채 등 저위험 자산에 한정되었다.

이러한 보수적인 전략은 호황기에는 원활히 작동했지만, 잠재적 수익을 제한하기도 했다.

2/6 · 대공황의 충격과 연금 위기

1929년 10월 월스트리트 폭락은 대공황의 시작을 알렸으며, 다우존스 지수는 정점에서 거의 90% 하락해 세계 경제 붕괴를 초래했다. 실업률은 25%까지 치솟았고 무수한 기업들이 파산했다.

연금 기금은 당시 주식 투자가 거의 없었음에도 불구하고 간접적인 경로를 통해 타격을 입었다. 많은 고용주 기업들이 도산하여 연금 지급 의무를 이행하지 못했고, 결과적으로 연금 지급이 중단되거나 축소되는 상황이 발생했다.

이로 인해 대중은 고용주 및 정부의 연금 운용 능력에 의문을 제기하게 되었으며, 연방 정부의 개입이 촉발되었다. 1935년 <사회보장법(Social Security Act)>이 제정되어 전국적인 연금 체계를 구축했지만, 민간 및 공공 연금은 여전히 지방 중심으로 운영되었다.

규제 당국은 연금이 주식과 같은 '도박성 자산'을 피해야 한다고 강조했다.

......

전환의 시작: 위기 이후 경제 회복은 더뎠고, 채권 수익률은 점차 하락(일부는 연방 세수 확대 때문)하였으며, 이는 이후의 변화를 위한 씨앗이 되었다. 이때부터 수익률 부족 문제가 점차 드러나며 약속된 수익률을 달성하기 어려워졌다.

3/6 · 대공황 이후의 투자 전환과 논란

대공황이 끝난 후, 특히 제2차 세계대전 중과 이후(1940~1950년대) 연금 투자 전략은 보수적인 채권 중심에서 점차 주식을 포함한 지분자산으로 서서히 변화하기 시작했다. 그러나 이러한 전환은 순탄치 않았으며 격렬한 논란을 동반했다.

전후 경제 회복이 있었지만, 지방채 시장은 침체되었고 수익률은 1.2%라는 최저 수준까지 떨어져 연금의 보장 수익률을 충족시키지 못했다. 공공 연금은 '적자 지급' 압력을 받게 되었고 납세자의 부담이 가중되었다.

한편, 민간 신탁기금들은 '신중한 사람 원칙(Prudent Man Rule)'을 적용하기 시작했는데, 이 원칙은 19세기 신탁법에서 비롯되었으나 1940년대에 전체적으로 '신중함'을 유지한다면 다양화된 투자를 통해 더 높은 수익을 추구할 수 있도록 재해석되었다. 이 원칙은 초기에는 민간 신탁에 적용되었으나 점차 공공 연금에도 영향을 미치기 시작했다.

1950년 뉴욕주는 최초로 이 신중한 사람 원칙을 부분적으로 도입하여 연금 기금의 최대 35%까지 지분자산(예: 주식)에 투자할 수 있도록 허용했다. 이는 '법정 투자목록'에서 유연한 투자로의 전환을 의미했다. 다른 주들도 이를 따랐는데, 예를 들어 노스캐롤라이나주는 1957년에 회사채 투자를 허용했으며 1961년에는 주식 투자 비율 10%를 허용하고, 1964년에는 15%까지 증가시켰다.

이 변화는 큰 논란을 불러일으켰다. 반대자들(주로 보험계리사와 노조)은 주식 투자가 1929년 주식시장 붕괴를 되풀이할 수 있으며, 은퇴 자금을 시장 변동성의 리스크에 노출시킨다고 주장했다. 언론과 정치인들은 이를 '노동자의 핏값을 걸고 도박하는 것'이라며 표현하며, 경제 침체 시 연금 시스템 붕괴를 우려했다.

논란을 완화하기 위해 투자 비율은 엄격히 제한되었으며(초기 10~20% 미만), 또한 '블루칩 주식'에 우선적으로 투자하도록 했다. 이후 한동안 전후 장기 호황 덕분에 논쟁은 점차 사라졌고, 그 수익 가능성은 입증되었다.

4/6 · 이후의 발전과 제도화

1960년대에 이르러 공공 연금의 비국채 자산 비중은 40%를 초과했다. 뉴욕주의 지방채 보유 비율은 1955년 32.3%에서 1966년 1.7%로 급감했다. 이러한 전환은 납세자의 부담을 줄였지만, 연금이 시장에 더욱 의존하게 되는 결과를 낳았다.

1974년 <근로자 퇴직소득보장법(ERISA)>이 제정되어 신중한 투자자 기준을 공공 연금에도 적용했으며, 초기 논란이 있었지만 결국 주식 투자는 받아들여졌다. 그러나 2008년 금융위기에서 연금 손실이 막심했던 것처럼 일부 문제도 드러내며 유사한 논쟁이 다시 불거지기도 했다.

5/6 · 신호의 발신

현재 401(k) 제도에 암호자산을 도입하는 것은 과거 주식 투자 도입 당시의 논란과 매우 유사하다. 두 경우 모두 보수적인 투자에서 고위험 자산으로의 전환을 포함하고 있다. 명백히 암호자산은 현재 성숙도가 낮고 변동성이 더 크므로, 이는 더욱 급진적인 연금 개혁으로 볼 수 있으며, 여기서 몇 가지 신호를 읽을 수 있다.

암호자산의 보급, 규제, 교육은 한 단계 진전될 것이며, 이는 사람들이 새로운 자산에 대한 수용도와 리스크 인식을 높이는 데 기여할 것이다.

시장 측면에서 보면, 주식이 연금 계획에 포함된 것은 미국 주식시장의 장기 강세장 혜택을 받았다. 암호자산도 이와 같은 길을 따라가기 위해서는 안정적으로 상승하는 시장을 만들어야 한다. 또한 401(k) 자금은 사실상 장기 잠금 상태이므로,

연금이 암호자산을 매입하는 것은 '코인 비축(HODL)'과 같으며, 또 하나의 '암호자산 전략비축(Strategic Reserve)'과 동일하다.

어떤 관점에서 해석하든, 이는 암호화폐(Crypto)에게 있어 매우 긍정적인 소식이다.

다음은 참고자료이며, 전문가는 생략 가능

6/6 · 부록 - 401(k)의 의미와 구체적 운용 메커니즘

401(k)는 1978년 처음 도입된 미국 <내부수익법전(Internal Revenue Code)> 제401조(k)항에 규정된 고용주 지원형 퇴직 저축 계획이다. 직원은 세전 급여(또는 계획 종류에 따라 세후 급여)를 개인 퇴직 계좌에 적립하여 장기 저축 및 투자에 활용할 수 있다.

401(k)는 전통적인 '확정급여형 계획(Defined Benefit Plan)'과 달리 '확정기여형 계획(Defined Contribution Plan)'이며, 핵심은 직원과 고용주가 공동으로 기여하고, 투자 수익 또는 손실은 직원 개인이 부담한다는 점이다.

6.1 기여금

직원은 매월 급여에서 일정 비율을 401(k) 기여금으로 공제하여 개인 계좌에 적립할 수 있다. 고용주는 '매칭 기여(matching contribution)'를 제공하는데, 직원의 기여금 비율에 따라 추가 자금을 넣는 것으로, 매칭 금액은 고용주의 정책에 따라 달라지며 의무사항은 아니다.

6.2 투자

401(k)는 단일 펀드가 아니라 직원이 통제하는 개인 계좌이며, 자금은 고용주가 미리 설정한 '투자 메뉴' 내에서 선택하여 운용할 수 있다. 일반적으로 S&P 500 지수 펀드, 채권 펀드, 혼합형 포트폴리오 펀드 등이 포함된다. 2025년 행정 명령에 따라 사모펀드, 부동산, 암호자산 투자도 허용된다.

직원은 메뉴에서 직접 투자 포트폴리오를 선택하거나 기본 설정 옵션을 따를 수 있다. 고용주는 옵션만 제공하며, 구체적인 투자 결정은 책임지지 않는다.