2025년 거래소 상장 구도 심층 분석: 바이낸스 체인 기반 발행이 시장을 주도, 재상장 수익률이 신규 상장 수익률을 완전히 압도
작성자: White55, 화싱재경
본 연구는 2024년 1월부터 2025년 6월까지 주요 중앙화 거래소 및 Binance 관련 발행 계획 내 암호화폐 토큰 상장 동향에 대한 포괄적인 분석을 수행하였다. 연구 대상에는 Binance, Binance 영속계약 시장, Coinbase, OKX, Upbit, Bithumb, Bybit 등 주요 거래 플랫폼이 포함된다. 분석 범위는 스팟, 영속계약, 탈중앙화거래소(DEX) 기반의 발행 채널까지 확대되며, 특히 두 가지 유형의 상장을 집중 조명한다. 첫 번째는 최초 상장(기공매도 등을 통한 직접 배분 방식으로 새로 생성되는 자산, 즉 신규 토큰 생성 이벤트 TGE 또는 최초 거래소 발행)이며, 두 번째는 재상장(타 플랫폼에서 이미 거래 이력이 있는 토큰이 새로운 거래소에 상장되는 경우)이다.
본 연구는 다양한 거래소의 상장 추세, 완전희석시가총액(FDV) 분포, 상장 후 토큰 성과, 다중 플랫폼 간 상장 경로를 체계적으로 정리하였으며, 핵심 목표는 Binance가 핵심 상장 채널로서 갖는 지배적 역할을 심층적으로 파악하고, Coinbase, OKX, Upbit, Bithumb, Bybit 등의 다른 플랫폼들과의 전략 및 성과 차이를 비교 분석하는 것이다. 궁극적으로는 다양한 유동성 환경 하에서 토큰이 발행되고 가격이 형성되며 시장이 확장되는 다양한 양상과 내재된 메커니즘을 밝히는 데 있다.
거래소의 상장 활동
2024년 전체 및 2025년 상반기 각 거래소의 총 상장 수
2025년 상반기 동안 암호화폐 거래소의 상장 활동은 크게 증가했으나, 최초 상장과 재상장은 명확하게 분리된 발전 경로를 보였다. Binance는 DEX 기반의 발행 사업 및 영속계약 시장의 지속적 확장을 통해 토큰 상장 생태계의 포괄적 규모를 크게 확대했다. 반면, 기타 주요 거래소들의 상장 속도는 느려지거나 안정세를 유지하며, 전체 구조는 집중화되는 추세를 나타냈다.
2025년 각 거래소의 최초 및 재상장 수
2024년 전체, 2025년 상반기 및 예상되는 2025년 연간 각 거래소의 총 상장 수
2025년 상반기, Binance는 여전히 세계에서 가장 활발한 최초 상장 거래소였으며, 총 71건의 최초 상장 프로젝트를 진행하였다. 모든 프로젝트는 DEX 발행 채널을 통해 이루어졌으며, 구체적으로는 토큰 발견 플랫폼인 Binance Alpha의 에어드랍 및 최초 탈중앙화 발행(IDO)이 포함된다. Upbit과 Coinbase는 비교적 안정적인 최초 상장 속도를 유지하여 상반기에 각각 약 12개의 프로젝트를 상장하였으며, 대부분 시가총액이 큰 주류 암호화폐 중심이었다. 반면 Bybit와 OKX는 최초 상장 규모를 크게 축소하여, 2024년 두 자릿수에서 2025년 상반기 한 자릿수로 줄었다. 전반적으로 업계 전체의 최초 상장 건수는 2024년 209건에서 2025년 402건으로 약 92% 증가할 것으로 예상되며, 이 성장은 주로 Binance Alpha 및 IDO와 같은 탈중앙화 발행 방식에 의해 추진되고 있다.
재상장 측면에서 Binance는 동기 동안 138개의 재상장 프로젝트를 진행하였으며, 대부분은 Binance Alpha 플랫폼을 통해 기존 토큰이 다시 상장된 사례다. Coinbase, Upbit, Bithumb 역시 재상장에 더 집중하고 있으며, 이러한 프로젝트는 2025년 총 상장량의 약 80%를 차지한다. Binance 영속계약 시장 또한 재상장에 강하게 치우쳐 있으며, 그 수는 최초 상장의 거의 두 배에 달한다. 연간 재상장 건수는 전년 대비 109% 증가하여 2024년 341건에서 2025년 714건으로 급증할 것으로 예상된다. Binance 및 Alpha 프로그램의 선도 아래, 재상장은 2025년 거래소 상장 활동의 주도 형태로 빠르게 자리 잡고 있다.
2024년 전체 및 2025년 상반기 프로젝트별 Binance 상장 수
Binance의 신규 토큰 생성 이벤트(TGE)에서는 Alpha 에어드랍과 IDO가 주도적인 위치를 차지하며, 신규 자산 발행의 84%를 공동으로 기여하였다. 연도별 비교를 보면 현물 상장 계획은 전반적으로 안정세를 유지하고 있다. 2025년에는 예상 64건으로, 2024년 57건과 거의 비슷하다. 이 통계는 직접 상장, Launchpool, Megadrop, 보유자 에어드랍 등 다양한 발행 방식을 포함한다.
2024년 전체, 2025년 상반기 및 예상되는 2025년 연간 Binance 현물, 탈중앙화거래소(DEX), 영속계약의 상장 수
Binance 선물시장의 상장 프로젝트에서는 재상장이 주도적인 위치를 차지한다. 2025년 상반기 상장된 103개 프로젝트 중 72개가 재상장이었으며, 이러한 프로젝트들은 꾸준히 강력한 거래량을 발생시키지만, 신규 토큰 생성 이벤트(TGE)를 유도하는 데는 제한적인 역할을 한다. 현재 Binance의 상장 전략은 명백히 DEX 발행을 중심으로 전환되었으며, 기존의 현물 상장 메커니즘은 여전히 엄격한 심사와 통제를 유지하고 있다.
2025년 상반기 Binance의 유형별 최초 및 재상장 수
각 거래소의 상장 성과
2025년 각 거래소 상장 후 7일 이내 토큰 성과
거래소 상장 프로젝트의 7일 성과 데이터는 최초 상장과 재상장 사이에 명확한 차이가 있음을 보여준다. 거의 모든 플랫폼에서 최초 상장 토큰은 부진한 실적을 기록하였으며, 토큰 생성 이벤트(TGE) 이후 평균 수익률과 중앙값 모두 음수 구간에 진입하였다. 반대로 재상장은 일반적으로 더 강력하고 안정적인 양의 수익을 보여주며, 이는 기존의 시장 공감대와 유동성 기반 덕분이다.
2025년 각 거래소 최초 상장 후 7일 이내 토큰 성과
각 거래소의 메인보드 신규 코인 상장 프로젝트는 전반적으로 부진한 실적을 보였다. 지난 7일 동안 모두 마이너스 수익률을 기록하였다. Coinbase는 평균 +6.7%의 소폭 양의 수익을 보였으나, 중앙값은 제로였으며 이는 상승 모멘텀이 여전히 부족함을 의미한다. Binance 현물, Alpha 에어드랍, IDO 채널을 통한 신규 코인 성과는 예상에 미치지 못하였으며, 수익률 중앙값은 -5%에서 -19% 사이에 머물렀다. OKX, Bithumb, Upbit 등의 거래소 역시 지속적인 손실을 기록하였으며, 평균 수익률은 -4%에서 -15% 사이였다. 전반적으로 어떤 거래소나 프로젝트 채널을 통해 상장되든 신규 코인은 상장 직후 매도 압력을 받는 경향이 있다.
2025년 각 거래소 재상장 후 7일 이내 토큰 성과
상장 후 7일 이내 토큰 성과는 최초 상장과 재상장 사이에 명확한 차이가 있음을 보여준다. 거의 모든 거래소에서 최초 상장은 부진하였으며, 토큰 생성 이벤트(TGE) 이후 평균 및 중앙값 수익률 모두 음수였다. 반면 재상장은 일반적으로 더 강력하고 안정적인 수익을 제공하였으며, 이는 기존의 시장 인지도와 유동성 덕분이다.
2025년 Binance 각 프로젝트 상장 후 7일 이내 토큰 성과
초기 탈중앙화거래소 발행(IDO)을 통한 최초 상장의 평균 수익률은 +1.5%였으나, -4.8%의 중앙값은 성공 사례의 범위가 제한적임을 드러낸다. Alpha 에어드랍을 통한 최초 상장은 실적이 가장 낮았으며, 평균 수익률 -11.2%, 중앙값 -13.8%였다. 현물 최초 상장은 평균 -8.0%, 중앙값 -19%로 모든 프로젝트 중 최하위 성과를 기록하였다. 현물 및 선물 재상장은 각각의 최초 상장보다 성과가 우수하며, 이는 기존 토큰이 새로운 거래소에 상장될 때 TGE를 처음으로 공개하는 것보다 성과가 더 낫다는 점을 추가로 입증한다. Binance에서 상장 후 가장 강한 성과를 보이는 것은 언제나 재상장이며, 특히 Alpha 및 현물 채널을 통한 최초 발행은 전반적으로 부진한 실적을 보인다.
2025년 Binance 각 프로젝트 최초 상장 후 7일 이내 토큰 성과
2025년 Binance 각 프로젝트 재상장 후 7일 이내 토큰 성과
최고점 완전희석시가총액(FDV) 비율 및 시간 분석
2025년 각 거래소의 7일 내 FDV 최고점 비율 및 최고점 도달 평균 일수
본 섹션은 최고점 완전희석시가총액(FDV) 비율과 그 최고점에 도달하기 위한 평균 일수를 분석한다. 이러한 지표들은 함께 가격 발견의 역학을 밝혀준다. 높은 FDV 최고점 비율은 초기 수요와 상승 모멘텀이 강함을 나타내며, 최고점에 도달하는 시간이 길다는 것은 초기 과열이 아닌 지속적인 매수 관심을 의미한다.
본문에서 최고점 FDV 비율은 상장 후 7일 내 최고가를 상장 당일 종가로 나눈 값으로 계산된다.
2025년 각 거래소 최초 상장 후 7일 내 FDV 최고점 비율 및 최고점 도달 평균 일수
최초 상장 프로젝트에서 Coinbase와 OKX의 실적이 가장 두드러졌다. 최고점 FDV 비율은 각각 59%, 37%에 달했으며, 약 1.5~1.8일 내에 이를 달성하였다. BinanceIDO 채널의 최초 상장도 강력한 실적을 보였으며, 평균 최고점 FDV 비율은 38%로 2.1일 만에 달성되어 지속적이고 안정적인 수요를 반영하였다. 반면 Alpha 에어드랍과 현물 직접 상장 프로젝트는 최고점 도달이 더 빠르고 수준은 낮아 FDV 비율이 17~18%에 불과했으며, 일반적으로 1.1~1.3일 내에 정점을 찍었다. Upbit과 Bithumb의 상장 프로젝트도 빠르게 급등했으나 후속 동력이 명백히 부족하여 2차 시장의 매수 지원이 제한적임을 보여준다. 전반적으로 대부분의 최초 상장 프로젝트는 초기에 빠르게 정점을 찍으며 상승 여력이 상대적으로 제한적이다.
2025년 각 거래소 재상장 후 7일 내 FDV 최고점 비율 및 최고점 도달 평균 일수
Binance 현물 및 Alpha 재상장은 안정적인 최고점 실적(약 20~30%)을 보였으나, Alpha 재상장은 최고점 도달 시간이 더 길었으며(2.1일) 극단값의 영향을 더 크게 받았다. Upbit과 Coinbase의 재상장도 유사한 추세를 보이며, 최고점 FDV 비율은 18~21%, 정점 도달 시간은 약 2일이다. OKX와 Bybit의 재상장은 정점 도달은 빠르지만 실적이 부진하여 상승 여력이 10% 미만이며, 정점 도달 시간은 1.5일 미만이다. 전반적으로 재상장의 가격 발견 곡선은 더 건강하고 안정적이다.
2025년 Binance 각 프로젝트 상장 후 7일 내 FDV 최고점 비율 및 최고점 도달 평균 일수
BinanceIDO 최초 상장은 모든 프로젝트 중 최고의 최고점 비율(38%)을 기록하였으며, 최고점 도달 시간도 가장 길었다(2.1일). 이는 프로젝트 출시 당시 강력하고 지속적인 수요가 존재함을 시사한다. Alpha 에어드랍 최초 상장은 더 빨리 정점을 찍었으며 수준도 낮아 1.3일 만에 FDV 비율이 17%로, 초기 모멘텀이 더 지배적임을 의미한다. 현물 최초 상장은 Alpha와 유사한 실적을 보였으며, 평균 최고점은 18%로 대부분 상장 첫날에 정점을 찍었다. Binance 현물 상장은 전반적으로 최고점 잠재력이 제한적이며, 정점 이후 가격 하락이 빠르다.
2025년 Binance 각 프로젝트 최초 상장 후 7일 내 FDV 최고점 비율 및 최고점 도달 평균 일수
2025년 Binance 각 프로젝트 재상장 후 7일 내 FDV 최고점 비율 및 최고점 도달 평균 일수
완전희석시가총액(FDV) 분포별 상장 현황
2024년 각 거래소의 완전희석시가총액(FDV) 분포별 프로젝트 가치 등급
2025년 각 거래소의 완전희석시가총액(FDV) 분포별 프로젝트 가치 등급
본 섹션은 상장된 프로젝트의 완전희석시가총액(FDV)을 분석하여 각 거래소 및 상장 계획이 프로젝트 규모에 따라 어떻게 트래픽을 분류하는지를 평가한다. 최초 상장 프로젝트의 경우 FDV는 상장 당일 종가를 기준으로 산정되며, 재상장 프로젝트의 경우 FDV는 상장 전의 가치를 반영한다. 각 거래소 및 Binance 관련 계획을 비교함으로써 상장 플랫폼이 다양한 가치 등급에서 토큰을 선별하고 발행을 세분화하는 패턴을 확인할 수 있다. 가치 등급은 다음과 같이 구분된다: 초소형(<7500만 달러), 소형(7500만~2.5억 달러), 중형(2.5억~7.5억 달러), 대형(7.5억~20억 달러), 초대형(>20억 달러).
2024년 각 거래소의 완전희석시가총액(FDV) 분포별 프로젝트 가치 등급 비율
Upbit과 Bithumb의 최초 상장 프로젝트는 대형 및 초대형 프로젝트에 치우쳐져 있으며, FDV 7.5억 달러 이상의 프로젝트 비중은 각각 72%, 77%에 달한다. 이 중 Upbit은 전체의 43%가 초대형 프로젝트이다. Coinbase와 OKX의 최초 상장 프로젝트는 중대형 구간에 집중되어 있으며, 75%의 프로젝트가 FDV 2.5억 달러 이상이며, 대부분 2.5억~7.5억 달러 범위에 있다. Binance 선물의 최초 상장 프로젝트도 고FDV 유형을 선호하며, 87%의 프로젝트가 FDV 2.5억 달러를 초과한다. Bybit의 분포는 가장 균형 잡혀 있으며, 초소형 16%, 소형 24%, 중형 32%, 대형 및 초대형 합쳐 28%이다. 전반적으로 최초 상장 프로젝트는 일반적으로 고FDV 프로젝트가 중심이나, 2025년에는 Binance DEX 발행 계획의 추진으로 저FDV 프로젝트 중심으로 추세가 전환되었다.
2025년 각 거래소의 완전희석시가총액(FDV) 분포별 프로젝트 가치 등급 비율
Binance Alpha의 주도로 Binance의 재상장 프로젝트는 소규모에 치우쳐 있으며, FDV는 2.5억 달러 이하이다. Bybit과 Coinbase의 재상장 프로젝트는 FDV 분포가 더욱 다양하다. 한국 거래소인 Upbit과 Bithumb의 재상장 프로젝트는 대형 프로젝트에 매우 치우쳐 있다. 이러한 패턴들은 재상장이 다양한 성숙도를 갖춘 프로젝트에게 보다 유연하고 접근이 쉬운 채널을 제공함을 시사한다.
2025년 Binance의 완전희석시가총액(FDV) 분포별 프로젝트 가치 등급
Binance 현물 상장 프로젝트는 대형에 치우쳐 있으며, 초소형 프로젝트는 없고, 대부분의 프로젝트 FDV가 2.5억 달러를 초과하며, 특히 7.5억 달러 이상에 집중된다. Alpha 에어드랍은 소형 프로젝트를 대상으로 하며, 상장 프로젝트의 약 80%가 FDV 2.5억 달러 미만이며, 초소형 프로젝트 비중도 매우 높다. BinanceIDO 상장 프로젝트는 범위가 집중되어 있어 거의 모든 프로젝트의 FDV가 7500만~2.5억 달러 사이에 있으며, 7.5억 달러를 초과하는 프로젝트는 없다. Binance의 각 상장 계획은 서로 다른 시장 세그먼트를 대상으로 하며, 각 FDV 등급에서 거의 겹치지 않는다. 명백히 Binance의 전략은 명확한 목표성을 가지고 있다: 현물 부문은 이미 규모화된 토큰을 대상으로 하며, Alpha는 초기 단계 프로젝트, IDO는 엄선된 성장기 프로젝트 발행을 대상으로 한다.
2025년 Binance 최초 발행의 완전희석시가총액(FDV) 분포별 프로젝트 가치 등급
2025년 Binance 재발행의 완전희석시가총액(FDV) 분포별 프로젝트 가치 등급
Binance의 상장 경로
완전희석시가총액(FDV) 분포별 Binance 주요 현물의 상장 경로
본 섹션은 Binance Alpha 에어드랍과 BinanceIDO의 하류 상장 경로를 분석하며, 이 토큰들이 이후 Binance 영속계약, Binance 현물, 그리고 OKX, Coinbase, Upbit, Bithumb 등의 주요 중앙화거래소(CEX) 현물에 어떻게 상장되는지를 추적한다.
Binance의 상장 경로: 전환율 및 평균 대기 일수
Binance의 상장 경로: 완전희석시가총액(FDV) 및 실적 분석
Binance Alpha 에어드랍은 고품질 상장으로 나아가는 경우가 매우 드물며, 영속계약 및 현물로의 전환 비율이 낮고 상장 후 실적도 전반적으로 부진하다. Alpha를 통해 현물에 진입한 토큰은 대부분 고FDV 프로젝트이며, 일정한 후속 실적을 보인다. 반면 BinanceIDO는 하류에서 훨씬 더 강한 매력을 가지며, 특히 영속계약 상장에서 진행 속도가 빠르고 7일 수익률이 눈에 띈다. IDO에서 현물로의 전환은 일반적이지 않지만 Alpha보다는 실적이 우수하다. 전반적으로 Binance Alpha는 하류 전환이 낮고 실적이 분화되는 반면, IDO는 하류 상장(특히 영속계약)으로 나아가는 더 강력한 경로이다.
Binance 주요 현물의 상장 경로: 전환율 및 평균 대기 일수
Binance 주요 현물의 상장 경로: 완전희석시가총액(FDV) 및 실적 분석
Binance Alpha 또는 IDO를 통해 발행된 토큰 중 주요 거래소 현물에 상장된 것은 여전히 드물며, 전환율이 낮을 뿐 아니라 다른 주요 거래소에 상장되기 전까지 종종 긴 지연이 발생한다. 이러한 토큰이 다른 거래소에 상장된 후의 실적은 전반적으로 좋지 않으며, 대부분 마이너스 수익률을 기록한다. 다만 Upbit에서는 소폭 상승세를 보였다. 이러한 상장은 대형 토큰을 더 선호하며, 이는 고FDV 프로젝트일수록 더 많은 주요 거래소의 상장 기회를 얻을 가능성이 높다는 견해를 추가로 입증한다. 외부 거래소에 상장되면 더 넓은 노출을 얻을 수 있지만, 이러한 전환은 드물뿐 아니라 실적도 대체로 만족스럽지 않으며, 특히 고FDV 프로젝트의 경우 유동성 이벤트가 프로젝트 성장보다는 토큰 분배를 위해 활용될 가능성이 높다.
2025년 Binance에서 동시에 최초 상장 및 영속계약 상장 절차를 진행한 프로젝트
위 그래프는 2025년 Binance 최초 상장 중 동시에 영속계약 상장을 진행한 프로젝트를 분석한다. 데이터는 Binance가 영속계약 상장을 토큰 생성 이벤트(TGE)와 결합할 때 Alpha 에어드랍이나 IDO보다는 당일 현물 프로젝트를 명백히 선호함을 보여준다.
2025년 Binance 최초 DEX 발행 프로젝트와 타 거래소 현물 동시 상장 빈도 및 실적
위 그래프는 Binance 최초 DEX 발행 프로젝트(Alpha 에어드랍 및 IDO 포함)가 Bybit, OKX, Coinbase, Upbit, Bithumb 등의 주요 거래소 현물과 동시에 상장되는 빈도와 실적을 분석한다. 이러한 공동 상장 후의 실적은 전반적으로 부진하며, 모든 거래소의 7일 평균 수익률이 마이너스이며, 특히 OKX, Upbit, Bithumb의 하락폭이 두드러진다.
결론
2025년 상반기 동안 암호화폐 거래소의 상장 구조는 현저한 변화를 겪었으며, 이는 체인 상 발행 프로젝트의 부상, 재상장의 주도적 지위 상승, 그리고 다양한 가치 등급과 플랫폼 간 상장 경로의 더 명확한 세분화에 의해 추진되었다.
Binance는 여전히 총 상장 수에서 명확한 선두를 유지하지만, 전략은 "체인 상 우선" 프로젝트—특히 Alpha 에어드랍 및 IDO—로 단호하게 전환되었으며, 현재 이러한 프로젝트들이 신규 토큰 발행의 대부분을 차지하고 있다. 그러나 이러한 프로젝트들의 성과는 크게 다르다. Alpha 에어드랍은 규모화된 발행은 가능하지만 후속 실적 및 전환 능력은 부족한 반면, IDO는 더 엄격한 선별과 더 우수한 실적을 보이는 경로로 자리 잡았으며, 특히 Binance 영속계약 상장에서 두드러진다. 모든 거래소에서 재상장은 7일 수익률과 최고점 FDV 비율 모두에서 최초 발행을 지속적으로 능가하며, 이 패턴은 유동성과 시장 존재감을 갖춘 후 상장하는 것이 유리함을 반영한다. 주목할 점은 Binance, Coinbase, Upbit의 재상장 후속 실적이 가장 강력한 반면, OKX와 Bybit은 상대적으로 뒤처진다는 점이다.
가치 세분화는 이제 각 거래소의 프로젝트 체계에 깊이 녹아들었다. Binance 현물 상장은 대형, 고FDV 토큰을 선호하는 반면, Alpha와 IDO 채널은 각각 초기 단계 프로젝트와 성장기 프로젝트를 정밀하게 타겟팅한다. 이는 토큰 상장 과정이 더 목적 지향적인 선별 방식과 고품질 거래 채널 접근에 명확한 계층 차이가 있음을 보여준다. 거래소 간 이동은 여전히 드물고 느리며, Binance 출신 프로젝트 중 소수만이 다른 주요 거래소 현물에 성공적으로 상장된다. 이러한 전환이 이루어지더라도 대부분 고FDV 프로젝트에 집중되며, 상장 후 실적은 대체로 평범하다.
요약하면, 이러한 추세들은 상장 생태계가 성숙해지고 있으며, 프로젝트 유형, 토큰 발전 단계, 상장 순서의 중요성이 전례 없이 커지고 있음을 강조한다. 프로젝트 팀, 투자자, 거래소 모두에게 이러한 구조적 역학을 이해하는 것은 토큰 생성에서 장기적 거래소 유동성까지 점점 더 계층화된 경로를 효과적으로 운용하는 데 핵심이다.
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